論我國企業融資渠道與融資成本的分析-資料下載頁

　　

【正文】 資戰略受企業環境變化而變化，在計劃經濟時代還不存在真正意義上的融資，隨著資本市場的不斷完善，融資工具日益增多，企業的融資渠道與方式越來越寬。我國實行改革開放以后，企業處于形成階段，也既企業的初創期，企業的融資渠道主要來自于銀行信貸資金。從1979年開始，國家預算內基本建設撥款實行“撥改貸”， 1988年，國家建立基本建設基金制，“撥改貸”改為“基本建設基金貸款”， 這個階段，銀行幾乎包攬了企業全部發展的資金的需要。銀行信貸為主的企業融資形式改變了過去國家財政撥款的無償使用性質，使企業在資金使用上充分考慮到了資金成本和資金時間價值，資金節約意識明顯增強。但在單一的銀行貸款融資制度中，我國企業的融資表現不佳，偏好銀行債權融資實行，鮮于靠企業積累走內涵式發展道路，導致企業資產負債率偏高，融資效率低下，造成大量銀行呆帳。這個時期也是我國股份制改造、證券交易所的成立、金融市場的建立和發展期，也是我國企業走向發展成熟階段。一些發展速度較快的企業迫切需要解決資金瓶徑問題，在銀行貸款難以滿足的情況下，一些股份制集團企業開始公開發行股票。1992年初上海證券交易所上市了第一支人民幣特種股—電真空B股，1993年，第一家國有企業—青島啤酒股份有限公司在香港成功上市。1993年，上海石化在美國納斯達克市場成功上市。特別是隨著股權分置改革的完成和證券市場的不斷完善，我國資本市場已經成為企業融資的主要來源渠道。據統計，，％％。但過度發展的背后，是我國證券市場盲目地追求籌資規模的擴張，只求總量而忽略質量，企業一味地擴張“套取”資金，而不注重股權融資資金的有效使用，使得證券市場資源配置效率不高，企業經營效率低下，募集資金沒有發揮出應有效率。（一）外源融資中存在的問題外源融資主要是通過一定的方式在企業外部取得的資金，主要包括資本市場籌集、金融機構貸款以及其他外部籌資。當前，我國市場經濟體系還不夠完善，企業外部還沒有形成完善的外部監控機制。我國企業國有股權高度集中，董事會及董事長就只能是國有股的代表，由政府來任命，而不是由股東大會選舉產生，這就意味著董事會成員可以不向全體股東負責，不受股東的監督。在沒有充分監督的情況下，企業對外融資往往成為領導個人意圖的體現，其募集來的資金往往投資到很多項目中，融資、投資科學性不高，投資風險加大。金融機構貸款也是企業外源資金的主要來源，近年來，我國實行了較為寬松的貨幣政策，為企業從金融機構貸款獲得了便利，也為企業盲目擴張提供了“動力”，因為銀行貸款相比資本市場籌集條件更為寬松，速度也更快。所以，近幾年來很多企業將融資眼光紛紛投向了金融機構，但金融機構既需要到期償還，而且受到國家宏觀政策影響較大，進入2011年以來國家開始逐步實行穩健的貨幣政策，多次提高存款準備率和存貸款利率，加大了企業外源融資的風險。 1） 所有制歧視問題依然存在 企業中中小企業和非公有制企業居多，我國的資金融通無論是銀行貸款還是股票上市都是唯成份論。即主要不是看效益，而是看企業的所有制性質，國有企業往往由于政府的特殊關照而易于得到貸款。而非國有企業特別是私營企業效益再好 貸款依然很難。十五大以來所有制歧視的現象有所變化，但還遠遠不夠。 2） 國家財政 貨幣政策 稅收政策以及信貸政策因素的影響 我國現行的信貸政策與計劃經濟體制下，重視發展國有大中型企業為重點的信貸傾斜政策之間關系仍然密不可分，而且中小企業稅負過重。上繳比例過高，折舊率過低。