金融學教程[2]：金融調控(專業版)

　　

【正文】 否則，這種投資一旦回報率不高就會被撤走，從而引發金融市場的動蕩。 2022/8/29 59 （二） IMF與有關國家政府的博弈 ? 危機爆發后 ， 發達國家通過基金組織實行間接救助行動 ，因為借貸雙方都希望獲得中間人的掩護 。 金融市場的過度泡沫大幅度提高資產的賬面價值 ， 形成未來收入還將進一步提高的預期 ， 這就會刺激人們大量舉債 ， 一旦金融資產泡沫破滅 ， 企業資產大幅度縮水 ， 但債務總量卻保持不變 ， 資產負債率和企業財務杠桿比率急劇提高 ， 金融市場過度泡沫化的外部系統風險就此演變成企業內部的財務風險 ， 短期生產可能性曲線大幅度回落 ， 許多企業都會發生支付危機 ， 進而引發大量的破產 、倒閉和生產的急劇萎縮 。往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。其主要內容包括緊縮性貨幣政策和緊縮性財政政策。財政政策與貨幣政策協調配合的直接目標是貨幣均衡，其最終目標是社會總供求的均衡。 2022/8/29 26 第二節 貨幣政策選擇 ? 一、 貨幣政策的選擇 ? 二、 貨幣政策與財政政策的協調運用 ? 三 、 貨幣政策和財政政策的應用 2022/8/29 27 一、 貨幣政策的選擇 ? 貨幣政策分為擴張性的和緊縮性的兩種。 ? 迄今為止，國際貨幣制度經歷了從國際金本位制到布雷頓森林體系再到牙買加體系的演變過程。 ? 如果國內物價不穩，國際收支便很難平衡。 2022/8/29 10 二、 貨幣政策的目標 ? ３ 、 經濟增長 ? 各國中央銀行都普遍關心經濟增長 。中央銀行可以通過貨幣政策工具的操作直接調控貨幣供給量，使之與客觀需要量相適應。 2022/8/29 5 一、 貨幣政策的作用 ? 調節國民收入中消費與儲蓄的比例 ? 消費與儲蓄的比例關系對經濟運行和經濟發展有重要的制約作用。 貨幣政策是通過保持通貨和物價的穩定 ， 保持較高的投資率 ， 為經濟運行創造良好的貨幣環境來達到促進經濟增長的目的 。因為當國內商品價格高于國外價格時，必然會引起出口下降、進口驟增，從而出現貿易赤字。 2022/8/29 20 （一）國際金本位制 ? 金本位制是指以黃金作為本位貨幣，建立起流通中各種貨幣與黃金間固定兌換關系的貨幣制度。 ? 擴張性的貨幣政策，即“松”的貨幣政策，是通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求。 ? 二是財政與信貸互相 “ 支持 ” ，互相 “ 彌補 ” 的問題。 ? 緊縮性貨幣政策和財政政策都是為了從需求方面加強管理，通過控制社會的貨幣供應總量和總需求，實現抑制通貨膨脹的目的。 2022/8/29 44 二、金融危機的類型 ? （ 一 ） 以金融危機的影響地域來劃分 ? 國內金融危機 。 2022/8/29 52 三、 金融危機的傳導機制 ? （ 一 ） 金融危機的國內傳導 ? 在金融市場過度泡沫化的初期 ， 最先被擠出的是內涵式投資 ，因為 ， 這種投資的周期長 ， 收效慢 ， 回報不確定 ， 遠不如金融市場中投資那樣立竿見影 。 求援國政府聲稱 ，是外部勢力迫使他們進行不得人心的 、 卻是必要的改革；援助國也可以就此推卸造成受援國痛苦的罪責 ， 從而使得基金組織被置于金融危機的中心 。 2022/8/29 67 五、 金融危機的防范 ? 建立金融資產價格監測系統 ? 由于金融資產價格受人們心理預期影響較大，投資者的信心深受資產價格波動而波動，一旦資產價格波動較強，投資者的信心就會遭受嚴重打擊，作出一些非理性選擇，如“ 擠兌 ” 等。尤其應嚴格控制證券市場等利潤高風險大的行業短期外資貸款的注入。 ? 援助與不援助都是這個博弈唯一的納什均衡。 ? 隨著金融市場的過度泡沫化 ， 人們對未來預期看好 ， 會使投資機會曲線大幅度上升 。 ? 金融危機的特征是人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。 2022/8/29 34 三、 貨幣政策和財政政策的應用 ? （一） 宏觀緊縮政策 ? 宏觀緊縮政策是各國對付通貨膨脹的傳統政策調節手段，也是迄今為止在抑制和治理通貨膨脹中運用得最多、最為有效的政策措施。貨幣均衡用公式表示即 Ms=Md；社會總供求的均衡即 AD=AS；具體地講則為 C+I+G+（ XM） =GNP。主要做法是：通過轉達政府意圖，建議一般銀行應當怎么做，規勸其不應當怎么做，從而引導一般銀行的微觀信用行為，使其符合中央銀行貨幣政策的總體目標。 ? 國際貨幣制度一般包括三個方面的內容：（ 1）國際儲備資產的確定；（ 2）匯率制度的安排；（ 3）國際收支的調節方式。 2022/8/29 15 三、貨幣政策目標相互之間的矛盾與統一 ? ３、穩定幣值與平衡國際收支的矛盾與統一 ? 穩定幣值主要是指穩定貨幣的對內價值，平衡國際收支則是為了穩定貨幣的對外價值。充分就業的貨幣政策目標 ， 并不是也不可能實現零失業率 。提高利率可使現有貨幣購買力推遲，減少即期社會需求，同時也使銀行貸款需求減少；降低利率的作用則相反。儲蓄是投資的前提，是發展的基礎，沒有儲蓄，談不上發展。 因為 ， 經濟增長不僅可以改善國民的生活水平 ， 提高本國的國際地位 ， 而且有利于增強中央銀行政策調節的經濟承受能力 ， 使貨幣政策調節擁有更廣闊的回旋余地 。但國內物價穩定時，國際收支卻并非一定能平衡，因為國際收支能否平衡還要取決于國內的經濟發展戰略、資源結構、生產結構與消費結構的對稱狀況、國家的外貿政策、關稅協定、利用外資策略等等，同時還要受其他國家政策與經濟形勢諸多因素的影響。根據貨幣與黃金的聯系程度，金本位制主要有三種形式：金本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。財政收支或信貸收支所造成的多余的貨幣供給均須對方將之消化和注銷。 2022/8/29 35 三、 貨幣政策和財政政策的應用 治理 通貨 膨脹 財政政策 貨幣政策 a緊縮政府的支出 b增加租稅、提高稅率、或降低起征點 c減少公共投資 d減少有效需要 a提高存款準備率 b提高再貼現率 c政府出售各種有證券 d減少貨幣供給量 治理通貨膨脹的對策 2022/8/29 36 三、 貨幣政策和財政政策的應用 ? １、緊縮性貨幣政策 ? （Ａ）通過公開市場業務出售政府債券，以相應地減少經濟體系中的貨幣存量。 起源與影響均集中在國內 ? 區域金融危機 。 在此同