cpa財(cái)務(wù)成本管理講義(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，取決于三個(gè)因素：銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，股利支付率、銷(xiāo)售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷(xiāo)售凈利率越大，外部融資需求越少 敏感分析時(shí)，這幾個(gè)因素只能一個(gè)一個(gè)地變，不能同時(shí)變幾個(gè)，否則不能測(cè)算出敏感程度。 內(nèi)含增長(zhǎng)率：外部融資為零時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，即： ******資本結(jié)構(gòu)改變了。 可持續(xù)增長(zhǎng)率 ①、可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比 率 ②、假設(shè)條件： （必須掌握） A、目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去 B、目前的股利政策是一個(gè)目標(biāo)股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去 C、不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來(lái)源 D、公司的銷(xiāo)售凈利率維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息； E、公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平 ******假設(shè)條件成立時(shí)，銷(xiāo)售的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。 ③、可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算 A、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算 可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率 ＝股東權(quán)益本期增加 /期初股東權(quán)益 B、根據(jù)期末股權(quán)益計(jì)算 可持續(xù)增長(zhǎng)率＝銷(xiāo)售增加額247。基期銷(xiāo)售額 ******影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的四個(gè)因素：就是公式里的四個(gè)財(cái)務(wù)比率。 ④、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率 A、區(qū)別：可持續(xù)增長(zhǎng)率是由企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力，而實(shí)際增長(zhǎng)率是本年銷(xiāo)售額比上年銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)百分比。 可持續(xù)增長(zhǎng)率的高低，取決于公式中的 4 項(xiàng)財(cái)務(wù)比率。銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積是資產(chǎn)凈利率，它體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取收益的能力，決定于企業(yè)的綜合實(shí)力。 B、聯(lián)系： a. 如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 b. 如果某一年的公式中的 4 個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 c. 如果某一年的公式中的 4 個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè) 或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 三、財(cái)務(wù)預(yù)算（本章重點(diǎn)，一定要研究透） 全面預(yù)算的內(nèi)容 ①、按其內(nèi)容分為總預(yù)算（包括預(yù)計(jì)損益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流表）和專(zhuān)門(mén)預(yù)算 ②、按涉及的業(yè)務(wù)流動(dòng)活動(dòng)領(lǐng)域分為銷(xiāo)售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算 現(xiàn)金預(yù)算的編制 ①、現(xiàn)金預(yù)算實(shí)際上是以銷(xiāo)售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算等預(yù)算為基礎(chǔ)，是其中有關(guān)現(xiàn)金收支部分的匯總，以及收支差額平衡措施的具體計(jì) 劃 ②、現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容包括四部分：現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足的計(jì)算，不足部分的籌集和多余部分的利用 （只有在多做題的基礎(chǔ)上才能真正領(lǐng)會(huì)） ③、編制現(xiàn)金預(yù)算表要搞清楚預(yù)算表中每一項(xiàng)數(shù)據(jù)的來(lái)源。 編表時(shí)要考慮兩個(gè)因素： A、 “ 現(xiàn)金多余和不足 ” 。該項(xiàng)目列示現(xiàn)金收入合計(jì)與現(xiàn)金支出合計(jì)的差額。差額為正，說(shuō)明收入大于支出，多余部分的現(xiàn)金可用來(lái)償還借款，或者用于短期證券投資。差額為負(fù)，說(shuō)明支出大于收入，現(xiàn)金出現(xiàn)不足，應(yīng)向銀行取得新的借款。 B、現(xiàn)金預(yù)算的編制，以各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)預(yù)算和資本預(yù)算為基礎(chǔ)。現(xiàn)金預(yù)算的目的在于資金不足時(shí)籌措資金，資金多余時(shí)及時(shí)處理現(xiàn)金余額，并且提供現(xiàn)金收支的控制限額，可以發(fā)揮現(xiàn)金管理的作用 第四章 財(cái)務(wù)估價(jià) 本章是財(cái)務(wù)成本管理教材最重要的一章，也是 20xx 年教材變化最大的一章，歷年考試重點(diǎn)，說(shuō)占 15 分也不算多過(guò)分，綜合題肯定有，要引起高度重視。 