投資學第一章概論課件(留存版)

　　

【正文】 ? （四）其他渠道： 85 四、證券投資分析的步驟 ? （一）資料的收集與整理 ? （二）案頭研究 ? （三）實地考察 ? （四）形成分析報告 86 第二節(jié) 基本分析方法 ? 一、基本分析方法概述 ? 二、宏觀經(jīng)濟分析 ? 三、行業(yè)分析 ? 四、公司分析 87 一、基本分析方法概述 ? （一）基本分析方法的理論基礎(chǔ) ? 證券的內(nèi)在價值 基本分析方法認為股票的價格變動存在一個穩(wěn)固的基礎(chǔ)，即內(nèi)在價值，不論證券價格怎樣變化，它最終會回歸于其內(nèi)在價值。 （ 3）收入政策變化對證券市場的影響 ? 超分配政策 → 增加收入 → 證券價格上漲 ? 緊分配政策 → 減少收入 → 證券價格下跌 97 二、宏觀經(jīng)濟分析 （二）宏觀經(jīng)濟運行狀況分析 評價宏觀經(jīng)濟形勢的基本指標 （ 1）、國民經(jīng)濟總體指標 ?①國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)與經(jīng)濟增長率 ●國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)指應該國家（或地區(qū) )所有常住居民在一定時期內(nèi)生產(chǎn)的的最終結(jié)果。新行業(yè)的形成方式有三種：分化、衍生和新生長。 116 三、行業(yè)分析 ? 不完全競爭型產(chǎn)業(yè)： 介于完全競爭和完全壟斷之間的市場。公司可以拓展產(chǎn)品市場份額，擴大市場規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模，但對被收購方影響較大 ，磨合期較長。 131 一、技術(shù)分析方法概述 （二）、技術(shù)分析的要素 價、量 股票市場行情最基本的表現(xiàn)就是成交價和成交量。 其中包括趨勢線 、軌道線、支撐線及阻力線；黃金分割比率、甘氏角度線等也是切線。 152 153 154 155 三、切線理論 ? 黃金分割比率： 、 、 、 、 、 ，按這些比率計算的價位具有支撐或阻力的作用。由正負差（ DIF） 和移動平均數(shù)（ DEA） 組成 168 （二）、超買超賣指標 威廉指標（ WMS或 R）： 由 Larry Williams 1973年首創(chuàng)，該指標表示市場處于超買還是超賣。 166 （一）、趨勢指標 說明： 每日股價實際上是 1日 MA， 股價相對于移動平均線實際上就是短期 MA相對于長期 MA。 150 三、切線理論 ⑵ 軌道線：通過峰和谷做出的兩條平行的趨勢線，這兩條平行線組成了一條軌道，故稱軌道線。 K線圖將買賣雙方實際交戰(zhàn)的結(jié)果表示出來，反映著動感的力量。 三種現(xiàn)金流：經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動 公司的支付股利的能力，公司的資金增長潛力和公司的償 債能力。 公司經(jīng)營管理能力 公司的治理結(jié)構(gòu)、高層管理人員的素質(zhì)、創(chuàng)新能力及穩(wěn)定性、公司員工的素質(zhì)、管理組織、企業(yè)文化 公司成長性 經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展?jié)摿臻g、主要經(jīng)濟指標的增長。 112 三、行業(yè)分析 ? ④衰退期： 行業(yè)的利潤水平停滯或不斷下降，廠商數(shù)目減少，市場需求減少，產(chǎn)品銷售下降。 ?國家產(chǎn)業(yè)政策主要通過財政政策和貨幣政策來實現(xiàn) 。 ? 松的貨幣政策：增加貨幣供應量，提高利率，放松信貸控制，股價上漲。 82 二、為何要進行證券投資分析 ? （三）證券投資分析中面臨的障礙 ? 數(shù)據(jù)不足或不準確：安然、世通、銀廣夏等 ? 