企業財務管理的概念(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 要著重理解以下幾個問題：(1)吸收直接投資的種類包括：國家投資；企業、事業等法人單位投資；城鄉居民和內部職工投資；外商投資。(2)吸收直接投資中的出資形式包括：現金投資；實物投資；工業產權和非專利技術投11 / 61資；土地使用權投資。(3)吸收直接投資的程序包括：確定所需資金數量；聯系投資單位，商定投資數額和出資方式；簽署投資協議，付諸實施。(4)還應了解吸收直接投資的優缺點。三、股票是股份公司為籌集自有資金而發行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。它代表股份企業的所有權，股票持有者為企業的股東。股東按照企業組織章程，參加或監督企業的經營管理，分享紅利，并依法承擔以購股額為限的企業經營虧損的責任。通過發行股票建立的股份公司，是西方企業的典型形態。在我國，向社會公開發行股票的股份制尚處于起步階段。股票可以按不同的標志進行分類：(1)按股東權利和義務的不同，分為普通股和優先股要了解普通股權利、義務的特點和優先股權利、義務的特點。(2)按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。(3)按投資主體不同，分為國家股、法人股、個人股和外資股。關于股票發行的程序應了解公司設立發行始發股的基本程序；公司增資發行新股的基本程序。股票的價值主要分為：票面價值，賬面價值和市場價值。新股發行價格的作價方法主要有：分析法，綜合法。還要研究公司發行優先股應注意的問題。總的說來，建立股份制，發行股票，發展股票市場，必須在規范化上下功夫，要制止“變形”、 “走樣”，反對降低標準。國家有關法規制度對股票的發行流動提出如下基本要求：對不同類型企業實行三種不同試點方針；堅持股權平等，同股同利，利益共享，風險共擔的原則；規范股票收益的提法和列支方法；約束內部職工持股的行為；對股票發行進行宏觀控制。此外也應了解發行股票籌資的優缺點。四、企業聯營本身屬于企業組織結構的改變，但其中往往包括資金的聯合，因而同企業籌資有很密切的關系。籌資性聯營通常為緊密型聯營和股權性聯營。要了解與籌資有關的聯營形式，還要理解聯營籌資的優缺點。五、企業內部積累的主要項目有：公積金和未分配利潤。至于企業計提折舊而使營運資金增加，亦可視為資金的一種來源，但需注意此項企業并未增加企業資金總額。此外，對利用企業積累解決籌資問題的優點也應有所了解。第五節 　借入資金的籌集一、借入資金又稱負債資金，是指企業向銀行、其他金融機構、其他企業單位等吸收的資金，它反映債權人的權益。借入資金籌資又稱債權性籌資，其方式主要有銀行借款、發行債券、融資租賃、商業信用等。二、銀行借款按期限長短，可分為長期借款和短期借款。長期借款按其用途主要有：固定資產投資借款；更新改造借款；科研開發借款。短期借款按其用途主要有：生產周轉借款；臨時借款。對借款信用條件和實際利率問題要著重加以研究。向銀行借款往往要附帶一些信用條件。信用條件主要有：補償性余額；信用額度；周轉信用協議。要理解每一種信用條件的內容。銀行借款的實際利率同信用條件有很密切的關系。由于不同的借款往往具有不同的信用條件，企業實際承擔的利率(實際利率) 與名義上的借款利率 (名義利率)就可能不一致。例如在實際工作中，有的按復利計息；有的在一年內分次按復利計息；有的以貼現的方法計息( 即貸款時銀行先把利息扣下 )；有的是單利貸款，但要求有補償性余額，因此要將名義利率換算為實際利率：12 / 61(1) 復利率折算為實際單利利率；(2) 一年內分次計息的復利率折算為實際年單利利率；(3) 貼現率折算為實際借款年利率；(4) 單利貸款，要求補償性余額的利率折算為實際利率。要掌握每一種折算的計算公式。此外，還應掌握銀行借款籌資的優缺點。三、企業債券是指企業依照法定程序發行的，約定在一定期限內還本付息的有價證券，其中股份有限公司和有限責任公司發行的債券通常稱為公司債券。持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但無權參與企業經營管理，也不參加分紅，持券人對企業的經營盈虧不承擔責任。在西方，發行債券是企業籌集非主權資金的主要方式。我國企業近年來開始陸續采用債券方式籌集資金，通常用于追加經營資金。(一)債券亦可按不同標志進行分類：按有無抵押品，分為抵押債券和信用債券，或稱有擔保債券和無擔保債券；按償還期限，分為短期債券和長期債券；按是否記名，分為記名債券和無記名債券。