[理學(xué)]第一講緒論(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡介】 每年計息一次， n=5,i=10%,F=1000,那么 P=F（ P/F， 10%， 5） =1000*=621（元） （ 2）每半年計息一次，則 m=2,n=5 i=r/m=10%/2=5% mn=5*2=10 P=F(P/F,5%,10) =1000*=614(元） 67 四、時間價值計算中的幾個特殊問題 （一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 A0 A2 …… A1 An2 An1 A1/(1+i)1 A0/(1+i)0 A2/(1+i)2 An2/(1+i)n2 An1/(1+i)n1 n 0 1 2 n1 n2 求和 An An/(1+i)n 第三講 資金的時間價值（二） 68 由上圖可得： P=A0/(1+i)0+ A1/(1+i)1+ A2/(1+i)2+…… + An1/(1+i)n1 +An/(1+i)n =∑ At/(1+i)t (二 )、年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 例：某系列現(xiàn)金流量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 第三講 資金的時間價值（二） t=0 n 69 第三講 資金的時間價值（二） 某系列現(xiàn)金流量表 單位：元 年 現(xiàn)金流量 1 1000 2 1000 3 1000 4 1000 5 2022 6 2022 7 2022 8 2022 9 2022 10 3000 70 P=1000*（ P/A， 9%， 4） +2022*[（ P/A， 9%， 9）（ P/A， 9%， 4） ]+3000*（ P/F， 9%， 10） =1000*+2022*（ ）+3000*=10016（元） 第三講 資金的時間價值（二） 71 一、風(fēng)險與風(fēng)險報酬的概念 （一）財務(wù)決策類型 確定性決策 風(fēng)險性決策 不確定性決策 （二）為什么要進(jìn)行風(fēng)險投資？ 第四講 風(fēng)險分析與企業(yè)籌資方式 72 人們之所以進(jìn)行風(fēng)險投資，是因為： 世界上幾乎不存在完全無風(fēng)險的投資機會，要投資只能進(jìn)行風(fēng)險投資； 從事風(fēng)險投資可以得到相應(yīng)的風(fēng)險報酬。 （三）如何準(zhǔn)確理解風(fēng)險和風(fēng)險報酬？ 風(fēng)險： 風(fēng)險報酬： 第四講 風(fēng)險分析與企業(yè)籌資方式 73 期望投資報酬率 =資金時間價值（或無風(fēng)險報酬率） +風(fēng)險報酬率 例：資金時間價值為 6%，某項投資期望報酬率為 13%，求風(fēng)險報酬率？ 13%6%=7% 二、風(fēng)險的分類及衡量 （一）風(fēng)險的分類 第四講 風(fēng)險分析與企業(yè)籌資方式 74 第四講 風(fēng)險分析與企業(yè)籌資方式 從個別投資主體的角度（ P41_42） 市場風(fēng)險 （不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險） 公司特有風(fēng)險 （可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險）（按風(fēng)險形成原因分） 經(jīng)營風(fēng)險 供應(yīng)方面 生產(chǎn)方面 銷售方面 財務(wù)風(fēng)險 75 第四講 風(fēng)險分析與企業(yè)籌資方式 企業(yè)舉債經(jīng)營會有兩種結(jié)果： 息稅前資金利潤率 借入資金的利息率 有利 產(chǎn)生杠桿效應(yīng) 息稅前資金利潤率 借入資金的利息率 不利 產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險 因此，保持合理的資金結(jié)構(gòu)，維持適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)水平是風(fēng)險管理的關(guān)鍵。 從根本上來說，財務(wù)風(fēng)險是由經(jīng)營風(fēng)險造成的。 76 （二）風(fēng)險的衡量 確定概率分布 （ 1）隨機事件 （ 2）概率：隨機事件發(fā)生的可能性 . （ 3）概率分布：所有隨機事件的概率的集合。概率分布分為連續(xù)分布與離散分布兩種。隨機變量可以完全由其概率分布描述。 例 1：擲硬幣，幣值向上或向下即為隨機事件，向上向下的可能性即為概率。 第四講 風(fēng)險分析與企業(yè)籌資方式 77 事件 概率 取值 幣值向上 1 幣值向下 1 例 2：某投資項目收益狀況如下表所示： 第四講 風(fēng)險分析與企業(yè)籌資方式 收益率（ X） 概率（ P） 78 期望值的計算 計算公式： E＝ ∑ Xi Pi n i=1 上例： E＝ ＋ ＋ ＋ ＋ = 79 離散程度 （ 1）方差與標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)差） 方差： 標(biāo)準(zhǔn)差： 上例： ?2＝ ()2 ＋ ()2 +()2 ＋ ()2 ＋ (－ )2 ＝ ?=()1/2= inii PEX212 )(??????inii PEX )(1???? ??80 040 50 60 70 80概率投資項目 A的收益分布 項目的期望收益： E（ A）＝ 60 項目的標(biāo)準(zhǔn)差： σA ＝ 11 81 如：顯然項目 A的風(fēng)險小 ,而收益相同，應(yīng)當(dāng)選擇項目 A。如果 E（ C）＝ 83 ， ?=14 ，如何選擇項目呢？ 投資項目 B的收益分布 項目的期望收益： E（ B）＝ 60 項目的標(biāo)準(zhǔn)差： σB ＝ 17 030 40 50 60 70 80 90概率82 （ 2）標(biāo)準(zhǔn)離差率 定義： 其計算公式： q= ?