[經管營銷]第四章金融市場-資料下載頁

　　

【正文】 易所終于初步達成了聯合編制和發布滬深 300指數的共識。 ? 指數小組對于指數計算和發布的技術問題充分探討，結合國內具體情況，并充分借鑒國際先進經驗，選擇大量優質股票為樣本股，以求在市值覆蓋率、與現有市場指數相關性高等方面相統一。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 488 ? 據悉，建立商業化模式運作的專門指數機構（公司）將是證監會以及交易所下一步的計劃。那樣，統一指數可以在不涉及兩個交易所的利益紛爭中更市場化地運作，更好地反映滬深兩個市場整體走勢。 ? 統一指數的推出給人們以想象。 ? 以統一指數為標的物可以開發出不少金融衍生產品，對股指期貨的遐想更讓不少券商和專業人士興奮不已。 ? 據說，已有部分券商著手設計以滬深 300指數為標的物的產品模型，但應該冷靜地看到，相關金融衍生產品的開發，僅有統一指數是不夠的，股指期貨等衍生產品還有著法律法規等方面的障礙。 ? （記者 顧惠中 黃婷） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 489 、市盈率（本益比 :PE值） ? 市盈率 =每股價格 /每股稅后凈利 ? 是衡量股份制企業盈利能力的重要指標 ? “ 翻本期 ” ? 國際公認的安全市盈率標準為 15倍 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 490 關于市盈率 ? 反映了投資者對每元稅后凈利所愿支付的價格。 ? 市盈率越高，說明公眾股東對該股票的評價越高、相信公司未來成長的潛力很大。但在市場過熱、投機氣氛濃郁時，市盈率常有被扭曲的情況，投資者應特別小心。 ? 市盈率還是一個風險指標，它綜合反映了某一時期內投資股票在成本與收益這兩個方面的特征。 ? 例如，對于 10倍市盈率（稅后凈利為年報數據）的股票，就意味著在收益不變的情況下，股東可以在 10年內收回在該證券上的投資成本。 ? 市盈率還可用于股票市場的估價。 ? 如果我們能夠分別估計出股票的市盈率（例如，取相關行業或板塊的平均值）和每股收益，那么就可由市盈率公式大致估計出股票的價格。這種市盈率估價法還用于確定新股的發行價格。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 491 第三節 資本市場 二、證券市場的運行機制 ? (二 )流通市場 ? 證券交易方式 ? ? ? ? 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 492 ? 是指證券買賣成交后，按成交價格及時進行實物交割和資金清算的交易方式。 ? 一般是成交后 1~3個營業日內進行交割。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 493 、信用交易 （保證金交易、墊頭交易） ? 是投資者通過交付保證金取得經紀人信用墊款而進行的交易方式。 ? 保證金： ? 是證券管理機構規定在投資者以信用交易方式進行證券投資時，必須按一定比率向證券經紀商交存的資產。（經紀人向交易所的結算所） ? 現金保證金（現金）和權益保證金（動產和不動產） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 494 、信用交易 ? 方式 ? 保證金買空（多頭，先買后賣，行情看漲） ? 保證金賣空（空頭，先賣后買，行情看跌） ? 雙重信用關系： ? 投資者向經紀人取得證券抵押貸款 ? 經紀人向商業銀行或金融機構取得證券再抵押貸款 ? 前者的利率大于后者的利率形成的利差以及傭金為經紀人的雙重收益 ? 目前 ， 證券信用交易在我國屬于透支交易 ， 因而是被法律禁止的 。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 495 、信用交易 舉例： ? 現有一定數量證券，現價每張 100元，收益率 10％。投資者預測該證券行情上漲，以保證金做多頭，保證金比率 50％，墊款利率 8％，買進 100張該證券。半年后，該證券價格漲為每張 110元，投資者適時賣掉。 ? 盈利＝ 11000－ 5000－（ 5000＋ 5000 8％247。 2） ＝ 800 ? 收益率＝ 800/5000＝ 16％ ? 如用現款交易，收益率為 10％。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 496 、期貨交易 ? （ 1）期貨交易： ? 又稱期貨合約的交易，是指證券買賣雙方約定在將來某個日期按成交時雙方商定的條件（價格數量）交貨的一種交易。 ? 期貨合約： ? 是指交易雙方約定在將來某個日期按雙方商定的條件接受或付出一定標準數量和質量的某一具體商品的可轉移的協議。 ? 金融期貨合約： ? 交易雙方按規定的日期和價格交收標準數量的特定金融工具而達成的協議。外匯期貨、利率期貨和股票價格指數期貨。