公司并購與重組概述(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 雖然都是普通股，但是投票權不同。但是雙重持股的安排必須要有相應的法律允許才可以，目前在我國尚不能實現。52 Goole的股權結構}}以goole的發展潛力，為何一直沒有成為惡意并購的對象？除了google本身的市值越來越高，收購難度越來越大之外，goole設立的股權結構更是創始人能掌控發展戰略的最大保障。Google當年上市時，用荷蘭式的拍賣法招募新股，向盡可能多的人公開了他們的IPO程序。同時采用了“兩級表決”的股權結構，即發售的 A 類普通股每股擁有一張表決票；公司現有股東持有的 B 類普通股每股擁有 10 張表決票。53 （二）在公司章程中設置反收購條款}}}}目標公司可以通過修改公司章程設置反收購條款，通俗稱為“拒鯊”條款。對公司章程的修正有以下幾種類型：“董事會輪選制”。“超多數規定”。限制董事資格。54 1． “董事會輪選制”}公司在公司章程中規定，董事會成員的改選只能在一定時間后才能進行，每次董事會換屆只能改選部分董事，這樣，即使收購成功，收購者也難以在短期內完全控制董事會，從而可以進一步阻止其操縱目標公司的行為。55 新浪的防守}}新浪采取鉸鏈型董事會。即新浪董事會共有9名成員，設有薪酬委員會、審計委員會和股份管理委員會。新浪董事會的9名董事共分為三期，任期3年且任期交錯，每年只有一期董事任職期滿，進行新的董事選舉。56 2．“超多數規定”}公司在章程中規定，涉及重大事項，如公司的分立與合并、改選董事長等必須有占全部股東的絕大多數（如2/3以上）的票數同意，有時甚至要求所有涉及控制權變動的交易都必須獲得90%的已發行股份的贊成，這將增大收購企業控制目標公司決策權的難度，收購者即使取得了一定數量上的控股權，也難以在實際上達到掌握公司權力的目的。57 3．限制董事資格}在公司章程中，目標公司可依企業的性質，自行就法律未規定的董事資格加以限制規定，以增加收購方的困擾。如從持有本公司股份年數目上限制收購方取得本公司董事資格，或增補董事作百分比的規定等。這樣，即使收購方取得很大部分股權后，也無法控制公司決策，從而放棄收購計劃。}58 案例：愛使股份反收購戰}}}}}}被收購方???? 上海愛使股份有限公司???? 收購方：大港油田集團有限責任公司（大港油田）的關聯企業???? 天津煉達集團有限公司（煉達集團）???? 天津大港油田重油公司（重油公司）???? 天津大港油田港聯石油產業股份有限公司（港聯股份）59 愛使股份概況}}}}}1984年成立1987年4月上市柜臺交易1990年12月在上海證券交易所上市總股本為12131萬股，全部為流通A股％的股份60 反接管修正}}}}1998年5月，愛使股東大會重新修改了《公司章程》，設置了反收購條款董事、監事候選人產生程序是，先由董事會負責召開股東座談會，聽取股東意見；再由董事會召開會議，審查候選人任職資格，討論確定候選人名單；最后再由董事會向股東大會提交董事、監事候選人名單、簡歷和基本情況單獨或者合并持有公司有表決權股份（不含投票代理權）總數10％以上，持有時間半年以上的股東如要推派代表進董事會、監事會的，應當在股東大會召開前20日，書面向董事會提出董事會、監事會任期屆滿需要換屆時，新的董事、監事人數不超過董事會、監事會組成人數的1/261 收購過程}}}}1998年7月1日大港油田、煉達集團、重油公司3家公司共同刊登公告稱，截至6月29日交易結束，煉達集團和重油公司通過二級市場購入愛使股份流通A股共計6065370股，%%,%兩家大港油田關聯企業一舉成為愛使股份的第一大股東1998年7月4日，大港油田及其關聯企業再次公告，港聯股份于7月3日再次購入愛使股份2426140股，占2%,這樣，大港油田的三家關聯企業總持股比例達%62 收購過程（續）}}}1998年7月17日，大港油田及關聯企業第三次舉牌，宣布截至7月16日，再增持愛使的2%股份，總持股%進一步增持，截至1998年7月31日，大港油田所屬%，達到了《公司法》規定的可以提請召開臨時股東大會的要求1998年10月31日，臨時股東大會召開，收購成功63 （三）提高收購成本}}}“金降落傘”法“錫降落傘”法設置“毒丸”64 1．“金降落傘”法(Golden Parachute)}“金降落傘”法是指公司的董事會決議，一旦公司股權發生大規模轉移，公司的高層管理人員的聘任合同即行終止，公司將提供高層管理人員的巨額補償金。這些補償金就像一把降落傘讓高層管理人員從高職位上安全著陸，又因其收益豐厚，故名“金降落傘”。65 世界最大并購案黑幕開庭審理涉案5600萬歐元}}}} 2004年01月22日 19:27 新華網 (記者 劉海燕)德國杜塞爾多夫法院2004年1月21日正式開庭審理被稱為德國當代最轟動的經濟案。該案涉及英國沃達豐公司并購德國曼內斯曼公司時支付的總額為5600萬歐元的補償費。