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【正文】范圍：具有廣泛的適用性，多用于互斥方案的決策，并且互斥方案以凈現(xiàn)值法為主要方法。凈現(xiàn)值率＝無法直接反映實際收益率水平，主要適用投資額相等或相差不大的互斥方案的比較，對于獨立方案，凈現(xiàn)值率說明了項目運用資金的效率，便于同行業(yè)之間的比較獲利指數(shù)＝無法直接反映實際收益率水平，適用于獨立方案決策內(nèi)含報酬率IRR 是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率。特點：動態(tài)的反映了項目投資的實際收益水平，概念易于理解，不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響比較客觀；計算過程復(fù)雜，當(dāng)營運期大量追加投資時IRR會出現(xiàn)多個值，會缺乏實際意義，不能反映項目未來全部報酬規(guī)模的大小，內(nèi)含報酬率不考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化（企業(yè)資本成本在內(nèi)含報酬率上沒有反映）適用范圍：適用于獨立方案決策（不適用于互斥方案），在用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法對互斥方案進(jìn)行決策時可能產(chǎn)生沖突，應(yīng)以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。動態(tài)投資回收期＝設(shè)M為收回原始投資的前一年，考慮了時間價值十二、不確定性投資期望值決策法（又稱概率決策法）：將每一年的每種概率下的現(xiàn)金流量用概率作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均，得出當(dāng)年的期望現(xiàn)金流量，再用折現(xiàn)率對每年的期望現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，從而得到項目的期望凈現(xiàn)值。決策要點：凈現(xiàn)值大于0，風(fēng)險在可接受范圍內(nèi)注意：因為風(fēng)險已在概率的作用下體現(xiàn)在期望現(xiàn)金流量上，此處的折現(xiàn)率使用無風(fēng)險報酬率。一般需要計算出綜合標(biāo)準(zhǔn)差＝，和綜合變化系數(shù)＝，以確定風(fēng)險程度是否在可接受的范圍內(nèi)。風(fēng)險因素調(diào)整法a風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率：將與特定投資風(fēng)險有關(guān)的風(fēng)險報酬加入到資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險調(diào)整的折現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。是更為實際、更為常用的風(fēng)險處置方法，其基本思路是對高風(fēng)險的項目應(yīng)采用較高的折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。①用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整折現(xiàn)率按風(fēng)險調(diào)整的折現(xiàn)率或項目必要收益率＝無風(fēng)險收益率+β系數(shù)（平均折現(xiàn)率或必要報酬率－無風(fēng)險收益率）②按投資項目風(fēng)險的等級來調(diào)整折現(xiàn)率：對影響投資項目風(fēng)險的各種因素進(jìn)行評分，根據(jù)評分確定風(fēng)險等級，并根據(jù)風(fēng)險等級來調(diào)整折現(xiàn)率的一種方法。風(fēng)險等級越低，折現(xiàn)率越低，現(xiàn)值越高，風(fēng)險等級越高，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低。③按照項目類別調(diào)整折現(xiàn)率：將企業(yè)從事的常規(guī)項目進(jìn)行適當(dāng)分類，并按照風(fēng)險越高，風(fēng)險折現(xiàn)率越高的規(guī)律明確各類項目的折現(xiàn)率，操作較為簡單。注意：風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率把時間價值和風(fēng)險價值混在一起，人為的假定風(fēng)險一年比一年大，這是不和理的b風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法：按風(fēng)險情況對各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整，然后進(jìn)行決策。主要的方法是肯定當(dāng)量法。步驟：先按照風(fēng)險程度調(diào)整投資項目的預(yù)期現(xiàn)金流量，然后用肯定當(dāng)量系數(shù)把有風(fēng)險的現(xiàn)金流量折算為無風(fēng)險的現(xiàn)金流量，最后用無風(fēng)險折現(xiàn)率來評價不確定性的項目投資要點：①、依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率（變化系數(shù)）來確定肯定當(dāng)量系數(shù)，變化系數(shù)越大肯定當(dāng)量系數(shù)越小。風(fēng)險偏好者會選用較高的肯定當(dāng)量系數(shù)，風(fēng)險厭惡者可能選用較低的肯定當(dāng)量系數(shù)；②、肯定當(dāng)量法克服了風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險的缺點，但合理確定肯定當(dāng)量系數(shù)十分困難，因為變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)之間的對照關(guān)系沒有公認(rèn)的客觀標(biāo)準(zhǔn)決策樹法：又稱網(wǎng)絡(luò)分析法。步驟：繪出決策樹圖形（決策點、方案枝、機(jī)會點、概率枝）――預(yù)測各種狀態(tài)可能發(fā)生的概率－－計算期望值――選擇最佳方案。敏感性分析場景概況分析類似于敏感性分析局限性：該方法假定可以清楚的描繪未來情況，只設(shè)置3種狀態(tài)繁榮、衰退和穩(wěn)定，現(xiàn)實卻復(fù)雜的多；對投資分析變量預(yù)測數(shù)值的估算超出了基本分析的范疇；得到的只是不同場景下的結(jié)果，缺乏明確的建議以進(jìn)行決策蒙特卡洛模型分析是對敏感性分析的發(fā)展。十三、特殊情況下的項目投資互斥方案決策：在多個互斥方案中，一般情況下利用投資回收期、投資報酬率、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率及獲利指數(shù)作出決策，但投資總額或壽命周期不等時需要利用差額投資內(nèi)含報酬率或年均凈回收額法進(jìn)行決策。a差額投資內(nèi)含報酬率法：適用于項目壽命周期相同但原始投資額不同的方案比較。當(dāng)差額投資內(nèi)含報酬率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)報酬率或設(shè)定的折現(xiàn)率時，原始投資額大的方案較優(yōu)。b年均凈回收額法：適用于項目壽命期不同的多方案比較，年均凈現(xiàn)值大的方案較優(yōu)。資本限量決策目標(biāo)：在預(yù)算限額內(nèi)選擇能提供最大凈現(xiàn)值的投資方案組合，并爭取將預(yù)算限額全部用完。如果項目是可以拆分的，可將方案根據(jù)獲利指數(shù)由高到底排列來選取項目組合，如果項目是不可拆分的，就選取能產(chǎn)生最大凈現(xiàn)值的方案組合。（獲利指數(shù)只適用于可拆分項目，）固定資產(chǎn)更新決策a投資壽命期不等時的更新決策——平均年成本法b投資壽命相等時的更新決策——差額分析法投資開發(fā)時機(jī)決策：最佳投資時機(jī)是邊際收益率等于邊際成本之時。11 / 11

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