我國中小企業融資困境與對策研究(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 （家） 拒絕數量的比例（ %） 拒絕次數 （次） 拒絕次數的比例（ %） ＜ 50 人 736 1537 478 1213 8 50100 人 360 648 203 375 101500 人 159 507 65 224 ＞ 500 人 46 152 12 37 合計 1301 2844 758 1849 資料來源：李揚、楊思群，《中小企業融資與商業銀行》，上海財經大學出版社， 2021 年 表 按企業年齡分，銀行對企業貸款申請拒絕情況 企業年齡（年） 企業數量（家） 申請次數（次） 拒絕數量（家） 拒絕數量的比例（ %） 拒絕次數 （次） 拒絕次數的比例（ %） ＜ 2 年 72 127 55 92 24 年 296 805 182 395 45 年 352 1239 163 582 58 年 263 963 131 441 ＞ 8 年 237 729 92 255 合計 1220 3863 623 1765 資料來源：李揚、楊思群，《中小企業融資與商業銀行》，上海財經大學出版社， 2021 年 中小企業融資難加劇，大量銀行貸款資源被大型企業占用，銀行之所以樂于選擇大型或準大型企業提供資金融通，并不是因為與大型企業合作帶來的收益有多高，而是因為大型企業管理規范 、透明度高、生命周期長、風險可控、管理成本相對較小，這就充分體現了中小企業自身經營上存在的缺陷，這種缺陷令銀行紛紛望而卻步。 中小企業管理不規范 銀行 重點關注 企業管理人員決策的正確性和 企業 經營發展的可持續性。 為 減少其風險監管成本 ，銀行更愿意選擇在管理方面具有團隊力量的大型企業合作 。中小企業管理中存在的不規范性主要表現在以下兩個方面 : （ 1） 組織架構不合理，管理模式不規范 我國大部分中小企業存在家族式經營，往往法定代表人、總經理、財務經理等重要管理崗位由家族成員包辦，企業的所有權與經營權沒有分離開 來，經營決策圍繞著家族某些成員的利益出發，獨斷專行，久而久之難免出現決策失誤。甚至因為某些意外情況，引發家族成員內部紛爭，最終導致企業提前衰退。 （ 2） 管理層知識體系不全面，整體素質不高 9 中小企業的經營規模決定了企業管理層人數少、知識類型單一，某一兩個人的知識體系畢竟有限，無法與大型企業龐大的管理人才相提并論。由于中小企業的家族式經營，企業擁有者必定想方設法將管理權控制于本家族內，因此中小企業的高級技術人員或高學歷人材很難獲得上升通道進入管理層，而大型企業的高級管理層常常能夠在技術生產上、財務管理上、政策研究上分 工明確、各司其職。相比這下，中小企業的管理層必須要學會兼顧技術、財務、管理、決策等等方面，容易陷入“博而不精、 雜而不純”的困境。 中小企業信息透明度低 與大企業相比 ， 中小企業 信息不透明程度高。 銀行很難通過一般的渠道獲得中小企業的信息，信息的不對稱性 使得 銀行難以分辨真假， 難以 評估風險。 （ 1） 財務信息真實性不高 中小企業 財務狀況相對較為簡單 ，因而他們不愿花費巨額成本審計財務報表。 其次為了避稅企業會故意降低利潤或者為了其它目的設立賬外賬。這樣一來，銀行客戶經理必須騰出時間和精力去核實企業的財務信息， 擠出水份還原其真實面目。然而，中小企業貸款具有數額小、期限短、操作頻繁的特點，在銀行內部沒有對大中小型企業進行管理 職能分工的情況下，客戶經理更 愿去操作大型企業貸款，一勞永逸。 （ 2） 缺乏有效監管，誠信度低 大型企業由于經營面廣、合作對象多，銀行信息采集渠道相對較多、對企業的了解全面而深透，相比這下，銀行在中小企業信息采集方面就要困難地多，除了人民銀行的企業基礎信息查詢系統，銀行幾乎沒有其它方式去進一步認識中小企業，有些企業甚至為了取得銀行貸款，不惜編造假象，美化形象，銀行即使有所懷疑也苦于無從考證。 企業規模小，缺乏有效擔保 目前我國銀行貸款擔保方式以抵押為主，而中小企業受自身規模限制，相對于大型企業，資產固化率低，固定資產少而不優，很難獲得銀行信貸支持。