英國電信巨頭沃達豐公司2000年2月以1800億歐元收購了坐歐洲移動電話業第二把交椅的德國曼內斯曼公司。這筆交易創下世界工業史上并購金額的最高紀錄。根據檢察院的指 控，德意志銀行行長阿克曼、前德國冶金業工會主席茨維克爾、前曼內斯曼公司總裁埃瑟爾以及其他3名高級管理人員在2000年初擔任曼內斯曼公司監事會成員期間，批準沃達豐公司向曼內斯曼公司高級主管支付巨額補償費，以此作為并購的條件。檢察院認為，曼內斯曼管理層成員通過放棄職務換取了豐厚的報酬，沃達豐為這些經理提供了5600萬歐元的補償費，僅埃瑟爾一人就得到3000萬歐元。這種做法使公司的資金被私吞，并傷害了曼內斯曼公司股民的利益。66 曼內斯曼案：6名被告被判無罪} 2004年07月27日11:43 青年參考}}} 2004年7月22日，德國杜塞爾多夫州級法院作出判決，宣布曼內斯曼經濟案中的6名被告無罪。該法院的經濟法庭經過半年的審理，認為不能證明克勞斯?埃瑟爾等6人犯有不忠實罪，從而駁回了國家檢察官要求判處被告至少3年監禁的起訴。4年前，沃達豐兼并曼內斯曼，曼內斯曼管理高層得到了5700萬歐元的補償金，這筆錢是由董事會監理委員會成員、前德意志銀行總裁阿克曼和前金屬行業工會主席茨威克爾等人一手安排和批準的。國家檢查官認為包括曼內斯曼當時的總裁埃瑟爾在內的若干公司要員拿到這筆巨額補償是用放棄職權換取補償金，出賣股民的利益，犯有瀆職與不忠實罪。67 曼內斯曼前總裁為名譽而戰打贏收購案官司}}}} 2005年02月08日 01:48 第一財經日報柯卉曼內斯曼公司前總裁埃塞爾在并購后備受詬責，直至去年7月才被杜塞爾夫地方法院宣布無罪，但這并沒有完全恢復他受損的名譽。埃塞爾終于在今年2月2日的二審法庭上證明了自己的清白， 并獲賠20萬歐元。盡管埃塞爾本人在2004年7月被宣布無罪。但曼內斯曼公司收購案，作為質疑公司高層管理人員道德品質的典型例子總是會被提及。作為曾經的被告，埃塞爾的名譽始終背負著某種不光彩的顏色。法學博士出身的埃塞爾決定，為了捍衛名譽而繼續上訴。前總裁埃塞爾再一次努力讓法庭相信，他是無辜的，對于公司員工和股東，他從來都懷著深深的感激和忠誠。杜塞爾夫地方高等法院于上周三(2月2日)第二次開庭，審理埃塞爾與德國北威州地方當局間的訴訟。這一次，埃塞爾獲得他要求的20萬歐元賠償金。}68 2．“錫降落傘”法（Tin Parachute）}是指公司職工如果在公司被并購后兩年內被解雇的話，收購公司需支付職工遣散費，這是一筆不小的費用。金降落傘和錫降落傘策略不僅使公司的高層管理人員、企業員工減少了后顧之憂，而且使收購公司額外地增加了收購成本或增加目標公司現金支出，使收購者蒙受損失，從而阻礙并購。“金降落傘”和“錫降落傘”做法的合法性存在爭議，因而收購公司也可以通過目標公司的股東大會或法院，推翻目標公司董事會的這些規定。69 雅虎的錫降落傘}雅虎CEO楊致遠2008年2月15日在一封致員工的電子郵件中公布了一項針對所有員工的增強離職補償計劃，根據該補償計劃，公司管理層及全職員工如果在公司被收購2年內離職，將獲得至少四個月的薪水。此外，沒有任何理由就被辭退的員工及以“正常原因”辭職的員工將獲得健康保險及求職協助等。此計劃被認為能夠保留重要員工，有利于雅虎團隊穩定，而對于微軟來說則不是好消息，假如收購成功，會讓微軟在重組雅虎過程中付出更大的代價。70 3．設置“毒丸”}“毒丸”是指公司為避免敵意收購對股東利益的這種特權只有在敵意收購發生時才生效。如向公司股東發放權證，發生敵意收購時，股東可憑權證以優惠價(通常是按市價的50％)認購目標公司或收購公司的股票；或在發行債券及發生借貸時訂立條款，一旦發生敵意收購損害，而給予公司股東或債務人的特權，債權人有權要求目標公司提前償債或將債券轉為股票。71 雅虎公司的毒丸}}與大多數的高科技企業一樣，雅虎公司早在2001年就通過了毒丸計劃，規定當任何人收購公司股份超過15%時，就允許股東購買額外股份，隨著股本的擴大，收購者占有的份額將被稀釋，付出的代價也進而增加。盡管雅虎大約90%的股份是可以從流通市場上公開買到，但是因為有防御性的毒丸計劃存在，微軟不敢把收購股權超過15%而招致計劃泡湯，只能爭取股東，試圖采取釜底抽薪的方式來推進這場并購。72 反擊盛大新浪啟動“毒丸”計劃（1）}}}}在盛大宣布購買了新浪19．5％股權之后，新浪決定啟動俗稱的“毒丸”計劃。新浪拋出的“毒丸”計劃主要內容是，在股權確認日，2005年3月7日當日記錄在冊的每位股東，均將按其所持的每股普通股而獲得一份購股權。如果盛大繼續增持新浪股票致使比例超過20%時或有某個股東持股超過10%時，這個購股權將被觸發，而此前，購股權依附于每股普通股票，不能單獨交易。％或以上的股權，購股權的持有人（收購人除外）將有權以半價購買新浪公司的普通股。這個購股權的行使額度是150美元。即如果觸發這個購股權計劃，除盛大之外，一旦新浪董事會確定購股價格，每一份購股權就能以半價購買價值150美元的新浪股票。73 反擊盛大新浪啟動“毒丸