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      正文內(nèi)容

      經(jīng)典講義集團資本運營(編輯修改稿)

      2026-06-20 23:52 本頁面
       

      【文章內(nèi)容簡介】 允許較長的投資回收期 ? 而新產(chǎn)業(yè)的實驗性投資要求的回報周期較短,及時判斷新產(chǎn)業(yè)的可行性 ? 財務(wù)模型應(yīng)合理詳盡、必須有關(guān)鍵影響因素的敏感性分析 注意事項 第 24頁 舉例:不同類型的投資有不同的評估重點 ? 戰(zhàn)略一致性、協(xié)同效應(yīng) ? 股東增加值最大 ? 收益穩(wěn)定性和現(xiàn)金支持能力 ? 投資規(guī)模 ? 資源的戰(zhàn)略性 ? 投資收益率 ? 投資規(guī)模 ? 收益率 ? 回收期 ? 收益的穩(wěn)定性 短期證券 ? 短期內(nèi)迅速產(chǎn)生現(xiàn)金收益 投資策略 投資評估重點 戰(zhàn)略性兼并收購 ? 核心業(yè)務(wù)競爭力的提升 ? 改善經(jīng)營業(yè)績提升價值 新業(yè)務(wù)試驗性投資 ? 對潛在新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移 長期證券投資 ? 獲得長期、穩(wěn)定、較高的投資回報 戰(zhàn)略性資源投資 ? 對戰(zhàn)略性市場資源的掌控 ? 中長期穩(wěn)定盈利,有巨大的發(fā)展?jié)摿? ? 投資組合的收益性和風(fēng)險性 ? 現(xiàn)金流動性 ? 投資風(fēng)險 ? 投資回收期 價值低估投資 ? 獲得機會型的買賣差價 ? 戰(zhàn)略性 ? 投資回收期 ? 投資規(guī)模 第 25頁 0123450 1 2 3 4 5類型 發(fā)展策略 重點發(fā)展 維持投資 觀察效益 退出 項目評估還隨項目進程持續(xù)開展,根據(jù)項目的市場前景和當(dāng)前效益分析,將投資項目分為重點發(fā)展、效益觀察和退出幾種類型 ? 大規(guī)模、持續(xù)投資 ? 鞏固競爭地位并大幅擴張 ? 選擇性的投資 ? 穩(wěn)步發(fā)展 ? 獲得收益 ? 退出 項目進程中評估 處于行業(yè) 領(lǐng)先水平 遠低于行業(yè) 平均水平 非常不好 非常好 項目的當(dāng)前效益 項目的市場前景 重點發(fā)展 退出 維持投資 觀察效益 第 26頁 ? 除財務(wù)指標(biāo)外,將項目評估重點的實現(xiàn)情況作為項目的監(jiān)控要點 ? 各項目成立單獨的項目監(jiān)控委員會,由指定的項目經(jīng)理,財務(wù)人員和其他管理人員組成 ? 監(jiān)控委員會按項目批準(zhǔn)時制定的頻率要求對項目進行每周,每月,或每半年一次的檢查,檢查結(jié)果用項目進展報告形式表示 ? 監(jiān)控內(nèi)容包括審核項目預(yù)算的使用情況,項目計劃的完成情況,并討論項目在報批范圍內(nèi)的事宜。特別注意審核項目評估重點的實現(xiàn)情況 在項目管理方面,應(yīng)加強對關(guān)鍵流程和因素的控制及支持,制定規(guī)范的管理流程 第 27頁 對于股權(quán)投資,集團可采取不同的股權(quán)運營模式和操作手段 網(wǎng)絡(luò)運營模式 垂直運營模式 集團母公司 子公司A 子公司B 子公司C 子公司D 關(guān)聯(lián)企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 控股 參股 A B C D E 在既定的股權(quán)運營模式下,集團還可選擇不同的操作手段: ? 合資、聯(lián)營? ? 兼并收購、買殼?戰(zhàn)略聯(lián)盟? ? 企業(yè)法人之間相互持股 ? 形成利益相關(guān)、風(fēng)險共擔(dān)的龐大網(wǎng)絡(luò) ? 