資本市場(chǎng)--資本市場(chǎng)與改制上市業(yè)務(wù)介紹(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 制品 2家、交通運(yùn)輸 2家、其他行業(yè) 4家48 38家企業(yè)被否的主要原因分類排序主要否決原因 家數(shù)占比1 募集資金運(yùn)用未來盈利前景存在不確定性及重大投資風(fēng)險(xiǎn)，折舊嚴(yán)重影響企業(yè)業(yè)績(jī)19 50％在技術(shù)、項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)存在缺陷項(xiàng)目產(chǎn)能與市場(chǎng)消化項(xiàng)目未取得相關(guān)批準(zhǔn)文件　2 獨(dú)立性技術(shù)、市場(chǎng)、商標(biāo)、客戶及研發(fā)依賴16 42％關(guān)聯(lián)交易治理結(jié)構(gòu)資金占用3 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)資料、會(huì)計(jì)處理真實(shí)性、準(zhǔn)確性、合理性，以及納稅報(bào)表與財(cái)務(wù)報(bào)告之間的對(duì)應(yīng)14 37％補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠依賴財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4938家企業(yè)被否原因分類（續(xù)）排序主要否決原因 家數(shù)占比4 持續(xù)盈利能力企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)的不確定性與重大風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化、企業(yè)規(guī)模太小帶來不確定性 11 29％5 主體資格報(bào)告期內(nèi)管理發(fā)生重大變化11 29％主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化股權(quán)問題：含委托持股、無原因頻繁轉(zhuǎn)讓出資問題實(shí)際控制人問題6 規(guī)范運(yùn)作生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)7 18％違法集資環(huán)保問題稅務(wù)問題77 信息披露信息披露相互矛盾、披露信息與上會(huì)信息不一致、未能充分披露異常變化、真實(shí)性受質(zhì)疑 7 18％50 募集資金：案例某公司毛利率及凈資產(chǎn)收益率大幅下滑，且在 HDI手機(jī)板毛利率大幅下降、市場(chǎng)過度競(jìng)爭(zhēng)、發(fā)行人 2023年壓產(chǎn)的情況下，投入大量資金進(jìn)行 HDI印刷電路板項(xiàng)目，該募投項(xiàng)目未來盈利前景存在不確定性某公司從事醫(yī)藥中間體生產(chǎn)與銷售，其中募投項(xiàng)目的技術(shù)在與其它公司簽定保密協(xié)議的基礎(chǔ)上由其它公司無償提供，且生產(chǎn)的產(chǎn)品全部提供給該公司，但沒有簽定包銷協(xié)議。某公司募集資金五個(gè)項(xiàng)目中有三個(gè)不具備實(shí)施條件，募集資金使用存在較大風(fēng)險(xiǎn)。擬投入的鐵路計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖系統(tǒng)以及分散自律調(diào)度系統(tǒng)項(xiàng)目，未取得產(chǎn)品認(rèn)定證書 。無線機(jī)車調(diào)度系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)雖然拿到了認(rèn)定證書，但屬于新產(chǎn)品，公司還需要參與投標(biāo)才有可能拿到項(xiàng)目，項(xiàng)目何時(shí)達(dá)產(chǎn)以及能否取得效益存在較大不確定性。某公司目前動(dòng)漫業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重不到 10%，本次募集資金項(xiàng)目中最大的項(xiàng)目即投資于該領(lǐng)域，該領(lǐng)域的市場(chǎng)是 2023年開始啟動(dòng)的，尚處于商業(yè)模式完善階段。某公司下設(shè)眾多子公司，各子公司的功能定位不清晰，歷史演變復(fù)雜，發(fā)行人對(duì)這些子公司的控制力有限，募集資金項(xiàng)目主要由這些子公司實(shí)施，且與目前發(fā)行人主營(yíng)產(chǎn)品存在差異，風(fēng)險(xiǎn)較大。發(fā)行人的募投項(xiàng)目被發(fā)審委認(rèn)為尚未有本次募投項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)化的經(jīng)驗(yàn)，且未能充分披露其經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式，募投項(xiàng)目存在重大投資風(fēng)險(xiǎn)。51 關(guān)注點(diǎn)：核心是否具有盈利前景項(xiàng)目的盈利前景與投資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施準(zhǔn)備情況，募集資金到位后能否順利實(shí)施，如配套的土地，有關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)證或?qū)徟闆r (如醫(yī)藥行業(yè) )等實(shí)施是否可行，如是否有足夠市場(chǎng)能消化產(chǎn)能，是否有足夠的核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員，是否有足夠的技術(shù)及規(guī)模化生產(chǎn)工藝儲(chǔ)備等。項(xiàng)目實(shí)施后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如折舊帶來的影響項(xiàng)目。52獨(dú)立性問題獨(dú)立性問題主要分為兩類：一是對(duì)內(nèi)獨(dú)立性不夠，這是由于改制不徹底造成的，表現(xiàn)為對(duì)主要股東的依賴，容易出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、資金占用等問題；二是對(duì)外獨(dú)立性不夠，表現(xiàn)為在技術(shù)或業(yè)務(wù)上對(duì)其他公司的依賴。