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2026-04-27 07:07本頁面

　　

【正文】 ? 現金流入的時間不一致非常規項目（圖 8－ 2） ⑵凈現值和獲利指數的比較初始投資相同時，結論常常一致，反之，結論不同 72 項目 D % IRRE? IRRD? 14 凈現值（千元） 40 30 20 10 ?10 5 10 15 20 25 30 貼現率（ %） 0 項目 E 例題 —教材 P308 73 貼現現金流量指標的比較結果在無資本限量的情況下，利用凈現值法在所有的投資評價中都能做出正確的決策。因此，在這三種評價方法中，凈現值法是最好的評價方法。 74 第三節投資決策指標的應用 75 ? 固定資產更新決策：項目壽命相等：差量分析法（凈現值） P311例項目壽命不等：凈現值法 P313例最小公倍壽命法或年均凈現值法 P314 ? 資本限量決策：獲利指數與凈現值法結合， P315 ? 投資開發時機決策：凈現值法 P318例 ? 投資期決策：差量分析法或凈現值法 P320 76 第四節有風險情況下的投資決策 77 一、按風險調整貼現率法將與特定投資項目有關的風險報酬，加入到資本成本或企業要求達到的報酬率中，構成按風險調整的貼現率，并據以進行投資決策分析的方法。 78 )( FmjFj RRRK ??? ? iii VbRK ??79 按風險調整貼現率法的優缺點 ? 優點 : ? 對風險大的項目采用較高的貼現率，對風險小的項目采用較低的貼現率，簡單明了，便于理解。 80 按風險調整貼現率法的優缺點 ? 缺點 : ? 時間價值和風險價值混在一起，人為地假定風險一年比一年大，存在不合理因素。 81 二、按風險調整現金流量法先按風險調整現金流量，然后進行長期投資決策的評價方法。 82 （一）確定當量法把不確定的各年現金流量，按照一定的系數 (通常稱為約當系數 )折算為大約相當于確定的現金流量的數量，然后，利用無風險貼現率來評價風險投資項目的決策分析方法。 83 確定當量法的優缺點 ? 優點 : ? 克服了調整貼現率法夸大遠期風險的缺點 ? 缺點 : ? 如何準確、合理地確定約當系數十分困難 84 （二）概率法通過發生概率來調整各期現金流量，并計算出年現金流量和凈現值，然后，對風險投資項目做出評價的決策分析方，適用各期現金流量相互獨立的項目。（ P326公式） 85 （三）投資決策中的選擇權根據環境的變化而對以前決策做出更改的選擇權稱為實際（管理）選擇權。項目價值＝ NPV+選擇權的價值。選擇權：改變投資規模、延期投資、放棄投資及其它選擇權（ P328例） 86 第五節無形資產投資 87 一、無形資產的特點 ? 無形資產沒有物質實體 ? 無形資產能帶來超額利潤 ? 無形資產可在較長時期內發揮作用 88 二、各種主要的無形資產 ? 專利權 ? 專有技術 ? 專營權 ? 場地使用權 ? 商標權 ? 商譽 89 三、無形資產的分類 ? 按有無有效期限分為有期限的無形資產和無期限的無形資產 ? 按是否可以確指分為可確指的無形資產和不可確指的無形資產 ? 按是否受法律保護分為權利資產和非權利資產 90 四、無形資產投資決策無形資產投資更加復雜： ? 無形資產投資有多種形式 ? 無形資產投資期及取得超額收益的時間很難準確預測 ? 無形資產所增加的超額收益額也存在不確定性 91 廣泛使用的原因、凈現值、內部報酬率的特點、計算與決策規則第八章思考題 92 ? 假設有 A、 B兩個投資方案，投資額和各年產生的現金流量分別如下表。 ? 請分別計算不考慮時間價值情況下的投資回收期和考慮時間價值情況下的投資回收期。從而思考時間價值因素在投資決策中的作用。微型案例 93 A、 B兩個投資方案單位 :萬元項目 A方案 B方案投資額 50 50 現金流量第 1年第 2年 5 15 第 3年 10 10 第 4年 15 5 第 5年

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