電子數據取證和網絡信息安全行業分析報告(更新版)

　　

【正文】 端的訪問，提升用戶的體驗與粘性，是極具前途的一個項目。漲幅達52%，說明了市場對該項業務的態度。 在商用領域，競爭沒有資質壁壘，完全是技術實力的比拼。如果收入超過10億的企業為目前可以立刻開拓的客戶，中國應該有上萬個這樣的企業，一家按照基本包10萬來估算，空間達到近百億元。根據我們的調研，以深圳試點項目為例，投入1600萬元（包含所有軟硬件產品），深圳市有100萬寬帶用戶，粗略估計國內的市場空間會超過25億元。 公司的互聯網內容安全搜索類產品主要應用于政府部門網絡輿情監測，幫助其搜索網絡上的違法行為和監測敏感信息并找出來源。國內廠商主要有中安華科、瑞源文德、上海盤石、北京富華、漫音電子等企業。研發投入通常為固定成本，美亞柏科積累了更強的研發經驗，新品研發效率高于競爭對手，而銷售的產品越多，單位成本越低，美亞柏科銷量比競爭者多幾倍，因此單位成本大幅低于競爭者。技術水平決定了產品在市場的位臵，產品的核心技術主要為兩種：數據恢復能力；文本處理為主的專業搜索技術。 國外廠商主要有Guidance、AccessData、Logicube、iTableau、Xways、Passware、Elsoft、Belkasoft、Intella、ClearWell等企業。 國外電子數據取證行業的發展情況國外電子數據取證發展時期較早，早在計算機普及之前，就有電子數據存儲設備的取證和數據恢復研究。稅務稽查更多針對企業財務數據，對產品的性能要求較高但是功能相對單一，沒有工商那樣的偵查權，市場空間約57億元。表1是在現有消費水平上對公安市場容量的估計，未占有的市場空間表示未來這些地區首次購買的市場空間，成熟期每年市場容量是不考慮新產品的增量市場，也無新增客戶的純粹換機市場下，每年購買的金額數。 電子數據取證產品更新速度快，行業空間足夠大我國司法部門的管轄范圍設臵森嚴，地市之間是屬于不同的管轄區域，不能夠交叉管理，因此使用的電子數據取證產品也不能夠共用。隨著民訴法2013年1月1日正式生效，市場將迎來爆發增長。區域深入戰略：公司2010年以前的市場主要集中在省部級，逐步向地市級、區縣級拓展。這些法案透露出政府的態度，對于電子證據這一類網絡計算機虛擬證據的重視程度會不斷提高，今后還將會陸續有相關的法律出臺，而消費者對于電子數據取證產品的認同度會大幅度提升，行業將進入成長期。國內電子數據取證行業起步較晚，初期主要是通過代理國外的取證產品和提供培訓服務進入該行業，逐漸掌握核心技術并推出自己的產品。罪犯在作案之后，通常會刪除痕跡，而專業的電子數據取證產品能夠將這些被刪除的數據進行恢復，再對數據進行處理并找出作案痕跡，最終將電子證據作為法庭判案的證據。公司近三年來營業收入增長快速，%，%。 電子數據取證產品按照應用場景分為現場勘察和實驗室分析取證及數據銷毀設備，通常是配套出售給客戶。行業處在初級階段的標志為客戶單一（主要為公安），銷售費用高，需要公司主動去推廣。 根據賽迪的統計，20082011年電子數據取證的CAGR超過35%，美亞柏科作為行業龍頭，增速超過了行業平均速度。公司針對區縣市場推出取證魔方等產品，迅速占領市場，2011年公安客戶區縣級市場收入約6000多萬元，取得了較好的效果。由于電子行業更新快，遵循摩爾定律1年半到2年更新一次，對電子數據取證行業新的需求也不斷出現。省級單位采購的經費更為充足，通常能夠采購性能強的產品，而區縣級資金較少，能夠支付的金額相對較小，通常購買復制機、勘察箱、取證大師這樣的基本配臵。此前由于“電子證據”并不為刑法所支持，公安部門使用電子數據取證產品的部門集中在網監部門，現今刑訴法已經支持“電子證據”，公安的刑偵科、經濟犯罪偵查科、治安管理科等部門也開始配備電子數據取證產品，此項影響可能為公安市場增加1倍以上的市場空間。 企業主要使用取證產品進行企業內部調查和內部風險管控，國外的公司治理相對嚴格，因此普及率高于國內。 國外市場最初的使用者是政府機構，如FBI、法律部門等，之后逐漸拓展到企業用戶，主要用于企業內控以及商業糾紛。公司的電子數據取證產品毛利率一直保持在72%以上（研發費用率約18%），客戶涵蓋財富500強中的150多個公司，并為1000多個政府客戶服務。 行業內的企業主要分為兩類，一類是國外企業（包括代理國外產品的企業），在磁盤恢復能力上面具有一定的優勢，但是取證涉及到中文搜索，國內廠商對中文的處理更具有優勢。 電子數據取證行業是一個研發創新推動的行業，具有較強的先發優勢，強者更強，美亞柏科龍頭地位很難動搖。中安華科是美國Logicube公司與中國安華集團合資設立的企業，代理國外產品為主，具有自己的產品。 公司此前的輿情監測產品只賣軟件，硬件采購如戴爾這樣的專業公司產品，但是通用型的服務器不能滿足公司的專業化需求，因此現在公司已經改為采用經過改裝的服務器，這樣一來直接出售軟硬件一體化產品給客戶，毛利率雖然降低但是單位毛利得到了大幅度的提升，未來輿情監測產品的收入有望得到快速增長。除政府應用以為，另一個市場是企業輿情軟件。預計在行業初期，各家的合作會大過競爭。 四、云計算打通與電子取證的橋梁，切入大眾消費市場 美國領軍企業電子取證云計算業務情況基于SaaS服務的“EDiscovery”目前在國外非常受關注，該業務具有非常廣闊的市場空間。 類似的收購還有Iron Mountain以1億5800萬美元的價格收購CaseCentral的競爭對手Stratify；Autonomy以3億7500萬美元的價格收購“EDiscovery”廠商Zantaz。 搜索云是企業輿情服務業務的名稱，用戶通過訪問美亞柏科的云端并提交輿情需求，可以得到輿情分析的結論報告，該業務同樣具有較為廣闊的市場，和拓爾思的產品比較類似。公司依照培訓購買模式去開拓工商、稅務等行業，提供服務和培訓的能力遠超國內其他廠商，造就了公司獨特的營銷模式，同時也有利于公司今后開拓其他相關業務。 由于電子產品更新很快，公司的市場具有持續不斷的新需求，因此電子數據取證行業是一個很有吸引力的行業。公司員工人數從2011年底的641人增加到了2012年三季度的879人，主要是研發人員的增加，這一塊原因在于公司現在急需人員來支持云計算產品的研發。隨著行業集中度進一步提高，規模優勢很明顯，毛利率能夠持續保持在高位。 長期來看，影響公司估值的因素來源于行業拓展的情況、輿情搜索業務的進展以及云計算產品的完善度和市場接受程度。