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2026-06-10 12:27本頁面

　　

【正文】，計算加權平均資本成本。（1）債券資本成本（rb）：即：采用插值法逐步測試解得：rb=% 股權資本成本（rs）：rs =%+5%=12%（2）加權平均資本成本=%25% +12%75%=%第六章例如：如果舊資產最初購買價格為15000美元，目前賬面價值為10000美元，市場出售價格為17000美元。假設該公司所得稅率為34%，則計算該公司舊資產出售后得凈現金流量為：S0(1T)+TB0=S0(1T)+TB0=17000（134%）+34%*10000=14620公司估計，每臺舊包裝機能以$250,000的價格賣出；除購置成本外，每臺新機器還將發生$600,000的安裝成本，其中$500,000要和購置成本一樣資本化，剩下的$100,000要立即費用化。因為新機器的運行比老機器快得多，所以企業要為每臺新機器平均增加$30,000的原材料庫存；同時由于商業信用，應付賬款平均增加$10,000。最后，管理人員認為盡管10年后新機器的賬面凈值為$500,000，但可能只能以$300,000轉讓出去，屆時還會發生$40,000的搬運和清理費用。若RMCC的邊際稅率是40%，則與每臺新機器相關的稅后增量現金流是多少？ NCF=I0E0（1T）ΔW0+S0（1T）+TB0 =（5000000+500000）100000（140%）（3000010000）+250000（140%）+40%1000000=5030000第二步：經營期間現金流第三步：期末現金流量例某公司正考慮一項新機器設備投資項目，該項目初始投資為40000美元，每年的稅后現金流如下。假設該公司要求的收益率為12%判斷項目是否可行計算該項目稅后現金流量的凈現值 =40000+13395+11158+9256+7632+6237 =7678 由于NPV0，所以該項目可以接受例某公司現在考慮是否要在一個新建的商業區內購買一個商店，購買價格為500000美元。該店的經營期限為5年，期末必須完全拆除或是重建；預計每年的營業收入與費用如下表：第一步：確定平均凈收益；第二步：確定平均投資額；第三步：確定平均會計收益率。例BBC公司支付了$60,000聘請咨詢機構進行市場調查，調查結果表明學生用椅市場大約有10%~15%的市場份額有待開發，公司決定將該投資納入資本預算，: 學生用椅生產車間可利用公司一處廠房，如果出售，該廠房當前市價為$50,000。學生用椅生產設備購置費（原始價值加運費安裝費等）為$110,000，使用年限5年，稅法規定設備殘值$10,000，按直線法計提折舊，每年折舊費$20,000；5年以后不再生產學生用椅時可將其出售，售價為$30,000。預計學生用椅各年的銷售量為（單位：把）：500，800，1200，1000，600；學生用椅的市場銷售價格第1年為$200/把，由于通貨膨脹和競爭因素，售價每年以2%的幅度增長；學生用椅單位付現成本，第1年為$100/把，以后隨著原材料價格的大幅度上升，單位成本每年將以10%的比例增長。生產學生用椅需墊支的營運資本，第一年年初投資$10,000, 以后隨著生產經營需要不斷進行調整，假設按照銷售收入的10%估計營運資本需要量。假設該投資項目與BBC現有資產具有相同的風險，%，權重為50%；股權資本成本為12%，權重為50%。公司所得稅率為34%。問：1計算該投資項目每年預測的現金流量，2計算該項目的凈現值、內部收益率、投資回收期和獲利能力指數，并對該項目作出評價。第一步：預測初始現金流量資本性支出：I0=110000+50000=160000 凈營運資本支出：△W0=10000初始現金流量：NCF=16000010000=170000第二步：預測經營現金流量1．經營收入與付現成本預測 2．固定資產折舊預測3. 全部經營現金流量如下4. 追加的營運資本預測第三步：預測終結現金流量資產變價收入：30000（134%）+1000034%=23200收回凈營運資本：10000+6320+865037508230=12990終結現金流量：NCF=23200+12990=36190 整個項目全部現金流量如下：11 /

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