其他投資工具：債券和基金(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 、流動性較高 35 ※※ 五、債券與股票的比較 （一）債券與股票的相同點 1. 兩者都屬于 有價證券 ? 無論是債券還是股票，盡管它們有各自的特點，但它們的性質都屬于有價證券。作為 虛擬資本 ，它們本身無價值，但又都是真實資本的代表。持有債券或股票，都有可能獲取一定的 收益 ，并能進行 權利的行使和轉讓 活動。債券和股票都在證券市場上 交易 ，并構成了證券市場的兩大支柱。 2. 兩者都是 籌措資金 的手段 ? 債券和股票都是有關的經濟主體為 籌資需要 而發行的有價證券。經濟主體在社會經濟活動中必然會產生對資金的需求，從資金融通角度看，債券和股票都是 籌資手段 。 36 ※※ 五、債券與股票的比較 （一）債券與股票的相同點 3. 兩者的收益率相互影響 ? 從單個債券和股票看，它們的收益率經常會發生差異，而且有時差距還很大。一個投資者如果以等量的資金分別購買債券和股票，所得的收益也可能不一樣。但是，就整個社會考察， 如果市場是有效率的，那么，債券的平均利率和股票的平均收益率會大體上保持相對穩定的關系。 這是因為，在市場規律的作用下，證券市場上一種融資手段收益率的變動，會引起另一種融資手段收益率發生 同向變動 。 37 （二） 債券與股票的區別 1. 兩者權利不同 ? 債券是 債權憑證 ，債券持有者與債券發行人之間是債權債務關系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無權參與公司的經營決策。 ? 股票則不同，股票是 所有權憑證 ，股票所有者是發行股票公司的股東，股東一般擁有投票權，可以通過選舉董事行使對公司的經營決策權和監督權。 38 （二） 債券與股票的區別 2. 兩者目的不同 ? 發行債券是公司 追加資金 的需要，它屬于公司的 負債 ，不是資本金。 ? 股票發行則是股份公司為 創辦企業和增加資本的需要 ，籌措的資金列入 公司資本 。而且，有資格發行債券的經濟 主體 很多，中央政府、地方政府、金融機構、公司組織等一般都可以發行債券，但能發行股票的經濟主體只有 股份公司 。 39 （二） 債券與股票的區別 3. 兩者期限不同 ? 債券一般有規定的 償還期 ，期滿時債務人必須按時歸還本金，因此，債券是一種 有期投資。 ? 股票通常是 不能償還 的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無期投資，或稱 永久投資 。當然，股票持有者可以通過市場轉讓收回投資資金。 40 （二） 債券與股票的區別 4. 兩者收益不同 ? 債券有規定的利率，可獲 固定 的利息； ? 股票的股息紅利 不固定 ，一般視公司經營情況而定。 5. 兩者風險不同 ? 股票風險 較大 ，債券風險相對 較小 。 41 八、債券投資決策 (次重點） 債券投資決策主要是對投資的時機、投資的期限、擬購入的債券（對象）等作出選擇的過程，決策過程中應該考慮一系列約束條件的限制，包括可支配的資金數額約束、投資收益率要求、投資風險偏好等。 債券投資決策中可以考慮消極的投資策略和積極的投資策略兩種思路。 的投資策略：（守株待兔型，買入并持有）是指投資者在買入債券后的一段時間內，很少進行買賣或者不進行買賣，只要求獲取不超過目前市場平均收益水平的收益。典型的消極投資策略主要就是買入債券并持有至到期。 的投資策略：（因時而變）是指投資者根據市場情況不斷調整投資行為，以期獲得 超過市場平均 收益水平的收益率。積極的投資策略包括：通過對預期利率的變動主動交易。 預計利率下降時，買進債券或者增持期限較長的債券；預計利率上升時，賣出債券，或增加期限較短的債券比例。 42 43 第四講 證券投資基金 ★ 掌握證券投資基金的概念與性質 ★ 理解證券投資基金的各種分類 ★ 掌握 封閉式基金和開放式基金的概念和區別 ★ 掌握 公司型基金和契約型基金的概念和區別 ★ 掌握 LOF與 ETF ★ 了解買賣 開放式 基金的費用和途徑 ★ 掌握基金管理人和基金托管人的概念 44 一、證券投資基金的定義 證券投資基金（簡稱基金）是指一種 利益共享 、 風險共擔 的 集合證券 方式。即通過發行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理，以資產的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并 承相風險 的一種制度。 