人大431黃達金融學重點精要(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 金融市場機制理論? 證券價格與市場效率? 市場風險與投資組合? 資產定價模型一、證券價格與市場效率（一）證券價格與價值評估1. 證券的價格：面值、發行價、市場價2. 證券市價的決定因素：期限、利率、預期收益3. 一次支付本息債券價格：P=A/(1+r)n4. 分期付息到期還本的債券價格：P=∑Ct/(1+r)t+M/(1+r)n （t=1~n）5. 永久性證券的價格：P= ∑C/(1+r)t=C/r6. 市盈率: 股票市價與預期每股盈利的比值7. 證券價格指數:上證綜合指數 。道瓊斯30指數（二）市場效率1. 資本市場有效性假說:市場依據信息迅速調整價格的能力2. 市場效率與投資收益3. 行為金融理論: 有限理性、有限控制力和有限自利二、市場風險與投資組合（一）金融市場風險1. 風險：未來損失的可能性2. 金融市場風險? 市場風險，市場價值變化帶來損失的可能性? 信用風險，不履約、信用等級下降、主權風險? 流動性風險，市場流動性差或交易者流動性差? 操作風險，技術操作失誤、系統、制度缺陷? 法律風險，無法律保障的合約? 政策性風險，經濟、政治、外交與軍事政策? 道德風險，融資者違背承諾（二）資產組合1. 資產組合理論：1952年馬科維茲，風險數量化2. 風險的度量? 投資風險是未來各種投資收益率與期望收益率的偏離程度? 投資收益率r=[C+（P1P0）]/P0? 預期收益率224。=∑ri?Pi （i=1n）? 偏離程度：標準差б =[∑（ ri 224。 ）2 ?Pi ] 1/2（i=1n）舉例：證券A、B、C的預期投資收益率分別為：12%、19%和12%；標準差分別為：、。選擇哪種證券進行投資？3. 資產組合風險度量? 資產組合期望收益率:rp= ∑wi ? 224。 i （i=1n）? 資產之間相關性對組合風險的影響:正相關性越強,資產組合降低風險程度越低。負相關越強,資產組合降低風險程度越高? 資產組合風險:бp =[∑ wi 2 б i 2 + 2∑ wi wj б i бjρi j ] 1/24. 資產組合風險類型? 非系統性風險，通過增加資產種類可以抵消掉的風險? 系統性風險，無法通過增加資產種類數量而消除的風險資產組合風險與資產數量（三）有效資產組合與最佳資產組合1. 效益邊界理念：在相同的風險度上應取得最高收益2. 有效資產組合：風險相同預期收益率最高的資產組合；在資產組合曲線上稱為效益邊界線段3. 最佳資產組合：取決與投資人的風險承受能力三、資產定價模型（一）資產定價模型的理論基礎1. APM目標：找到合適的貼現率? 無風險資產：政府債券F? 風險資產組合：股票市場所有資產組合代表社會所有風險資產集合——市場組合M? 新資產組合F+M的收益與風險：224。p=wf 224。f+wm 224。m216。бp =（ wf 2 бf 2 + wm 2 бm 2 +2 wf wmбf бmρf m ）216。 amp。frac12。бp = wm216。 бm（二）資本資產定價模型:B = бi,m / бm 22. 資本資產定價模型: 224。i =rf+（ 224。m rf ）舉例：無風險利率3%，市場組合的風險溢價為5%，該股票的期望收益率224。i = 3%+ * 5%=%本章思考題面值位100元,年利息收益為6元(按年付息),計算3種不同期限和不同市場利率條件下的債券市場價格市場利率 6% 4% 8%1年期10年期永久性金融市場風險有哪些？目前無風險利率為1%，市場組合的風險溢價為3%，預期每股收益為1元，試計算A股票的理論市價。第7講 金融中介概述? 金融中介? 西方國家金融中介體系? 中國金融中介體系? 國際金融機構體系一、金融中介（一）金融中介的界定– 金融中介，也稱金融機構，指專門從事各種金融活動的組織，包括間接金融活動中的金融交易媒介體和直接金融活動中的中介服務機構等– 間接融資中介機構，商業銀行、信用社等– 直接融資中介機構，投資銀行、證券機構等– 其他金融中介機構，保險、信托、租賃等機構（二）金融中介的特殊性– 經營對象：特殊商品—貨幣資金– 經營內容：貨幣收付、借貸和相關金融活動– 金融中介與客戶之間形成借貸或投資關系– 經營原則：恪守信用– 金融中介承擔較大風險性：風險的集聚– 具有明顯的公共性：影響范圍較廣（三）金融產業與一般產業的比較1. 