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 497 遠期與期貨的比較 遠期 Forward 期貨 Future 交易地點 分散 多為 OTC 集中于交易所 合同內容 形式 交易雙方協定 標準化 交割形式 按時 常對沖，少實物 交易費用 一般無 保證金 交易目的 鎖定價格 套期保值 投機 參與者 生產經營消費者 經紀人 投機商 交易商品 一切商品 有限的（標準化） 交易方式 一對一 集中 保證手段 合同條款 法規 保證金制度 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 498 、期貨交易 ? （ 2）期貨交易特點： ? 成交與交割不同步 ? “ 期貨無貨 ” －－只交保證金，只需交割差額 ? “ 買空賣空 ” ：空頭，貴賣賤買：多頭，賤買貴賣 ? 交易中既有投資者也有投機者 ? 期貨合約沒有固定的內在價值 ? 其價值在于合約指定的金融資產的價格是否波動 ? 交易對象不同（期貨合約） ? 交易目的不同（保值和投機的機會） ? 交易機制不同（對沖交易平倉了結） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 499 、期貨交易 ? （ 3）期貨交易方式 ? 建倉、開倉、對沖、平倉、多頭、空頭 ? 最小變動價位 ? 價位變動單位為 “ 點 ” （ tick）， 一個點相當于合約面額的 1％的 1/32， (如：美國政府長期債券的每份期貨合約面額 10萬美金，一點為 ) ? 每日最大價格變動幅度（漲跌停板） ? 合約單位（手或口） ? 每日結算制度，只有 2％的實際交割 ? 保證金制度（沒有信用風險，只有價格風險） ? 保證金是合約買賣雙方在清算所暫時儲存的、為維持其頭寸地位而交納的抵押資金。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 4100 、期貨交易 ? （ 4）期貨交易的目的 ? 期貨交易產生和存在的前提條件是有價格風險（金融資產的利率、匯率等風險） ? 期貨交易的目的： ? 套期保值，現有金融資產轉移風險，價格鎖定 ? 投機獲利，買空賣空，賺取價差（期貨頭寸交易者、日交易者和搶帽子者） ? 資金在以后確定的時間到位 ? 價格發現（今天的期貨價格是未來的現貨價格） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 4101 、期權交易 ? （ 1）期權（合約） ? 又稱選擇權（ Option）， 是指它的持有者在規定的期限內具有按交易雙方商定的協定價格購買或出售一定數量某種金融資產的權力。 ? 金融期權的標的物：債券、股票、股票價格指數、外幣、利率、期貨合約等等 ? （ 2）期權交易 ? 是對一定期限內的選擇權（期權合約）的買賣。 ? 期權合約的執行期：美式期權（有效期內的任一日）；歐式期權（有效期的最后一天） ? 期權的交易價格：協議價格，由交易所規定 ? 期權的內在價值：履約價值，取決于協議價與標的物市價關系 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 4102 、期權交易 ? （ 3）期權交易特點 ? 交易對象－選擇權，是在未來的一段時間內按約定的價格買賣某種金融資產的權力 ? 交易雙方的權力和義務不對等，只有期權的買方有選擇權（有效期內，行使、放棄或轉讓權力），而賣方沒有任何權力，必須承擔對應交易的義務。 ? 交易雙方承擔的風險和盈虧不同，買方損失有限，盈利無限；而賣方損失無限，盈利有限（期權費） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 4103 、期權交易 ? （ 3）期權交易特點 ? 交付的保證金不同： ? 賣方交保證金，買方交期權費 ? 價格決定方式不同： ? 期權的價格有供需雙方決定；而期權合約標的物的價格由交易所制定（協定價格），在有效期內一般不變。 ? 期權方式有兩種： ? 買入期權，“敲進”－－看漲期權； ? 賣出期權，“敲出”－－看跌期權。 ? 期權是經濟領域中的一種合法的權錢交易 期權購買者盈虧線 期權出售者盈虧線 市場價格 盈利 虧損 協定價格 A B 盈虧均衡點 買方盈利 賣方虧損 市場價 協議價 。 市場價 = 協議價 協議價 市場價 協議價＋期權費 市場價＝協議價＋期權費 市場價 協議價 ＋期權費 看漲期權雙方盈虧圖 盈利 虧損 ＋ － 市價 盈虧均衡點（保本點） B A 協定價格 期權購買者盈虧線 期權出售者盈虧線 市場價 協議價 。 市場價 = 協議價 協議價－期權費 市場價 協議價 市場價＝協議價－期權費 市場價 協議價－期權費 看跌期權盈虧圖 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 4106 第四節 金融衍生產品市場 ? 一、金融衍生產品市場的含義與特點 ? 二、金融衍生產品市場的構成 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 4107 第四節 金融衍生產品市場 一、金融衍生產品市場的含義與特點 ? （一）金融衍生 (Derivatives)市場涵義 與特點 ? 金融衍生市場是相對于傳統金融市場而言的，它是交易金融衍生工具的市場。 ? 金融衍生工具是指其價值依賴于原生性金融工具的一類金融產品。 ? 金融衍生工具往往是根據原生性金融工具預期價格的變化定值。這類相關的或原生的金融工具一般指股票、債券 、存單和貨幣等。 ? 金融衍生工具只能依附于現貨市場，是現貨市場的標的物的派生產物。 貨幣銀行學