45 基金的不同名稱 ? 共同基金 —— 美國 ? 單位信托基金 —— 英國和中國香港 ? 證券投資信托基金 —— 日本和中國臺灣 ? 證券投資基金 —— 中國大陸 46 二、證券投資基金的性質 (1)證券投資基金是一種金融市場的媒介。 (2)證券投資基金是一種 金融信托 形式。 (3)證券投資基金本身屬于有價證券的范疇。 47 信托 ? 信托是委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進行管理或處分的行為。它是一種以資財為核心，信任為基礎，委托為方式的 財產管理制度 ，涉及 委托人、受托人、受益人 三方之間的關系。 ? 48 三、證券投資基金的分類 ? 封閉式基金和開放式基金 ? 公司型基金和契約型基金 ? 股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金 ? 成長型基金、收入型基金、平衡型基金 ? 主動型基金、被動型（指數）基金 ? 公募基金、私募基金 49 （一） 根據運作方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金 ? 封閉式基金 ? 指基金份額在基金合同期內 固定不變， 可在依法設立的 證券交易所 交易，但基金份額持有人 不得申請贖回的一種基金運作方式。 ? 如基金開元（ 184688） ? 開放式基金 ? 指基金份額 不固定 ，可以在基金合同約定的時間和場所進行 申購或者贖回 的一種基金運作方式。 ? 如 華夏大盤精選混合（ 000011，王亞偉） 50 開放式基金和封閉式基金的 主要區別 封閉式基金均有 明確的存續期限 （我國規定不得少于 5年），在此期限內已發行的基金單位 不能被贖回 ，雖然特殊情況下此類基金 可進行擴募 ，但擴募應具備嚴格的法定條件。因此，在正常情況下， 基金規模是固定不變的。 而 開放式基金所發行的基金單位是 可贖回 的，而且投資者在基金的存續期內也可 隨意申購基金單位 ，導致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之，它 始終處于“ 開放 ” 的狀態 。 這是封閉式基金與開放式基金的 根本差別 。 51 開放式基金和封閉式基金的 主要區別 封閉式基金 發起設立時，投資者可以向基金管理公司或銷售機構 認購 ；當封閉式基金 上市交易 時，投資者又可委托經紀人在證券交易所 按市價買賣 。 而投資者投資于 開放式基金 時，他們則可以隨時 向基金管理公司或銷售機構（以凈值） 申購或贖回 。 52 開放式基金和封閉式基金的 主要區別 （ 1）價格形成方式不同 封閉式基金 因在交易所上市，其買賣 市場價格受市場供求關系影響較大 。當市場 供不應求時，基金單位買賣價格可能高于每份基金單位資產凈值 （溢價）， 這時投資者擁有的基金資產就會增加；當市場 供大于求 時，基金價格則可能低于每份基金單位資產凈值 （折價） 。 開放式基金 的買賣價格是以基金單位的資產凈值 為基礎計算的，可 直接反映基金單位資產凈值的高低 。（ 凈值計算舉例 ） 53 開放式基金和封閉式基金的 主要區別 （ 2）交易費用不同 投資者在 買賣封閉式基金 時與買賣上市股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續費 ； 而 開放式基金 的投資者需繳納的相關費用（如首次 認購費、贖回費 ）則包含于基金價格之中。 54 開放式基金和封閉式基金的 主要區別 由于 封閉式基金 不能隨時被贖回，其募集得到的資金 可全部用于投資 ，這樣基金管理公司便可據以制定 長期的投資策略 ，取得長期經營績效。 而 開放式基金 則 必須保留一部分現金 ，以便投資者隨時贖回，而 不能盡數地用于長期投資 ，較大部分要投資于變現能力強的資產。 55 開放式基金投資的四大忌諱 殺 “ 基 ” 取卵 開放式基金不同于股票，一般情況下不會有“ 漲停 ” 或 “ 跌停 ” ， 其凈值在短期內通常不會有太大變化 ，比如某基金時下的凈值為 ，而二個月后可能僅僅上漲幾分錢，很多投資者對基金這種“ 蝸牛 ” 般的凈值變化往往難以忍耐，于是忍無可忍地把手中的基金贖回了，結果卻常常是此后的基金凈值穩步上行。