即使獲得了信貸支持，在折算完抵押率后，貸款額度也很難滿足企業的有效資金需求。再者，中小企業領導層很難尋找到符合銀行要求的擔保企業，即使找到，往往也需要反擔保，一旦出現互保，銀行又會提高貸款門檻。 直接融資渠道受阻 近 20 年來，我國金融市場日趨成熟，市場開放性不斷增強，金融工具不斷創新，資本市場與貨幣市場協調推進。但與中小企業的發展相比，金 融市場發展仍顯得跟不上節奏，資本市場為中小企業提供服務明顯缺位。 10 中小企業很難進入主板市場 我國 設立主板市場的主要目的之一是為國有企業改革提供資金支持，因此主板市場大部分上市指標被國有企業占用，中小企業寥寥可數。以我國滬深兩市的上市公司為例，中小企業的股票融資大約只占國內融資總量的 1%左右，民營企業直接上市的數量不足上市公司總數的 6%，經國家認定的高新技術企業的上市數量只占高新技術企業總量的 1%左右。由此可 見 ，直接融資方面同樣 存在資源被國有企業、大型企業大量占用的現象 。此外，證券市場融資方式對企 業要求比較高，《公司法》第七十八條規定，股份有限公司的注冊資本最低為人民幣一千萬元，而按照我國對中小企業標準劃分的定義，這一規定無疑將大多數中小企業擋在門外，也就是說證券市場 (尤其是主板市場 )并不適用于中小企業。《證券法》還規定了公司上市前的準備工作，比如必須披露管理、人事、財務狀況及其它重大事項，而多數中小企業恰恰在財務制度及管理方面缺乏規范性，這又在一定程度上抬高了中小企業進入證券市場的門檻，給中小企業上市造成了障礙。 二板市場準入要求偏高 二板市場準入嚴格、要求苛刻，難以適應中小企業的發展 。 2021 年 5 月深圳證券交易所中小企業板正式啟動，該板塊的開發是為了利用資本市場促進中小企業的成長，緩解中小企業融資難的現狀。但是能夠滿足中小企業板的上市條件的企業仍然占比很小，一些條件如主業突出、成長性較好、凈資產 2021 萬元以上、最近一年凈利潤 500 萬元以上等等，能夠滿足這類要求的中小企業其實己經達到了一定規模，其融資渠道也開始走寬，所以對于真正意義上的、確實在融資方面存在較大困難的中小企業依然難以借助這個市場進行直接融資。再者，我國中小企業板近 幾 年才剛剛起步，其自身的規模和影響力，還不能滿足中小企業發 展的需要，目前仍然有 大批具有成長潛力、生產經營活躍的中小企業被阻擋于資本市場之外。 總之，二板市場當前的發展還相當不適應我國中小企業的發展趨勢 。 創業板剛剛起步 2021 年 10 月 30 日， 28 只創業板新股上市，我國創業板大幕正式拉開。創業板成立的主要目的之一便是為扶持中小企業、高新技術企業和成長型企業發展，為這些達不到主板上市要求，但是發展前景比較好的企業提供融資渠道。但由于我國創業板剛剛起步，風險防控能力相對較差，創業板上市要求相對較為嚴格。目前，創業板上市企業中多為成長型企業或高科技企業，而我國中小企業中高科技企業占比非常少，創業板同樣不能有效滿足中小企業融資需求 。 債券市場發展不健全 與發達國家成熟的債券市場相比，我國目前的企業債券市場在市場規模、債 券品種、市場成熟程度等方面都存在著很大差距，企業債券市場規模過小、品種過少、市場參與者 11 單一、債券流動性差、市場體系不完善、相關制度不健全，這一系列因素壓縮了中小企業通過發行企業債券融資的發展空間。 2021 年末，我國債券總值相當于 GDP 的 29%左右，而美國、日本、歐盟分別為 143%、 136%、 82%。同時，由于我國實行“規模控制、集中管理、分級審批”的管理方式，即使是效益佳、資信好的大企業往往都不能通過發行債券方式融資，更不用說中小企業了。我國發債及擬發債企業主要集中分布在 4 個行業，分別是交通運輸綜合類、電力 煤水業和制造業，而潛在發債主體則主要集中分布在制造業當中，機構投資者和中介機構 (券商 )主要集中分布在金融保險業。這表明受國家現行有關政策的影響，目前我國企業債券市場的發行主體主要集中分布在交通、能源等具有相對壟斷地位的基礎性行業。 