經(jīng)典培訓(xùn)講義項(xiàng)目融資管理講稿(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，保證項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和建設(shè)能按照可從銀行融資的可行性研究報(bào)告中的時(shí)間進(jìn)度進(jìn)行，通常會(huì)指定獨(dú)立的工程方面的專家（也叫監(jiān)理工程師）來(lái)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督。 監(jiān)理工程師的主要職責(zé)： ? 項(xiàng)目建設(shè)中履約的審計(jì)工作，核準(zhǔn)工程進(jìn)度 ? 項(xiàng)目的總投資是否和可從銀行融資的可行性報(bào)告中的金額一致，經(jīng)營(yíng)成本是否和預(yù)算數(shù)據(jù)相符。 ? 批準(zhǔn)需要投資的資金，決定借款人能否從銀行提款。 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 44 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目所處的商業(yè)環(huán)境研究 項(xiàng)目概覽及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（ SWOT）分析 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行與財(cái)務(wù)可行 項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析 項(xiàng)目估值和投資回報(bào)分析 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 45 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目融資的商業(yè)環(huán)境研究 ? 項(xiàng)目所在地的經(jīng)濟(jì)狀況 ? 項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格 ? 資本市場(chǎng) ? 利率水平 ? 政府在調(diào)控這些經(jīng)濟(jì)要素的作用 ? 項(xiàng)目所處行業(yè)的基本狀況 ? 項(xiàng)目的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 46 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目概覽及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（ SWOT）分析 ? 項(xiàng)目概覽 ? 項(xiàng)目的主要特點(diǎn) ? 項(xiàng)目的 SWOT分析 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 47 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行與財(cái)務(wù)可行（一） ? 經(jīng)濟(jì)可行通常是指按照全部股本金投入的情況下分析項(xiàng)目的現(xiàn)金流，即項(xiàng)目本身沒(méi)有任何形式的融資。按照股本金成本計(jì)算的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期、投資收益率是確定項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性的主要參數(shù)。 ? 財(cái)務(wù)可行是指項(xiàng)目具有能夠吸引資金，在規(guī)定期限內(nèi)按期全額償還非股本資金的能力。 ? 外部方需要準(zhǔn)備并愿意為項(xiàng)目發(fā)起人墊付一些資金，包括債務(wù)和某些情況下的股本金。 ? 項(xiàng)目必須能夠在任何期限內(nèi)償還貸款。如果項(xiàng)目的現(xiàn)金流不足發(fā)生的可能性較高，項(xiàng)目從外部融資的可能性就會(huì)較小。 ? 債務(wù)必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)償還完畢，即如果一個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)有20 年的經(jīng)濟(jì)壽命，外部融資的債務(wù)通常需要在項(xiàng)目開(kāi)工后的1015年還清。 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 48 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行與財(cái)務(wù)可行（二） ? 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行不等于財(cái)務(wù)可行 ? 項(xiàng)目建設(shè)初期，如新建礦山需要先期投入大量資金修建鐵路和碼頭等基礎(chǔ)設(shè)施，造成流動(dòng)資金不足，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)難以償還貸款。 ? 項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)拖延的時(shí)間過(guò)長(zhǎng) ? 項(xiàng)目需要高額資金投入，但很長(zhǎng)一段時(shí)間利潤(rùn)率卻很低。 ? 項(xiàng)目所在國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)高。 ? 上述情況下，需要項(xiàng)目發(fā)起人先期投入股本金，直到把項(xiàng)目建設(shè)或擴(kuò)建到能夠滿足從外部進(jìn)行債務(wù)融資的條件。 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 49 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析 ? 基本財(cái)務(wù)知識(shí) ? 財(cái)務(wù)模型 ? 財(cái)務(wù)分析假設(shè)與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) ? 