金融理論前沿課題作業1-資料下載頁

【導讀】：P1是行為理論與金融分析相結合的研究方法與理論體系。于遞減之中，也就是說，隨人們收入的增加，增量收入中用于消費的部分在減少。：P2資本邊際效率指新增單位的投資所帶來的收益。理由在于提取現金為了交易，或投機或才防患于未然——謹慎。：P12是解釋投資者行為對新增信息反應程度的兩個概念。導致的投資行為慣性的結果。動量和長期反轉問題提出的一種基于行為金融學的解釋。反應程度時更強調過度自信和有偏差的自我歸因。現為銀行收取的風險報酬，包含在借款人給銀行支付的貸款人利息之中。：P45政府解除對利率的管制措施，而讓市場力量決定利率水平。開通貨膨脹的調整目標，以此規劃貨幣政策操作的貨幣政策制度。續、可預測的系統性決策程序進行調整；幣政策執行過程中介以體現的可信度。可靠性津貼則指在中央銀行具有可靠性。響市場價格，導致無效的市場，而傳統金融學認為市場是有效的。可見，長期執行的貨幣政策，最應是零通脹政策。

　　

【正文】 的不確定性。外在不確定性對整個市場都會帶來影響，所以，外在不確定性導致的信用風險等被稱為系統性風險。 3．非系統性風險： P325 而內在不確定性產生的風險，具有明顯的個性特征，它所引起的風險不具備普遍性，因此稱為 “ 非系統性風險 ” 。 4．專家制度： P326 是一種古老的信用風險分析方法，其最大特征是，銀行信貸的決策由該機構的經過長期訓練具有豐富經驗的信貸人員所掌握，并由他們做出是否貸款的決定。 5． Z 評分模型： P327EdwardIAllman1968 年建模，根據數理統計中的辨別分析技術，對銀 行過去的貸款案例進行統計分析，選擇部分最能反映借款人財務狀況、對貸款質量影響最大、最具預測或分析價值的比率，設計出一個能最大程度地區分貨款風險度的數學模型，對貸款申請人進行信用風險及資信評估。 6．期權推理分析法：現代信用風險模型的重要特征。這種方法是指利用期權定價理論對風險債券和貸款進行估價，以及對它們的信用風險進行度量。 7．在險價值法：是市場風險測量的方法，能夠簡單清晰地表示市場風險的大小，又有嚴謹、系統的概率統計理論作為依托。在險價值，作為一種市場風險測量和管理的新工具，是由 1994年提出，其標志性產品為 “ 風險度量制 “ 模型。 8．信用度量組合模型： P350 是一組用來測定信用資產組合價值和風險的分析法和數據庫。由 1997 年建立。是一種估算由于信用資產質量變化（包括違約）而導致的組合價值的波動以及價值的分布狀況，并最終計算出信用資產組合的在險價值的方法。 9．國際收支危機傳染： P366 一個國家的國際收支危機導致了另一個國家國際收支危機的可能性。 10．波及型傳染： P369 一個國家發生的危機惡化了另一個國家的宏觀經濟基礎（如貿易赤字加大、外匯儲備下降），從而導致了另一個國家 發生危機。 11．純粹型傳染：指一個國家的國際收支危機誘發了另一個國家的國際收支危機，卻無法從宏觀經濟基礎變量來解釋。 12．羊群行為：指市場上存在那些沒有形成自己的預期或沒有獲得到一手信息的投資者，他們將根據其他投資者的行為來改變自己的行為。羊群效應加劇了市場波動，并成為領頭羊行為能否成功的關鍵。 二、簡答題 1．現代信用風險的成因。 在于信用活動中的不確定性。不確定性包括外在的不確定性和內在的不確定性。外在的不確定性引發系統性風險。內在的不確定性導致非系統性風險。 2． Z 評分模型和專家制度有什么區別？ 專家制度：依賴信貸人員的知識、經驗判斷，主觀性強；定性分析企業信用風險；運用的會計分析是單變量測定法。 Z 評分模型：依靠會計資料基礎，相對客觀；趨向于定量分析、數量統計方法，多變量信用評分模型。 3．簡要說明期權與貸款之間的關系。 借款企業股東的股權市場值頭寸可以看做是持有的一份的企業資產市值為標的買權。當企業市值上升時，股東可以獲得超過借款值的企業市值，當企業市值低于貸款時，股東以其投資額為企業承擔責任，其風險是一定的，但可得到不確定的收益，是 “ 有限責任 ” 制度使然。 4．國際收支危機都有哪些傳染渠道？ ① 有貿易傳染渠道：包括直接貿易渠道、間接貿易渠道。 ② 金融傳染渠道：包括金融直接傳染渠道、金融間接傳染渠道和機構投資傳染渠道。 ③ 預期傳染渠道：包括經濟預期傳染、政治預期傳染、文化相似型預期傳染、羊群行為傳染渠道等。 5．何謂機構投資傳染渠道？ 指機構投資者通過國際資本市場投資而形成的傳染渠道。由于機構投資者在當前的國際金融市場上的顯著影響力，其在不同市場上的投資組合是相互聯系的，一旦某個經濟體出現危機，機構投資人就會做出相應的反應，這種反應構成危機傳染渠道。其構成機構投資者的證券組合的互相依賴；證券組合的重新分 配等。 6．