南京大學——創業企業融資講義-資料下載頁

【導讀】同，創業者和投資人在評估公司價值上差別很大，交易結構對企業成功與否至關重要。通過分析四個具體的案例，介紹了如何部署融資，如何尋找股權投資者并與其打交道，如何在資本市場中獲取債務融資源。雖然這些原則看上去極為簡單，但創業者、首席執行官和部門經理似乎常常忽略了它們。絕大多數創業者和非財務經理自己承認他們缺乏財務分析知識并且缺乏把財務與管理和戰略聯系起來的能力。利潤一直獲得巨幅增長，但他們也常常不能及時注意到增長的銷售量對現金的影響——增長的應收賬款和庫存都需要現金流的支持，而當他們注意到時，往

　　

【正文】 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 43 頁 共 51 頁 商業信用貸款 對小企業來說，這是一項主要短期資金源。 新建企業獲得商業信用貸款的能力取決于其管理層的素質和信譽，以及它和供應商建立起來的關系。 商業銀行融資 商業銀行提供的貸款多數是一年期限的或一年期不到的。 由于擔心新建企業的失敗率較高，因此商業銀行補太熱衷于給這些公司貸款。 信貸額度貸款 用于像增加庫存、應收賬款融資等的季節性融資。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 44 頁 共 51 頁 應收 賬款融資 這是一種短期融資，包括用做貸款抵押的應收賬款抵押，或應收賬款銷售（代理融通） 遠期銷售融資 從制造商或經銷商的觀點來看，遠期銷售融資實際上是從長期分期付款應收賬款獲得短期融資的一種方式。 從購買方的觀點看，它為購買新設備提供了融資方式。 無擔保的遠期貸款 這為不能通過現貨銷售回收資本的公司提供了發展所必需的資金。 銀行遠期貸款風險較大，通常會在貸款協議中要求加入一些限制性保護條款。 動產抵押和設備租賃貸款 作為貸款抵押的動產是指各種機械、設備或企業財產。 動產抵押的期限一般從一年到五年，其中有些時 間更長。 條件銷售合同 條件銷售合同用于為企業購買新設備提供大額融資。 條件銷售合同的真實利率很高，因此買方 /借方必須確保新設備帶來的生產率增長和利潤增長能彌補利息的支出。 工廠改造貸款 它通常以對改造的那部分固定資產或工廠第一抵押權獲得。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 45 頁 共 51 頁 商業融資公司 它可以安排銀行不辦理的貸款，并且它在貸款安排上可以比較靈活，但它的索價比銀行收費高 2%~6%。 代理融通 代理人可以向無法從銀行獲得融資的公司提供應收賬款融資。 通過代理融通的應收賬款融資成本比從銀行或融資公司貸款的成本高。 租賃公司 租賃，使得年輕或成長 中的公司能保留現金，減少對股權資本的需求。 租賃還有稅收優勢。 銀企關系的處理和協調 貸款決策之前 重要決策之一，選擇銀行，或者說選擇銀行家。 選擇一個有附加價值的銀行家 選擇銀行時特別重要的因素。 創業者對銀行的評估。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 46 頁 共 51 頁 接近并與銀行家會面 獲取貸款是一項銷售工作。 企業早期發展階段的創業者必須向銀行家推銷自己和其企業的生存潛力，并作好充分的準備工作。 在和所有可能投資的銀行家見面的過程中，創業者必須表現出自信，并對企業的前景持樂觀而實際的態度。 銀行家想了解什么 你將用資金干什么？ 你需要多少資金？ 你 什么時候，怎樣歸還貸款？ 你何時需要資金？ 貸款決策 現在的貸款決策越來越多的由貸款委員會作出。這種決策過程加強了對以下幾方面的分析：公司商業計劃、現金流驅動因素和驅散因素、競爭環境以及考慮公司博弈計劃和財務結構后的貸款回收安全余量。 這對創業者而言，必須能準備好必要的分析和單據，必須了解用于比較你的貸款申請和行業標準的財務比率和標準。 貸款標準 對股權投資者來說，管理團隊的素質和業績記錄是決策的主要因素。 良好贏利歷史的財務報表。 做得很好的商業計劃。