風險投資教材[001](編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 儀器公司的杰克、基爾比也獨立地發明了這一技術。因此，基爾比和洛宜斯被認為是集成電路的共同發明人。在半導體的發展進程中，集成電路的重要性僅次于晶體管的發明。因此，1968年7月當洛宜斯和摩爾與葛洛夫離開仙童公司時，洛宜斯已經是硅谷的傳奇人物了。在風險投資家洛克的幫助下，洛宜斯和摩爾組建了另一個半導體公司。新公司取名為英特爾，這是由“集成電子”兩個英文字組成的，象征公司將在集成電路市場上飛黃騰達。在英特爾公司，洛克作為主要投資者投入3,250萬美元，洛宜斯和摩爾每人投資25萬美元。（經過多年不懈的努力，他們在仙童公司最初的投資增加到千百倍）。到1982年，%的股份，當時的市場價值也超過了1億美元，%的股份。沒有人應該比他們得到的更多，因為他們一直站在構建新行業的最前沿。英特爾公司的創新活動不僅影響到半導體行業的變革，而且影響到社會本身的發展。喬布斯（Jobs）和伍茲奈克（Wozniak）是兩個從事微機修理工作的業余電腦愛好者，他們都是硅谷長大的。他們從學生時代就是好朋友。伍茲奈克是一個不折不扣的電腦怪人，從小就愛擺弄電腦，他造的電腦還曾在一次科學展覽會上獲頭獎。在科羅拉多大學和伯克利大學混了一陣后，他中途退學開始為惠普公司工作。喬布斯接觸高等教育的時間更短，他只在瑞德學院（Reed College）學習了一個學期，然后就離開學校去印度巡游去了。但他和伍茲奈克開始研制他們的微機時，喬布斯正在阿塔瑞（Atari）公司——一家在錄像節目方面領先的公司工作。喬布斯和伍茲奈克的套件結構式蘋果Ⅰ型電腦很快受到了電腦迷的歡迎。1976年6月，柏特商店向他們訂購了25臺蘋果電腦。柏特商店是1975年12月在硅谷開辦的，它是世界上第一家專營電腦的商店。柏特商店的主人建議喬布斯和伍茲奈克把計算機放在一個箱體中，因為他們的顧客想要完整的儀器，而不是器件組合。當他們這樣做了以后，蘋果公司的產品很快熱銷起來，柏特商店也因此賺了不少錢。在以后的幾年里，柏特商店成長為一個有74家分號的連鎖商店。人們說，喬布斯和伍茲奈克僅僅是因為顧客的需求做出了響應而開創了微機事業。蘋果公司最初設在喬布斯德車庫里，它的快速增長已經使這個生產作坊不能滿足要求了。這個最初僅靠1,300美元起家的公司，非常需要資金來開拓業務。他們向他們的雇主請求幫助，伍茲奈克向他的主管建議由惠普公司來生產平果Ⅱ代電腦。不出所料，他的建議被拒絕了，畢竟，他沒有任何計算機設計方面的經驗。事實上，他甚至沒有大學學位。喬布斯則試圖勸說阿塔瑞公司的創始人布什奈爾（Nolan Bushnell）同意生產蘋果電腦，但也被拒絕了。蘋果公司這時也陷入了困境。然而在布什奈爾和硅谷的營銷天才麥凱納（Regis Mckenna）的建議下，他們于1976年的秋天和風險投資家瓦倫蒂尼（Don Valentine）進行了接觸。這時，喬布斯又恢復了他以前散漫的作風。顯然，即使按硅谷里比較隨便的標準，喬布斯也算不上德里奧斯所稱的高素質人才。瓦倫蒂尼沒有投資，但他把他們介紹給英特爾公司退休的富翁馬克庫拉（Mike Markkula）。馬克庫拉看到了蘋果公司的發展前景良好，而且他對籌資也很有經驗。，擔保了一筆美洲銀行的信用貸款，加上一份經營計劃書，他爭取到了一筆60萬美元的風險資金，其中的一個投資者是洛克，他曾對英特爾公司進行風險投資。蘋果公司創始人喬布斯和伍茲奈克喬布斯和伍茨的合占公司2/3的股份，而馬克庫拉獲得了蘋果公司1/3的股份。