現(xiàn)金流量表 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 50 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析 基本財(cái)務(wù)知識(shí)：資產(chǎn)負(fù)債表 貨幣資金 應(yīng)付帳款 應(yīng)收賬款凈額 預(yù)收帳款 其他應(yīng)收款凈額 應(yīng)付工資 應(yīng)收款項(xiàng)凈額 應(yīng)付股利 預(yù)付帳款 應(yīng)交稅金 存貨凈額 其他應(yīng)付款 其它流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 長(zhǎng)期股權(quán)投資 長(zhǎng)期投資凈額 固定資產(chǎn)凈額 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)工程物資 負(fù)債合計(jì) 在建工程凈額 股本 固定資產(chǎn)合計(jì) 股本凈額 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 資本公積金 無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì) 盈余公積金 遞延稅項(xiàng) 未分配利潤(rùn) 遞延稅項(xiàng)借項(xiàng) 股東權(quán)益合計(jì) 資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 51 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析 基本財(cái)務(wù)知識(shí)：損益表 一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)外收入 營(yíng)業(yè)外支出 營(yíng)業(yè)外收支凈額 四、利潤(rùn)總額 所得稅 五、凈利潤(rùn) 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 52 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析 財(cái)務(wù)模型的結(jié)構(gòu)（一） （ 1） 收益 （ 2） 折舊 （ 3） 其他運(yùn)營(yíng)成本 （ 4） 利息 （ 5） =（ 1） [（ 2） +（ 3） +（ 4） ] 凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn) （ 6） =（ 5） +（ 4） 償債現(xiàn)金流 （ 7） 還本 （ 8） 稅 （ 9） =（ 5） +（ 2） [（ 7） +（ 8） ] 自由現(xiàn)金流 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 53 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析 財(cái)務(wù)模型的結(jié)構(gòu)（二） 行 數(shù) 項(xiàng)目 輸入來(lái)源 有包銷協(xié)議的項(xiàng)目 有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目 1 收入 ?包銷協(xié)議 ?市場(chǎng)研究；特許權(quán)協(xié)議 2 收入的調(diào)整 （通貨膨脹、匯率、關(guān)稅） ?包銷協(xié)議和專家的觀點(diǎn) ?宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 3 運(yùn)營(yíng)成本 ?運(yùn)營(yíng)維護(hù)協(xié)議；土地租賃協(xié)議；其他成本預(yù)測(cè) ?運(yùn)營(yíng)維護(hù)協(xié)議；土地租賃協(xié)議；其他成本預(yù)測(cè) 4 利息 ?貨幣市場(chǎng)數(shù)據(jù)；掉期市場(chǎng)數(shù)據(jù) ?貨幣市場(chǎng)數(shù)據(jù)；掉期市場(chǎng)數(shù)據(jù) 5 凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn) ?上述 4行數(shù)據(jù) 上述 4行數(shù)據(jù) 6 全部?jī)攤F(xiàn)金流 ?上述 4行數(shù)據(jù) ?上述 4行數(shù)據(jù) 7 本金償還 ?對(duì)項(xiàng)目成本的盡職調(diào)查；對(duì)借款能力的盡職調(diào)查；敏感性分析 ?對(duì)市場(chǎng)的盡職調(diào)查；對(duì)項(xiàng)目成本的盡職調(diào)查；對(duì)借款能力的盡職調(diào)查；敏感性分析 8 稅 ?東道國(guó)法律及優(yōu)惠政策 ?東道國(guó)法律及優(yōu)惠政策 9 凈現(xiàn)金流 ?上述 8行數(shù)據(jù) ?上述 8行數(shù)據(jù) 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 54 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目估值和投資回報(bào)分析 ? 凈現(xiàn)值 ? 投資回收期 ? 內(nèi)部收益率 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 55 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容 項(xiàng)目估值和投資回報(bào)分析 凈現(xiàn)值 ?? ?????????????n0ttt3322110)r1(CFN P V)1(.. .)1()1()1(或nnrCFrCFrCFrCFCFN P V2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 56 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的個(gè)主要內(nèi)容 項(xiàng)目估值和投資回報(bào)分析 投資回收期法（一） 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)正值年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出投資回收期??? 