金融資產極高的持有率，金融資產大大超過實物資產2. 權益資本極低的保有率，權益資本占總資產的比率很低3. 高風險與高關聯性、傳遞性4. 大型商業銀行國有化，各國對金融中介實施嚴格監管5. 金融中介與其他產業部門有相同的經營目標：追求利潤二、西方國家的金融中介體系（一）中央銀行與存款貨幣銀行– 中央銀行是一國的貨幣當局(monetary authority)， 不以盈利為目的– 專門進行宏觀調控與金融管理的機構– 存款貨幣銀行，也稱商業銀行，以經營工商業存放款為主,提供多種金融服務的機構– 金融中介體系中的骨干力量（二）其他金融機構– 政策性銀行是政府設立、貫徹執行國家產業政策、區域發展政策的金融機構– 不以盈利為目的，靠財政撥款和發行金融債券獲得資金– 投資銀行，為工商企業辦理投資業務的銀行,英國商人銀行、日本證券公司，還有開發銀行、投資公司、持股公司等名稱– 投資銀行主要靠發行股票和債券籌資；業務以有價證券投資、包銷股票債券、企業創建、并購和改組– 金融公司，服務消費者的專業金融機構– 資金來源靠貨幣市場發行商業票據，資本市場發行股票債券，資金應用于耐用消費品貸款– 儲蓄銀行，專門經辦居民儲蓄并為居民個人提供金融服務的金融機構– 名稱中一般不帶銀行字樣，如：Thrift Institution– 抵押銀行，以不動產為抵押從事長期貸款的專業銀行– 靠發行不動產抵押證券籌資，發放以土地為抵押的貸款和以城市不動產為抵押的中長期貸款– 農業銀行，專門提供農業信貸的銀行– 資金來源靠政府撥款或發行債券股票，貸款覆蓋農業的所有方面（credit cooperative）– 信用合作社是一種互助合作性金融組織– 資金來源于社員股金和吸收的存款，貸款主要向社員發放– 保險公司，財產保險、人壽保險– 信托投資公司– 財務公司– 租賃公司三、中國金融機構體系（一）中國人民銀行1948年12月1日，中國人民銀行成立1983年9月人民銀行專門行使中央銀行職能1998年設九大區行、兩個營業部2003年專門行使制定和執行貨幣政策職能（二）政策性銀行1994年從國有獨資專業銀行中分設出來國家開發銀行，開發投資金融服務中國進出口銀行，貿易融資服務中國農業發展銀行，農業政策性金融服務（三）國有商業銀行1. 中國工商銀行，1984年從人民銀行中分設2. 中國銀行，1979年從人民銀行中單設，2004年8月改制為股份制商業銀行3. 中國建設銀行，1979年從財政部獨立，2004年9月改制為股份制商業銀行4. 中國農業銀行，1979年恢復設立（四）其他商業銀行1. 交通銀行，1986年成立，總部在上海2. 中信實業銀行，1987年成立3. 8家全國性股份制商業銀行：光大、華夏、民生、廣發、深發、招商、興業、浦發4. 112家城市商業銀行，上海銀行等（五）信用社1. 農村信用社2. 城市信用社（六）非銀行金融機構1. 金融資產管理公司，1999年成立4家公司2. 投資銀行、券商，分為綜合類和經紀類公司3. 信托投資公司4. 金融租賃公司5. 財務公司，1987年開始出現6. 郵政儲蓄，1986年開始承辦郵政儲蓄業務7. 保險公司8. 投資基金（七）外資金融機構外資金融機構的組織形式? 代表處? 經理處? 分行? 子銀行? 聯營銀行在華外資金融機構? 外資銀行? 外資保險公司? 外資投資銀行? 其他：金融公司等三、國際金融機構體系（一）國際金融機構的形成與發展：1930年5月國際清算銀行BIS成立：二戰后，世界銀行和國際貨幣基金組織、泛美開發銀行、亞洲開發銀行、非洲開發銀行和阿拉伯貨幣基金組織等先后成立：在重大的國際經濟金融事件中協調各國的行動；提供短期資金緩解國際收支逆差穩定匯率；提供長期資金促進各國經濟發展（二）國際貨幣基金組織IMF1. 成立:1945年12月；47年3月；47年11月15日2. 宗旨:促進國際貨幣合作，擴大和平衡國際貿易，實現匯率穩定，建立多邊支付制度，協助克服國際收支困難3. 資金來源:會員國認繳的基金份額、借入的資金和出售黃金4. 基金組織貸款:普通貸款、中期貸款、出口波動補充貸款、緩沖庫存貸款、補充貸款、信托基金貸款5. 