什么是經濟預期傳染和政治預期傳染？ 指受影響的國家在具有相似的經濟基本面或者面臨共同的外部沖擊時發生的危機傳導。當一國發生國際收支危機時，投資者和投機者對在其它國家的投資風險就會變得敏感，將減小在具有與危機發生國相似的經濟基本面的國家的投資，這也會導致基本面相似國家的國際收支危機。 7． 20 世紀 90 年代三次大的國際收支危機有什么共同點？ ① 首先，受到傳染的國家和地區與危機國常常有密切的貿易聯系。 ② 其次，受到傳染的國家都選擇了釘住一種外國貨幣的匯率制度，同時還保持了較高的資本賬中開放，為國際收支危 機的金融傳染提供了渠道。 ③ 危機國與傳染國都存在經濟基本面的不穩定。 ④ 國際貨幣體系的內在缺陷為國際收支危機的傳染提供了條件，表現為大量投機資本的存在，金融全球化導致的資金流動加快，各國宏觀經濟的調控能力下降等。 8．防止國際收支危機傳染有哪些具體措施？ ① 加強國際合作，特別是金融監管方面的合作； ② 推動對外貿易金融聯系的適度多元化； ③ 保持國內經濟的健康運行，穩步推進經濟金融改革，謹慎調整利率；④ 推進國際金融體系的改革； ⑤ 充分汲取中國在抵御國際收支危機傳染方面的政策經驗。 三、論述題 1．試分析信用風險的積極作 用和消極作用。 P325 積極作用：信用風險是金融市場的一種內在的推動和制約力量。它在某種程度上促進了金融市場參與者管理效率的提高，增添了金融市場的活力；另外，信用風險對金融市場參與者產生一定的約束，從而對整個金融市場起到調節作用。對信用風險的認知，可以使投資者更加理智。消極作用：是巨大的、風險的積累，可能會引發金融危機，使整個金融經濟陷入癱瘓，給居民帶來巨大的福利損失。 2．簡述國際收支危機的貿易傳染渠道。 是指一個國家的國際收支危機惡習化了另一個與其貿易關系密切的國家的國際收支狀況以及經濟基礎運行狀況，從 而導致危機。根據其內在機理不同，國際收支的貿易傳染渠道又可分為 “ 直接貿易渠道 ” 和 “ 間接貿易傳染渠道 ” 兩種。如果受傳染國危機國家的貿易伙伴，那么傳染屬于前者；如果受傳染國家與危機國在很大程度上依賴一個共同的出口市場，那么因為競爭同一出口市場而使危機國到受傳染國的傳染則屬于間接貿易渠道的傳染。 3．試論述國際收支危機的金融傳染渠道。 所謂金融傳染渠道，是指一個市場由于危機而導致的金融市場流動性缺乏，導致另一個與其密切金融關系（包括通過直接投資、銀行貸款、資本市場渠道等建立起來的各種金融關系）的市場的流動性缺乏， 從而引起國際收支危機。金融傳染渠道可分為 ① 金融直接傳染渠道：當一國與危機國存在直接的金融聯系，傳染渠道為此。 ② 間接的金融傳染渠道：當兩個國家與第三方有金融聯系，那么危機通過第三方傳染。 ③ 機構投資者傳染渠道：由于機構投資者證券組合的相互依賴和證券組合的重新分配所形成。 四、材料分析題 材料：美國股市在經歷了戰后最大的牛市后，于 2020 年開始轉入下跌， 2020 年已是邊疆下跌的第三個年頭。于是有人認為， 20世紀 90 年代末期，美聯儲應更早一些提高利率，那樣就不會發生后來的股市狂跌情況，或至少其程度不會那么嚴重。實 際上，各國中央銀行官員中就注意到資產價格上漲問題，認識到資產價格上漲能拉致力消費進一步膨脹，并引發通脹，但絕大部分央行官員卻認為，中央銀行不應直接刺破泡沫。對此，美聯儲主席格林斯潘做了較為全面的詮釋：首先，不能單憑資產價格上漲就斷定經濟出現泡沫；其次，利率象一口鈍刀，升幅太小可能不會有任何作用，升幅過大又會導致經濟衰退。格林斯潘認為，最好的辦法是讓泡沫自行破滅，然后再利用貨幣政策消除負面影響。 請仔細閱讀材料，然后回答下列問題： 1．聯系實際說明經濟泡沫的本質，并說明泡沫經濟的基本特征。 ① 泡沫，無非就是資 產價格背離了嚴重偏離實體經濟基礎而上升的現象。或者更加明了簡單的：即資產價格被高估了。資產價格具體指股票和房地產，而實體經濟基礎指生產、流通、就業增長率等。 ② 泡沫經濟具有如下特征： A、出現了價格泡沫 B、泡沫資產總量在宏觀總量中達到了相當的比重 C、泡沫資產與經濟的各方面發生了系統性聯系 D、泡沫資產使經濟潛伏危機。等 2．材料中反應了一種觀點，即認為中央銀行不應直接刺破資產價格中的泡沫，試說明支持這種觀點的理由何在？ 泡沫指資產價格的被高估，它本身存在一個從生成到破滅的過程。中央銀行不應直接刺破泡沫，是因為 A、 央行并不能準確地斷定是否處于泡沫之中； B、央行并沒有非常理想的工具保證在泡沫被刺破時，經濟仍然完好無損； C、利率是抑制資產價格上漲的工具之一，但利率上升幅太小時不起作用，太大時則會導致經濟衰退。 D、如其央行刺破泡沫會帶來經濟衰退，不如讓泡沫自行破滅，而同時，央行采取手手段把其負面影響降低到最小。