1977年，在美國首屆西海岸電腦交易會上，蘋果II型電腦取得巨大成功。5年之后，蘋果公司收入躍升至10億美元，并上市成功，馬克庫拉以一躍成為億萬富翁。克萊因納伯金斯公司主管最為得意的杰作就是網景公司（SGI）的創立，1994年創建人克拉克打電話給克萊因納伯金斯公司元老杜爾，告訴他說，一為名叫安諸森的23歲年輕人擁有一個小軟件，叫做瀏覽器。不久之后，他們開始合作，很快創建網景公司，并開辟了因特網瀏覽器的嶄新領域，取得了震撼世界的成就。但是，在具體操作中，卻好事多磨，并非一帆風順。畢竟朋友歸朋友，在商言商，各有各的公司利益。克拉克希望圍繞安諸森的瀏覽器軟件系統組建一公司，并歡迎外來投資者。但是，投資條件非常嚴格：必須投資500萬美元，才可占有公司25%的股份，克萊因納伯金斯公司的一些主管毫不猶豫地拒絕了這一要求。在當時的條件下，要拿出2,000萬美元給一家沒有任何企業計劃，甚至連公司名稱都未確定的機構，豈非莫名其妙，蠢不可及？但是，杜爾和喬依認為其中大有文章可做。他倆經常討論今后10年里，會出現那些有可能影響世界科技走向的技術。他們認為安諸森的瀏覽器軟件系統正是具有這種巨大影響力的技術，因此，他倆說服了其他合伙人，同意加盟克拉克，共同組建網景公司。但是，即便如此，他們也萬萬沒想到，網景公司上市會造成轟動效應，并為自己的風險投資公司贏得近4億美元的收入。投入5百萬，取走4億元。這筆買賣能不合算？非但合算，簡直是金融史上的大手筆、大杰作，堪稱風險投資教程的經典案例。從那以后，網景公司的成功歷史使華爾街歡欣鼓舞，更多的金融家開始涉足這一領域。根據統計，在1994年，全美風險投資總額約為50億美元，但是，正是網景公司、雅虎公司等硅谷公司一一成為耀眼的明星公司后，美國風險投資業蒸蒸日上，如日中天。克萊因納伯金斯公司在因特網領域中首戰告捷，嘗到甜頭，于是士氣大振，一發不可收拾，在這一領域中，掀起一股投資熱潮，連連出手，推動了十家網絡公司的上市，投資回報率12倍以上。詹尼泰克公司是風險投資行業自身腦力勞動的產物。它的首席執行執行官和共同創始人羅伯特、斯文森（Robert Swanson）曾是克林伯肯（Kleiner Perkins）公司的一個合伙人。他決定離開克林伯肯公司去創建自己的公司，它的興趣在生物技術行業。通過閱讀科學文獻，斯文森找出了一些杰出的科學家并和他們進行了接觸。別人都說斯文森進入得太早了。人們認為哈勃?鮑伊爾（Herb Boyer）要用10年的時間才能從人體荷爾蒙制造出微生物，要開發出具有商業價值的產品或許要用20年。1976年初，斯文森來到位于舊金山的加州大學，親自向DNA重組專利共同發明人哈勃、鮑伊爾教授請教。他們一見如故，馬上同意共同開發DNA重組技術的商業價值。鮑伊爾把他們的風險企業命名為詹尼泰克，這時一個集成名字，意思就是：遺傳工程技術（Genetic Engineering Technology）斯文森從克林伯肯辭職后，依靠他以前的積蓄，并和鮑伊爾一起擬定了一個商業計劃。在這份計劃中，他們預期能在超乎人們想象的短時間里開發出商業產品。為此，他們打算和加州大學的科學家密切合作，一起研制一種新藥。幾個月后，斯文森又回到了克林伯肯公司，這一次他帶來了一份詹尼泰克公司的計劃書。第一次見面后，他就用公司25%的股份換取了一筆10萬美金的資金。正是在這筆風險資金的幫助下，斯文森和鮑伊爾開辦他們的公司。隨著業務的展開，克林伯肯公司又在9個月以后為他們提供了第二筆資金。這筆資金有85萬美元，換取了詹尼泰克公司25%的股份。又過了7個月，詹尼泰克公司發布了他的第一個成功的消息。