財務管理基礎知識綜述-資料下載頁

　　

【正文】 能為股東創造價值，他們就不會為企業提供資金。沒有了權益資金，企業也就不存在了。因此，企業要為股東創造價值。股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量。股東財富的增加可以用股東權益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權益的市場增加值” 。權益的市場增加值是使企業為股東創造的價值。有時財務目標被表述為股價最大化。在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。股價的升降，代表了投資大眾對公司股權價值的客觀評價。它以每股的價格表示，反映了資本和獲利之間的關系；它受預期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時間；它受企業風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。值得注意的是企業與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富。例如分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等。因此，假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。11 / 109有時財務目標還被表述為企業價值最大化。企業價值的增加，是由于權益價值增加和債務價值增加引起的。債務價值的變動是利率變化引起的，而利率不是企業的可控因素。假設利率不變，則增加企業價值與增加權益價值具有相同意義。假設股東投資資本和利息率不變，企業價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。關于財務目標的分歧之一是如何看待其他利益相關者的要求，包括債權人、顧客、職工、政府等。有一種意見認為，企業應當有多個目標，分別滿足不同利益相關者的要求。從理論上看，任何學科都需要一個統一的目標，圍繞這個目標發展其理論和模型。任何決策只要符合目標就被認為是好的決策，不符合目標的就是差的決策。唯一的目標可以為企業理財提供一個統一的決策依據，并且保持各項決策的內在一致性。如果使用多個目標，就很難指導決策的選擇，并很難保證各項決策不發生沖突。三、股東、經營者和債權人利益的沖突與協調股東和債權人都為企業提供了財務資源，但是他們處在企業之外，只有經營者即管理當局在企業里直接從事管理工作。股東、經營者和債權人之間構成了企業最重要的財務關系。企業是所有者即股東的企業，財務管理的目標也就是股東的目標。股東委托經營者代表他們管理企業，為實現他們的目標而努力，但經營者與股東的目標并不完全一致。債權人把資金借給企業，并不是為了“股東財富最大化” ，與股東的目標也不一致。公司必須協調這三方面的利益沖突，才能實現“股東財富最大化”的目標。股東與經營者（1）經營者的目標在股東和經營者分離以后，股東的目標是使企業財富最大化，千方百計要求經營者以最大的努力去完成這個目標。經營者也是最大合理效用的追求者，其具體行為目標與委托人不一致。他們的目標是：①增加報酬，包括物質和非物質的報酬，如工資、獎金，提高榮譽和社會地位等。②增加閑暇時間，包括較少的工作時間、工作時間里較多的空閑和有效工12 / 109作時間中較小的勞動強度等。上述兩個目標之間有矛盾，增加閑暇時間可能減少當前或將來的報酬，努力增加報酬會犧牲閑暇時間。③避免風險。經營者努力工作可能得不到應有的報酬，他們的行為和結果之間有不確定性，經營者總是力圖避免這種風險，希望付出一份勞動便得到一份報酬。（2）經營者對股東目標的背離經營者的目標和股東不完全一致，經營者有可能為了自身的目標而背離股東的利益。這種背離表現在兩個方面：①道德風險。經營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現企業財務管理的目標。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗，他們的“身價”將下跌。他們不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間。這樣做，不構成法律和行政責任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責任。②逆向選擇。經營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回，導致股東財富受損。（3）防止經營者背離股東目標的方法為了防止經營者背離股東的目標，一般有兩種方式：①監督。