另外 ，發債及擬發債企業除了有一家企業的總資產規模在 50 億元以下外，其余的總資產規模均在 50 億元以上，依據我國總資產規模在 50 億元以上的企業為特大型企業的劃分標準，表明我國 目前的發債及擬發債主體大都屬于大型或特大型企業 ，以民營企業為構成主體的中小企業通過發行企業債券進行融資的機會少之 又少。 中小企業扶持政策存在缺陷 毋庸置疑，我國為中小企業提供資金支持、創業扶持、市場開拓等方面做了不少努力，支持中小企業發展的社會環境初步形成，但不少扶持政策還存在一定缺陷。 在稅收政策上國家頒布了一些優惠政策，如國務院批準的高新產業開發區內的企業，經有關部門認定為高新技術企業的，可減按 15%的稅率征收所得稅 ； 國務院批準的高新技術產業開發區內新辦的高新技術企業，自投產年度起免征所得稅 2 年等。國家科技部與財政部還于 1999 年設立了中小企業技術創新基金，重點支持產品技術含量高、持續創新能力強、市場前景 好的中小企業。可以看出，國家鼓勵中小企業積極向科技創新、技術創新的道路上發展，而我國龐大的中小企業隊伍中真正具有自主創新能力的企業并不占多數，說明我國有關政策的導向性并未真正的體現出來，只有一小部分企業在產品結構和技術上與大型企業形成互補關系，還有一大部分中小企業尤其是小企業是依附于大型企業存在的，其分布集中在工業加工、產品貿易、服務業等勞動密集型產業。這些沒有新型技術支撐的企業便無法享受優惠政策，相反，在新技 術 企業的擠壓下更降低了生存幾率。 另外，擔保等中介機構失位。 擔保機構從國家 1999 年試點以來如雨后 春筍般層出不窮，通過近十年的發展，目前我國的信用擔保機構已有幾千家，國家通過政府撥款、資產劃撥、籌措會員風險保證金、企業入股等方式籌集擔保資金，主要為自身缺乏擔保能力的中小企業提供信用擔保。但是，這些擔保機構大多由政府籌資，具有財政性質，銀行在擔保方的選擇上都傾向于這類機構，這實際上是把貸款風險轉嫁到了政府頭上，一旦企業出現重大經營危機無法償還貸款，將由政府出資賠付，這樣一來就助長了銀行和企業的惰性，府負擔將會逐漸加重。除財政性擔保機構外還有一部分商業擔保機構，這類機構一由企業和個人出資組建，其經營理念與財 政性擔保機構略有差別，他們是商業化運 作 、以盈利為 12 目的，追求利潤最大化，所以他們對中小企業的擔保業務只是建立在能盈利且資金安全的基礎之上，一般選擇的是熟悉的產業或領域，對于處于新興或冷行業、并且急需貸款的企業來說，這類擔保機構所起的作用并不大。 13 4 解決中小企業融資 困境 的國際經驗借鑒 中小企業不僅僅在如我國這樣的發展中國家扮演著重要的角色，在發達國家也同樣如此。在制造業中，日本 500 人以下的企業占企業總數的 %，美國為 %，韓國為 %。在德國， 2/3 的專利技術是中小企業研究出來并申請注冊的 ；在美國， 50%以上的創新是小企業實現的。在美國企業總數中，小型企業約占 98%，所提供的產品和勞務的價值約占美國國民生產總值的 45%，小企業的就業人數占全國總就業人數的 50%以上；在 1997 年，有2021 多萬個中小企業，占企業總數的 95%，它們創造的增加值占 GDP 的 50%以上、 GNP 的39%以上，提供的就業機會占新創造就業機會的 2/3，技術創新的 50%以上 。 但毫無疑問，在和大企業競爭的過程中，中小企業因資金、市場份額等各方面的原因，總是處于不利地位。為此，各國政府都無一例外地通過各種途徑來保護或支持中小企 業的發展。一般來說，這種支持和保護主要體現在三個方面：反壟斷，直接和間接的資金支持以及其他一些指導和服務措施。這樣的一些保護方式通常是通過一套完整的體系來實施的，包括專門的管理機構、完備的法律體系和專項資金支持計劃等。綜觀他國經驗，其中有代表性的包括美國的市場主導型中小企業金融體系和日本的政府主導型中 小企業金融體系。 美國市場主導的中小企業金融體系 根據美國學者 (Berger 等， 1998)所作的研究，盡管并不存在一個單獨的中小企業金融體系，但在同一金融體系下，大小企業融資渠道有明顯差異，而且中小企業 融資處于不利地位。 為促進中小企業對現有金融體系的利用，美國在 1953 年通過了《小企業法案》，成為保護中小企業基本法，并根據該法建立了小企業管理局