他們依靠遺傳工程技術研制成功了一種人體荷爾蒙（Somatosin）。按照斯文森的說法，他們成功的把10年期的研制期縮短為7個月。這時，風險投資家已是急切地要提供資金了。但這一次，%的股份了。在16個月的時間里，詹尼泰克公司的價值從40萬美元上升到1,100萬美元。這個例子說明早期投資的風險資本風險大，收益也高。反之，晚期投資的風險資本風險小，收益也低些。在早期成功的基礎上，詹尼泰克公司的成長可謂一帆風順。1980年，公司終于上市。這時，幼年的生物技術產業已經一改往日“光說不練”的形象，吸引了眾多投資者的目光。詹尼泰克公司的公開上市（IPO）是一個驚人的成功，它由公司12%的股份募集33600萬美金的資金。投資者對公司的估價是3億美元，即使是一個股價全面上漲的行業中，詹尼泰克公司的成績也是非常出色的。為了把他們的研究和開發項目進行下去，生物技術公司對錢總是一種貪得無厭的欲望。由于研制藥品的時間長，加上聯邦藥品管理局（FDA）對新的遺傳工程產品（特別是藥品）的批準程序較長，公司很難指望依靠公司內部的資金來運轉下去。詹尼泰克公司在籌資方面有很多的研究方法，出了風險資金和IPO的方式外，他們還可以通過研究開發的伙伴、資金充足的戰略伙伴以及在歐洲發行可轉換債券的方式來募集資金。1986年，詹尼泰克年銷售額達4億美元，利潤達到4000萬美元。它把自己的60%的股份賣給如瑞士的藥業巨人瑞克（Roche Holdings）公司，作價21億美元。詹尼泰克公司的募資歷史已經成為其他成功公司仿效的典范。越來越多的小型生物技術公司從要業巨人得到了資金。1986年，世界上的藥業公司已和37家生物技術公司建立了聯盟關系，到1990年，這個數字已增長為167家。自歸屬瑞克公司以后，詹尼泰克公司不僅使風險投資的投資對象，也成為了風險的提供者。它把公司7億資金儲備的一部分給了新建的風險企業，詹尼泰克公司的目的是要把它的技術和一種新的方法結合起來去開發合成化學藥品。風險企業運用尖端技術在高新技術領域大顯身手，從某種意義上講，是理所當然的。不過，就生物技術領域來看，風險企業的活躍程度尤為突出。這大概因為，生物技術是一個值得風險企業大力開發的新領域。同時，它又是一個新的行業。這使那些富有冒險精神的企業家認為，只要“優秀的科學家”和 “風險資金”結合起來，要成為第二個Sony、第二個IBM也不是不可以實現的夢想。詹尼泰克公司的成功就證明了這一點。1980年，盡管當時詹尼泰克公司尚未完全確立大批量生產干擾素的技術，但富有冒險精神的斯文森和富有創造力的科學家鮑伊爾的結合，卻給予投資者極大的信心。當詹尼泰克公司的股票在紐約的證券交易所上市時，僅僅20分鐘時間，股票價格從35美元上漲到89美元。最初投資500美元的鮑伊爾一下子就成為身價3,000萬美元的百萬富翁。、蓮花受到蘋果公司巨大成功的鼓舞，IBM公司決定模仿那些風險企業所采取的方式來開發自己的產品，在佛羅里達的波克鎮（Boca Raton），IBM公司成立了它自己的個人電腦企業。此外，IBM還采取了和優秀的風險企業結盟的政策，從企業外購買產品。在放棄了傳統的公司內部開發所有產品的傳統理念后，IBM公司個人電腦的部件80%來源于外購。IBM公司的供應商多數都是風險資金資助的公司（風險企業）盡管IBM公司本身就是世界上最大和最具創新精神的半導體公司，但IBM電腦的大腦—微處理器卻是購自于英特爾公司。事實上，IBM公司和英特爾公司的伙伴關系對雙方都是至關重要的。因此，IBM公司也開始對英特爾公司投資，到1983年，它也擁有了英特爾公司20%的股份。