中國與IMF:1980年4月恢復中國代表權（三）世界銀行集團:1945年12月，1946年6月，1947年11月；資金來源：股金、債權、借款和利潤；貸款，向發展中國家提供長期生產性貸款，1960年9月成立，向低收入發展中國家提供援助性貸款（無息）；資金來源于股金、補充資金、世界銀行收益轉撥、經營收益，1956年7月成立，主要向發展中國家私人企業新建、改建和擴建提供資金；資金來源于股金、 借款和收益（三）國際清算銀行BIS1930年5月成立，總部設在巴塞爾功能：各國中央銀行的中央銀行業務：論壇；為各國中央銀行提供金融服務；國際金融協定執行（四）亞洲開發銀行ADB，總部設在馬尼拉、進行投資、技術援助，促進本地區經濟發展與合作。、借款、債券、捐贈和利潤；貸款分為普通貸款和特別基金貸款本章思考題1. 金融產業與一般產業相比有哪些異同點？2. 中國的金融中介體系由哪些機構組成？3. 國際貨幣基金組織的宗旨是什么？第8講 存款貨幣銀行? 存款貨幣銀行的產生與發展? 存款貨幣銀行的業務? 存款貨幣銀行的經營管理一、存款貨幣銀行的產生與發展（一）存款貨幣銀行凡是創造存款貨幣的金融機構，無論其具體的稱謂如何，均可以將其統稱為存款貨幣銀行n 商業銀行中國農業發展銀行n信用合作社n財務公司n（二）現代銀行業（banking）的產生1. 貨幣保管業務轉變為存款業務，標志著古老的貨幣經營業轉變為銀行業（1580年威尼斯銀行）n 貨幣經營業主要包括：鑄幣的鑒定和兌換；鑄幣的保管；匯兌n 貨幣經營業者積累了大量貨幣，商人出現資金短缺時，可以向貨幣經營者借款；貨幣經營者以支付利息提供服務來吸引更多存款2. 資本主義的發展迫切要求建立資本主義銀行– 改造高利貸性質的機構，轉變為資本主義銀行；– 根據資本主義原則建立股份制銀行– 1694年英格蘭銀行成立標志著現代銀行制度產生（三）商業銀行的作用– 充當資金貸出者和借入者的中介人– 作用：降低了直接借貸風險– 為客戶辦理貨幣結算和貨幣收付業務– 作用：節約流通費用，加速資本周轉、儲蓄轉化為投資– 將社會各階層收入和積蓄提供給投資者使用– 作用：擴大了社會資本總額，銀行券和存款貨幣– 組織支票轉賬基礎上對存款貨幣的創造– 作用：增加貨幣的供給，促進信用經濟發展（四）西方商業銀行的類型（functional division）– 也稱分業經營模式，指法律限定各類金融機構從事的業務具有明確的分工，各自經營專門的金融業務。商業銀行只能經營短期工商信貸業務，吸收使用支票的活期存款– 職能分工型銀行以日本、英國為代表（multifunction）– 也稱混業經營模式，商業銀行可以經營一切銀行業務，還可以經營證券業務、保險業務、信托業務等– 全能型銀行以德國、奧地利、瑞士為代表二、存款貨幣銀行的業務（一）負債業務– 吸收活期存款，創造派生存款– 吸收定期存款，準備金比率低、風險小– 吸收儲蓄存款，準備金率低，創造派生存款– 向中央銀行借款，再貼現、直接（抵押）借款– 銀行同業拆借，金融機構之間短期拆借，調劑頭寸– 國際貨幣市場借款，吸收定期存款、發行大額定期存單、出售商業票據、銀行承兌票據和債券– 結算過程中短期資金占用，時點資金沉淀– 發行金融債券，籌集指定用途的資金（二）資產業務：庫存現金、存放中央銀行的款項、存放同業款項、托收中現金：商業票據、政府債券：信用貸款和抵押貸款；短期貸款、中期貸款和長期貸款；工商業貸款、農業貸款和消費貸款：國庫券、金融債券、地方政府債券、 國際債券：經營性租賃，銀行下設專業租賃公司；融資性租賃，銀行不設專業租賃公司（三）中間業務與表外業務：銀行不需要運用自己的資金而代理客戶承辦支付和其他委托事項，并據以收取手續費的業務：未列入資產負債表，且不影響資產負總額的業務，如貸款承諾、備用信用證、期貨期權、FRA 等：匯兌分為電匯、信匯和票匯：銀行保證付款業務、廣泛應用于國際貿易和異地購銷結算中：為客戶開出的匯票和票據簽章承諾，保證到期一定付款的業務，主要是匯票承兌：代理客戶收取證券利息、公用事業費等：接受客戶委托買賣有價證券、外匯和貴金屬等：由銀行發行、供客戶辦理取款和轉賬支付的新型服務工具，包括信用卡、支票卡、記賬卡和智能卡：代客戶收取應收賬款并向客戶提供資金融通的業務：銀行以受托人身份，接受客戶委托代為管理、營運、處理有關錢財的業務活動三、存款貨幣銀行的經營管理（一）分業經