蘇寧電器利潤質量分析畢業論文(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 “Expo超級旗艦店”、“常規店”、“精品店”、“縣鎮店”四種店面業態。在快速占領國內市場的同時，繼續鞏固香港和日本的海外并購成果。在香港，2011年凈增加7家連鎖店，在日本新開3家連鎖店。并且將日本的LOAX LIFE引入國內，成功開設一家樂購仕生活廣場。實現“蘇寧”、“樂購仕”雙品牌運作。截止2011年末，蘇寧在大陸、香港及日本共有連鎖店1724家。 把握消費新趨勢，蘇寧易購成功上線根據I Research發布的最新數據顯示，%。：艾瑞咨詢蘇寧易購作為蘇寧電器進軍B2C電子商務領域的重要力量，也是蘇寧未來十年戰略的重要組成部分，于2010年2月1日正式上線運營。如上圖所示，在艾瑞咨詢2012年第1季度中國B2C購物網站市份額中，蘇寧易購占據第五位。在上線兩年后，蘇寧易購儼然成了中國B2C市場的后起之秀。而在傳統企業自有B2C官網交易額Top9（2011）的榜單上，蘇寧易購位列第一位，而其競爭對手國美電器2011年網上交易額只有10億元，居第二。根據艾瑞統計數據截止2011年第四季度，但是中國的網購人數在互聯網用戶中的占比卻遠低于美、日、韓等國家。中國網絡購物在整個零售市場的比重，%，%，%.劉姝威 《劉姝威教你讀財報》 機械工業出版社 。2010年1月13日，國務院常務委員會指出我國已基本具備開展三網融合的條件，明確了三網融合時間表。三網融合將使得網民更加便捷地進行網絡活動。中國的網絡購物市場有著良好的發展前景。2011年蘇寧易購實現交易額59億元，位列國內第四名。與京東商城相比，蘇寧有著強大的實體店面和自建的物流基地作為支撐，這些硬件上的優勢也恰恰是京東商城的發展瓶頸。從零售業經驗到人力與財力，蘇寧都有著明顯的優勢。中國網絡技術的發展和人口結構的更新將促進中國零售業向無店鋪方面發展，蘇寧易購的快速成長已在一定程度上表明了這種變化趨勢。4 從財務報表分析蘇寧電器的利潤質量財務報表是對企業在特定時點與一定時期內經營成果的表現。結合蘇寧電器歷年披露的財務報告對蘇寧電器的利潤質量進行評價是一個必不可少的過程。財政部頒布的新會計準則體系于2007年1月1日起在上市公司中首先執行。本文的財務分析部分以新準則執行作為起點，以2007年至2011年的年報中的數據為主對蘇寧電器利潤質量進行評價。 主要財務數據分析～2011年主要財務數據（單位：人民幣千元）～2011年營業收入增長情況～、圖圖5的數據皆來自蘇寧電器年度財務報告從以上圖表可以看出蘇寧電器的營業收入、營業利潤及歸屬于母公司的凈利潤逐年遞增，表現出了良好的穩定性與成長性。2011年的營業收入接近939億元。但同時也應當看到，2011年的營業收入、營業利潤及凈利潤的增長率都呈下降趨勢，說明蘇寧電器的增長勢頭有所放緩。這可能是由于國家“家電下鄉”等一系列的優惠政策在各地陸續到期，導致2011年銷售力度較上一年有所減弱。好在隨著3G手機、智能手機與變頻空調與變頻洗衣機的普及、城鎮化進程加快與居民收入水平的提高，三、四級市場上對家電產品的剛性需求也被釋放，2011年，%。2011年，蘇寧電器新進地級以上城市25個，新開常規店365家、精品店7家、縣鎮店25家，此外，引進新型購物業態樂購仕生活廣場1家。隨著對家電及數碼市場的不斷熟悉，在2011年度蘇寧電器深入推進包銷、OEM等采購手段，加強與三大運營商的合作，對于產品的把握能力不斷加強。 基于現金流量的利潤分析現金流量表作為企業年度報告的四大表之一，因其收付實現制的核算基礎，被財務專家和證券分析師們視為“真金白銀”。在權責發生制的核算基礎之下，企業利潤表中反映的盈余并不代表企業的實際支付能力。《中華人民共和國企業破產法》第二條規定，企業的破產原因是企業法人不能清償到期債務，且其資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力。也即，企業在資可抵債時，若沒有足夠的現金用于清償到期債務也可能被申請破產。由此可見，現金流量對處于商品經濟中的現代企業來說是多么的重要。 現金流量結構分析現金流量表主要由三個部分組成，經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量與籌資活動產生的現金流量。其中，經營活動產生的現金流量是企業的日常的經營活動中由于銷售商品、提供勞務收到的現金和購入商品與勞務而支付的現金。這也是企業現金的主要來源。投資活動產生的現金流量用來核算企業投資活動的現金支出和由于投資活動而產生的現金流入，包括處置固定資產的現金收入。籌資活動產生的現金流量用來反映企業因為向銀行等金融機構借款而得的現金及相應的利息支出。～從上表可以看出，%。從總體來看，蘇寧電器近幾年保持著強有力的擴張步伐，尤其是從2010年開始，其投資活動的現金凈流出有跳躍式的增長。根據蘇寧電器年報顯示，而2009年這一數字僅為19億元。按照會計核算規則來說，投資活動是一個雷鋒式的項目，因為投資活動，如購入固定資產，給公司經營效率和管理水平帶來的提高與改善很多都是反映在了經營活動項目之中。