投資學復習(答案版)(編輯修改稿)

2026-07-25 19:51 本頁面

　

【文章內容簡介】的有效市場根據其所包含的信息集進行描述。在一個有效率的市場中市場可獲得的所有信息的集合與市場實際利用的信息的集合是相同的。有效市場假設理論對國內投資者投資的啟示：一，有效市場假設理論與投資者投資策略的辯證關系。市場有效性的探討一直是金融市場爭論的主題，而對市場是否有效的觀點又成為投資者的投資策略指導。認為市場有效的投資者采取消極的投資策略，而認為市場非有效的投資者則采取積極的投資策略。二，中國股市市場效率的檢驗結果對投資者個人的啟示中國股市市場效率的檢驗結果對投資者制定投資策略有很強的指導意義。我國股票市場總體上接近弱有效的結論表明，我國股市經過多年的發展，不少投資者特別是機構投資者已經掌握了常用的技術分析方法，因此簡單的技術分析指標已經在投資分析中顯得越來越無效，尤其是基于簡單的移動平均指標等線性分析方法。學者們采用各種方法得到的非半強有效的結論則支持投資者應加強對公司基本面研究的觀點：一方面，由于股價沒有充分反映公司公開的會計信息，投資者通過基礎分析能夠獲取超過平均水平的利潤。另一方面，前面得到的部分信息過度反應也是市場非有效的表現，它提醒投資者注意防范內幕消息交易者逢利好出貨，還有因為市場信息不均衡傳播導致的危險。當市場中只有風險資產可供選擇時，投資者如何尋找最優證券組合？投資者可根據自己的無差異曲線族選擇能使自己投資效用最大化的最優投資組合。這個組合位于無差異曲線與有效集的切點E，如下圖所示。有效集是客觀存在的，由證券市場決定，而無差異曲線則是主觀的，由投資者風險收益偏好決定。有效集上凸的特征和無差異曲線下凹的特征決定了有效集和無差異曲線的切點只有一個。但對于不同風險厭惡程度的投資者來說，最優投資組合的位置不同。標準差小的投資工具是否就是較好的投資標的？是否還有其他因素決定投資標的的選擇？標準差在統計上是一種表示分散程度的統計觀念，運用在共同基金的投資風險衡量上，主要是根據基金凈值于一段期間內波動的情況計算出來的，用來衡量報酬率的波動程度，藉以了解基金可能的上漲或下跌幅度，是一個常用的風險指標。一般而言，標準差越大，表示基金凈值的波動較大，風險程度也較大，相反來說，當標準差越小，顯示凈值漲跌幅較平穩，風險愈小。一般而言，平均報酬率加減兩個標準差大約就是基金表現最好與最壞的狀況。假設兩支報酬相同的基金，A基金為中小型股基金，B基金則是投資大型權值股為主，由于中小型股本身風險高，股價起伏波動程度大，因此A基金的凈值起伏將相當劇烈；B基金由于以大型權值股為主，因此B基金的凈值漲跌相對較平緩，反映在標準差的時候，就是A基金的標準差會大于B基金的標準差。此外，標準差也可以作為推算潛在報酬率的參考使用，當平均報酬率加上兩個標準差大約是最佳狀況時的報酬率；平均報酬率減去兩個標準差大約是最差狀況時的報酬率。換言之，四個標準差大約是最好與最壞時的差距。簡要闡述利率的變動與股價的關系。利率的升降與股價的變化呈反向運動的關系這主要有3個原因：①利率的上升，不僅會增加公司的借款成本，而且還會使公司難以獲得必需的資金，這樣，公司就不得不消減生產規模，而生產規模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤。因此，股票價格就會下跌。反之，股票價格就會上漲。②利率上升時，投資者評估股票價格所用的折現率也會上升，股票值因此會下降，從而，也會使股票價格相應下降；反之，利率下降股票價格則會上升。③利率上升時，一部分資金從投向股市轉向銀行儲蓄和購買債券，從而會減少市場上的股票需求，使股票價格出現下跌。反這，利率下降時，儲蓄的獲利能力降低，一部分資金又可能從銀行和債券市場流向股市，從而，增大了股票需求，使股票價格上升。三

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