發(fā)行人原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)系統(tǒng)不得依賴于控股股東和實(shí)際控制人、核心技術(shù)和商標(biāo)等的使用不得受制于控股股東和實(shí)際控制人關(guān)注：關(guān)聯(lián)交易程序及定價(jià)依據(jù)問題，關(guān)注經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的比重及變動(dòng)趨勢(shì)；偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容、金額及其對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)和利潤(rùn)的影響；關(guān)聯(lián)交易的必要性及交易定價(jià)的公允性發(fā)行人與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)之間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行人不得存在嚴(yán)重的客戶依賴問題53 獨(dú)立性問題（案例） 例：發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)采購(gòu)銷售行為主要依賴于包括股東、與實(shí)際控制人關(guān)系最為密切的單位，尤其是發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)股東的采購(gòu)價(jià)格明顯低于與其他非關(guān)聯(lián)企業(yè)的采購(gòu)價(jià)格，而對(duì)關(guān)聯(lián)股東的銷售價(jià)格又明顯高于向其他非關(guān)聯(lián)股東的銷售價(jià)格，發(fā)行人缺乏直接面向市場(chǎng)的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力。 例：某公司 202 202 2023年和 2023年 1－ 6月對(duì)前三大客戶的銷售額合計(jì)占到銷售總額的 ％、 ％、 ％和 ％，呈逐年上升態(tài)勢(shì)，對(duì)主要客戶存在重大依賴。 例 ： 某公司與關(guān)聯(lián)方之間關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、許可等技術(shù)交易安排顯示發(fā)行人尚未獨(dú)立取得或不能完全自主地實(shí)施相關(guān)技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在此方面還有賴于滿足與關(guān)聯(lián)方之間達(dá)成的商業(yè)附加條件。 54財(cái)務(wù)及會(huì)計(jì)問題 (重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力）會(huì)計(jì)政策的一致性和適當(dāng)性：報(bào)告期內(nèi)相同或相似業(yè)務(wù)是否采用一致的會(huì)計(jì)政策，如有變更，關(guān)注變更原因的合理性及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響收入確認(rèn)：結(jié)合發(fā)行人的行業(yè)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的具體情況分析收入確認(rèn)原則是否符合規(guī)定，尤其對(duì)于復(fù)雜業(yè)務(wù)和分期確認(rèn)收入的業(yè)務(wù)重點(diǎn)關(guān)注是否存在提前確認(rèn)收入的情況資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提：關(guān)注各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分合理財(cái)務(wù)狀況分析：企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及比率是否合理、配比，如從資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等分析償債能力，根據(jù)應(yīng)收帳款、存貨、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的對(duì)比分析公司的收入質(zhì)量等。毛利率：關(guān)注毛利率的變動(dòng)情況和趨勢(shì)，對(duì)毛利率大幅變動(dòng)的，關(guān)注變動(dòng)原因和合理性或有負(fù)債：關(guān)注發(fā)行人是否存在可能影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟和仲裁等重大或有事項(xiàng)55財(cái)務(wù)及會(huì)計(jì)問題（案例） 例：某公司的商品需要經(jīng)銷商或超市銷售完畢，雙方對(duì)帳后才確認(rèn)收入，收入確認(rèn)存在瑕疵；近三年公司享受稅收優(yōu)惠及補(bǔ)貼收入占利潤(rùn)總額的比例分別為180%、 199%、 55%，其子公司享受的福利企業(yè)稅收優(yōu)惠將被規(guī)范；公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅度波動(dòng)， 0305年?duì)I業(yè)利潤(rùn)分別 235萬、 605萬、 6073萬，分別增長(zhǎng) 157%與903%，是否存在人為調(diào)節(jié)以及增長(zhǎng)能否持續(xù)受到質(zhì)疑；近三年資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高，分別為 85%、 81%、 73%。 例：某公司報(bào)告期收入確認(rèn)、成本計(jì)量與所執(zhí)行的會(huì)計(jì)制度存在差異，致使202 2023年原始報(bào)表與申報(bào)報(bào)表利潤(rùn)總額相差 1600萬元、 2400萬元，分別占當(dāng)期申報(bào)報(bào)表利潤(rùn)總額的 80%、 72%，公司及控股子公司雖于 2023年集中補(bǔ)交了以前年度所得稅 1500萬元，但上述重要會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)、計(jì)量結(jié)果反映出申請(qǐng)人報(bào)告期會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)較弱、內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度不健全或未有效執(zhí)行。 