中央銀行業務ppt課件(2)(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 據此選擇再貼現票據，安排再貼現資金投向，并 對有商業匯票基礎、業務操作規范的金融機構和跨地區、跨系統的貼現票據優先辦理再貼現 。 第二十九條 中國人民銀行對各授權窗口的再貼現操作效果實行量化考核： 一、總量比例：按發生額計算，再貼現與貼現、商業匯票三者之比不高于 1： 2： 4。 二、期限比例：累計三個月以內（含三個月）的再貼現不低于再貼現總量的 70％。 三、投向比例：對 國家重點產業、行業和產品 的再貼現不低于再貼現總量的 70％；對 國有獨資商業銀行 的再貼現不低于再貼現總量的 80％。 2022/2/1 42 Caixia ? 第三十條 中國人民銀行對各授權窗口的再貼現實行總量控制，并根據金融宏觀調控的需要適時調增或調減各授權窗口的再貼現限額。各授權窗口對再貼現限額實行集中管理和統一調度，不得逐級分配再貼現限額。 2022/2/1 43 Caixia 一、貸款和再貼現業務 （二）再貼現業務 /重貼現 /終貼現 ４．再貼現政策的局限性 l 具有較大 被動性 ，調節效果不確定 ——取決于商業銀行和社會公眾貨幣需求行為的配合。 商業銀行可通過以下幾種情況繞開再貼現政策的調節： （ 1）經濟發展中的貨幣需求很強時，商業銀行可提高貸款利率，從而無法實現緊縮信用的目的； （ 2）商行融資渠道日益廣泛，無須向中央銀行借款。 l 伸縮性、靈活性較差 ——再貼現利率不宜頻繁變動，以免造成商業銀行對貨幣政策的意向無所適從。 2022/2/1 44 Caixia 資料分析：貝爾斯登：救不救？怎么救？ ? Bear Stearns Cos. ? 成立于 1923年，華爾街第六大投資銀行，華爾街最賺錢企業之一，全球 500強企業之一。 ? 全球領先的金融服務公司 ? 致力于為全世界的政府、企業、機構和個人提供服務。 ? 業務涵蓋機構股票和債券、固定收益、投資銀行業務、全球清算服務、資產管理以及個人銀行服務。 ? 在全球擁有約 14500名員工。 2022/2/1 45 Caixia 資料分析 2：貝爾斯登：救不救？怎么救？ ? 危機根源：大量涉足抵押擔保證券市場。 ? 旗下兩個大量投資次貸相關債券的對沖基金率先垮臺，資產大幅度縮水。 美聯儲的選擇：不干預可能意味著什么后果 ？ ? 美聯儲同意出資價值 300億的國債為貝爾所持的可疑類次貸相關證券資產擔保。 ? 幾乎所有銀行和對沖基金們開始在金融機構短期融資 Repo市場上拒絕給貝爾斯登提供周轉資金。 ? 交易客戶們紛紛撤出交割期未到的交易合同，取消托管帳戶，從中撤出證券資產或者現金。 ? 2022年 3月 14日，貝爾斯登公司總裁艾倫 ?施瓦茨表示，在過去 24小時里公司資金的 流動性 嚴重惡化。 2022/2/1 46 Caixia 資料分析 2：貝爾斯登：救不救？怎么救？ ? 傳言動搖市場信心，影響資產價格，反過來進一步證實傳言。 ? 擁有現金：周一 190億美元 ——周三 90億 ——周四 40億 ——市場信心徹底崩潰！ ? 摩根大通 14日（周五）突然宣布：美聯儲已與摩根大通達成了緊急協議，在 28天中 通過摩根大通 [“國家拯救者 ” ]向貝爾斯登提供緊急融資 。 ——自 20世紀 30年代大蕭條以來美聯儲第一次以該方式貸款 ? 肩負穩定金融市場職能的聯儲與財政部官員們的目標指向一個方向： 必須促成雙方在周日傍晚亞洲股市開盤前達成交易協議，避免一場可能的國際金融市場地震。 2022/2/1 47 Caixia 資料分析 2：貝爾斯登：救不救？怎么救？ 美聯儲史無前例的三大措施： （ 1）批準 300億美元 貸款擔保 ，促成摩根大通收購貝爾斯登 （ 2）對華爾街最大的投資銀行提供 沒有限額的貸款 （ 3）聯邦提供一般銀行貸款的 貼現率 從 %降到 %。 ? 16日（周日）貝爾斯登與摩根大通突然簽署收購協議，摩根大通出價僅為每股 2美元，總價約 。 ? 貝爾斯登 14日每股收盤價 30美元。 ? 一年前，貝爾斯登股價曾高達 170美元。 ? 每個貝爾斯登股東都在問：為什么？為什么？ ? 與貝爾斯登做交易、持有其承銷衍生產品的對沖基金們 則松了口氣。 ? 協議達成次日股價上揚，利益各方開始博弈。 