這些因素客觀上制約了中小企業的留利水平和自有資金積累能力的提高，導致企業難以形成自我積累的融資機制抵抗融資風險的能力很弱。3 ）金融環境(體系) 不完善 市場經濟條件下金融體系的建立是一個不斷完善的過程，我國現階段金融環境對企業的不利突出表現為三方面 。第一，缺乏一大批專門為中小企業服務的金融機構。我國在過去20年發展起了一個生機勃勃的。已經占工業總產值75%的非國有經濟群體(目前還主要是中小企業)，但一直沒有發展起來，沒有允許發展起一個與之相適應的。為其服務的與其一起成長的中小銀行服務體系。我國四大商業銀行的主要服務對象是大中型企業，這種大銀行管理層次較多，貸款的成本也比較高。讓這種大銀行給小企業貸款，貸款的效益就差。而可能為中小企業提供服務的中小金融機構服務體系不健全，我國原有的城市信用社本來是為小企業服務的金融機構，但將這些小企業合并成合作銀行后，他們的服務對象也作了調整，由小企業轉向較大的企業由民營企業轉向國有企業。 第二，中小企業募股渠道不暢，以國內目前的情況而言。在層層約束下，中小企業發行A股融資確實不容易。以兩年前首批申請上創業板200多家企業為例，據不完全統計，近兩年來只有法拉電子、信雅達等十幾家順利發行A股融資。2002年境內企業赴香港創業板上市的約10家。但其融資額與境內上市的融資規模相去甚遠。而上市成本相當于融資額的15%。卻約為境內上市的3倍，同時也面臨發行難的嚴峻問題，因此，這批中小企業大多處于上市無門的尷尬處境。其中相當一批好企業由于運作資金匱乏失去了發展良機。第三，資金環境差，國務院發展研究中心曾針對中小企業進行過的一項調查，在目前不利于企業發展最主要的問題。問卷中列舉了9個問題，%的企業將資金不足作為第一位的問題。 （二）內源融資中存在的問題內源資金是指企業內部運營產生的資金流，和企業的經營活動密切相關，主要由企業內部滾存收益以及固定資產折舊組成。企業的發展的基礎還是靠內源融資，內源資金的規模了決定了企業外源融資的風險，以及企業擴張速度的可控性。但由于企業和地方政府利益相關，政府主管部門往往不是按照市場機制引導企業，而是盲目擴張，人為地“湊大”，把一些不相關聯的企業簡單地劃在一起；或者讓優勢企業通過兼并、重組等手段去“幫助”一些負債累累、多年虧損的企業度過難關。這樣容易造成企業內部資金嚴重透支，違反了企業的發展規律，而且資本聚集有名無實，導致先天“發育”不良，必將導致后天“造血”機能失調，小資本無法帶動和激活大資本。另一方面，企業在發展的時候，往往很少考慮自身資金積累，求快求大心理嚴重，把過多的錢用于長期項目，致使流動資金不足，企業的資金分配比例失衡，運轉艱難，財務風險陡增。1） 資信度不高 信用觀念淡漠 有些企業貸款時好話說盡，信誓旦旦，還款時卻用種種辦法逃債。有的轉移銀行資產，有的多頭開戶或以重組改制為名懸空逃廢銀行債務。銀行討債有時只能回收大批的設備或貨物，被人戲稱為廢品收購站。 造成上述結果的原因是多方面的，其中的一個重要因素是由于對逃廢銀行債務行為打擊不力，中小企業主逃廢銀行債務情況比較嚴重。銀行債權經法院判決后清償率低，正是一些中小企業的賴賬、逃債，使得銀行給中小企業服務缺少主動性。 2）財務管理不規范 理財薄弱 一方面，企業的財務資料與經營信息是銀行貸款的重要依據。但絕大多數中小企業制度不規范，缺少精通財務管理的專業人員。許多企業出于不同目的準備了不同的財務報表，設立三套賬。報給稅務部門一套虧損賬，報給銀行一套樂觀賬。