一般出現(xiàn)在大型集團公司的核心層 ? 以集團母公司為核心組成的金字塔型結(jié)構(gòu) ? 促進核心企業(yè)資本的快速擴張 ? 增強集團公司的控制力 第 28頁 以兼并收購為例,集團可選擇不同的操作手段,各種操作方法具有各自的優(yōu)點和缺點 標(biāo)購模式 社會公眾股收購模式 法人股股權(quán)轉(zhuǎn)讓 國有股股權(quán)轉(zhuǎn)移 間接控股模式 整體資產(chǎn)置換模式 委托書收購 ? “ 標(biāo)購 ” 的重點不是流通股(否則炒作上市公司股票,抬升股價),而是分散的法人股和價值被嚴(yán)重低估的 B股 ? 收購須在證券二級市場上購買股票達到控股比例 ? 通過上市公司法人股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓,獲得被并購公司的控股權(quán) ? 最快捷、交易成本較低的重組方式。原因在于我國上市公司中不能流通的國有股和法人股占了 62%左右 ? 通過對上市公司控股股東的控股權(quán)收購、或?qū)毓蓹?quán)股東進行重組,而間接獲得上市公司控股權(quán),在操作上更具技巧性 ? 對被收購公司進行整體資產(chǎn)置換,在資產(chǎn)置換過程中完成 “ 殼 ” 的純粹出讓 ? 取得相當(dāng)一部分股權(quán)后發(fā)出征集授權(quán)委托書,代理股東出席股東大會并行使優(yōu)勢表決權(quán) ? 如北大方正入主延中;萬科進入申化、君安入主申化、華晨入主申化 ? 如寶安通過二級市場控股延中;以及圍繞愛使、飛樂音響、申化的股權(quán)之爭 ? 如中遠集團入主眾城實業(yè) ? 如四川托普控股川長征;天津泰達控股美綸股份 ? 創(chuàng)智控股五一文;北大明天科技間接控股黃河化工 ? 蘭陵重組環(huán)宇 ? 通百惠-勝利股份時間 ? 較少 ? 很少成功,受法規(guī)嚴(yán)格限制且操作難度高 ? 較普遍 ? 較普遍。最快捷、交易成本較低 ? 日益盛行。成本低且兼顧雙方利益 ? 無需使用現(xiàn)金且注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) ? 減輕巨額資金壓力,但容易干擾公司正常運作 模式 特點 運作方法 案例 第 29頁 資本投資的最佳實踐 ? 采取股東增加值 (SVA)方法評估資本的投資和配置,作為決策的依據(jù) ? 使用 Real Option分析法對潛在的投資項目進行評價,改善投資決策 ? 設(shè)計可以影響競爭者資本規(guī)劃的投資戰(zhàn)略 ? 在投資規(guī)劃過程中戰(zhàn)略性地利用財務(wù)能力 ? 把投資規(guī)劃過程當(dāng)作知識共享和建立經(jīng)驗的機會 ? 緊密結(jié)合投資戰(zhàn)略和績效激勵 第 30頁 目錄 資本運營綜述 對外投資 長期融資 存量資產(chǎn)整合 第 31頁 集團長期融資需要回答的關(guān)鍵問題 融資規(guī)劃 ? 集團未來的融資規(guī)模有多大? ? 集團的融資結(jié)構(gòu)如何? ? 時間進度如何安排? 資本結(jié)構(gòu) 對子公司的融資管理 融資方式和渠道 ? 有哪些備選的融資方式? ? 各種融資方式的優(yōu)缺點如何? ? 集團將采取哪些融資方式和渠道? ? 集團目前的財務(wù)杠桿比例是否合理? ? 集團的最佳資本結(jié)構(gòu)是多少? ? 集團的融資決策制度怎樣? ? 集團怎樣實施對子公司的融資監(jiān)控? ? 集團可采取哪些方式幫助子公司融資? 第 32頁 融資規(guī)劃應(yīng)對集團整體及子公司的融資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和時間進度統(tǒng)籌安排,并對融資的
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