一、幾個(gè)相關(guān)概念 內(nèi)在價(jià)值：用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算的資產(chǎn)預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 賬面價(jià)值：資產(chǎn)負(fù)債表上列示的資產(chǎn)價(jià)值，以歷史成本計(jì)量，與市場(chǎng)價(jià)值相差較大 市場(chǎng)價(jià)值：在交易市場(chǎng)上的價(jià)格，它是買(mǎi)賣(mài)雙方都能接受的價(jià)格 清算價(jià)值：清算時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)單獨(dú)拍賣(mài)價(jià)，通常低于正常交易價(jià)格 貨幣的時(shí)間價(jià)值：指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱(chēng)為資金的時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率 二、貨幣的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 復(fù)利的計(jì)算 ①、復(fù)利現(xiàn)值＝終值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) p＝ s(1+i) － n ②、復(fù)利終值＝現(xiàn)值復(fù)利終值系數(shù) s＝ p(1+i) n ③、名義利率與實(shí) 際利率（考過(guò) 2 次） 產(chǎn)生原因：實(shí)際計(jì)息期不是一年時(shí)，給出的年利率為稱(chēng)名義利率 r， 名義利率＝計(jì)息次數(shù)每期利率 當(dāng)名義利率一定時(shí)，一定時(shí)期內(nèi)計(jì)息期越短，計(jì)息次數(shù)越多，終值越大 普通年金的計(jì)算 年金要點(diǎn)：定期、等額發(fā)生、系列收付 普通年金是指各期期末收付的年金 ①、普通年金終值＝年金年金終值系數(shù) s＝ A （ s/A， i， n） 這是基礎(chǔ) ②、償債基金：年金終值逆運(yùn)算 A＝ s247。 （ s/A， i， n） 自然而然得出的結(jié)論：償債基金系數(shù)年金終值系數(shù)＝ 1 ③、普通年金現(xiàn)值（重點(diǎn)掌握。考試從來(lái)都是考現(xiàn)金值，沒(méi)考過(guò)終值） 普通年金現(xiàn)值是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要一次投入的金額；也可以理解為，在未來(lái)每期期末取得的相等金額的款項(xiàng)折算為現(xiàn)在的總的價(jià)值。 現(xiàn)值＝終值 /年金現(xiàn)值系數(shù) p＝ A （ p/A， i， n） ④、投資回收系數(shù)：年金現(xiàn)值逆運(yùn)算 A＝ s247。 （ p/A， i， n） 必要熟練掌握 。特別是有關(guān)現(xiàn)值計(jì)算的公式，必須做到信手拈來(lái)。 預(yù)付年金的計(jì)算 與普通年金不同，它是在每期期初、定期、等額發(fā)生、系列收付 ①、預(yù)付年金的現(xiàn)值＝年金預(yù)付年金終值系數(shù) p＝ A[ （ p/A， i， n－ 1）＋ 1] 在紙上畫(huà)一下草圖，就容易理解了。 ②、預(yù)付年金的終值＝年金普通年金終值系數(shù) s＝ A[ （ s/A， i， n＋ 1）－ 1] 遞延年金的現(xiàn)值 特別強(qiáng)調(diào)一下，遞延年金于每期期末發(fā)生。例如，從第 3 期開(kāi)始的年金，實(shí)際上是從第 3 期的期末 開(kāi)始發(fā)生第一次，遞延期為 2 期，而不是 3 期。 ①、乘的方法：先從 m＋ n 處用普通年金折現(xiàn)到 m 處，再?gòu)?m處用復(fù)得現(xiàn)值折現(xiàn)。 p＝ A （ p/A,i,n） （ p/s,i,m） ②、減的方法：先假設(shè)是（ m+n）期的年金現(xiàn)值，再扣除遞延期（ m）的年金現(xiàn)值 p＝ A （ p/A,i,m＋ n）－（ p/A,i,m） 永續(xù)年金 P＝ A247。i 三、債券估價(jià) 債券估價(jià)的基本模型 債券價(jià)值＝未來(lái)每期利息的現(xiàn)值＋到期本金現(xiàn)值 V＝ I （ p/A， i， n）＋ M （ p/s， i， n） ******折現(xiàn)率取決于當(dāng)前的利率和現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)水平 ******債券價(jià)值的計(jì)算實(shí)際上就是計(jì)算債券未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 債券價(jià)值與必要報(bào)酬率的關(guān)系 ①、投資者必要報(bào)酬率＝票面利率時(shí)，票面價(jià)值＝債券價(jià)值，平價(jià)出售。 ②、投資者必要報(bào)酬率＞票面利率時(shí)，票面價(jià)值＜債券價(jià)值，折價(jià)出售。 ③、投資者必要報(bào)酬率＜票面利率時(shí)，票面價(jià)值＞債券價(jià)值，溢價(jià)出售。 債券價(jià)值與到期時(shí)間的關(guān)系：是一個(gè)價(jià)值回歸過(guò)程 ①、 必要報(bào)酬率不變時(shí)，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值 ②、必要報(bào)酬率變動(dòng)時(shí)，隨到期時(shí)間的縮短，必要報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小 不同利率支付頻率下債券價(jià)值的計(jì)算 ①、純貼息債券：在到期日作某一單筆支付 ＰＶ＝Ｆ／（１ +i） n ②、平息債券：在到期時(shí)間內(nèi)按年、月或季平均支付利息 ③、永久債券：沒(méi)有到期日，永不停止支付利息 ＰＶ＝利息額／必要報(bào)酬率 流通債券 的價(jià)值：等于未來(lái)利息收入和本金收入的現(xiàn)值。估價(jià)時(shí)需要考慮現(xiàn)在至下一次利息支付的時(shí)間因素。 