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期貨交易機(jī)制ppt課件(編輯修改稿)

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【文章內(nèi)容簡介】格升至 /蒲式耳， 11月份價(jià)格升至 /蒲式耳。該投資者將手中合約全部平倉，共賺得 6,000美元（ CBOT大豆合約規(guī)模為 5,000蒲式耳 /手） Date33Date34賣近買遠(yuǎn)套利l 賣近買遠(yuǎn)套利，又叫熊市套利或賣空套利，是指入市時(shí)賣出近期月份期貨合約，同時(shí)買進(jìn)遠(yuǎn)期月份合約的跨期套利形式。與買近賣遠(yuǎn)套利相反，投資者希望看到價(jià)差的縮小，即在看漲的市場上，遠(yuǎn)月合約的價(jià)格的上漲幅度大于近月合約價(jià)格的上漲幅度；在看跌的市場上，遠(yuǎn)月合約的價(jià)格的下跌幅度小于近月合約價(jià)格的下跌幅度。 Date35l 1997年由于厄爾尼諾現(xiàn)象影響了全球氣候，媒體普遍認(rèn)為，大豆將減產(chǎn)近一成，使得大豆期貨合約的價(jià)格高漲。某公司經(jīng)過在大豆產(chǎn)地調(diào)查了解，認(rèn)為大豆將有好收成，并帶來未來大豆的價(jià)格下跌，而且近月期貨下跌將會(huì)比遠(yuǎn)月更快，于是做了賣近買遠(yuǎn)套利。 Date36Date37Date38蝶式套利l 蝶式套利是由買近賣遠(yuǎn)套利和賣近買遠(yuǎn)套利變化而來的，是指由兩個(gè)共享居中交割月份的買近套利和賣近套利組成的跨期套利方式。它的典型形式為 “ 買 7月銅 5手 /賣 8月銅 10手 /買 9月銅 5手 ” 以及 “ 賣 3月綠豆 5手 /買 5月綠豆 10手 /賣 7月綠豆 5手 ” Date39跨期套利者選擇入市機(jī)會(huì)l 跨期套利者選擇恰當(dāng)?shù)娜胧袡C(jī)會(huì)，應(yīng)綜合考慮各種因素。首先，要選擇好合約；其次，分析價(jià)格和價(jià)差的變化趨勢；再次，靈活選擇機(jī)會(huì)，若預(yù)測價(jià)差將上升，采用牛市套利策略，若預(yù)測價(jià)差將下降，則采用熊市套利策略。 Date40l 12月 1日某套利者欲在美國豬腹肉期貨上進(jìn)行跨期套利，他觀察到各月份期貨合約的報(bào)價(jià)如下：l 2月 3月 5月 7月 8月 l 要求：設(shè)計(jì)最佳的買近賣遠(yuǎn)套利機(jī)會(huì)與賣近買遠(yuǎn)套利機(jī)會(huì)。 Date41Date42Date43跨市套利l 跨市套利是指在兩個(gè)不同的期貨交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出同一品種同一交割月份的期貨合約，以便在未來兩合約價(jià)差變動(dòng)于己有利時(shí)再對(duì)沖獲利。 Date44l 11月初，受利空因素影響，蘇黎世市場黃金 1月期貨價(jià)格為 395美元 /盎司；同時(shí)倫敦市場 1月黃金期貨價(jià)為 400美元 /盎司。某投資基金注意到了這一反常價(jià)差狀況，并判斷不久價(jià)格還將下降，于是果斷入市進(jìn)行套利操作。一周后，兩市場的價(jià)格均降為 394美元 /盎司， Date45Date46跨品種套利l 跨品種套利是指在同一交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出同一交割月份的不同品種的期貨合約，選擇的兩種不同合約應(yīng)在價(jià)格變動(dòng)上有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。跨品種套利可以分為相關(guān)商品套利和可轉(zhuǎn)換性商品套利兩種形式。 