新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金可行性研究報告(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡介】 材料，積極發(fā)展燃料電池及儲氫材料高效照明系統(tǒng)材料LED照明核心材料及相關(guān)產(chǎn)品，包括新型高效熒光粉、大尺寸襯底、圖形襯底、封裝材料、低成本散熱材料等的開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化節(jié)能環(huán)保表面功能材料隔熱保溫節(jié)能環(huán)保涂料、抗菌涂料、自清潔涂料、負(fù)離子功能涂料、環(huán)保防火安全涂料、防污環(huán)保海洋船舶涂料u 其它高端新材料納米材料、高性能纖維及復(fù)合材料、生物基高分子材料等在內(nèi)的高端新材料的節(jié)能環(huán)保材料與相關(guān)功能型產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)新型環(huán)境友好材料新型節(jié)能環(huán)保建材低輻射（LowE）鍍膜玻璃、涂膜玻璃（自清潔玻璃等）、智能玻璃、真空節(jié)能玻璃及光伏電池透明導(dǎo)電氧化物鍍膜（TCO）超白玻璃、超薄型陶瓷板（磚）、節(jié)水型衛(wèi)生陶瓷產(chǎn)品、蓄熱（集熱）型建筑陶瓷板、抗靜電、自清潔、調(diào)濕、吸聲等特種功能陶瓷板（磚）、高端建筑用保溫隔熱材料及工業(yè)用新型特種保溫材料等綠色物流包裝材料發(fā)泡型植物纖維緩沖包裝材料、聚乳酸塑料、微生物聚酯塑料、納米可降解塑料、可食性食品、藥品包裝材料、低定量、高強(qiáng)度、多功能型（防菌、耐酸、緩沖等）、可復(fù)用的新型紙包裝材料等資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域需求大，技術(shù)含量高的高端功能型節(jié)能環(huán)保材料以及結(jié)合區(qū)域與園區(qū)發(fā)展需求的低碳環(huán)保型環(huán)境友好材料等的研發(fā)與生產(chǎn)重點(diǎn)發(fā)展大宗工業(yè)固體廢棄物再生利用、危險廢棄物處理與再生利用、農(nóng)業(yè)廢棄物再生利用、產(chǎn)業(yè)配套產(chǎn)品生產(chǎn)加工等領(lǐng)域。表34：某新區(qū)資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域主要領(lǐng)域細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展方向工業(yè)固體廢棄物再生利用環(huán)保水泥制造煤矸石、粉煤灰、爐渣、冶鐵廢渣、部分金屬尾礦等可用于生產(chǎn)復(fù)合水泥；磷石膏等化學(xué)石膏通過改性后可用于水泥調(diào)凝劑等新型墻體材料引進(jìn)板類和砌塊類墻體材料的生產(chǎn)企業(yè)，如以粉煤灰為原料的輕質(zhì)陶粒混凝土條板、輕集料混凝土配筋墻板、蒸壓加氣混凝土板；砌塊類墻體材料生產(chǎn)企業(yè)，如以脫硫石膏生產(chǎn)石膏砌塊以粉煤灰為原料的粉煤灰硅酸鹽砌塊等高級路面磚重點(diǎn)發(fā)展用于城市道路建設(shè)的彩色路面磚，用于機(jī)場、港口、集裝箱堆場、車站等具有超重荷載要求的場所的高強(qiáng)度、高透水性的混凝土路面磚等高級路面磚制造企業(yè)廢耐火材料再利用再生鎂碳磚和碳硅澆注料等新型環(huán)境友好材料生物質(zhì)能主要面向農(nóng)作物秸稈的資源化利用，以某新區(qū)及**周邊區(qū)域產(chǎn)生的秸稈為主要原料，根據(jù)實(shí)際情況，通過引進(jìn)秸稈焚燒發(fā)電、秸稈制燃料乙醇生產(chǎn)、秸稈制壓合板、生物質(zhì)纖維生產(chǎn)等實(shí)現(xiàn)秸稈的減量化與能源化、燃料化、產(chǎn)品化再利用（二）需求分析根據(jù)《某新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)園產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，到2020年將有內(nèi)100150家企業(yè)入駐園區(qū)并投產(chǎn)，產(chǎn)值達(dá)100億元；到2025年將有200300家企業(yè)入駐園區(qū)并投產(chǎn)，產(chǎn)值達(dá)200億元；到2030年將有400600家企業(yè)入駐園區(qū)并投產(chǎn)，產(chǎn)值達(dá)500億元；根據(jù)“二八法則”及節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，將有80%左右的企業(yè)為中小企業(yè)，假設(shè)25%的中小企業(yè)具有投資潛力，則202022030年具有投資需求的中小企業(yè)分別約為25家、50家、100家，按每家企業(yè)投資4000萬計算，則202022030年的產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模分別為40億元。