(二)債券發行的程序、債券發行價格的確定、發行債券籌資的優缺點都應掌握。決定債券價格的因素為：債券面值；債券利率；市場利率；債券到期日。債券發行價格的計算方法有：市場利率與債券利率一致，等價發行；市場利率高于債券利率，折價發行；市場利率低于債券利率，溢價發行。(三)國務院 1993 年 8 月發布的《企業債券管理條例》和人大常委會 1993 年 12 月通過的《公司》的第五章，對企業在境內發行債券作了規范作的規定。企業發行債券需經各級人民銀行和計劃主管部門審批，此外，關于債券總面額、票面利率、資金用途，債券轉讓等還有一些規定。四、租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規定的期限內，將資產租讓給承租人使用的一種交易行為。企業資產的租賃按其性質有經營租賃和融資租賃兩種。(一)經營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內提供設備，并提供維修、保養、人員培訓等的一種服務性業務。經營性租賃也有一定的短期籌資作用，與企業籌資直接有關的則是融資性租賃。(二)融資性租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設備，在較長的契約或合同期內提供給承租單位使用的信用業務。它是企業籌集資金的一種新方式。應了解租賃的程序、融資租賃租金的計算以及融資租賃籌資的優缺點。對融資租賃租金的計算，應著重理解決定融資租賃每期租金的因素，主要有：設備原價、預計設備殘值、利息、租賃手續費、租賃期限。通常是先根據以上因素計算出租金經，然后再確定每月的租金。五、商業信用是指商品交易中以延期付款或預收貸款進行購銷活動而形成的借貸關系，是企業之間的直接信用行為。隨著商品經濟的發展，我國企業間的商業信用正日益廣泛推行，成為企業籌集短期資金的一種方式。但是如發生無商品交易行為的商業信用，或不遵守結算紀律而長期拖欠，則會帶來消極的后果。商業信用的方式主要有應付賬款、商業匯票、票據貼現、預收貨款幾種。每一種方式的處理程序及其對企業資金供應的影響。各種籌資方式體現著不同的經濟關系，如所有權關系、債權關系。在籌集資金時，應該權衡這些籌資方式的經濟性質和相應的經濟利益問題，有選擇地加以利用。第六節　 資金成本（按活頁文從中的內容學習）一、資金成本就是企業取得和使用資金而支付的各種費用，它包括資金占有費和資金籌集費。資金成本可以用絕對數表示，也可以用相對數表示。后者即資金成本率，但通常13 / 61也通稱為資金成本。(一)資金成本的性質：(1)資金成本是商品經濟條件下資金所有權和使用權分離的必然結果。(2)資金成本具有一般產品成本的基本屬性，即同為資金耗費，但又不同于賬面成本，而屬于預測成本，而且相當一部分并不從營業收入中扣除。(3)資金成本的基礎是資金的時間價值，但通常還包括投資風險價值、物價變動因素。(二)資金成本的作用表現為：(1)資金成本是選擇資金來源、擬定籌資方案的依據；(2)資金成本是評價投資項目可行性的主要經濟標準；(3)資金成本可作為衡量企業經營業績的最低尺度。二、各種不同的資金來源，其資金成本的計算方法都不一樣。(1)長期債券成本率　　 (2)優先股成本率　　(3)普通股成本率　　(4)留用利潤成本率　　三、了解加權平均資金成本的含義及計算，并利用資金成本確定資金結構方案：(一)資金結構同資金成本的關系綜合資金成本率的高低，除了取決于個別資金成本率這一因素以外，還取決于各種資金來源在資金總額中所占的比重這一因素。就一般情況而言，長期債券的資金成本率最低，而普通股成本率則最高。如果企業將其資金結構中長期債券的比重提高到一定程序，既不明顯增加債券成本率，對普通股的成本率也不會發生多大影響，這樣就可能降低綜合的資金成本率，因而是可取的。但是，如果企業長期債券的增加超過了一定限度，債券在全部資金中比重增大，債券和普通股的風險都會增加，兩者的資金成本率也都會提高，企業綜合成本率也就要隨之提高。正是因為超過了一定限度，最便宜的資金來源(長期債券) ，就成為最不經濟的了。由此可見，企業各種資金來源的安排應該適當，企業資金結構的確定應該合理。(二)不同資金結合方案資金成本的比較如何選擇最理想的資金結構呢？通常可采取測定不同方案的綜合資金成本率的辦法來加以選擇。其程序如下：①計算計劃年初的綜合資金成本；②計算擬采取的不同方案的綜合資金成本；③分析不同方案綜合資金成本高低的原因，選擇最經濟的資金結構。第七節 　資金結構（按活頁文從中的內容學習）一、資金結構是指在企業資金總額(資本總額) 中各種資金來源的構成比例。