債券的收益率 指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有到期日所能獲得的收益率，它是使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的貼現(xiàn)率（即內(nèi)含報(bào)酬率） 根據(jù)等式“ V＝ I （ p/A， i， n）＋ M （ p/s， i， n） ” ，其中 V、 I、 p、 A、 M、 n是給定的，現(xiàn)在就是要求貼現(xiàn)率 i，用內(nèi)插法： 投資決策方法：到期收益率是指導(dǎo)選購(gòu)債券的標(biāo)準(zhǔn)，它可以反映債券投資的按復(fù)利計(jì)算的真實(shí)收益率。如果高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買(mǎi) 進(jìn)該債券，否則就放棄。 ******孫進(jìn)山內(nèi)插法口訣：（原文出自中國(guó)會(huì)計(jì)視野社區(qū)） 求利率時(shí)，利率差之比等于系數(shù)差之比；求年限時(shí)，年限差之比等于系數(shù)差之比；求內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，報(bào)酬率差之比等于凈現(xiàn)值（現(xiàn)值）差之比。 舉例 ：現(xiàn)存款 10000 元，期限 5年，銀行利率為多少到期才能得到 15000元 ? 該題屬普通復(fù)利： 15000=10000*（ s/p i 5） 通過(guò)計(jì)算終值系數(shù)應(yīng)為 ，查表不能查到 ，設(shè)終值系數(shù) 8%+4%則有 8% 8%+X% 9% 利率差分別為 X%、 1%，對(duì)應(yīng)的系數(shù)差分別為 、 根椐口訣 X%/1%= 計(jì)算結(jié)果 X= 則要求銀行利率應(yīng)為 % 四、股票的價(jià)值 從實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)，股票價(jià)值的計(jì)算也是計(jì)算股票未來(lái)現(xiàn)金收益的現(xiàn)值。 股票評(píng)價(jià)的基本模式 股票價(jià)值 V＝未來(lái)各年股利現(xiàn)值之和 ＝ 零成長(zhǎng)股票的價(jià)值：利用永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算永續(xù)股利支付的現(xiàn)值。公式： P0=D/RS 固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值： P＝ D1/( RS－ g) 注意，公式中是 D1，不是 D0 兩個(gè)前提條件，一是 RS大于 g；二是期限必須是無(wú)窮大。如果題目中說(shuō) “ 最近剛剛支付的股利 ” 、 “ 今年的股利 ” 就是 D0；如果題目中明確說(shuō)明“下一年股利”、“預(yù)計(jì)股利”等都是指 D1 擴(kuò)展應(yīng)用：計(jì)算投資股票的價(jià)值、股票投資收益率，也可計(jì)算股票發(fā)行的價(jià)格、股票籌資的成本 非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值：股利不固定時(shí)，應(yīng)采用分段計(jì)算法計(jì)算股票價(jià)值 五、風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期結(jié)果的不確定性 風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng) —— 危險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)的正面效應(yīng) —— 機(jī)會(huì) 投資組合理論：在充分組合的情況下，單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于決策是沒(méi)有用的，投資人關(guān)注的只是投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；特殊風(fēng)險(xiǎn)與決策是不相關(guān)的，相關(guān)的只是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，既不是指單個(gè)資產(chǎn)的收益變動(dòng)性，也不是指投資組合收益的變動(dòng)性。 六、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 用到的統(tǒng)計(jì)學(xué)中的基本 術(shù)語(yǔ) ①、概率：用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值 ②、隨機(jī)變量的數(shù)值呈離散型或連續(xù)型分布 ③、預(yù)期值：隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率作為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù) ④、常用隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)差 ⑤、“預(yù)期值177。 X 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差 ” 稱(chēng)為置信區(qū)間，與其相應(yīng)的概率為置信概率 如何判斷不同方案風(fēng)險(xiǎn)的大小 基本思路：以報(bào)酬率的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差σ作為置信區(qū)間。 ―――――――――――――――――――――――――――― 標(biāo)準(zhǔn)差（σ ）個(gè)數(shù) 置信概率 置信區(qū)間 1 % 報(bào)酬率預(yù)期值 177。1σ 2 % 報(bào)酬率預(yù)期值 177。2σ 3 % 報(bào)酬率預(yù)期值 177。3σ ―――――――――――――――――――――――――――― 分析方法： 如果置信概率一定，預(yù)期報(bào)酬率的置信區(qū)間越大，風(fēng)險(xiǎn)便越大。σ是影響置信概率的主要因素。σ越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目，其虧損或報(bào)酬 的不確定性增加，有可能發(fā)生較大的損失，也有可能獲得較高的報(bào)酬。 一般情況下，在報(bào)酬率相同時(shí)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)選擇報(bào)酬率高的項(xiàng)目。是否選擇高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬項(xiàng)目，則取決于兩點(diǎn)：一是報(bào)酬率是