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不良資產處置模式與經典案例分析報告(編輯修改稿)

2026-05-13 12:51 本頁面

　

【文章內容簡介】 A股流通股7上海韜祥投資管理中心（有限合伙）100A股流通股8倪娜A股流通股9上海文鑫投資中心（有限合伙）50A股流通股10上海加辰投資中心（有限合伙）50A股流通股合計2,這樣的不良資產處置方式，基本實現了多方共贏：超日太陽的債權人獲得了相對較高的受償率；并且很多債權人表示，債務有倪開祿的股票或者個人擔保，那么隨著股票的上漲，他們也有了“定心丸”；對于當地政府來說，超日的產能盤活、行業整合，避免了巨大的失業問題；對于協鑫集團來說，作為國內光伏企業的龍頭，以略高于1元/股的價格拿到了一個A股的“殼”，還獲得了行業的資產，再加上長城資產的一路協助，可謂低成本高回報非常劃算；對于其他8家投資人來說，股價的上漲都將帶來不菲的回報。截至2016/12/12，）。（1）業務模式嚴格意義上，債轉股是傳統類不良資產處置的一種，即通過將收購的不良債權資產轉化為股權的方式。但是由于債轉股有政策的淵源，已經演變成為專有名詞，再加上2016年是新一輪“市場化債轉股”的元年，因此單獨列出。（2）案例：科迪集團——將債權轉化為上市企業股權的典型背景科迪食品集團，是河南商丘當地一家食品龍頭企業，是2015年6月上市的科迪乳業（）的大股東；旗下還擁有很多其他公司。雖然是一家民營企業，但是可以說是商丘當地人民的“衣食父母”，對于當地的經濟、社會發展都非常重要。科迪集團架構如下：來源：科迪食品招股說明書科迪集團債轉股的歷史時間進度2004年8月《財政部關于中國農業銀行向中國長城資產管理公司劃轉資本金有關問題的意見》2004年12月農業銀行河南省分行向長城公司鄭州辦事處劃轉科迪集團3億元貸款2005年3月長城公司與科迪集團簽訂了《資產重組框架協議》： ①雙方同意在對科迪集團現有的資產進行重組的基礎上組建股份有限公司，長城公司將部分債權轉換為對股份有限公司的股權，債轉股部分不超過債權總額的50%； ②約定了剩余部分債權的償還原則，年利率為5%。2010年2月長城公司與科迪集團簽訂了《合作意向書》： ①長城公司以債權置換股權的方式取得科迪集團持有擬上市公司科迪生物不低于20%的股權； ②在科迪生物上市前，長城公司同意科迪集團根據實際經營情況，在可承受范圍內確定每年的還款金額，并在科迪生物上市后加快還款進度。2010年10月長城公司與科迪集團簽訂了《債權債務重組協議書》： ①債權本金為3億元，利率仍為5%；②長城公司以債權置換股權的方式取得科迪集團持有科迪生物公司20%的股權；③剩余債權需要在2010年還款人民幣1500萬元，2011年還款人民幣2000萬元，2012年還款3000萬元；如果科迪生物公司在2012年底前不能實現上市，自2013年起，在2012年還款基數上每年遞增歸還300萬元。2011年1月科迪集團與長城公司簽訂《債權置換股份協議書》：①，因此長城公司債權計2,536萬元、合計20%股權；②剩余債權本金繼續按5%的利率清償。2011年5月科迪生物股東大會通過決議：同意科迪生物全體19名股東以其持有的4,000萬股科迪生物股份、按照1:，認繳科迪乳業有限新增注冊資本4,640萬元；據此，長城公司以其持有的科迪生物800萬股股份置換為科迪乳業928萬股股份。至此，長城資產以對科迪食品集團的部分債權，置換成928萬股科迪乳業（）股份。截至2014年12月31日，科迪集團已使用現金或債轉股方式累計償還長城公司15,936萬元債務（本金），累計償還利息1,900萬元，尚欠債務（本金）余額為14,064萬元，利息11,，本息合計25,。2015年，科迪乳業10送10，長城資產目前持有科迪乳業1856萬股，%。2015年6月30日，；2016年6月30日，長城資產持有的科迪乳業股份解鎖流通。股價目前在12元左右，基本收回原債權金額。啟示科迪食品集團的案例是一個比較成功的債轉股。經過十幾年的時間，基本收回了原債權的本息。長城資產的政策性不良資產的現金回收率平均在1020%之間，全額收回本息遠遠超過了其歷史均值。（3）新一輪市場化債轉股？以定增完成“債轉股”方案2016年9月5日，中國一重() 發布定增預案：，，全部用于補足公司因償還一重集團委托貸款和往來款的資金。即通過定增，將對上市公司的債權置換成為了股權，變相的“債轉股”。 54號文發布后的首單市場化債轉股10月16日，云南錫業集團（控股）有限責任公司（以下簡稱“云錫集團”）與建設銀行簽訂總額近50億元的市場化債轉股協議；成為國務院發布《國務院關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》之后，全國首單成功落地的地方國企市場化債轉股項目。方案要點：167。建行或其關聯方設立的基金擬向錫業股份（）控股子公司華聯鋅銦增資，持有其不超過15%的股份。云錫集團旗下擁有錫業股份（）和貴研鉑業（）兩家上市公司。167。資金來源：主要向社會募集資金，如險資、養老金、券商以及銀行理財等。167。退出方式：3年后，由錫業股份按雙方認可的評估價格收購投資人所持股份。附重組條件類不良資產經營模式是目前四大AMC另一大支柱業務，本質類似于放貸。(1) 業務模式AMC與債權企業、債務企業三方達成重組協議，向債權企業收購債權，同時與債務企業及其關聯方達成重組協議，通過還款時間、金額、還款方

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