未來的不確定性： ? 市場的非理性行為 （行為金融）： 83 三、證券投資分析的信息來源 ? （一）公開渠道：各種媒體 ? 信息的內(nèi)容：世界政治形勢、某個國家政治經(jīng)濟形勢、某個地區(qū)的經(jīng)濟政策、某個行業(yè)發(fā)展關(guān)況與產(chǎn)業(yè)政策、某個公司經(jīng)營管理狀況及某個產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售等 ? 信息的時效：實時信息與歷史信息 ? 信息發(fā)布的頻率：定期與不定期 ? 信息的形式：文字、圖像、數(shù)據(jù)表格 ? 信息的成本：有償與無償 84 三、證券投資分析的信息來源 ? （二）商業(yè)渠道： 銀行、資信評級機構(gòu)、咨詢機構(gòu)、證券公司等。 構(gòu)成： 投資者、中介機構(gòu) 功能： 65 二、發(fā)行市場與流通市場 資金需求方 資金供給方 發(fā)行者 投資者 投資者 發(fā)行市場 流通市場 滿足融資需求，促進實物資本形成 66 二、發(fā)行市場與流通市場 ? 流通市場的功能： ? 提供流動性 ? 形成證券價格 ? 提供價差收益，刺激資本形成 67 教學參考資料 \網(wǎng)絡股投資中的動物精神 .doc ? 降低融資成本 三、國內(nèi)證券市場與國際證券市場 ? 國內(nèi)證券市場： 是一國金融體系的構(gòu)成部份，其交易制度和交易行為必須接受本國金融監(jiān)管當局的管理，并遵守相應的政策、法規(guī)及慣例。 54 一、金融市場的構(gòu)成 ? （四）管理機構(gòu)： 管理的原則是 公開性 、反欺詐、禁止操縱、防止內(nèi)幕交易 小結(jié) 管理的目標是 保護投資者利益 ，從而維護市場秩序，促進市場效率 管理的內(nèi)容是：發(fā)行與交易行為、機構(gòu) 55 一、金融市場的構(gòu)成 ? （四）管理機構(gòu)： 美國：證券交易委員會、期貨管理委員會、證券交易所、全美證 券商協(xié)會 制定對于證券市場的專門法律 英國：金融服務管理局（ 1997，唯一）、證券交易所 沒有證券專門法規(guī) 我國：中國證券監(jiān)督管理委員會、證券業(yè)協(xié)會、證券交易所、中國人民銀行、發(fā)展改革委員會（參與確定有價證券的發(fā)行總規(guī)模、結(jié)構(gòu)和投向；研究提出企業(yè)債券的發(fā)行總量和資金投向。 ? 變動收益金融工具：為持有者帶來變動收益的金融工具。 inf通貨膨脹率 cp流動性溢價 drp信用風險溢價 mrp到期日風險溢價 34 （三）收益性 （ 2）幾種收益率： ? 名義收益率（ Nominal Yield） ? 當期收益率（ Current Yield ） ? 到期收益率（ Yield to Mature,YTM） ? 持有期收益率（ Holding Period Return,HPR） 35 （四）風險性 ? 定義： ? 可能收益與預期收益的偏離 ? 預期收益不能實現(xiàn)的可能性，即向下的偏離 ? 本金遭受損失的可能性 最基本的性質(zhì) ? 普通商品：貨幣 商品 同一時點 ? 證券：貨幣 證券 貨幣 不同時點（現(xiàn)在與未來） 36 （四）風險性 ? 未來 不確定性 風險 不確定性 === 風險 1100 1000元 1000 900 不確定性是描述三種可能的結(jié)果 。默頓 邁倫 直接融資（通過市場） ：最終貸款人直接將資金貸放給最終借款人。索羅斯 ? 金融市場動蕩無序，股票市場的運作基礎(chǔ)不是邏輯的，而是心理的。 發(fā)行者風險 ：信用（違約）風險、經(jīng)營管理風險、破產(chǎn)倒閉風險。 基本作用不是資金融通，而是 轉(zhuǎn)移風險（基礎(chǔ)資產(chǎn)面臨的價格風險） 。商業(yè)信用與銀行信用的結(jié)合，工具本身是商業(yè)信用（真實商品交易）的產(chǎn)物。 