留給自己一套真實賬。甚至存在舞弊與欺詐行為，銀行無法弄清其真實的財務狀況，不敢發放貸款。另一方面，在經營風險一定的情況下,企業融資能力的強弱又取決于企業的內部管理,即財務管理的強弱對融資能力有較大影響。中小企業有較小的組織規模,有利于財務決策集中及降低管理費用,但也有其不利的一面，如中小企業財務管理中往往缺乏嚴密的資金使用計劃，在存貨管理及債權債務管理方面隨意性較強,缺乏有效控制。往往不像大中企業那樣設立了健全的內部銀行,企業內部資金調度能力相對較弱。在投資發展方面,往往不考慮外源融資數量,而將營運資金盲目用于固定資產投資,必然增加了企業的經營風險，在收益分配上,長遠打算不夠積累不夠。3）融資意識薄弱，融資能力差1）拓寬企業融資渠道企業要發展必須要有資金保障，特別是處于發展成長戰略期的企業尤為重要。首先，要積極推動企業進入產權市場，大力發展直接融資，促進企業融資戰略調整。二是創新融資形式，根據企業實際，靈活選擇融資的途徑，完善股權分置改革或利用企業的無形資產進行股權式融資，等等。三是組建財務公司，增強企業的融資功能。調劑集團內部各成員企業的資金余缺，提高內源資金比重，增強集團凝聚力。2）完善公司治理結構是關鍵首先，要按照現代企業制度“產權明晰、責權明確、政企分開、管理科學”的標準來要求企業規范運行。其次，要全面執行《公司法》的有關規定，規范企業的內部管理制度，進一步提高企業的信息透明度，確保企業投融資金經過集體決策和科學管理。再次，進一步約束和規范政府職能，減少政府對企業兼并、重組的人為“調節”現象發生，確保企業在法律規定下能完全獨立自主經營。3）發展其它融資工具一是發展商業信用融資，商業信用規模在國民經濟總值中的比重不足5%，發展前景廣闊，我國企業可以利用商業信用來籌集大量的短期資金，減少銀債權融資，促進產權多元化的形成，優化融資結構。二是適應新的國際資本運作趨勢，采取多種方式開展境外融資。例如境外直接招股上市融資，境外“買殼”、“造殼”上市融資，境外投資基金融資等均可作為我國企業境外融資的切入點。隨著我國企業不斷融入國際經濟發展的大潮中，企業還可以通過國際金融機構進行債權貸款融資，以改善股權結構與債權結構，加快了我國資本市場的國際化步伐。三是發展租賃融資，與國外發達租賃業相比，我國金融租賃無論在機構數量和資產規模上都有一定差距。而發展租賃融資，不斷可以拓寬企業融資渠道，而且可以有效規避規模擴張帶來的資產大規模購置的風險，為企業穩健發展提供保障。 總之，企業融資管理是一個動態管理的過程，企業決策層要從戰略發展的眼光對其進行調控， 揚長避短，通過優化管理程序，不斷化解融資管理中出現的各種問題，進而促進企業良性循環發展目標的實現。 有關資料表明，我國中小企業數已經占全部企業數量的99％，吸納了全社會75％的就業人員，提供了48％的稅收收入，創造了70％的新增工業產值和59％的國內生產總值。所以中小企業的融資狀況代表我國企業的融資狀況。在經濟發展中的地位和作用不相稱的是，中小企業的總體生存環境卻不容樂觀。特別是當前受國際金融危機和世界性經濟周期低谷的影響，中小企業普遍面臨著市場萎縮、效益下滑、融資困難等問題,其中尤以融資困難問題最為突出。據了解，盡管當前國家實施適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，但銀行對中小企業的惜貸、慎貸現象仍較明顯，中小企業貸款僅占主要金融機構貸款的15％左右。