2022/2/1 48 Caixia 救市爭議 “華爾街孤狼 ” 貝爾斯登是不是搬起石頭砸了自己的腳？ ——1998年長期資本管理公司陷入危機，華爾街大機構們紛紛伸出援手，惟有貝爾斯登悍然拒絕 。 ? 聯儲積極斡旋，同時啟動自大蕭條時代以來一直僅向商業銀行開放的 緊急貼現借款窗口 ，向券商投行開放 。 ? 對于券商投行們， 借款的抵押品范圍 包括了那些目前被市場視為可疑的房貸相關證券資產 ? 聯儲 對抵押借款的條款出奇寬松 ，如：每標價 100 的證券產品 可用來抵押借到 95塊錢。 ? 聯儲此前還曾啟動史無前例的 2022億元 緊急特別貸款機制 ，向主要投行和券商開放 。 2022/2/1 49 Caixia 二、有價證券買賣業務 （一）簡介 1. 途徑：一般通過 公開市場業務 進行 公開市場 ——各類有價證券市場，自由議價，交易量和交易價格均為公開信息。 2. 目標：間接影響市場條件 ——影響金融機構行為 ——影響其儲備 ——改變貨幣供應量。 3. 交易對象：國家債券，最主要是國庫券。 2022/2/1 50 Caixia 二、有價證券買賣業務 （一）簡介 （二）一般規定 1. 只能在 二級市場 上購買有價證券； 2. 只能購買在證券交易所 正式掛牌 銷售， 信譽很高的證券； 3. 只能購買 流動性非常高 的證券； 4. 一般不能購買國外的有價證券。 2022/2/1 51 Caixia 公開市場業務的運作機制 央行購入 有價證券 銀行體系 儲備增加 可貸資金 增加 證券減少 價格上升 市場利率 下降 MS 增加 直接購買 附回購協議 調節商行 超額準備 臨時調劑 商行流動性 2022/2/1 52 Caixia 二、有價證券買賣業務 （一）簡介 （二）一般規定 （三）公開市場業務的運作目的 1. 控制貨幣供應量和信貸規模； 2. 影響市場利率，協助再貼現政策的運用； 3. 減輕財政政策的影響，保證金融市場的穩定； 4. 抵消黃金流出、入對金融市場的影響； 5. 協助政府公債的發行與管理。 2022/2/1 53 Caixia 二、有價證券買賣業務 （三）公開市場業務的運作目的 （四）公開市場業務的作用 貨幣，刺激經濟發展； ，縮減社會需求。 ； 、收益及未來走向。 2022/2/1 54 Caixia 思考：央行證券買賣業務與貸款業務之比較 ： ? 融資效果相同； ? 都會影響基礎貨幣； ? 均為調控貨幣供給量的工具 ： ? 資金流動性不同 ? 收益不同：利息收益；價差收益 ? 對經濟、金融環境的要求不同 2022/2/1 55 Caixia 二、有價證券買賣業務 （五）美國聯邦儲備體系的公開市場業務 ? 美國聯邦公開市場委員會會議確定 ? 具體由紐約聯邦儲備銀行直接操作的證券操作柜臺進行 流動性儲備的預測 ? 儲備貨幣總量 =儲備貨幣余額 +庫存現金 ? 儲備供給 =借入儲備（通過貼現窗口獲得） +非借入儲備（ 公開市場 中通過債券買賣獲得） ? 儲備需求 =存款準備金 +超額儲備 2022/2/1 56 Caixia 二、有價證券買賣業務 （五）美國聯邦儲備體系的公開市場業務 流動性儲備的預測 美聯儲的證券現貨交易 預計非借入儲備不足時，可進行證券現貨交易。 [1] 入市時機選擇：一般避免在大幅上升或下降時入市，以免人為加大國債市場的波動。 [2] 操作對象：國債、財政部附息債券 2022/2/1 57 Caixia 二、有價證券買賣業務 （四）美國聯邦儲備體系的公開市場業務 流動性儲備的預測 美聯儲的證券現貨交易 美聯儲的回購交易與買賣配對交易（逆回購交易） (1)主動性強，且富于柔性 。 (2)由于交易價格（當前價和協議到期價）事先確定，美聯儲標出的和收取的利率可以 發揮心理上的導向作用 ，影響商業銀行對貨幣政策和市場趨勢的 期望 。 (3)可以根據不同期限設計出極為 豐富的品種 ，以適應貨幣政策不同階段、不同力度的調控需要。 2022/2/1 58 Caixia 二、有價證券買賣業務 （五）中國人民銀行的公開市場業務 起步于 1994年外匯管理體制改革。 匯率 并軌 貿易 順差 利用外資 大幅增加 外匯 供過 于求 買入外匯 增加外匯儲備 收縮措施 減少基礎貨幣 2022/2/1 59 Caixia 二、有價證券買賣業務 （五）中國人民銀行的公開市場業務 1994年，人總行成立 公開市場業務操作室