與計算機行業其他部門發生的情況的不同，風險企業和IBM公司一起合作建立了個人計算機市場，而個人計算機市場的發展初期，需求時常會大于供給，IBM公司就像一個文雅的藍色巨人，1981年8月，當它的微型計算機上市時，蘋果公司曾在全國范圍內用整版的廣告來迎接它的到來，“歡迎IBM！”。隨著IBM公司進入微機市場，確立了微型計算機在行業內合法地位（因為IBM家喻戶曉，幾乎也成為電腦的同義詞）。事實上，當以IBM命名的微型計算機出現后，個人電腦的概念立即被所有人接受了。這時，涌向IBM公司的訂單鋪天蓋地，有時甚至出現排隊的現象，這正應了一句俗話：“上漲的潮水可以托起所有的船。”IBM公司非常了解軟件對個人電腦所起的關鍵作用，他們開始采購作業系統。經過多次篩選他們選擇了一家小型風險公司—微軟公司所生產的MSDOS操作系統，微軟的創始人就是以后大名鼎鼎的比爾?蓋茨（Bill Gates）當蓋茨為微型機計算機開發出一種BASIC—8程序語言時，他還是一個哈佛大學的二年級學生，他從學校中途退學開辦了微軟公司。他的第一個產品——BASIC對蘋果電腦的成功起了重要作用，當IBM公司選擇了微軟的MS—DOS操作系統時，微軟就加入了IBM的陣營，其前途變得一片光明。由于得到了IBM公司的認可，MS—DOS操作系統很快成為除蘋果公司以外所有微機的選擇。另一家對IBM公司的成功做出重大貢獻的風險企業是米奇?肯普（Mitch Kapor）的蓮花發展公司（Lotus）。1983年1月，蓮花公司針對IBM PC16位元的特性，推出了功能改良許多的視算表軟件——Lotus 123。它的功能要比有名的Visicalc強大許多。幾乎整整10年的時間，沒有其它視算表軟件可以凌駕其上。直到至90年代初期，Lotus才被微軟公司的Excel趕上。資助蓮花公司的風險資本家是本?羅森（Ben Risen），他同時也是康柏（Compaq）公司的投資者，羅森畢業于加州理工學院，承當過工程師，后來又去華爾街闖天下。80年代中期，他是著名的個人計算機行業分析家。、太陽微系統公司克萊因納?伯金斯公司成立于1972年，在那以后的二十多年里，由于該公司群賢匯集，人才濟濟，很快就在風險投資領域里嶄露頭角，殺出一片天地。如果我們查詢這家公司的歷史的話，就不難發現，在其投資的公司名單上，擁有微機制造業巨頭康柏公司、率先打出“網絡就是計算機”大旗的網絡業霸主太陽微系統公司、軟件系統的佼佼者蓮花公司等等。無法想象，如果沒有克萊因納?伯金斯公司的鼎立相助，這些公司能否在今天全球信息業中，擁有自己的顯赫地位。在過去的幾年里，克萊因納?伯金斯公司所具有的前沿性眼光以及雷厲風行的戰略決策能力，受到業界人士的一致推崇。隨著因特網的飛速發展，該公司立即抓住因特網領域中具有燦爛前景的公司，先后對美國在線公司（AOL）、Excite、Amazon等業界的驕傲提供各種投資資金。時至今日，我們可以說，克萊因納?伯金斯公司在硅谷風險投資領域中所向披靡，已成為美國風險投資的一面光輝奪目的旗幟。10年以前，風險投資公司在企業創業階段的投資比例只有1/10左右。但是，隨著90年代網絡革命的進程，許多風險投資公司從網景（Netscape）、雅虎（Yahoo）、亞馬遜（Amazon）等公司的巨大成功中，得到啟示，終于恍然大悟，不入虎穴，焉得虎子，舍不得孩子，套不了狼，你進場越早，當然股份越高，一旦上市，其中利潤可以翻上幾十倍，甚至幾百倍、幾千倍，逮住一條大魚，即使三年不開張，開張一回，也可以吃三年了。如此一來，美國風險投資業投資階段重點立即發生轉移，到目前為止，已有1