風(fēng)險(xiǎn)投資基金研究(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡介】 財(cái)稅收入將遠(yuǎn)大于優(yōu)惠的支出。其他優(yōu)惠：土地使用方面的優(yōu)惠以及激勵(lì)措施等可比照招商引資的優(yōu)惠政策進(jìn)行制定。另外，可為被投資企業(yè)爭取低息和貼息貸款等進(jìn)行扶持。（2）扶持本地風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，創(chuàng)建風(fēng)險(xiǎn)投資平臺(tái)本地風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)是引進(jìn)和培育風(fēng)險(xiǎn)投資人才的重要依托。風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人士既要能看清技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，又要懂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和資本運(yùn)作，同時(shí)還要有尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)的獨(dú)到眼光；既要有一定的科技、生產(chǎn)背景,又要有一定的管理知識(shí)和豐富的金融知識(shí)。要想發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，必須加快引進(jìn)和培養(yǎng)一批高級(jí)復(fù)合型人才。政府有選擇地參與一些風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，以引導(dǎo)和鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資是必不可少的。但風(fēng)險(xiǎn)投資是高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的行業(yè)，必須具有較大的資本規(guī)模，單純依靠本地的風(fēng)險(xiǎn)投資資本是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。政府在參與投資方面，應(yīng)特別注意發(fā)揮帶動(dòng)和放大的作用，即以政府少量的投入帶動(dòng)更多的其他資金的投入。財(cái)政的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展專項(xiàng)資金可委托本地風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)進(jìn)行專業(yè)化管理，作為種子資金，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，吸引民間、外地和境外風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)行合作或落戶投資我市，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本來源多元化。既應(yīng)當(dāng)將本地風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)作為我市與外地風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)合作的平臺(tái)，也應(yīng)作為本地具有高成長潛質(zhì)企業(yè)和項(xiàng)目的信息匯集、展示與交流的平臺(tái)，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)是企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)的平臺(tái)。（3）創(chuàng)造相對(duì)完善的市場(chǎng)環(huán)境市場(chǎng)環(huán)境既要有利于本地和外地風(fēng)險(xiǎn)投資資本的發(fā)展，也要有利于風(fēng)險(xiǎn)投資投放對(duì)象的發(fā)展壯大。另外，還要從法律和信息咨詢、資信評(píng)估、貸款擔(dān)保等配套服務(wù)方面促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)育，逐漸形成完整、健全的機(jī)制來保證風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行和發(fā)展。總之，應(yīng)借鑒各地在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制形成中的政府行為特點(diǎn)，制定優(yōu)惠政策，發(fā)揮不可替代的引導(dǎo)、推動(dòng)和扶持作用，使我市的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展軌道。第三部分 風(fēng)險(xiǎn)投資基金的運(yùn)作七、風(fēng)險(xiǎn)投資基金的設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組建形式我國目前的法律規(guī)定，只能采用有限責(zé)任公司的形式來組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金。除國務(wù)院批準(zhǔn)的極少數(shù)控股公司和投資公司可以享受一些特殊待遇以外，其它的公司在對(duì)外投資的比例、約束機(jī)制、收益分配的激勵(lì)機(jī)制等方面如嚴(yán)格遵守現(xiàn)行法律的規(guī)定，將難以符合風(fēng)險(xiǎn)投資基金內(nèi)在的要求。風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益同享的集合型投資主體同時(shí)也表現(xiàn)了其對(duì)外投資具有自身特殊的運(yùn)作特點(diǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資基金應(yīng)具有不同于一般公司的特殊形式，即作為投資基金的一種特殊的形態(tài)而存在。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的募集國外的風(fēng)險(xiǎn)投資基金大多數(shù)是采用私募的形式來組建的，私募形式投資基金，由專門的機(jī)構(gòu)來經(jīng)營。其具體做法為，由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)起，出資1%左右，作為普通合伙人，其余99%左右則是吸收機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者出資，作為有限合伙人。而我國的信用水平尚處于較低層次來考慮，作為普通合伙人，一般約定大于此比例的出資數(shù)量，以便形成有力的約束。普通合伙人從基金的收益中獲得的分配比例規(guī)定在20%30%之間，其余的分配給有限合伙人。而公募形式風(fēng)險(xiǎn)投資基金，除募集方式與私募基金有差別外，基金的形式應(yīng)當(dāng)是具有一定存續(xù)期間的封閉式基金，由于基金的變現(xiàn)具有非連續(xù)的特點(diǎn)，基金的規(guī)模不能頻繁變動(dòng)，因此只能是封閉式基金，而不能是開放式投資基金?；鸢l(fā)起人的資格基金的發(fā)起人與基金的管理人可以是同一人，也可以不是。