68 四、現(xiàn)貨、期貨與期權(quán)市場 ? 現(xiàn)貨市場： 基礎(chǔ)金融資產(chǎn)交易的市場，涉及金融資產(chǎn)的實物交割。 股價＜內(nèi)在價值 買入時機 股價＞內(nèi)在價值 賣出時機 關(guān)鍵在于估計證券的內(nèi)在價值 IV。 ● 經(jīng)濟增長率是用國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度的衡量指標 , 它反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標。 這一階段只有不多的創(chuàng)業(yè)公司投資新興行業(yè)，由于研究開發(fā)費用高，大眾對產(chǎn)品缺乏了解，因此 風險高、收益低，企業(yè)普遍虧損。 壟斷競爭（狹義的不完全競爭）：每個企業(yè)在市場上都具有一定的壟斷力，它們之間又存在激烈的競爭。 ? 調(diào)整型。 價、量是技術(shù)分析的基本要素。 143 三、切線理論 趨勢：指股票價格變動的方向。 絕對價位和相對價位兩種判斷方法，一般用相對價位，即價格的上升幅度和下跌幅度的黃金分割比率較為有效。 ⑴ 計算公式 n日 WMS = ———— 100 Hn－ Ct Hn－ Lt 式中： Ct ： 當天收盤價 Hn和 Ln： 最近日內(nèi)（包括當天） 出現(xiàn)的最高價和最低價 169 （二）、超賣超買指標 ⑵ WMS的參數(shù)選擇和應用法則 ? 參數(shù)選擇： N選擇應該是循環(huán)周期的一半以上。 ⑵ 賣出信號 ? 平均線從上升開始走平，股價從上下穿平均線； ? 股價連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降； ? 股價上穿平均線，連續(xù)暴漲，遠離平均線。 上升趨勢線 下降趨勢線 149 三、切線理論 趨勢線的作用 ? 對價格的變動起約束 ? 趨勢突破后，說明股價下一步走勢很可能反轉(zhuǎn)。在 K線圖中 ， 陽線實體的長短代表多方力量的強弱 ； 陰線實體的長短代表空方力量的強弱 ； 上影線表示上方拋壓 ， 影線的長短代表拋壓的大小 ； 下影線表示下方接盤，影線的長短代表承接力量的大小。 收入的基本來源、產(chǎn)品的銷售成本組成、公司的利潤來源、公司收入、市場份額、利潤等的變動趨勢 126 四、公司分析 （ 3）、現(xiàn)金流量表： 反映公司在某一會計期間內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出情況的財務報表。 公司的優(yōu)勢和特色 公司的資源、交通、享受的政策、專利等 120 四、公司分析 公司的產(chǎn)品 技術(shù)優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢、價格優(yōu)勢、品牌、市場占有率。 利潤較高，風險較穩(wěn)定，增長速度降低。 同時 ， 考慮到生態(tài) 、 安全 、 企業(yè)規(guī)模和價格因素 ， 政府會對某些產(chǎn)業(yè)實施限制性規(guī)定 。 ? 減少國債發(fā)行 →影響證券市場原有的平衡 →導致資金轉(zhuǎn)向股市 →股價上漲 ? 增加財政補貼 →擴大財政支出 →股價上漲 93 二、宏觀經(jīng)濟分析 ? 貨幣政策分析 ? （ 1）、貨幣政策工具 法定存款準備金率 一般性政策工具 再貼現(xiàn)政策 公開市場業(yè)務 選擇性政策工具 直接信用控制 間接信用指導 94 二、宏觀經(jīng)濟分析 ? （ 2）、貨幣政策對證券市場的影響分析 ? 緊的貨幣政策：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制，股價下跌。 ? 選擇功能：幫助選擇證券的類型與投資時機。 64 二、發(fā)行市場與流通市場 ? （二）、