經營者背離股東的目標，其條件是雙方的信息不對稱，主要是經營者了解的信息比股東多。避免“道德風險”和“逆向選擇”的出路是股東獲取更多的信息，對經營者進行監督，在經營者背離股東目標時，減少其各種形式的報酬，甚至解雇他們。但是，全面監督在實際上是行不通的。股東是分散的或者遠離經營者，得不到充分的信息；經營者比股東有更大的信息優勢，比股東更清楚什么是對企業更有利的方案；全面監督管理行為的代價是高昂的，很可能超過它所帶來的收益。因此，股東支付審計費聘請注冊會計師，往往限于審計財務報表，而不是全面審查所有管理行為人。股東對于情況的了解和對經營者的監督總是必要的，但受到監督成本的限制，不可能事事都監督。監督可以減少經營者違背股13 / 109東意愿的行為，但不能解決全部問題。②激勵。防止經營者背離股東利益的另一種方式是采用激勵計劃，使經營者分享企業增加的財富，鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動。例如，企業盈利率或股票價格提高后，給經營者以現金、股票期權獎勵。支付報酬的方式和數量的大小，有多種選擇。報酬過低，不足以激勵經營者，股東不能獲得最大利益；報酬過高，股東付出的激勵成本過大，也不能實現自己的最大利益。因此，激勵可以減少經營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。通常，股東同時采取監督和激勵兩種方式來協調自己和經營者的目標。盡管如此仍不可能使經營者完全按股東的意愿行動，經營者仍然可能采取一些對自己有利而不符合股東最大利益的決策，并由此給股東帶來一定的損失。監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。股東與債權人當公司向債權人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關系。債權人把資金借給企業，其目標是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴大經營，投入有風險的生產經營項目，兩者的目標并不一致。債權人事先知道借出資金是有風險的，并把這種風險的相應報酬納入利率。通常要考慮的因素包括：公司現有資產的風險、預計公司新增資產的風險、公司現有的負債比率、公司未來的資本結構等。但是，借款合同一旦成為事實，資金劃到企業，債權人就失去了控制權，股東可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益，債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產時優先接管、優先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規定資金的用途、規定不得發行新債或限制發行新債的數額等。第二，發現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。企業目標與社會責任企業的目標和社會的目標在許多方面是一致的。企業在追求自己的目標時，14 / 109自然會使社會受益。例如，企業為了生存，必須要生產出符合顧客需要的產品，滿足社會的需求；企業為了發展，要擴大規模，自然會增加職工人數，解決社會的就業問題；企業為了獲利，必須提高勞動生產率，改進產品質量，改善服務，從而提高社會生產效率和公眾的生活質量。企業的目標和社會的目標也有不一致的地方。例如，企業為了獲利，可能生產偽劣產品、可能不顧工人的健康和利益、可能造成環境污染、可能損害其他企業的利益等。股東只是社會的一部分人，他們在謀求自己利益的時候，不應當損害他人的利益。為此，國家頒布了一系列保護公眾利益的法律，如《公司法》 、 《中華人民共和國反不正當競爭法》 、 《中華人民共和國環境保護法》 、 《中華人民共和國合同法》 、 《中華人民共和國消費者權益保護法》和《中華人民共和國產品質量法》等，通過這些法律調節股東和社會公眾的利益。一般說來，企業只要依法經營，在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題，況且目前我國的法制尚不健全，企業有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情。因此，企業還要受到商業道德的約束，要接受政府有關部門的行政監督，以及社會公眾的輿論監督，進一步協調企業和社會的矛盾，促進構建和諧社會。第三節 財務管理的內容 圖 1－1 財務管理的內容 15 / 109一、籌資活動的管理籌資活動的管理是指對資產負債表右邊內容的管理。計劃經濟條件下，企業的資金是上級單位下撥的。市場經濟條件下，市場為企業提供了許多籌集資金的渠道，可以發行股票，可以發行債券，可以向銀行借款，還可以租賃。