第四章經營決策信息系統(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 ? 安全邊際（ margin of safety) ? 定義：衡量實際銷售低于計劃水平時的潛在風險。 ? 相關概念：保本銷售量（額）、安全邊際量（額）、 安全邊際率 ? 思考：管理者應該更多關注安全邊際率高還是低的產品？ 安全邊際率，是比較兩個備選產品風險和評 價任何給定產品風險的有用尺度。 ? 經營杠桿 (operating leverage) ? 考慮這樣兩個企業：一個固定成本較低而單位變動成本較高（勞動密集型企業），另一個固定成本較高而變動成本較低（全自動化企業）。兩個企業的數據如圖表所示： 全自動 勞動密集 固定成本 /每年 變動成本 /單位 價格 貢獻毛益 500000 2 12 10 150000 9 12 3 ? 較高的固定成本 ? 較低的固定成本 成本 （收入） 產量 500000 50000 25000 75000 產量 25000 50000 75000 150000 成本 （收入） ? 比較： A 兩個企業保本點相同，都是 50000個。 B 固定成本較高的企業，高于或低于保本點 25000 個時的利潤（ 250000）或虧損（ 250000）均大 于固定成本較低的企業（ 75000、 75000）。 ? 結論： A 固定成本低的企業，利潤對銷售敏感程度低，本 量利分析也相對不很重要。 B 高固定成本的企業風險較大，因為利潤受業務量 水平的強烈影響。（本量利分析在企業轉型決策中 的應用） ? （ 1）相關概念： ? 經營杠桿 ? 經營杠桿系數 ? （ 2）經營杠桿與經營風險 ? 經營杠桿越高表明經營風險越大。 ? 思考：一個企業當銷售量很大時，經營杠桿率高好還是低好？如果銷售量開始下降呢？ ? （為什么在市場居主導地位的公司會采用高杠桿率？而市場地位較弱的公司則選擇低杠桿戰略？） ? 二、各因素敏感度的計算 ? 敏感系數越大，表明敏感程度越高。 ? 思考：如果你是經理人員，該如何利用各因素敏感度的大小來采取措施使目標利潤得以實現？ ? 三、各因素臨界值的確定 練習 ? 多因素同時變動的影響。 ? 某企業目前損益狀況如下： ? 銷售收入： 1000件， 10元 /件；銷售成本：變動成本6元 /件、固定成本 2022元；銷售和管理費用（全部固定）： 1000元。 ? 企業按國家規定普調工資，使單位變動成本增加 4%，固定成本增加 1%，結果將會導致利潤下降。為了抵消這種影響，企業有兩個應對措施：一是提高價格 5%，而提價會使銷量減少 10%；一是增加產量 20%，為使這些產品能銷售出去，要追加 500元廣告費。企業該怎么辦？ ? 采取綜合措施實現目標利潤。 ? 接練習 1，假設企業有剩余的生產能力，可以進一步增加產量，但由于售價偏高，使銷路受到限制。為了打開銷路，企業經理擬降價 10%，采取薄利多銷的方針，爭取實現利潤 1500元。 （單價、銷量、單位變動成本、固定成本） 第六章 資本預算 （項目投資決策分析） ? 什么是資本投資？ ? 資本性支出？收益性支出？ ? 資本投資重要嗎？ ? 企業應如何合理安排資本投資？ ? 資本預算 公司總體戰略 公司投資戰略規劃 項目提出及初步分析 項目調查 經營層論證項目 項目可研報告 董事會 顧問公司、項目洽商 項目投資建議 投資委員會審議 董事會、股東大會 項目實施 項目后評價 項目提出 否決 否決 通過 通過 否決 終止 項目論證 項目決策 否決 通過 項目實施 ? 第一節 貨幣時間價值 ? 第二節 投資項目評價要素 ? 第三節 投資項目評價方法 ? 第四節 資本預算的其他相關問題 ? 重點：投資項目評價要素、投資項目評價方法 ? 難點：貨幣時間價值的計算；現金流量的確定 第一節 貨幣時間價值 我們來看一個例子： 某公司正考慮是否投資 100萬美元，該項投資在以后的 9年中每年產生 20萬美元的收益。你認為該公司是否應接受這一項目呢？ 現實（ 100） 未來、預期（ 20） ? 一、單期的案例 ? 例：我正在考慮出售一片空地。昨天，有人提出以 10000元購買。你正準備接受這一報價，又有一人報價 11424元，但是一年后付款。假如銀行利率為 12%，我應該選擇哪個報價呢？你作為我的財務顧問如何建議？ ? 分析： ? 終值（ Future Value）： FV=C0（ 1+r） ? 現值（ Present Value）： PV=C1／（ 1+r） 10000 11424 0 1 ? 例：某公司財務分析師正考慮是否建議公司以 85000元購置一片地。她確信明年這塊土地會值 91000元，公司則能獲得 6000元的收益，若銀行的擔保利率為 10%，公司是否應對這塊土地進行投資？ ? 2273=85000+91000/（ 1+10） ? 土地購價 明年售價的現值 ? NPV= 成本 + PV ? 例：某專業藝術公司，從事現代繪畫投機的公司，經理正考慮是否值得以 400000元購買一副名畫，然后來年售出。這位經理預計明年后這幅畫會值 480000元（不確定）。如果銀行利率為 10%，是否應該購買呢？ ? [分析 ]： PV=480000/=436364400000，所以應該購買。這樣分析對嗎？或者說依據這樣的分析結果進行決策合理嗎？ ? 不合理。因為 10%的收益率是人們在一個無風險投資項目上所能獲得的收益。由于投資油畫的風險很大，從而需要一個更高的貼現率。如果經理最終選擇 25%作為貼現率來反映這項投資的風險。則PV=48000/=384000，這樣經理就會認為這副畫的價值被高估了，從而不會進行這項投資。 ? 二、多期的案例 ? 例：某人準備貸款 1元，第一年末，借款人將欠出借者 1（ 1+9%） =。第二年貸款人并未收回資金而是接著把它借出。 ? 復利計算（ pounding）：把貨幣留在資本市場并繼續出借的過程（利滾利）。 ? 第二年末，借款人將欠出借者 1+2r+r178。(2r代表單利 r178。代表利息的利息 ) =1（ 1+9%）（ 1+9%） =