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[財務管理]彭利潤分配(編輯修改稿)

2026-02-15 17:58 本頁面

　

【文章內容簡介】的以高出股票當前市場價格的某一價格，回購既定數量股票的要約。 ? 協議回購：指公司以協議直接向一個或幾個主要股東回購股票。 ?股票回購的方式 20 第三節股利理論與股利政策一、股利理論在股利分配對公司價值的影響這一問題上，存在不同的觀點，主要有：（一）股利無關論認為股利分配對公司的市場價值 (或股票價格 )不會產生影響。這種理論是建立在一種完整無缺的市場假設之上的。因而又稱完全市場理論。股利無關論認為：（ 1）投資者并不關心公司股利的分配；（ 2）股利的支付比率不影響公司的價值。認為公司股票的價格完全由公司的投資方案和獲利能力所決定的，而并非取決于公司的股利政策。 21 ? （ 1）資本市場具有強勢效率性 ? 股票市價反映了所有已公開或未公開的信息。沒有人可賺取超額報酬。 ? （ 2）沒有籌資費用 ? （ 3）不存在個人和公司所得稅 ? （ 4）投資決策與股利決策彼此獨立 ? 投資者不會關心公司股利的分配情況。完全市場理論的含義： 22 （二）股利相關論股利相關論認為公司的股利分配對公司的市場價值并非無關而是相關的。其代表性的觀點：一鳥在手論：股票價格上漲得利與分配股利之間人們更愿意購買支付較高股利的股票。因此股利政策對股票價格會產生影響。信息傳播論：股利實際上是給投資者傳播了關于企業收益情況的信息，這一信息必然回反映在股票的價格上。假設排除論。認為股利無關論的假設前提是不存在的。（三）委托人理論即折中理論 :不是絕對相關也不是絕對無關，取決于股東對股利的偏好 23 二、影響股利政策的因素影響股利分配的因素有：法律因素。為了保護債權人和股東的利益，有關法規對公司的股利分配經常作如下限制：（ 1）資本保全；（ 2）資本積累；（ 3）凈利潤；（ 4）償債能力；契約因素（見教材 P323） 24 企業經營因素。就公司的經營需要來講，也存在一些影響股利分配的因素：（ 1）資金變現能力；（ 2）籌資能力；（ 3）資本結構；（ 4）投資機會；（ 5）資本成本；股東因素。股東從自身需要出發，對公司的股利分配往往產生這樣一些影響：（ 1）控制權（ 2）穩定的收入和避稅；。（ 3）股東的投資機會 25 其他因素：（ 1）通貨膨脹。由于存在上述種種影響股利分配的因素，股利政策和股利價格就不是無關的，股票價格不會僅僅由其投資的獲利能力所決定。（ 2）股利政策的慣性 26 三、股利政策的類型股利分配保留盈余股利決策也是內部籌資決策。在進行股利分配的實務中，公司經常采用的股利政策有如下：（一）剩余股利政策股利分配方案的確定采用剩余股利政策時，應遵循 4個步驟：多少少多 27 （ 1）根據選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額；（ 2）根據確定的目標資本結構確定投資所需的股東權益數額；（ 3）凈利中首先滿足投資方案所需的權益資本數額；（ 4）凈利滿足投資需要的權益資金后若有剩余盈余，再將其作為股利發放給股東。 28 例題 ? 【例計算題】某公司 2022年稅后凈利潤 1000萬元， 2022年的投

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