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投資決策基礎講義(編輯修改稿)

2026-03-18 14:11 本頁面

　

【文章內容簡介】元24新設備與繼續使用舊設備的差額投資額＝ 150000（－ 80000）＝ 70000元舊設備報廢凈損失抵稅＝ (110000－ 80000)30% ＝ 9000元更新設備增加的折舊＝ [(15000010000)247。5][(11000010000)247。5]=8000元更新后經營期 1－ 5年的凈利潤增加額＝ [(60000－ 30000)(24000－ 12023)8000](130%)＝ 7000元△ NCF0＝－ 70000+9000=61000元△ NCF1－ 5＝ 7000＋ 8000＝ 15000元25[例 ]公司正考慮購買一臺新設備，初始投資 3000萬元，預計每年稅前利潤 500萬元，稅法使用年限 5年，凈殘值率 10%，直線法折舊，無論何時報廢，會計殘值均為 200萬元，所得稅稅率 25%，公司資本成本率 10%，求設備使用 5年和 4年時各年的凈現金流量。26投資決策中使用現金流量的原因? 采用現金流量有利于科學地考慮資金的時間價值；? 使用現金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。27第三節非貼現現金流量指標一、投資回收期一、投資回收期（ Paybackperiod ）代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。r 計算（ 1）原始投資在建設期全部支出，投產后每年現金凈流量相等，并且相等期限的凈現金流量的合計大于原始投資時：回收期 =原始投資額 /每年現金凈流量28（ 2）如果不滿足上述三個條件，則可使下式成立的 P為回收期。在計算中一般采用列表計算 “ 累計凈現金流量 ” 的方式。時間 0 1 2 3 4 5 6NCFt 50 10 20 10 20 20 25累計 NCF 50 40 20 10 10 30 5529r決策標準決策標準單一方案：基準投資回收期多個方案： min(方案投資回收期 )r優、缺點優、缺點優點：回收期計算簡便，且容易為決策人所正確理解。缺點：忽視時間價值沒有考慮回收期以后的收益注意：事實上，有戰略意義的長期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高，回收期優先考慮急功近利的項目，可能導致放棄長期成功的方案，目前作為輔助方法使用。 30二、二、平均報酬率平均報酬率（ Averagerateofreturn）r 平均報酬率 = 年平均現金流量 / 初始投資額 r 決策標準決策標準項目平均報酬率越高越好，低于必要的平均報酬率的方案是不可行的。r 優、缺點優、缺點優點：簡單、明了缺點：沒有考慮時間價值必要平均報酬率的確定具有很大的主觀性31三、平均會計報酬率三、平均會計報酬率（ AverageAccountingReturn）r 平均會計報酬率 = 年平均凈利潤 / 初始投資額 r 決策標準決策標準項目平均會計報酬率越高越好，低于必要的平均會計報酬率的方案是不可行的。r 優、缺點優、缺點優點：簡單、數據易得缺點：沒有考慮貨幣時間價值使用利潤指標而非現金流量指標32第四節貼現現金流量指標一、凈現值一、凈現值（ NetPresentValue）概念未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。計算貼現率的選擇（重點）資金成本率、投資機會成本率社會平均資金利潤率、行業平均資金收益率項目風險越大，要求的貼現率越高。33項目評價的凈現值準則1）對于獨立項目若 NPV≥ 0則接受；若 NPV＜ 0 則拒絕2）對于相互排斥項目若 NPVANPVB且 NPVA0，則接受 A項目、拒絕 B項目34優缺點

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