Date47相關(guān)商品套利l 相關(guān)商品套利就是利用兩種不同品種，但價(jià)格又相互關(guān)聯(lián)的期貨之間的差價(jià)變動(dòng)進(jìn)行套利。若兩商品期貨的價(jià)差為正，當(dāng)預(yù)計(jì)價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，可采用這樣的策略：入市時(shí)，買進(jìn)價(jià)高商品期貨，同時(shí)賣出價(jià)低的商品期貨；當(dāng)預(yù)計(jì)價(jià)差縮小時(shí)，則可采用相反的策略，即入市時(shí)賣出價(jià)高商品期貨，同時(shí)買進(jìn)價(jià)低的商品期貨。比如在美國，玉米和燕麥之間的套利交易十分流行。這是因?yàn)槎哂猛鞠嗨魄揖哂邢嗷ヌ娲浴?Date48l 燕麥與玉米價(jià)差變化有一定的季節(jié)性，一般來說，燕麥價(jià)格高于玉米。每年的 7月是冬小麥?zhǔn)崭罴竟?jié)，小麥價(jià)格降低，會(huì)引起價(jià)格縮小；每年的 11月是玉米收獲季節(jié)，玉米價(jià)格下降，會(huì)引起價(jià)差擴(kuò)大。某套利者認(rèn)為，今年燕麥與玉米價(jià)差變化還將遵循這一規(guī)律，于是像往年一樣入市進(jìn)行套利， Date49Date50Date51可轉(zhuǎn)換性商品l 可轉(zhuǎn)換性商品指的是原材料與制成品，比如大豆、豆油、豆粕三者，大豆是生產(chǎn)豆油的原材料，豆油是制成品，豆粕是制油時(shí)產(chǎn)生的副產(chǎn)品，可以用來做飼料。利用可轉(zhuǎn)換性商品期貨間的價(jià)差進(jìn)行的套利即為可轉(zhuǎn)換性商品套利。由于大豆、豆油、豆粕在期貨市場上都有交易，進(jìn)行套利就非常方便，大豆的加工商經(jīng)常利用這種套利來防止大豆價(jià)格的上漲及豆油和豆粕銷售價(jià)格的降低。 Date52l 計(jì)算三種商品之間的轉(zhuǎn)換差額，即價(jià)格差別，公式如下：l 轉(zhuǎn)換差額＝ A每磅豆油期貨價(jià)格＋ B每磅豆粕期貨價(jià)格－ C每磅大豆期貨價(jià)格l 其中， A， B， C的含義是，在現(xiàn)有的社會(huì)平均加工水平下， C磅大豆可以榨取 A磅豆油，并生產(chǎn)出 B磅豆粕。在美國，這三個(gè)值分別取 11，49， 60，在中國，大豆、豆油、豆粕的成份比例為 1：：。 Date53l 如果轉(zhuǎn)換差額經(jīng)計(jì)算為負(fù)數(shù)，則說明大豆原料價(jià)格過高，則套利者預(yù)測大豆的需求及價(jià)格可能相對(duì)下降，豆油和豆粕的需求和價(jià)格可能相對(duì)上升。于是，賣出大豆期貨，同時(shí)，買進(jìn)豆油、豆粕期貨。當(dāng)大豆價(jià)格下跌，豆油、豆粕價(jià)格上漲時(shí)，對(duì)沖獲利。l 如果轉(zhuǎn)換差額經(jīng)計(jì)算為正數(shù)，則說明大豆價(jià)格偏低，交易者可買進(jìn)大豆期貨，同時(shí)賣出豆油、豆粕期貨，待大豆價(jià)格上漲，豆油、豆粕價(jià)格下跌時(shí)，在對(duì)沖獲利。Date54六、外匯期貨l 外匯期貨 (foreignexchangefutures)，是指交易雙方約定在未來特定的時(shí)期進(jìn)行外匯交割，并限定了標(biāo)準(zhǔn)幣種、數(shù)量、交割月份及交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。外匯期貨交易則是指在期貨交易所中通過喊價(jià)成交的外匯合約買賣。外匯期貨也被稱為外幣期貨 (foreigncurrencyfutures)或貨幣期貨 (currencyfutures

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