最基本的資金結構是借入資金和自有資金的比例。不同的資金結構會給企業帶來不同的后果。評價企業資金結構最佳狀態的標準應該是股權收益最大化，也就是所有者權益最大化。合理安排資金結構需要利用財務杠桿原理和籌資無差別點(每股利潤無差別點) 。14 / 61二、財務杠桿原理(一)財務杠桿作用是指那些僅支付固定性資金成本的籌資方式 (如債券、優先股、租賃等)對增加所有者(普通股持有者) 收益的作用。因為在企業資金總額中有一部分僅支付固定性資金成本(如債券利息、優先股股利、租賃費等 )的資金來源。當稅息前利潤增大時，在一般情況下，每一元利潤所負擔的固定性資金成本就相對減少，而使每一普通股分得的利潤有所增加。(二)了解財務杠桿系數的計算方法。有了財務杠桿系數，就可以根據稅息前利潤的增長率或增長額，計算出普通股每股利潤的增長率和增長額。在企業進行負債經營的情況下，由于財務杠桿的作用，普通股每股利潤將隨經營收益的增長而有較快的增長，在一定的條件下甚至可成倍地增長；另外，普通股每股利潤也將隨經營收益的下降而有較大幅度的下降。可見財務杠桿系數又反映著籌資風險，即財務杠桿系數越大，籌資風險也越大。三、籌資無差別點(又稱每股利潤無差別點 )籌資無差別點是指在采用兩種不同籌資方案下普通股每股利潤或自有資金利潤率相等時的經營利潤點及銷售收入點。籌資無差別點是決定資金結構(自有資金和借入資金比例)的取舍標準。當企業預測經營利潤超過籌資無差別點經營利潤時，可加大借入資金比例；當企業預測經營利潤低于籌資無差別點經營利潤時，可減少負債資金，絕對或相對增加自有資金。利用無差別點調整資金結構即是將籌資無差別點和財務杠桿系數兩者結合起來，選擇最佳的資金結構。其決策方法是：(1)根據企業經營目標所決定的資金需要量和預測經營收益，確定籌資無差別點的經營利潤，并確定公司可否利用舉債籌資方式。(2)在不同的資金結構下，企業債券的利率和優先股的股利率是可能不相同的，因此，要計算不同籌資方案下的財務杠桿系數和每股利潤，以確定最優資金結構。本節所述利用籌資無差別點安排資金結構，屬于每股利潤分析法；而上節所述利用資本成本的比較安排資金結構，則屬于比較資金成本法，后者也是資本結構決策的方法。籌資管理在整個企業財務管理中占有重要的地位，本章內容中涉及利用證券籌資的問題又有較大的難度，因此，自考學員需要花費較多的精力來研習本章內容。第三章 流動資產管理第一節 流動資產管理概述流動資產是企業生產經營過程中短期置存的資產，是企業資產的主要組成部分，是指可以在一年內或超過一年的一個營業周期內變現或者運用的資產。流動資產在企業的再生產過程中是以各種不同的形態同時存在的，這些不同的存在形態就是流動資產的組成內容。一、流動資產的特點表現為：。了解研究流動資產占用形態的變動性，有助于合理地配置各種資產占用形態，促使企業流動資金周轉順利進行。在企業再生產過程中，流動資產占用數量具有波動性，季節性企業如此，非季節性企業也如此。在考慮流動資金的來源和供應方式時，既要給企業有穩定的資金來源，又要給企業一定的機動、靈活性。流動資產完成一次循環的時間與生產經營周期具有一致性。研究流動資產的這一特點，有助于通過合理組織供產銷過程，來實15 / 61現加速流動資金周轉，并充分發揮流動資金促進生產經營的積極作用。二、 流動資產的周轉企業為形成流動資產而占用的資金是流動資金，而流動資金存在的具體形態則是流動資產。流動資產以不同形態分別表現企業資財的分布狀況，流動資金則以價值形態表現企業流動資產的規模，及在企業全部資產中的結構。隨著再生產過程的不斷進行，流動資金在每次循環中，都要順序地經過供應過程、生產過程和銷售過程，表現為生產儲備資金、未完工產品資金、成品資金、貨幣資金與結算資金四種占用形態。流動資產占用形態不斷變化，占用在資產上的資金也不斷循環周轉。從貨幣形態開始，到最后以貨幣形態收回的運動，稱為流動資金的循環。流動資金周而復始不斷地循環，稱為流動資金周轉。流動資金周轉率是反映企業流動資金周轉速度的指標，也是反映企業生產經營活動的一項綜合性財務指標。它有下列兩種表示方法：。一定時期內流動資金完成的周轉次數的計算公式為：。流動資金周轉一次所需天數(即周轉期) 的計算公式為：一定時期內流動資金周轉次數越多，則周轉一次所需天數越少，說明流動資金周轉越快，利用效果亦越好。兩種指標的經濟意義是相同的。由于加速流動資金周轉而形成的節約有絕對節約和相對節約，應掌握絕對節約額和相對節約額的計算方法。三、流動資金管理加強流動資金管理，可以加速流動資金周轉，減少流動資金占用，促進企業生產經營的發展。(1)管好用好流動資金，能加速流動資金周轉，減少流動資金占