投資金融-國際金融--第四章外匯與外匯匯率-國際金融(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 ? 聯合浮動（共同浮動） ? 集團成員國的貨幣之間實行固定匯率制，對非成 ? 員國貨幣實行共升、共降。如歐洲貨幣體系。 ? 盯住匯率制度 ? （ 1）盯住單一貨幣 ? （ 2）盯住一 “ 籃子貨幣 ” （合成貨幣） ? 聯系匯率制度 ? 是一種特殊的 盯住匯率制度。 21 ? 香港是典型，港幣的發行與港幣聯系匯率掛鉤。 ? 1： ? US＄ 負債證明書 ? HK＄ 1： ? 上繳 US＄ ? 實為以 US＄為發行準備。 ? 三、匯率制度的選擇 ? 經濟論 ? 美國前總統肯尼迪的經濟顧問羅伯特 .海勒提出。 ? 他認為一國選擇何種匯率制度，主要看其一些經濟特 ? 征： ? （ 1） GNP及人均 GNP 一般 銀行 發行銀行 （匯豐、渣打、中銀） 外匯基金 管理局 22 ? （ 2）外貿依存度 ? （ 3）國內金融市場的發達程度及同國際金融市場的 ? 一體化程度。 ? （ 4）通貨膨脹率與世界平均水平的比較。 ? （ 5）進出口商品結構及對外貿易地理分布。 ? 因此，如果一國外貿依存度低，經濟規模大，國 ? 內金融市場發達且同國際金融市場一體化程度較高， ? 進出口商品結構及對外貿易地理分布多元化的國家， ? 一般傾向讓其貨幣單獨浮動。否則，一般傾向于實行 ? 固定匯率制度或盯住匯率制度。 ? 依附論 ? 在政治、經濟與誰密切，對誰的依賴性大，便盯 ? 住誰的貨幣。 ? 第五節 匯率變動的影響因素及對經濟的影響 ? 一、匯率變動 23 ? 設 R1為貶值前的匯率， R0為貶值后的匯率。 ? 貶值幅度 ? t= 100% ? t為貶值幅度 . 升值幅度 t= 100% t為升值幅度 . 二、匯率變動的影響因素 （一）通貨膨脹率 如果一國的通貨膨脹率高于他國： △ 1一國的通貨膨脹率高于他國 外國商品顯得相對便宜 出口 進口 本幣匯率 101RRR ?001RRR ?24 ? △ 2如果一國通貨膨脹率高于他國 預計該國貨幣還 ? 會進一步貶值 紛紛拋出該國貨幣 該國貨幣率 ? （二）國際收支狀況 ? 順差 本幣 逆差 本幣 ? （三）利率差異（與其他國家相比） ? 利率水平高于他國 資本流入 資本流出 本幣 ? 反之，本幣匯率下跌。 ? （四）經濟增長差異 ? 一般情況下： ? 從短期來看 ? 經濟高增長 進口 本幣 ? 從長期來看 ? 投資收益率較高 外資流入 ? 經濟高增長 本幣 ? 勞動生產率 出口 25 ? （五）匯率政策（有人為因素） ? 為了擴大出口，限制進口，往往低估本幣匯率。 ? 為了鼓勵資本輸出，增強本幣信心，提高本幣的國 ? 際地位，往往高估本幣匯率。 ? （六）外匯投機力量的影響 ? 大投機家的一句話，一個動作都會對匯市產生影 ? 響。如 1997年 6月下旬，索羅斯預言：不排除泰國銖 ? 貶值 20個或更多個百分點的可能性。 ? 投機者預計某幣將 買進該幣 ? 投機者預計某幣將 拋出該幣 ? （七）心理預期因素 ? 盲目跟風，與股市類似。 ? 人人看好 A幣（預期 A幣將漲） 買入 A幣 升勢 ? 難以遏制。反之，跌勢難以遏制。 26 ? （八）政治因素 ? 政權更跌、戰爭、某領導人的身體狀況、某領導人 ? 辭職等因素都會影響匯率。 ? （九）外匯干預 ? 央行干預匯市影響匯價。 ? 三、匯率變動對經濟的影響 ? （一）匯率變動對有形貿易的影響 ? 本幣 出口 進口 ? 本幣 出口 進口 ? （二）匯率變動對無形貿易及非貿易收支的影響 ? 從價格角度來看與有形貿易的情況相似 ? 本幣 出口 與貿易有關的從屬費用收入 ? （三）匯率變動對國際資本流動的影響 ? 短期資本 ? 預期某國貨幣匯率將 拋出其貨幣及金融資產 27 ? 短期資本流出 ? 直接投資 ? 在預計本幣匯率長期趨勢穩定的情況下： ? 本幣 同樣數額的外幣可兌換更多的本幣 可 ? 購買更多的生產要素（如土地、勞力） 外資流入 ? 對外債務 ? 本幣 不利于本國還債。 ? （四）匯率變動對國內生產的影響 ? 本幣貶值 出口 進口 國內生產擴大（如 ? 果存在閑置生產要素） 就業 國民收入 ? （五）匯率變動對國內物價水平的影響 ? 本幣 出口 進口 物價 ? 以本幣表示的進口商品價格 ? 本幣 物價 ? 進口原材料、中間品本幣價格 ? ? 28 ? （六）匯率變動對國內資源配置的影響 ? 本幣 出口 出口部門利潤 出口部門發展較快