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企業(yè)籌資管理培訓(xùn)課程(ppt81頁)(編輯修改稿)

2026-03-27 01:47 本頁面

　

【文章內(nèi)容簡介】結(jié)構(gòu)(%) 個別資本成本(%) 邊際資本成本 30以內(nèi) 長期借款 30 8 30%*8%+70%*18%=15% 普通股 70 18 3040 長期借款 30 8 30%*8%+70%*19%=% 普通股 70 19 40100 長期借款 30 9 30%*9%+70%*19%=16% 普通股 70 19 100200 長期借款 30 9 30%*9%+70%*20%=% 普通股 70 20 200以上長期借款 30 10 30%*10%+70%*20%=17% 普通股 70 20 ? 計算結(jié)果表明，當(dāng)新增資金在 100200萬元時，新增資金的加權(quán)平均資本成本為％。 ? 由于新投資項目的預(yù)計報酬率達(dá) 18%，高于%，所以該項目具有財務(wù)可行性。例子分析由追加 150萬元，其中長期借款為 30%，普通股為70%，故分別籌資額為： ? 長期借款 =150*=45萬對應(yīng)資本成本 =9% ? 普通股 =150*=105萬對應(yīng)資本成本 =20% ? 所以邊際資本成本 =9%*30%+20%*70%=% 例子分析 — 方法 2 [例 ] 某企業(yè)擁有長期資金 40萬元，其中長期借款6萬元，長期債券 10萬元，普通股 24萬元。由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要，擬籌集新資金。經(jīng)分析認(rèn)為籌集新資金后仍應(yīng)保持目前的資本結(jié)構(gòu) ，如公司要新投資 70w的項目，其報酬率為 18%，問是否可行。練習(xí) 資金種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 新籌資額資本成本籌資突破點長期借款 15% 45000 元以內(nèi) 45000~90000 元 9000 元以上 3% 5% 7% 300000 600000 長期債券 25% 202300 元以內(nèi) 202300~400000 元 400000 元以上 10% 1 1% 13% 800000 1600000 普通股 60% 300000 元以內(nèi) 300000~600000 元 600000 元以上 13% 14% 15% 500000 1000000 90000元以上練習(xí) 資金種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 新籌資額資本成本籌資突破點長期借款 15%45000 元以內(nèi)4500 0~9 0000 元9000 元以上3%5%7%300000600000長期債券 25%202300 元以內(nèi)2023 00~ 4000 00 元400000 元以上10%1 1%13%8000001600000普通股 60%300000 元以內(nèi)3000 00~ 6000 00 元600000 元以上13%14%15%500000100000090000元以上練習(xí)分析長期借款 15% 內(nèi)部報酬率 18% 追加投資 700 000（元）長期債券 25% 企業(yè) 普通股 60% 邊際資本成本 =15% 7%+25% 10%+60% 14%=% 練習(xí)分析某公司有長期借款 200萬元，年利率 5%，每年付息一次，到期一次性還本；債券面額 500萬元，發(fā)行收入 600萬元，發(fā)行費(fèi)率 4%，票面利率 8%，目前市場價值仍為 600萬元；普通股面額為 500萬元，目前市價 800萬元，已發(fā)放的股利利率為10%，以后每年增長 6%，籌資費(fèi)率 5%。公司所得稅為 40%，求公司的綜合資本成本。綜合練習(xí) 長期借款的比例 =200/1600=% 長期債券的比例 =600/1600=% 普通股的比例 =800/1600=50% 長期資金的市場價值總額 =200+600+800=1600 綜合練習(xí)分析 %3200 %)401(%5200 ?????長期借款成本 %%4600600%)401(%8500 ???????長期債券成本 500 10% 1 6%6% 7%800 800 5%? ? ?? ? ??? （）普通股成本綜合練習(xí)分析 3% % % % 7% 50% %? ? ? ????綜合資金成本綜合練習(xí)分析本章內(nèi)容資本成本 1 杠桿分析 2 資本結(jié)構(gòu) 3 杠桿分析 2 ? 經(jīng)營杠桿 ? 財務(wù)杠桿 ? 綜合杠桿經(jīng)營杠桿 ? 經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險，是公司固有的未來經(jīng)濟(jì)效益的不確定性，一般用公司未來的息稅前利（ EBIT）的不確定性來衡量。 ? 固定成本 ? 其成本總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量的增減變動的成本 ? 包括：按照直線折舊計提的折舊費(fèi)、保險費(fèi)、管理人員工資、辦公費(fèi)等 ? 變動成本 ? 其成本總額隨業(yè)務(wù)量的增減變動而按比例變動的成本 ? 包括：直接材料、直接人工等固定成本、變動成本與息稅前利潤 ? 息稅前利潤 ? 公司在支付利息和繳納所得稅之前的利潤。式中， S銷售收入； C變動成本總額； F固定經(jīng)營成本； P單位產(chǎn)品售價； Q產(chǎn)銷量； V單位變動成本 FVPFQVPFQVQPFCSEBIT*)(*)(**????????????固定成本、變動成本與息稅前利潤經(jīng)營杠桿是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于銷售收入變動率的杠桿效應(yīng)。 ?原理： ?當(dāng)其他條件不變的情況下，銷售收入的增加雖然不會改變固定成本的總額，但會降低單位固定

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