二、其它新興產(chǎn)業(yè)對產(chǎn)業(yè)投資基金的需求除了節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，某新區(qū)規(guī)劃發(fā)展的其它新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要涉及新材料產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)裝備制造業(yè)，也存在對產(chǎn)業(yè)投資基金的需求。具體來說，在以下領(lǐng)域存在產(chǎn)業(yè)投資基金需求：216。 化工新材料領(lǐng)域：重點(diǎn)發(fā)展SAP、碳纖維、 SBS、 SIS、異戊橡膠、脂肪族碳五石油樹脂、碳五碳九加氫石油樹脂、 PTMEG、尼龍 尼龍 6切片、尼龍 66 鹽、 PBT、 PTT、特種不飽和聚酯樹脂、特種環(huán)氧樹脂等；216。 金屬制品領(lǐng)域：金屬絲繩、金屬構(gòu)件、金屬構(gòu)件零件等金屬制品制造，切削工具、手工具等金屬工具制造，集裝箱及金屬包裝容器制造等；216。 先進(jìn)裝備制造業(yè)領(lǐng)域：化工閥門、化工管道及配件、油罐附件、管線配件及組裝式復(fù)盤、精密零件加工，工程機(jī)械配套加工，有色金屬壓延加工、機(jī)床附件制造、異型零部件加工、模具制造以及部分電子器件的生產(chǎn)制造等。第四章 組織形式一、投資基金比較投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資制度。投資基金集中投資者的資金，由基金托管人委托專業(yè)管理公司或職業(yè)經(jīng)理人員管理，專門從事投資活動。目前市場的投資基金主要包括私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、私募證券投資基金、天使投資基金等。表41：投資基金類型對比類型概念投資對象資金來源投資階段投資周期基金規(guī)模退出方式典型代表私募股權(quán)投資基金簡稱PE，通過私募形式對非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資通常為已產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的上市前企業(yè)。但不得投資于房地產(chǎn)行業(yè)公司或有限合伙制股東投資或通過信托計劃向少數(shù)機(jī)構(gòu)或個人投資者募集所得上市前通常為15年國內(nèi)一般為5億元以上IPO、股權(quán)回購和兼并收購以及破產(chǎn)清算退出貝恩資本、軟銀資本、凱雷集團(tuán)、紅杉資本、IDG、弘毅資本等風(fēng)險投資基金簡稱VC，以一定方式吸收機(jī)構(gòu)和個人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業(yè)和新興企業(yè)，尤其高新技術(shù)企業(yè)投資面廣，包括尚未形成規(guī)模和穩(wěn)定現(xiàn)金流的高新技術(shù)企業(yè)、市場前景廣闊的傳統(tǒng)行業(yè)和具有新模式的零售行業(yè)等除與PE渠道相同外，VC投資者主要為長期資金投資者。如保險公司、銀行信托金、社保基金等企業(yè)初期至上市前35年國內(nèi)一般為1億元以上　產(chǎn)業(yè)投資基金以產(chǎn)品或服務(wù)為投資對象，通過企業(yè)經(jīng)營獲利的一種投資基金以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為目標(biāo)，主要投資于特定行業(yè)的具有潛力的中小企業(yè)。不得投資于承擔(dān)無限責(zé)任的企業(yè)保險公司、銀行、養(yǎng)老基金、FOF、政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)或個人等長期投資者上市前37年最低1億元渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、浙商產(chǎn)業(yè)投資基金等私募證券基金與PE募集方式相似，但主要是投資于上市企業(yè)的股票和其他有價證券上市企業(yè)的股票和有價證券公司或有限合伙制股東投資或通過信托計劃向少數(shù)機(jī)構(gòu)或個人投資者募集上市后國內(nèi)一般為5億元以上證券市場自由交易、其他證券轉(zhuǎn)讓　天使投資基金簡稱AI，專門投資于企業(yè)種子期、初創(chuàng)期的一種風(fēng)險投資原創(chuàng)項目構(gòu)思或小型初創(chuàng)企業(yè)財政撥款、政府配套資金、社會捐贈等初創(chuàng)期不確定，通常為5年以上國內(nèi)一般為1億元以上股權(quán)回購或破產(chǎn)清算聯(lián)想天使基金、泰山天使創(chuàng)業(yè)基金等。