/E 上例題中： qA= ? /E（ A） =11/60= qC= ? /E（ B） =14/83= 例：第四講課堂練習(xí)的計算題 83 （ 3）風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率 之間的關(guān)系，可以用公式表示如下： RR＝ bq 式中： RR代表風(fēng)險報酬率 b代表風(fēng)險報酬系數(shù) q代表標(biāo)準(zhǔn)離差率 84 那么投資的總報酬率可表示為： K＝ RF ＋ RR ＝ RF ＋ bq 式中： K代表投資的報酬率 RF代表無風(fēng)險報酬率 85 例：假設(shè)項目 A的風(fēng)險報酬系數(shù)為 8％，項目 C的風(fēng)險報酬系數(shù)為 5％，則兩個項目的風(fēng)險報酬率分別為： 項目 A： RR＝ bq=8% ＝ ％ 項目 C： RR = bq=5% ＝ ％ 例：如果無風(fēng)險報酬率為 10％，則兩個項目的投資報酬率應(yīng)分別為： 項目 A： K＝ RF ＋ bq＝ 10％＋ %＝ % 項目 C： K＝ RF ＋ bq＝ 10％＋ ％＝ ％ 86 風(fēng)險報酬系數(shù)的確定方法 : (1)根據(jù)以往的同類項目加以確定。 例如，某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項投資，此類項目含風(fēng)險報酬率的投資報酬率一般為 20％左右，其報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率為 100％，無風(fēng)險報酬率為10%。則由公式 K＝ RF +bq得： b＝（ K－ RF） /q＝ (20％－ 10％ )/100％＝ 10％ (2)由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定 (3)由國家有關(guān)部門組織有關(guān)專家確定 87 三、風(fēng)險與效用 （二）對待風(fēng)險的態(tài)度 （一）效用函數(shù) 效用函數(shù)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中用于描述某種收益或財富為人們帶來的效用多少的一種分析方法。 88 風(fēng)險回避者。風(fēng)險回避者的效用函數(shù)是邊際效用遞減的函數(shù)。 U(W) U(90) U(50) U(10) 10 50 90 W 0)(39。39。0)(39。 ?? XUXU89 風(fēng)險愛好者。風(fēng)險愛好者的效用函數(shù)是邊際效用遞增的。 U(W) U(90) U(50) U(10) 10 50 90 W 90 四、企業(yè)籌資概述 短期資金 P52 按使用期限的長短 長期資金 P52 股權(quán)資金 按屬性不同 P51 債權(quán)資金 （一）企業(yè)籌資的分類 91 內(nèi)部籌資 P52 按資金來源的范圍 外部籌資 P52 直接籌資 按是否借助 P52 間接籌資 第四講 風(fēng)險分析與企業(yè)籌資方式 92 （二）企業(yè)籌資渠道與方式 P5255 （三）企業(yè)籌資基本原則 P5556 93 一、企業(yè)資金需要量預(yù)測 （一）定性預(yù)測法 （二）比率預(yù)測法 存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資金毛利率等 最常用： 銷售百分率預(yù)測法 例：中華公司 2022年度資產(chǎn)負(fù)債表的情況 單位：元 第五講 企業(yè)籌資方式（一） 94 第五講 企業(yè)籌資方式（一） 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益現(xiàn)金 8000 應(yīng)付費用 5000應(yīng)收賬款 20220 應(yīng)付賬款 18000存貨 35600 短期借款 20220固定資產(chǎn)凈值 36000 長期借款 32022實收資本 20220留存收益 4600資產(chǎn)合計 負(fù)債及股東權(quán)益合計 996002022年銷售收入為 150000元 95 第五講 企業(yè)籌資方式（一） 資產(chǎn) 占銷售收入 %負(fù)債及所有者權(quán)益 占銷售收入 %現(xiàn)金 應(yīng)付費用應(yīng)收賬款 應(yīng)付賬款存貨 短期借款 固定資產(chǎn)凈值 長期借款 實收資本 留存收益 資產(chǎn)合計 負(fù)債及股東權(quán)益合計96 第五講 企業(yè)籌資方式（一） 資產(chǎn) 占銷售收入 %負(fù)債及所有者權(quán)益 占銷售收入 %現(xiàn)金 應(yīng)付費用 應(yīng)收賬款 應(yīng)付賬款 12存貨 短期借款 固定資產(chǎn)凈值 24 長期借款 實收資本 留存收益 資產(chǎn)合計 負(fù)債及股東權(quán)益合計 =（元） 97 假設(shè)公司 2022年銷售收入預(yù)計為 202200元，則增加的資金需求量為： （ 202200150000） *%=25530（元） 假設(shè) 2022年預(yù)計銷售凈利率為 10%，凈利潤分配率為60%，折舊為 6000元，求需要向外界籌集的資金額？ 2022年預(yù)計凈利潤 =202200*10%=20220（元） 2022年預(yù)計留用利潤 =20220*（ 160%） =8000（元） 向外界籌集的資金為： 2553080006000=11530（元） 第五講 企業(yè)籌資方式（一） 98 外界資金需求量 =（ A/S1） *（ ?S） （ B/S1） *（ ?S）E*P*（ S2） D A— 隨銷售變化同比例變化的資產(chǎn) B— 隨銷售變化同比例變化的負(fù)債 S1— 基期銷售額 S2— 預(yù)測期銷售額 ?S= S2 S1 P— 銷售凈利率 E— 收益留存比率 D— 其他資金來源 利用公式計算上例： 50000*%50000*%40%*10%*2022006000=11530（ 元 ） 第五講 企業(yè)籌資方式（一） 99 （三）資金習(xí)性預(yù)測法 資金習(xí)性 根據(jù)資金占用同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測。 例：八達(dá)公司 A產(chǎn)品有關(guān)部門資料整理如下： 第五講 企業(yè)籌資方式（一） 不變資金 變動資金