企業到底通過哪幾種渠道來籌集資金，每一種渠道籌集的資金各占多大的比重？籌資管理就是側重于資金的來源渠道、所需的數額、項目構成及成本的管理。二、投資活動的管理投資活動的管理是指對資產負債表左邊內容的管理。企業籌集的資金有不同的用途，有很多的投資渠道，如固定資產投資就可以投資很多項目，在證券市場上買股票、基金、債券等。投資活動的管理就是側重于資金的投向、規模、構成的管理。三、經營活動的管理經營活動的管理是指對投資項目經營中的占用資金的管理。包括現金管理、存貨管理和應收賬款的管理。 四、分配活動的管理分配活動的管理是指對企業盈利后的資金分配的管理。它研究的是：如何在所有者當中進行分配，分什么股利，分多少等等。分配的決策同時又是投資的決策，因為分配多了留的就少，分配少了留的就多，留下來的資金又構成了下一個循環的資金來源，所以從這個意義上說分配的決策也就是籌資的決策，或者說分配的決策同時又是籌資的決策。因此有的學者認為分配應屬于籌資管理，分配決策屬于籌資決策，并且據此提出財務管理包括三個部分內容，這也是有一定道理的。第四節 財務管理的職能一、財務決策財務決策是有關資金籌集和使用的決策，它分為四個階段：情報活動、設計活動、抉擇活動、審查活動。16 / 109 圖 1－2 財務決策程序財務決策是財務管理的核心職能。管理的重心在經營，經營的重心在決策。財務決策正確與否，取決于財務信息情報的收集、財務決策方案的設計、抉擇和審查。 二、財務計劃財務計劃就是財務規劃和財務預算。規劃和預算在市場經濟條件下顯得尤為重要，沒有長期的規劃和科學合理的預算，很難想象一個企業的管理是有效的。財務規劃包括財務預測和本量利的分析；財務預算是計劃和控制的主要手段。三、財務分析財務分析是指以財務報表為基礎的分析。通過各種會計核算進行定量定性分析、計算出各種比率，或根據經驗，對財務狀況、獲利能力、發展趨勢做出判斷。四、財務控制 財務控制就是通過計劃、預算和規劃對整個資金運動的過程加以控制。財務計劃制訂出來就要執行，所以執行計劃的手段就是財務控制。比如，實際成本與預算成本之間可能存在差異，在分析這些差異后，通過財務控制對財務計劃、財務規劃和預算進行調整。17 / 109制定財務決策預測經濟活動 記錄實際數據 計算應達標準制定預算和標準對比標準與實際提出控制報告差異分析與調查評價與考核激勵采取行動圖 1—3 財務管理循環的執行程序財務決策、財務計劃、財務分析和財務控制是現代財務管理非常重要的思想。第五節 財務管理與企業管理的關系企業的目標是盈利，但是不能把盈利作為企業第一位的目標。如果作為第一位的目標那是很可怕的，為什么呢？仔細想一想，很多企業不就是在拼命賺錢的過程中忽略了風險的存在，從而導致了破產。 一、生存是第一目標如果連生存的能力都不具備，又怎么去談盈利，所以首先企業要正常地生存下去。影響企業生存的兩個因素：到期能不能還債18 / 109這是影響企業生存的最直接的因素，也就是說任何一個企業破產最直接的原因就是到期的債務償還不了，債權人申請企業破產。 收入能不能抵償支出如果企業要生存下去，那么它應做到：第一要到期償債，第二要以收抵支。也就是說要做好償債的管理，要做好收支的管理，要非常關注現金的流動。關注現金的流動實際上是在關注企業的償債能力，實際上是在關注企業的生存。二、發展是第二目標企業不僅要生存，還要不斷地發展，增強競爭能力。企業的發展對財務的要求就是要籌集到發展資金。所以企業的發展就要求在財務上能夠及時足額地籌集到發展所需要的資金。三、獲利只是第三目標生存、發展的最終目標就是獲利。企業在生存的和發展的基礎上才能盈利，盈利才有可能持續發展。企業獲利的前提就是要正確地進行投資，也就是要選擇好投資項目，取得較高的投資報酬率。因此，在正常的生存前提下謀求企業的發展，在發展的前提下再去獲利，這才是企業發展的良性循環。這就是財務管理和企業管理目標的一致性，也是財務這一項工作的必要性和重要性所在。 第六節 樹立全員理財觀企業理財文化的建設是一項綜合性工作，需要全員參與，全員行動，發揮企業全員整體的智慧與力量。企業的每一個部門、每一個員工實際上都是財務管理活動的具體參與者，都是企業收入的創造者或支出的直接執行對象。企業理財文化的打造離不開全員職工的積極參與。如果僅僅依靠企業財務部門和財務人員來打造企業的理財文化是不夠的，也是不可能把理財文化打造好，理財文化的作用也不可能充分發揮好。唯有將全員職工動員起來，將理財文化內化19 / 109到全體員工的內心世界，轉化為員工的自覺行動，理財的作用才能充分的發揮好，才能為改善企業財務管理水平，提高企業整體理財效率，更好地為實現企業財務管理目標服務。 員工既是各項理財制度、方法的創造者、制定者，同時，更是各項制度的執行者。因此，公司各項理財活動都必須圍繞如何體現和發揮人的積極性和創造性來開展。推行新的理財方法或理財制度必須首先在廣大員工中廣為宣傳，使她們能充分認識到這些新措施對于公司