對(duì)于采用私募的形式設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，作為基金發(fā)起人的條件主要是發(fā)起人的個(gè)人財(cái)產(chǎn)或?qū)嵤召Y本的限制，發(fā)起人應(yīng)具備承擔(dān)無限責(zé)任的能力。因此對(duì)普通合伙人的財(cái)產(chǎn)做出一定限制，如果基金發(fā)起人是自然人，他的個(gè)人財(cái)產(chǎn)應(yīng)不低于一定的數(shù)額，如果基金發(fā)起人是法人，它的實(shí)收資本不低于一定的數(shù)額。采用私募形式成立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金不能上市交易，因其平均規(guī)模較小，流動(dòng)性差，監(jiān)管的力度和運(yùn)作的透明度都不如公募的基金強(qiáng)，因此如果采用私募形式成立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金如果想上市流通，必須先通過公募的形式改造。公募形式風(fēng)險(xiǎn)投資基金，發(fā)起人要求更為嚴(yán)格，除了要求發(fā)起人具有比私募形式發(fā)起人有更多的實(shí)收資本或個(gè)人財(cái)產(chǎn)限制以外，發(fā)起人本身應(yīng)具有一定期限的風(fēng)險(xiǎn)投資的成功運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，并且發(fā)起人應(yīng)具有良好的企業(yè)或個(gè)人品行記錄，無不良記錄歷史的期限最低應(yīng)不低于兩年。八、風(fēng)險(xiǎn)投資基金的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)投資基金的內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理人在有限合伙制的基金中充當(dāng)普通合伙人，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的運(yùn)作責(zé)任。作為有限合伙人，不能干涉風(fēng)險(xiǎn)投資基金的日常事務(wù)，但基金的重大事項(xiàng)決策權(quán)在合伙人大會(huì)。當(dāng)發(fā)生普通合伙人的欺詐和重大過失行為導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資基金面臨或即將面臨重大的損失下，有限合伙人可以召開特別會(huì)議通過更換普通合伙人的要求，并且向普通合伙人提出賠償要求。對(duì)于一般投資者而言，“內(nèi)部人控制”造成的管理不透明及因此帶來的風(fēng)險(xiǎn)是很不確定的，公募基金要通過信息披露的完善和規(guī)模的監(jiān)管消除這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在具體的對(duì)外投資方式上，風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以采取普通股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等多種方式。對(duì)處于創(chuàng)業(yè)后期的企業(yè)，甚至可采取擔(dān)保債券的方式予以扶持。風(fēng)險(xiǎn)投資的步驟（1）搜尋投資機(jī)會(huì)投資機(jī)會(huì)可以來源于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)自行尋找、企業(yè)家自薦或第三人推薦。 （2）初步篩選風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)根據(jù)企業(yè)家交來的投資建議書，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初次審查，并挑選出少數(shù)感興趣者作進(jìn)一步考察。 （3）調(diào)查評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)花大約六周到八周的時(shí)間對(duì)投資建議進(jìn)行十分廣泛、深入和細(xì)致的調(diào)查，以檢驗(yàn)企業(yè)家所提交材料的準(zhǔn)確性，并發(fā)掘可能遺漏的重要信息；在從各個(gè)方面了解投資項(xiàng)目的同時(shí)，根據(jù)所掌握的各種情報(bào)對(duì)投資項(xiàng)目的管理、產(chǎn)品與技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行分析，以作出投資決定。 （4）尋求共同出資者風(fēng)險(xiǎn)資本家一般都會(huì)尋求其他投資者共同投資。這樣，既可以增大投資總額，又能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，通過辛迪加還能分享其他風(fēng)險(xiǎn)資本家在相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，互惠互利。（5）協(xié)商談判投資條件。一旦投、融資雙方對(duì)項(xiàng)目的關(guān)鍵投資條件達(dá)成共識(shí)，作為牽頭投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本家就會(huì)起草一份“投資條款清單”，向企業(yè)家作出初步投資承諾。（6）最終交易只要事實(shí)清楚，一致同意交易條件與細(xì)節(jié)，雙方就可以簽署最終交易文件，投資生效。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的監(jiān)督和管理在風(fēng)險(xiǎn)投資基金與被投資企業(yè)的契約中，包括被投資公司運(yùn)營上正面與負(fù)面的限制。正面的限制是指強(qiáng)制被投資公司去履行的行為，通常包括：提供給風(fēng)險(xiǎn)投資基金詳細(xì)且正式的財(cái)務(wù)及營運(yùn)資訊。提供經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)投資基金或董事會(huì)通過的年度營運(yùn)及資本預(yù)算報(bào)告。被投資公司假如有現(xiàn)金增資計(jì)劃，給予風(fēng)險(xiǎn)投資基金承購該企業(yè)股份的優(yōu)先權(quán)。將董事會(huì)開會(huì)的結(jié)果及其它重要決策告之風(fēng)險(xiǎn)投資基金。將流動(dòng)比例、營運(yùn)資金或資產(chǎn)凈值維持在一定的水平。被投資公司不得將債務(wù)和稅收轉(zhuǎn)嫁到風(fēng)險(xiǎn)投資基金身上。被投資公司必須維持與同業(yè)相同水準(zhǔn)的負(fù)債比例等。負(fù)面的強(qiáng)制則是禁止該公司去從事特定的行為，包括：該公司未經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的認(rèn)可，禁止與其他公司并購。由于并購是風(fēng)險(xiǎn)投資基金取回其投資金額的重要管道之一，因此風(fēng)險(xiǎn)投資基金及其重視參與并購的決策權(quán)，以便維護(hù)其自身的利益。其他限制還有：禁止主要經(jīng)理人員大量轉(zhuǎn)移其股份給第三者。禁止被投資公司改變企業(yè)的經(jīng)營主業(yè)。禁止該公司從事與企業(yè)主業(yè)不相關(guān)的投資活動(dòng)等。九、投資形式（一）投資主體大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)集團(tuán)，特別是有發(fā)展前途、具有資