方洋科技設(shè)立投資基金的主要目的是促進(jìn)推動某新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，形成某新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群，符合產(chǎn)業(yè)投資基金的投資目標(biāo)。因此設(shè)立投資基金應(yīng)為某新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金。二、基金類型概述依照我國現(xiàn)行有關(guān)法律法規(guī)，在我國可行的產(chǎn)業(yè)投資基金組織形式包括公司制、有限合伙制和信托制。（一）公司制基金公司制基金是指產(chǎn)業(yè)投資基金以有限責(zé)任公司或者股份有限公司的形式設(shè)立，具有獨(dú)立的法人主體資格，以自己的名義行使民事權(quán)利并獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。投資者投資基金以后便成為基金公司的股東，依法享有股東權(quán)利，并以其出資為限對基金債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。基金管理人可以直接作為股東參股基金，也可以作為外部顧問接受基金委托管理基金的投資事務(wù)。按照2014年最新修訂發(fā)布的《中華人民共和國公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司股東人數(shù)不超過50人，股份有限公司股東人數(shù)為2個以上200個以下。（二）有限合伙制基金有限合伙制基金是指產(chǎn)業(yè)投資基金以有限合伙企業(yè)的形式設(shè)立。普通合伙人（一般為基金管理人）憑借其市場信譽(yù)和管理經(jīng)驗(yàn)負(fù)責(zé)基金的運(yùn)作與管理，在基金中的出資比例一般僅為1%，對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任；而有限合伙人作為基金的主要投資者，在基金中的出資比例通常為99%，有限合伙人不參與基金的運(yùn)行與管理，以其認(rèn)繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。按照2007年最新修訂的《中華人民共和國合伙企業(yè)法》規(guī)定，有限合伙制基金的合伙人數(shù)為2個以上50個以下。（三）信托制基金信托制基金是指依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。基金由基金管理人、基金托管人和基金投資人三方共同訂立一個信托投資契約。基金管理人是基金的發(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資金籌集起來組成信托財產(chǎn)，并根據(jù)信托契約進(jìn)行投資，并承擔(dān)相應(yīng)的受托人責(zé)任；基金保管人依據(jù)信托契約負(fù)責(zé)保管信托財產(chǎn)；基金投資人（即基金委托人）即受益憑證的持有人，根據(jù)信托契約分享投資成果，也以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。三、基金對比研究（一）稅負(fù)對比公司制基金在獲得投資收益時需要繳納企業(yè)所得稅，而有限合伙制和信托制基金則不是納稅主體，所得稅由合伙人或委托人繳納。依據(jù)我國稅法，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入。此外公司制基金可能需要繳納營業(yè)稅等與公司相關(guān)的稅收，而有限合伙制及信托制基金則沒有這類稅負(fù)。在我國目前的稅收法律環(huán)境下，公司制基金在稅收地位上處于不利地位，而有限合伙制和信托制基金則處于較有利的地位。即便考慮到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，公司制基金的實(shí)際稅負(fù)仍可能高于其它兩種形式的基金。（二）激勵機(jī)制對比一般投資方式下，投資者以其所投入資本比例分享投資收益，這對產(chǎn)業(yè)基金來說并不適用。產(chǎn)業(yè)基金高度依賴于基金管理人的表現(xiàn)，因此基金管理人的激勵機(jī)制非常重要。在信托制基金中，基金管理人除自身持有的基金份額外，只能收取信托合同中約定比率的管理費(fèi)，沒有資格分享基金收益，也不承擔(dān)基金虧損的風(fēng)險，投資者獲得資本溢價收益，對基金管理者的激勵機(jī)制較弱。而在公司制和有限合伙制基金中，基金管理人不僅能獲得約定比例的基金管理費(fèi)還能有限獲取一定比例的投資收益提成（一般為15%~25%），具有較強(qiáng)的激勵機(jī)制，因此，公司制和有限合作制基金在激勵機(jī)制上具有優(yōu)勢。（三）資金募集對比依照我國現(xiàn)行公司法，公司注冊成立時股東需要至少繳納注冊資本的20%，因此公司制基金在成立初期會有相對較大的現(xiàn)金頭寸。