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 47 頁 共 51 頁 貸款決策之后 貸款限制 在貸款協議中，有消極的保護條 款 —— 對借款人的限制，也有積極的保護條款 —— 定義了借款必須做什么。 必須小心對待的保護條款 想對你在許可程度內的財務比率加以限制 不允許再借新款 想擁有對任何新管理人員的否決權 你不能采購或出售任何財產 不允許進行任何新投資或購買任何新設備 何時需要個人擔保和個人貸款 如果你的抵押品不夠 如果你的業績不佳或不穩定 ] 如果你存在管理問題 如果你和銀行家的關系比較緊張 如果你遇到了新的貸款官 如果信貸市場發生混亂 如果貸款機構出現一筆不良貸款并且有大規模打壓情況。 如何避免個人擔保和個人貸款 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 48 頁 共 51 頁 保持極佳的業績 采 取保守的財務管理 保持充足的抵押品 認真管理資產負債表 如何消除個人擔保和個人貸款 見“如何避免” 制定出一項財務計劃，有業績目標和時間表 當你有些侃價資本的時候，談判提前解除這種關系 繼續積極尋找后備資金源 建立與銀行的關系 獲得一筆貸款后，創業者應該培養他們和銀行家之間的密切合作關系。 當銀行拒絕貸款的時候該怎么辦 變更并審閱以下問題 公司現在真的要借款嗎？ 資產負債表怎么樣？ 銀行是否清楚而全面理解你的需求？ 你寫的貸款建議書是否現實？ 你是必須換一名新的貸款官，還是要換一家銀行？ 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 49 頁 共 51 頁 焦油陷阱：創業者 一定要小心 當心杠桿融資 (ROE) 利率結構（ IRS）：引發個人災難的定時炸彈 如果你必須借錢的話，建議： 在你還不需要的時候提早借錢 (這一條保證能實現第二條建議 )。 避免個人擔保 ,根據公司表現的重要里程碑一一如達到的現金流水平、流動資金水平和業主權益水平一一來限定融資的資金量和融資時間 OE 具體細節往往隱藏著重大災難。仔細閱讀每條貸款條款和要求一一只有所有人才能真正理解它們預示的后果。 不要接受所謂的千鈞一發條款 ,如 :如果出現會對公司的未來產生實質性 負面影響的變化或事件 ,則貸款應立即到期并 必須馬上償付。 持保守和謹慎的態度。 本章總結 20世紀 90年代晚期的信貸環境非常寬松，創業者從中獲益匪淺。 新建企業是銀行信貸的候選人，但一旦取得了盈利并建立了體面的資產負債表 ,就會有許多其他債務融資源。 在貸款決策前后處理并協調與銀行的關系是創業者的關鍵任務。 了解獲得貸款的關鍵步驟，選擇一位對公司有附加價值的銀行家一一而非銀行一一可以提高你成功獲得貸款的機會。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 50 頁 共 51 頁 貸款條款對你在經營企業中能做什么和不能做什么有著深遠的影響。貸款協議的細節極為重要。 對絕大多數小公司來說，杠桿融 資只有在最有利的信貸經濟環境下才會起作用。如果企業經營不善，杠桿融資會成為災難。 IRS也是會給每個借錢的創業者造成個人災難的定時炸彈：即使你的銀行債務 在重組中得以免除 ,它也會變成借款人的應課稅收入。 當銀行拒絕你的貸款請求時 ,必須考慮幾個關鍵問題來盡力改變他們的決策。 復習思考題 評估貸款人要注意哪些事，為什么這些事很重要 ? 有附加價值的銀行家是什么意思？這為什么很關鍵 ?該怎樣辦 ? 貸款人用于評估貸款申請的標準是什么？貸款決策前后應該做些什么以利于今后的貸款申請？ 貸款人可能要求的限制條款和保護 條款是什么 ?應該如何盡可能地避免這些條款，為什么？ 處理貸款請求被拒絕的情況應該考慮哪些問題？ 為什么小公司的創業者必須特別小心杠桿融資？ 為什么當你借了錢后 ,就隨時存在 IRS定時炸彈？ 一個公司應該什么時候貸款？ 案例 杰斐潤滑油國際公司 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 51 頁 共 51 頁