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國際金融學之國際資本流動(編輯修改稿)

2026-03-05 14:35 本頁面

　

【文章內容簡介】機構的作用。利用國際貨幣基金組織、世界銀行等國際金融機構的經濟實力和政治影響，為國際金融市場的穩定做出努力。南京大學商學院第三節　國際資本流動理論一、國際資本流動的一般模型二、國際證券投資理論三、國際直接投資理論南京大學商學院一、國際資本流動的一般模型圖 72 國際資本流動的一般模型南京大學商學院二、國際證券投資理論（一）古典理論　　古典國際證券投資理論認為，國際證券投資的起因是各國之間存在的利率差異。如果一國的利率低于另一國的利率，那么金融資本就會從利率低的國家流向利率高的國家，直到兩國的利率相等為止。南京大學商學院　　進一步說，在國際資本能夠自由流動的條件下，如果兩國的利率存在差別，兩國的能夠帶來同等收益的有價證券的價格也會產生差別，即高利率國家有價證券的價格低，低利率國家有價證券的價格高，這樣低利率國家就會向高利率國家投資購買有價證券，以獲得較多的收益，直至兩國的市場利率相等為止。南京大學商學院（二）資產組合理論　　資產組合理論認為，投資者可憑藉所擁有的證券獲得投資收益，但因證券發行者不能保證投資收益的穩定性，投資者又必須同時承擔投資風險。所以，投資者不能只把預期收益作為選擇投資證券的唯一標準，還應該重視證券投資收入的穩定性。由多種證券混合的證券組合可以提高投資收益的穩定性，降低投資風險，因為組合中不同證券的收益與損失可以相互抵補，起到分散風險的作用。出于這種考慮，投資者可能選擇不同國家的證券作為投資對象，從而引起資本在各國之間的雙向流動。南京大學商學院三、國際直接投資理論（一）壟斷優勢論　　壟斷優勢論是最早研究國際直接投資的獨立理論。它由美國經濟學家海默（）在 1960年首先提出，后來約翰遜（）、凱夫斯（）和金德爾伯格（）等人又作了進一步補充，其目的是解釋企業的國際直接投資行為。南京大學商學院　　海默認為，企業之所以要對外直接投資，是因為它有比東道國同類企業有利的壟斷優勢。這種壟斷優勢可分為兩類：一是包括生產技術、管理與組織技能，以及銷售技巧等一切無形資產在內的知識資產優勢；二是由于企業規模大而產生的規模經濟優勢。南京大學商學院? 因為東道國同類企業不具備這些優勢，或要取得這些優勢必須付出很大的代價，所以投資者可以憑籍自己的壟斷優勢在東道國投資辦廠，降低生產成本，參與當地市場競爭，賺取更多的利潤。這兩種壟斷優勢決定了對外直接投資的方向，即企業應到不具備壟斷優勢的國家和地區投資建廠、組織生產經營。南京大學商學院（二）產品生命周期論　　產品生命周期論是由美國哈佛大學教授弗農（）于 1966年提出來的，它實際上是從時間順序的角度，說明產品技術壟斷優勢變化對國際直接投資所起的作用。南京大學商學院　　該理論認為，每一項產品在其生命周期的不同階段上有著不同的特點，而對外直接投資是與這些特點相聯系的。在產品生命周期的第 Ⅰ 階段，即新產品階段，由于國內市場上需求價格彈性小，尚未出現競爭對手，企業可以利用其產品的技術壟斷優勢在本國組織生產，占領國內市場，適當組織出口，獲取高額利潤。南京大學商學院? 在第 Ⅱ 階段，即產品成熟階段，由于產品需求增大，生產廠家增多，國內競爭日益激烈。同時，國外也出現類似產品和生產廠家，威脅到企業原有的出口市場。為此，企業在擴大出口的同時，開始在進口國投資建廠，就近向外國市場提供產品，以降低生產和銷售成本，擴大當地市場份額。南京大學商學院　　在第 Ⅲ 階段，即產品標準化階段，產品標準化使得國內外企業都能加入同類產品的生產和銷售，價格競爭已成為市場競爭的主要方式。為取得競爭優勢，企業加快對外直接投資步伐，到生產成本低的國家和地區建立子公司或其它分支機構，在當地生產價廉物美的產品，一方面有效地占領外國市場，另一方面也把一部分產品返銷到本國市場。南京大學商學院圖 73 產品生命周期與國際直接投資南京大學商學院（三）市場內部化理論　　市場內部化概念最早由科恩（）在 1937年提出，主要是指把市場建立在公司內部，以公司內部市場取代公司外部市場的過程。 70年代中期，英國經濟學家巴克利（）和卡森（）等人在對科恩的觀點進行補充和發展的基礎上，系統地提出了市場內部化理論。南京大學商學院　　該理論認為，由于外部市場的不完全性，若將企業擁有的半成品、工藝技術、營銷訣竊、管理經驗和人員培訓等 “ 中間產品 ” 通過外部市場進行交易，就不能保證企業實現利潤的最大化。因此，企業對外直接投資，在較大的范圍內建立生產經營實體，形成自己的一體化空間和內部交換體系，就能夠把公開的外部市場交易轉變為不公開的內部市場交易，以實現利潤的最大化。南京大學商學院　　巴克利和卡森提出，外部市場的不完全性主要表現為：在寡頭占據市場的情況下，買賣雙方比較集中，很難進行議價交易；在沒有期貨市場的時候，買賣雙方無法訂立期貨合同；不存在按不同地區、不同消費者而實行差別定價的中間產品市場；中間產品的價格缺乏可

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