例：某公司 2023年納稅申報(bào)表上的數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)存在高達(dá) 7000多萬元的差異，公司對(duì)不能提交原始納稅申報(bào)表以及涂改納稅申報(bào)表有關(guān)日期等問題，無法解釋原因。56持續(xù)盈利能力問題不具備核心技術(shù)平臺(tái)、存在依賴性被否 ：某公司主營(yíng)業(yè)務(wù)依賴于和國(guó)外公司簽訂的技術(shù)許可合同，具有不確定性。公司主導(dǎo)產(chǎn)品是基于國(guó)外公司所開發(fā)的軟件產(chǎn)品，影響公司持續(xù)盈利能力。貼牌生產(chǎn)，不具備可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ：某公司生產(chǎn)日用小家電，產(chǎn)品主要以貼牌方式出口歐美國(guó)家，雖然銷售收入很大，但利潤(rùn)率不高，企業(yè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，隨著國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力、土地等生產(chǎn)要素成本的不斷提升，以及出口政策調(diào)整等因素，企業(yè)的盈利能力及發(fā)展的可持續(xù)性受到重大質(zhì)疑。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不持續(xù) ：某公司主要從事化工新材料生產(chǎn)和銷售，公司的核心技術(shù)主要為非專利技術(shù)，體現(xiàn)為各種配方及生產(chǎn)工藝條件，容易泄密。公司募集資金項(xiàng)目的技術(shù)主要來源于從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手引進(jìn)的技術(shù)人員，存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。 57主體資格問題{ 報(bào)告期內(nèi)管理層是否發(fā)生重大不利變化：關(guān)注變化的比例，尤其是董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的變化情況{ 近三年內(nèi)實(shí)際控制人是否發(fā)生變化{ 報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)是否發(fā)生重大變化{ 報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人股權(quán)和出資方面是否存在問題：股東人數(shù)不得超過 200人，自然人通過有限公司間接持股的，應(yīng)累加計(jì)算，不允許存在職工持股會(huì)持股、工會(huì)持股、信托持股和委托持股等情況，控股股東、實(shí)際控制人所持股份不存在重大權(quán)屬糾紛，公司設(shè)立后股權(quán)變更頻繁及發(fā)行前股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的，關(guān)注轉(zhuǎn)讓對(duì)象與控股股東和實(shí)際控制人的關(guān)系，關(guān)注是否存在影響公司控制權(quán)的穩(wěn)定性和逃避三年鎖定期的情況。控股股東在公司設(shè)立后對(duì)公司現(xiàn)金增資金額較大的關(guān)注資金來源的真實(shí)合法性58主體資格問題（案例） 例：發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)管理層重要成員發(fā)生變化，總裁被免職、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人也發(fā)生變更，報(bào)告期內(nèi)還多次發(fā)生董事、副總裁變動(dòng)情況。作為技術(shù)主導(dǎo)型企業(yè)，上市前發(fā)生管理層主要成員變化對(duì)發(fā)行人未來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、技術(shù)研發(fā)及發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施存在重大影響。 例：發(fā)行人原主營(yíng)業(yè)務(wù)為紡織品生產(chǎn)銷售， 2023年收購(gòu)了某醫(yī)療企業(yè)后，醫(yī)療器械生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生的凈利潤(rùn)占發(fā)行人 202 2023年凈利潤(rùn)的一半左右。 例：申請(qǐng)人的關(guān)聯(lián)方向申請(qǐng)人職工持股會(huì)收購(gòu)了申請(qǐng)人股權(quán)， 2023年支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款后隨即又將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款借回，直至 2023年 4月歸還。根據(jù)關(guān)聯(lián)方和職工持股會(huì)的約定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款歸還前關(guān)聯(lián)方持有的申請(qǐng)人股權(quán)的投資收益歸職工持股會(huì)所有。 2023年申請(qǐng)人增資后關(guān)聯(lián)方合計(jì)持有申請(qǐng)人股份的數(shù)量超出招股書中披露的申請(qǐng)人實(shí)際控制人所持有的股份數(shù)量。因此，在此期間申請(qǐng)人的實(shí)際控制關(guān)系無法確認(rèn)。59規(guī)范運(yùn)作方面的問題1. 公司治理和內(nèi)控制度的有效性和執(zhí)行情況是否存在嚴(yán)重問題2. 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否存在違法違規(guī)問題 包括擅自公開發(fā)行股票、非法集資、違反法律法規(guī)受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重，報(bào)送的申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏等3. 公司董事、監(jiān)事、高管人員是否經(jīng)營(yíng)與發(fā)行人相同或相似的業(yè)務(wù)4. 是否存在資產(chǎn)權(quán)屬問題5. 是否存在違規(guī)擔(dān)保和資金占用問