即使是這有限的貸款份額，也還存在著貸款成本相對較高的問題，急需引起政府和金融機構的關注和重視。目前，企業融資主要還是依賴于銀行貸款，而企業的融資成本與其規模和實力有直接關系。經營規模大、經營效益良好的企業，議價能力較強，其貸款的實際利率趨近于基準利率；相反，經營規模較小、效益一般的企業，議價能力較弱，其貸款的實際利率一般而言遠高于基準利率。依據“高風險、高回報”的市場規律，銀行對經營規模較小、效益較一般的企業收取較高的貸款利率具有一定的合理性。但融資成本的居高不下，直接增加了企業的財務費用和經營負擔。據對某地級市了解，該市工業企業2008年上半年財務費用列支同比增長38．76％。據調查，中小企業的融資成本主要有以下幾個方面構成：一是基準利率和上浮利率。2008年12月23日利率調整后，一年期貸款基準利率為5．31％，企業貸款利率一般上浮10％，農村合作銀行最高上浮達40％。二是攬存費用。銀行要求大多數貸款企業存貸比為30％以上，最高達200％，為此企業只好多貸少用，或支付1％至3％的費用向社會攬存。三是貼現費用。有些銀行要求貸款企業用開具100％保證金的承兌匯票作為回報，以增加存款，由企業轉貼現獲取現金。四是以中間業務手續費形式支付的有關費用。有些銀行為完成上級下達的中間業務考核指標，向企業收取一定的小額貸款咨詢費、財務顧問費等，數額各相當于貸款利率再上浮10％左右。五是抵押評估費用。該費用根據抵押值的大小而定。但目前一些評估機構收費較高，收費隨意性較大。六是短期拆借利息。一些企業在申請續貸時，通過民間短期拆借的辦法來解決轉貸資金，而這部分短期借款利率往往遠高于貸款利息，高達萬元日付息10—25元。1）當降低貸款基準利率。利率調整是國家掌控經濟的重要杠桿。建議央行根據目前經濟金融形勢和企業發展現狀，再度適當降低貸款基準利率。2）規范金融業務。要規范上浮利率的執行，出臺更加細化、剛性的規定。規范銀行的中間業務，取消名不副實的貸款咨詢、財務顧問等中間業務收費。規范銀行吸存行為，避免銀行為增加存款而要求貸款企業完成較高比例的存款。要在規范的同時提高效率、優化服務，多為企業著想，在確保資產安全的情況下，可考慮為風險可控的中小企業直接延長貸款期限，或“借新還舊”、及時轉貸，并盡量避免在節假日前發放貸款，以免增加企業不必要的利息支出。3）進一步完善金融考核體系。金融監管、上級銀行在經濟指導考核中，要合理確定利潤、存款、中間業務收入等指標，避免“鞭打快牛”。適當增加對銀行在支持地方支柱產業和中小企業發展方面的考核，特別是中小企業貸款發放規模可作定量考核。要在企業的評價體系上對區域的支柱產業適當傾斜扶持，指導金融信貸投向。對一些區域性支柱產業和限制行業政策制定中，建議進一步聽取省級有關部門意見，或將區域性支柱產業的限制行業評判標準權限下放到省級，更好地提供符合實際的融資導向。4）政府監部門要加強監管。政府要加強對從事融資前置評估的中介機構的監管，促使其收費更加合理、服務更加優質。金融監管部門和金融企業要找準財政政策、貨幣政策、外匯政策貫徹落實與地方經濟平穩較快發展的結合點，保持清醒頭腦，高度關注經濟下滑過程中由于企業經營困難可能帶來的金融潛在壞帳風險，防范資金錯配的風險。關注企業過度負債情況和財務信息的真實性，在扶持企業的同時，防止信用秩序的破壞。 （結論和參考文獻呢，還有致謝，別人早都寫完了，你的才是論文主體，摘要、前言全都沒有，任務報告書不能代替前言，你的論文還差的比較多）34 / 34