金融衍生工具市場(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡介】 鄭州商品期貨交易所 1998年綠豆合約的平均實(shí)物交割率僅為 %。 (三 )期貨合約的主要內(nèi)容 ? 期貨合約：由期貨交易所制定、高度標(biāo)準(zhǔn)化、受法律約束并在將來某一特定地點(diǎn)和時間交割某一特定原生產(chǎn)品的交易合同。 ? 期貨合約的主要條款： ? 交易單位， ? 最小變動價位， ? 每日最高波動幅度， ? 標(biāo)準(zhǔn)交割時間， ? 初始保證金。 ? 交易單位 ? 定義：標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。 ? 標(biāo)準(zhǔn)化包括：合約品種、交易時間、交易數(shù)量及單位、價格變動單位、價位漲跌幅度的規(guī)定、每日交易限量、對沖規(guī)定、交易期限、違約罰款、保證金數(shù)額等。 ? 說明：任何交易者不得私自增減內(nèi)容。 ? 最小變動價位 ? 定義：又稱最小波幅，指期貨交易所公開競價或計(jì)算機(jī)自動撮合過程中，商品或金融期貨價格報價的最小變動金額。 ? 最小變動金額 =最小變動價位 合約單位交易 ? 說明：不同的期貨品種，最小變動價位不同。 ? 如，英鎊期貨的最小變動價位為，加拿大元期貨為 。 ? 每日最高波動幅度 ? 定義：又稱漲跌停板幅度，是交易所規(guī)定的在一個交易日內(nèi)期貨價格的最高漲跌幅度限制。 ? 操作：若一個交易日內(nèi)期貨價格波動幅度超過了這一限制，交易所將會停止當(dāng)日交易，第二天的交易將在漲跌停板的基礎(chǔ)上重新開始。 ? 目的：控制期貨交易價格變動幅度，限制風(fēng)險，促使投資者在期貨價格出現(xiàn)過度漲跌時調(diào)整行為，規(guī)避重大損失。 ? 標(biāo)準(zhǔn)交割時間 ? 定義：包括標(biāo)準(zhǔn)交割月份和標(biāo)準(zhǔn)交割日期。 ? 標(biāo)準(zhǔn)交割月份也叫合約月份，指由各個交易所自己規(guī)定的期貨合約交割的未來月份。 ? 標(biāo)準(zhǔn)交割日期是指期貨交割月份的具體交割日。 ? 如，倫敦國際金融期貨交易所規(guī)定交割月份的第二個星期三為交割日。 ? 芝加哥貨幣市場規(guī)定交割月份的第三個星期三為交割日。 ? 初始保證金 ? 定義：為保證合約得以履行而要求期貨投資者向結(jié)算會員 (經(jīng)紀(jì)人或經(jīng)紀(jì)公司 )儲存的保證金，保證期貨價格發(fā)生變動時的虧損一方能夠及時支付。 ? 目的：控制期貨市場風(fēng)險；為期貨交易提供履約擔(dān)保；保證交易所的財(cái)務(wù)安全與完整。 ? 保證金比率的確定主要取決于期貨市場價格波動的情況。 ? 比率過高，抑制市場的杠桿作用；比率過低，導(dǎo)致交易風(fēng)險。 案例：長眠于衍生品下的巴林銀行 ? 巴林銀行的產(chǎn)生： 1763年由英國弗朗西斯 巴林爵士創(chuàng)建的世界“首家商業(yè)銀行”。 ? 經(jīng)營業(yè)務(wù)：投資銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)。 ? 投資銀行業(yè)務(wù)集中在歐洲，證券業(yè)務(wù)集中在亞洲及南美，其中以日本、香港、新加坡與菲律賓業(yè)務(wù)為主。 ? 尼克 里森 (28歲 )：新加坡巴林期貨有限公司總經(jīng)理，在日本大阪和新加坡從事股指期貨交易。 ? 1993年賺了 1400萬美元 (獲取 100萬美元獎金 )； ? 1995年 2月虧損達(dá) 4億英鎊，里森逃逸，巴林宣布破產(chǎn)。 (四 )金融期貨的交易種類 ? 金融期貨：以金融原生產(chǎn)品為交易對象的期貨交易。 ? 品種包括：利率期貨、股指期貨、貨幣期貨 (外匯期貨 )等。 ? 利率期貨 ? 定義：指在期貨市場上進(jìn)行的以債券利率為主要原生產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的買賣。 ? 由于債券價格與利率水平密切相關(guān)，故稱為利率期貨。 ? 1975年 10月，美國芝加哥期貨交易所首次推出利率期貨交易。 ?中國國債期貨嘗試： ? 背景： 1992年下半年兩次提高利率的緊縮性貨幣政策使國債市場受到?jīng)_擊，挫傷了投資者的積極性。 ? 1992年 12月 28日，上交所首次推出12個品種的國債期貨標(biāo)準(zhǔn)合約，包括 3，6， 9， 12月份交割的 3年期和 5年期1992年國債。但交易冷清。 ? 1995年人民銀行宣布對國債給予保值補(bǔ)貼，并開展國債回購業(yè)務(wù)。 ? 意義：投資者可利用此項(xiàng)業(yè)務(wù)在套取現(xiàn)金后再通過期貨交易鎖住價格，規(guī)避風(fēng)險。 ? 結(jié)果：國債期貨市場成了超級機(jī)構(gòu)運(yùn)用巨資互相抗衡以獲取巨額利潤的沃土。 ? 1995年 5月 18日中國證監(jiān)會發(fā)布《 關(guān)于暫停國債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知 》 ，結(jié)束了國債期貨的試點(diǎn)。 ? 股指期貨 ? 定義：指以股票價格指數(shù)為交易對象的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。即合約標(biāo)的資產(chǎn)是股票價格指數(shù)。 ? 產(chǎn)生： 1982年 2月，美國堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開辦第一個股票指數(shù)期貨。 ?股指期貨的意義： ? 一是由于股指基本消除了股價的不規(guī)則變動，只反映股市走勢，使大額投資者可有效防范利率風(fēng)險； ? 二是使投資者可以在更為廣泛的范圍內(nèi)投資于整個股市，而不只是單只股票，可避免證券投資組合的麻煩。 ? 交割方式的特殊性：現(xiàn)金交割。 ? 原因：股票指數(shù)是當(dāng)期股票價格平均值與基期價格平均值之間的比率，并不是實(shí)在的金融資產(chǎn)，本身無法進(jìn)行交割。 ? 要求：在最后一個交易日，所有合約盯市并軋平頭寸。 ? 最后交易日的結(jié)算價格：大多數(shù)合約用當(dāng)天的收盤指數(shù)作為結(jié)算價格。 ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)期貨 (SP500)的結(jié)算價格為次日的開盤指數(shù)。 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)期貨 (SP500)合約 ? 交易單位： 500美元 SP500股價指數(shù)。 ? 交易地點(diǎn)：芝加哥商品交易所指數(shù)、期權(quán)市場 (IOM)分部。 ? 最小變動價位： (每張合約 25美元 )。 ? 每日價格波動限制：在開盤期間內(nèi)，成交價格不得高于或低于前一交易日結(jié)算價格 5個指數(shù)點(diǎn)。如果主要期貨合約的價格在開市后10分鐘時達(dá)到此停板額，交易將暫停 2分鐘，然后按新的開盤價重新開盤。 ? 合約月份： 3月、 6月、 9月、 12月。 ? 交易時間： 8： 30～ 15： 30(芝加哥時間 )。 ? 最后交易日：最后結(jié)算價格確定日之前的那個營業(yè)日。 ? 交割方式：按最后結(jié)算價格以現(xiàn)金結(jié)算。 ? 最后結(jié)算價格：由合約月份第三個星期五報出的構(gòu)成 SP股價指數(shù)的股票的開盤價格確定。 ? 外匯期貨 ? 定義：以各種可自由兌換的外國貨幣作為交易對象的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。 ? 意義：交易雙方簽訂的協(xié)定，允許一方在將來某個既定的時間以約定的匯率從另一方買入一定數(shù)量的外匯。 ? 定價方法：與遠(yuǎn)期外匯合約的定價相同。 ? 地位：是最早的金融期貨合約。 ? 產(chǎn)生： 1972年美國芝加哥商品交易所下屬的貨幣市場分部創(chuàng)辦了國際貨幣市場，推出了包括 7 種貨幣在內(nèi)的外匯期貨合約。 ? 較為活躍的外匯期貨：美元、英鎊、歐元、日元等。 ?外匯期貨的功能： ? 一是利用多頭套期保值。若投資者看好某種外匯，預(yù)計(jì)其價格上漲導(dǎo)致以該幣種為合同貨幣的進(jìn)口商損失，則可買進(jìn)該幣種的期貨合約進(jìn)行保值。 ? 二是利用空頭套期保值。若投資者預(yù)期將來一定時點(diǎn)收回一筆現(xiàn)金流，切擔(dān)心該現(xiàn)金流的標(biāo)價貨幣會貶值，則可賣出相應(yīng)幣種的期貨合約來保值。 三、金融期權(quán)市場 ?(一 )期權(quán)的含義 ?(二 )買入期權(quán)與賣出期權(quán) ?(三 )期權(quán)交易平衡點(diǎn) ?(四 )期權(quán)的特征 ?(五 )金融期權(quán)的種類 (一 )期權(quán)的含義 ? 含義 ? 期權(quán)是指未來的一種選擇權(quán)，即期權(quán)的買方在支付一定 權(quán)利金 后，有權(quán)利要求期權(quán)的賣方在未來一段時間內(nèi)以事先約定的價格 買入或賣出某種原生產(chǎn)品的權(quán)利。 ? 權(quán)利金： 購買期權(quán)所花費(fèi)的代價。 ? 約定價格（履約價格、執(zhí)行價格）：未來買入或賣出某種金融工具