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2025-10-07 01:49本頁面

　　

【正文】 … ① 每股盈余 10+③ 20% 10 10+ 10+ … 0 1 2 3 1004...4...432232?????????????P可見，結果一樣。（三）市盈率與增長機會價值由：得：可見，市盈率與增長機會的價值相關，具有較高增長機會的股票，其市盈率一般較高，如許多高科技股票增長潛力大，市盈率較高。但市盈率高的股票，并不一定真有增長機會。因為公式表明，市盈率與風險 (is)成反比。雖然增長機會可能暫時被高估而市盈率較高，但終究會因增長前景的破滅，市盈率會降下來。日本的情況即是證明，我國也會如此。 N P V G OiEPSPs??EPSN P V G OiEPSPs??? 1市盈率（四）用市盈率分析股票價格與風險股票發行價格 =市盈率每股盈余某公司股票市價 33元 /股，每股盈余 2元，行業平均市盈率為 15，則該股票價值為 15 2=30元，股票市價略高于其價值，但基本正常。市盈率太高或太低，股票的風險都較大。低于 5或高于 25市盈率的股票一般認為不正常。第三節資本成本一、資本成本的含義、組成及作用 1. 含義：資本成本是指公司為籌集和使用資本而付出的代價（支付的費用）。 2. 組成：資本籌集費用（籌資費用）和資本占用費用（用資費用）。 3. 作用：①是選擇資本來源、確定籌資方案的依據；②是評價投資項目，決定投資項目取舍的標準，是投資者（股東和債權人）對投入資本要求的收益率；③是衡量公司經營業績的尺度（如附加經濟價值的計算）。二、個別資本成本理論上，資本成本是公司占用資本付出的所有費用的現值等于目前籌資凈額時的折現率，即資本提供者的預期收益率。如果借款總額為 L0，籌資費率為 fL，每期還本 Lt，每期付息 It，所得稅率為 T，借款稅后成本為 KL，則長期借款成本由下式計算：如果每期末付息，且各期利息相同，到期還本， ?? ????? nittLttL KTILfL)1()1()1(0則由下式計算 KL。此時，假設借款期無限長，則本金的現值趨于零，利息為一永續年金，則：則：例：借款 200萬元，年利率 10%，籌資費率%，所得稅率 33%，其成本為： KL=10%（ 133%） /（ %） =% nLnttLL KLKTIfL)1()1()1()1( 010 ?????? ??LL KTIfL )1()1(0???)1(1 )1()1( )1()1( )1(000TifTifL TiLfL TIKLLLL ???????????? 對于分期付息，一次還本的債券成本按下式計算：式中： Pd—— 債券發行價格； B—— 債券面值； r—— 票面利率； Id—— 債券利息 =面值票面利率 = B r Kd—— 債券稅后成本如果債券期限很長，則利息為永續年金，債券成本可按下式計算： ndnttdddd KBKTIfP)1()1()1()1(1 ??? ??? ??)1()1()1()1(dddddd fPTrBfPTIK??????? 主要有以下三種方法： )1( ppp fPDK??D—— 優先股股利； Pp—— 發行價格 fp—— (籌資 )發行費率 gfP DKsss ??? )1(1D1—— 第一末股利； Ps—— 發行價格； fs—— 發行費率 g—— 股利年增長率； )( fmfs KKKK ??? ?rds KKK ??Kd—— 債券成本； Kr—— 股票對債券的風險溢價這是西方公司最常用的方法留存收益成本按機會成本計算，即將利潤留存，而使股東失去重新投資股票的收益率。所以可按普通股成本計算，但不考慮籌資費用。三、加權平均資本成本式中： K0—— 加權平均資本成本； Kj—— 第種個別資本成本； Wj —— 第種資本占全部資本比重，可按市場價值或帳面價值計。 jnjj KWK ?? ?? 10本章結束

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