12020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 57 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的個(gè)主要內(nèi)容 項(xiàng)目估值和投資回報(bào)分析 投資回收期法（二） 年限 每年凈現(xiàn)金流量 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1 27,000 27,000 2 5,200 21,800 3 5,080 16,720 4 4,960 11,760 5 4,840 6,920 6 11,720 4,800 年投資回收期 ?????2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 58 第 3章 項(xiàng)目的可行性研究和項(xiàng)目融資的前期工作 五、項(xiàng)目可行性研究的個(gè)主要內(nèi)容 項(xiàng)目估值和投資回報(bào)分析 內(nèi)部收益率 時(shí)凈現(xiàn)值（負(fù)值）采用折現(xiàn)率時(shí)凈現(xiàn)值（正值）采用折現(xiàn)率負(fù)值的折現(xiàn)率當(dāng)凈現(xiàn)值為接近于零的正值的折現(xiàn)率當(dāng)凈現(xiàn)值為接近于零的221121211211rPVrPVr)(????????????????rPVPVrrPVrF I R R2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 59 第 4章 債務(wù)資金和股本金的籌措渠道 一、股本金 二、發(fā)起方 三、被動(dòng)股本投資方 四、債務(wù)資金的來(lái)源 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 60 第 4章 債務(wù)資金和股本金的籌措渠道 一、股本金（一） 股本金的定義 ? 股本金是項(xiàng)目發(fā)起人提供的、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大，因?yàn)轫?xiàng)目只能在滿足償還債務(wù)和準(zhǔn)債務(wù)的優(yōu)先級(jí)要求之后，才能獲得股本金帶來(lái)的回報(bào)。因此，提供股本金的人期望的回報(bào)高。 ? 從項(xiàng)目的角度來(lái)說(shuō)，這些資金的成本也就比債務(wù)和準(zhǔn)債務(wù)高。所以，為了增加股本金從項(xiàng)目中獲得的回報(bào)，項(xiàng)目發(fā)起人希望盡可能多地尋求到低成本的準(zhǔn)股本金和債務(wù)作為項(xiàng)目整體資金構(gòu)成的一部分。 貸款方對(duì)股本金的要求 貸款方通常也要求項(xiàng)目中有相當(dāng)部分股本金投入，這是為了保證： ? 項(xiàng)目有相當(dāng)?shù)幕匦嗟兀员Ｗo(hù)貸款方的信貸資金，并在償還債務(wù)保障比率中反映出來(lái)。 ? 項(xiàng)目發(fā)起方有很強(qiáng)的動(dòng)力以保障項(xiàng)目的成功 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 61 第 4章 債務(wù)資金和股本金的籌措渠道 一、股本金（二） 股本金的回報(bào) ? 為項(xiàng)目提供股本金的出資人獲得回報(bào)的途徑有幾種方式，并不是所有的方式都需要項(xiàng)目實(shí)際上創(chuàng)造現(xiàn)金流。例如，可以通過(guò)資本金增值的方式獲得收益。 資本金的出資方式 ? 發(fā)起方 ? 被動(dòng)發(fā)起方 ? 項(xiàng)目對(duì)等方 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 62 第 4章 債務(wù)資金和股本金的籌措渠道 二、發(fā)起方（一） 項(xiàng)目發(fā)起方的權(quán)責(zé) ? 項(xiàng)目的發(fā)起方，無(wú)論是單一一方還是和其他共同合資，都是控制項(xiàng)目的所有者，承擔(dān)對(duì)項(xiàng)目的最初評(píng)估和項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。項(xiàng)目發(fā)起方提供項(xiàng)目最初需要的資金支持，直到尋找到其他的股本金和債務(wù)，而且有時(shí)還要在項(xiàng)目完工前為項(xiàng)目提供其他附加的支持。 ? 在對(duì)項(xiàng)目作出充分的分析和評(píng)估，確定項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性之前，這些項(xiàng)目都具有投機(jī)性和不確定性，項(xiàng)目的發(fā)起方需要在評(píng)估的全過(guò)程中提供資金上的支持。某些情況下，提供服務(wù)的某一方可以通過(guò)在項(xiàng)目中部分持股、部分收取費(fèi)用的方式介入。盡管項(xiàng)目發(fā)起方不必馬上支付現(xiàn)金，一旦項(xiàng)目成功，需要從這些股東中購(gòu)回股份，代價(jià)是很高的。 ? 項(xiàng)目一旦被證實(shí)可行，能從銀行融資，那么能使項(xiàng)目順利進(jìn)展所需的大批資金就需要從其他股本投資方式或金融市場(chǎng)獲得。根據(jù)項(xiàng)目的總體投入金額不同和其他股本資金來(lái)源渠道的情況，項(xiàng)目發(fā)起方或許需要提供額外追加的股本金以確保項(xiàng)目的進(jìn)展。 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 63 第 4章 債務(wù)資金和股本金的籌措渠道 二、發(fā)起方（二） 追加股本金的數(shù)額 ? 需要追加多少的股本金通常取決于金融市場(chǎng)的情況。盡管項(xiàng)目發(fā)起方通常會(huì)盡可能多地利用低成本的債務(wù)融資，但金融市場(chǎng)普遍較為保守，所以，項(xiàng)目發(fā)起方就需要決定是否需要追加股本金投入，投入多少，用來(lái)維持原有的股本比例。 ? 另外，銀行和其他貸款人也可能要求項(xiàng)目發(fā)起人提供追加的股本金，通常采取有限擔(dān)保形式，直到項(xiàng)目完工為止，證明項(xiàng)目自身有償還外部借貸的能力，而無(wú)需外部的其他支持。 項(xiàng)目發(fā)起方實(shí)力不夠時(shí) ? 需要尋找其他有能力的公司作為股東加盟。一般情況下，股本參與方按照各自在項(xiàng)目中的比例確定對(duì)股本資金的分配比例，項(xiàng)目最初的發(fā)起方可以通過(guò)談判獲得對(duì)自己有利的條款，以補(bǔ)償最初開(kāi)發(fā)項(xiàng)目時(shí)作出的貢獻(xiàn)。比如，給發(fā)起方干股、其他股東出資墊付等對(duì)發(fā)起方有利的融資安排。 2020/6/21 中山大學(xué)管理學(xué)院 MPM課程 64 第 4章 債務(wù)資金和股本金的籌措渠道 三、被動(dòng)股本投資方（一） 緣由 ? 項(xiàng)目需要的股本金可以通過(guò)引入對(duì)項(xiàng)目回報(bào)感興趣的投資基金加以解決，和項(xiàng)目發(fā)起方相比，投資基金對(duì)參與項(xiàng)目的控制和管理方面的要求并不高。 被動(dòng)股本投資方的類別 ? 機(jī)構(gòu)投資者，股本投資通常局限于能夠產(chǎn)生長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目。