我國合伙企業(yè)法并沒有類似注冊資本的規(guī)定，合伙人的出資一般會在合伙協(xié)議中約定（通常10%即可）。一般來說，合伙人初期會繳納數(shù)額較小的出資額，用于維持基金的日常運(yùn)營費(fèi)用。在出現(xiàn)投資項目時，有限合伙人會依照基金管理人的要求及時出資到位。信托制基金也可以實(shí)施承諾出資制度，如果將投資者的每一期出資都視為新的信托，則每次出資都需要訂立新的信托合同，效率較低。可行的方法是在訂立分期信托，在總額確定的前提下，投資者依照基金管理 人（受托人）的要求分期出資到位，但是資金一次性到位且不依據(jù)投資項目而定可能導(dǎo)致閑置，對基金收益率也產(chǎn)生不利影響。因此，從方便資金募集和資金使用效率的角度來看，公司制和有限合伙制都要優(yōu)于信托制。（四）資本退出對比我國《公司法》沒有就公司回購股東權(quán)益事項作出規(guī)范，而有“股東不得抽逃出資”的規(guī)定。因而，公司制基金通過回購股東權(quán)益來返還資本金的作法存在法律風(fēng)險。如果公司制基金以公司稅后利潤分配形式返還資本金，則需要按照法律規(guī)定提取各項公積金，并繳納相應(yīng)的企業(yè)所得稅。公司制基金也可以在投資項目退出后將所得的資金留存繼續(xù)投資，但這可能會造成資金閑置，降低基金收益率。我國《合伙企業(yè)法》規(guī)定，合伙人在合伙企業(yè)清算前不得請求分割合伙企業(yè)的財產(chǎn)，但并不禁止合伙企業(yè)派發(fā)利潤。由于合伙企業(yè)本身不是納稅主體，因此有限合伙制基金可以以利潤形式返還資本金及投資收益。信托制基金在基金清算之前沒有資本金的返還問題。如果基金在運(yùn)營期間向投資者派發(fā)收益，其需要繳納的稅收與有限合伙制基金類似。總的來說，在資本退出的財務(wù)影響方面，有限合伙制和信托制要優(yōu)于公司制基金。（五）監(jiān)督機(jī)制對比公司制和有限合伙制的制度允許投資者對基金管理人進(jìn)行一定程度的監(jiān)督。公司董事會作為常設(shè)機(jī)構(gòu)代表分散的投資者監(jiān)控投資行為；有限合伙制通常設(shè)立顧問委員會監(jiān)控投資，同時普通合伙人依照法律規(guī)定可以執(zhí)行合伙事務(wù)。信托制基金的委托人會議并不是常設(shè)機(jī)構(gòu)，不能對基金管理人的投資行為進(jìn)行有效監(jiān)督。因此，在監(jiān)督機(jī)制方面，公司制和有限合伙制優(yōu)于信托制。表42：公司制、信托制和有限合伙制基金對比基金組織形式公司制有限合伙制信托制法律依據(jù)公司法合伙企業(yè)法信托法法律關(guān)系委托代理委托代理信托代理法律地位獨(dú)立法人非獨(dú)立法人非獨(dú)立法人投資者法律地位股東合伙人信托人投資者退出董事會或股東會決定需普通合伙人同意不需要管理人同意基金管理者專業(yè)基金管理公司或自己設(shè)立的管理公司普通合伙人組成的合伙制基金管理公司或委托專業(yè)基金管理公司專業(yè)的信托投資機(jī)構(gòu)基金保管人指定托管銀行商業(yè)銀行基金托管機(jī)構(gòu)政府監(jiān)督力度限制較多較松較松監(jiān)管機(jī)構(gòu)董事會顧問委員會無資金募集方式公募或私募私募私募資金募集要求公司注冊成立時股東需要至少繳納注冊資本的20%沒有明確規(guī)定，根據(jù)合伙協(xié)議約定承諾出資制投資額度投資者共同出資有限合伙人提供99%的資金，而普通合伙人提供1%左右的資金投資者出資投資人數(shù)有限責(zé)任公司股東人數(shù)250人，股份責(zé)任公司股東人數(shù)不超過200人合伙人人數(shù)為250人自然人投資者不超過50人，合格機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制投資收益分配基金管理公司收取固定比例的管理費(fèi)和投資成功后一定比例（15%25%）的基金凈收益提成；投資者分享剩余的投資凈收益普通合伙人每年可獲得基金凈資產(chǎn)1%3%的管理費(fèi)，和全部投資凈收益15%25%的投資收益提成；有限合伙人分享剩余的投資凈收益基金經(jīng)理人獲得約定比例的信托管理費(fèi)，托管人獲得約定比例的托管費(fèi)，投資者獲得基金投資運(yùn)營的資本增值收益資本金退出回購股東權(quán)益（有一定風(fēng)險）或公司稅后利潤分配的形式返還資本金清算前不得請求分割合伙企業(yè)的財產(chǎn)，但并不禁止合伙企業(yè)派發(fā)利潤基金清算前沒有資本金返還的問題稅收負(fù)擔(dān)企業(yè)所得稅、個人所得稅（二級稅負(fù)制）個人所得稅（一級稅負(fù)制）個人所得稅（一級稅負(fù)制）四、某新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式選擇某新區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式選擇有限合作制，原因如下：第一，從以往案例上看，我國目前對產(chǎn)業(yè)投資基金模式的選擇主要在公司制和有限合伙制之間（采用公司