從蘇寧2011年的數據來看，%。這就是因為2010年的巨額投資的回報反映在了本年的經營活動之中。從籌資活動來看，2008年與2009年兩年，蘇寧電器都有超過20億元的籌資，年報中的反映這兩筆資金主要來源于吸收投資收到的現金。公司2008年非公開發行人民幣普通股5400股，每股發行價格為45元。2009年公司非公開發行177629244股普通股。這兩筆募集資金的數額與當年的投資規模相適應。而2010年以后，在投資呈跳躍式增長時，公司籌資的數額迅速下降，這可能是由于公司前期的巨額投資活動給公司帶來了充足的現金，無需以籌資活動來籌集投資所需的資金。從現金流量表來看，公司的巨額投資活動與其發展的戰略相一致，而且公司的投資活動都取得了很不錯的現金流，使得公司不用再依靠籌資去籌集擴張所需的資金。 經營性利潤現金流量分析經營性利潤現金流量分析是表明每一元的經營性利潤所產生的現金流量的大小。為了取得與經營業活動產生的現金流量同一口徑的經營性利潤，公式中的經營性利潤是利潤表中營業利潤的基礎之上加回資產減值損失，同時扣除公允價值變動損益與投資收益。經營性利潤=營業利潤+資產減值損失投資收益公允價值變動損益所得稅 （1） （2）此公式可以反映出企業日常經營活動產生現金流量的能力。蘇寧電器2007年至2011年五年間經營性利潤現金流量變化如下表所示：從上表可以看出，五年間，。表明蘇寧電器從經營活動中獲取現金的能力很強。反觀其競爭對手國美電器，經營活動的現金流量卻不理想，。與制造業相比，零售業具有“類金融”的性質，也即其以應付票據、應付賬款的形式占用供應商的資金較多，在權責發生制下，會計處理已經結轉了成本，但是實際并未付款，從而導致包括蘇寧電器在內的大多數零售企業的經營性現金流量都高于1。“類金融”手段的使用固然可以讓企業取得一筆相當可觀的“無息貸款”，但是，國外的零售企業卻并不依賴這種手段。所以在國外同行進入國內市場后，這種“類金融”行業規則可能會驅使蘇寧電器的供應商與國外家電零售商進行合作，從而威脅到蘇寧電器的經營。從總體看來，蘇寧電器的經營性利潤有十分充裕的現金流量支撐，資金狀況良好。較高的經營性利潤現金流量也表明蘇寧電器對供應商有著很強的議價能力，但是在考慮與供應商建立更為良好的合作關系時，應當避免過分使用這種議價能力。 銷售收現分析銷售與收現循環是企業價值實現的重要環節，是企業經營的重要組成部分。由于會計核算采用權責發生制，企業銷售商品確認收入的同時不一定取得了與該批商品相一致的貨幣資金。銷售收現率反映的是每一元的銷售收入中有多少現金被收回。其計算公式為： （3）～2011年銷售收現率（單位：人民幣千元）.數據來自蘇寧電器年度報告 從表中可以看出，蘇寧電器每一年的銷售收現率都大于1，表明不但本年度的銷售收入全部取得現金，從理論上說也收回了以前年度的應收賬款。上一節中提到過零售行業的“類金融”規則，這種行業背景使得零售業企業的現金流量比其他行業更為豐沛。也就是說銷售收現率大于1并不能說明蘇寧電器的銷售回款能力就特別強。表6給出了另外五家零售企業的同時期數據。、王府井、三聯商社、永輝超市與步步高銷售收現率（單位：千元）.數據來自：同花順軟件從上表可知，零售連鎖行業的銷售收現率大都在1以上，這是由于零售連鎖行業的行業特點所決定。通過計算平均值可知，在6家企業中排名第5。即單從銷售收現率考慮，蘇寧電器的銷售收現率總體表現較好，銷售活動產生了較為充足的現金流量。但是考慮到零售業的行業性質，蘇寧電器的銷售收現率并不十分理想，公司應當加大銷售回款管理力度，加強對應收賬款的管理。此處，注意到蘇寧電器的貨幣資金非常的豐沛，蘇寧電器年報顯示，2007年至2011年間，%、%、%、%、%，%。很少有公司的貨幣資金在總資產中可以占到接近一半的比重。從企業性質來看，蘇寧電器面對的是眾多個體消費者，現款結算是銷售活動的主要部分，這也是零售業企業貨幣資金較其他行業更豐沛的原因，是行業性質在蘇寧電器身上具體的體現。另外一個原因是上文中提到的蘇寧電器的“類金融”能力。通過應付票據等金融工具，蘇寧電器將本應支出的大量資金合法地截留在公司，而同時這筆應付款項帶來的經濟收益又流入公司，“開源節流”也是導致蘇寧電器貨幣資金異常豐沛的原因。當然，由于其連鎖經營的性質，高昂的租金支出客觀上也要求公司持有一定量的貨幣資金。利潤的確認是基于權責發生制和會計分期的假設之上。由于權責發生制與收付實現制的差異，利潤的多少并不等同于現金流入的多少，只有當應計的現金流入成為現實時，才表明利潤的真正實現。利潤的現金流量保障性，是衡量企業利潤質量的重要指標。 基于利潤結構的穩定性分析利潤的穩定性反映的是公司利潤在一定時期的可持續性。行業性質、外部環境、企業戰略與會計政策都能影響企業利潤的穩定性。對于行業性質、外部環境與企業戰略上文已有涉及，不再贅述。本部分從利潤的構成、經營利潤與利潤的波動性三個方面來探討蘇寧電器的利潤穩定性。 利潤的構成分析以企業利潤表為基礎，將凈利潤的計算公式調整如下：經營利潤=營業收入營業成本營業稅金及附加銷售費用管理費用財務費用（4）