論我國企業融資渠道與融資成本的分析(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 業內部資本√境外資金√√√√√2現有企業的融資途徑1）權益融資權益融資是通過擴大企業的所有權益,如吸引新的投資者,發行新股,，權益融資的后果是稀釋了原有投資者對企業的控制權. 權益資本的主要渠道有自有資本、朋友和親人或風險投資公司。為了改善經營或進行擴張，特許人可以利用多種權益融資方式獲得所需的資本。2）權益融資的作用第一，權益融資籌措的資金具有永久性特點，無到期日，不需歸還。項目資本金是保證項目法人對資本的最低需求，是維持項目法人長期穩定發展的基本前提。 　　第二，沒有固定的按期還本付息壓力，股利的支付與否和支付多少，視項目投產運營后的實際經營效果而定，因此項目法人的財務負擔相對較小，融資風險較小。 第三，它是負債融資的基礎。權益融資是項目法人最基本的資金來源。它體現著項目法人的實力，是其他融資方式的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。一、吸收直接投資的定義吸收直接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資無需公開發行證券。出資者都是企業的所有者，都對企業具有經營管理權。“四共”：企業經營狀況好，盈利多，各方按出資額的比例分享利潤，反之，各方要在其出資額的限額內按比例承擔損失and責任。它適合于非股份制企業。二、吸收直接投資的種類 （一）按出資者不同可分為吸收國家投資→國家財政資金吸收法人投資→企業資金 外商企業資金吸收個人投資→內部職工資金及城鄉個人資金出資方式主要包括：以現金出資、以實物出資、以工業產權出資、以土地使用權出資。（二）按出資形式可分為：吸收現金直接投資 —現金 吸收實物直接投資 —實物吸收無形資產直接投資 —無形資產三、吸收直接投資的條件 企業吸收直接投資必須符合一定的條件，主要是企業通過吸收直接投資而取得的實物資產或無形資產，必須符合生產經營、科研開發的需要，在技術上能夠消化應用。在吸收無形資產投資時，應符合法定比例。企業通過吸收直接投資而取得的實物資產和無形資產，必須進行資產評估。主要是針對實物、無形資產出資方式所作的規定：資產的實用性、先進性。法定比例 評估四、吸收直接投資的優缺點優點：有利于增強企業信譽；—權益資本融資有利于盡快形成生產能力；有利于降低財務風險；無需還本缺點：資金成本較高；企業向投資者支付的報酬取決于出資額and企業利潤的高低。容易分散企業控制權；此方式下，投資者一般都要求與投資額相適應的經營管理權。這是接受外來投資的代價之一。融資規模受到限制；投資者的資本金來容易出來難，難以吸收大量的社會資金。（這是什么，這么亂，格式不對，怎么又像筆記）1）股票融資股票融資是指資金不通過金融中介機構，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業控制權的融資方式。這種控制權是一種綜合權利，如參加股東大會，投票表決，參與公司重大決策，收取股息，分享紅利等。它具有以下幾個特點： （1）長期性。股權融資籌措的資金具有永久性，無到期日，不需歸還。（2）不可逆性。企業采用股權融資勿須還本，投資人欲收回本金，助于流通市場。（3）無負擔性。股權融資沒有固定的股利負擔，股利的支付與否和支付多少視公司的經營需要而定。2）股票的發行方式直接發行與間接發行。這是根據發行者推銷出售股票的方式不同來劃分的。 直接發行是指股份公司自己承擔股票發行的一切事務和發行風險，直接向認購者推銷出售股票的方式。 間接發行又稱間接招股，是指發行者委托證券發行中介機構出售股票的方式。這些中介機構作為股票的推銷者，辦理一切發行事務，承擔一定的發行風險并從中提取相應的收益。股票的間接發行有3種方法。一是代銷，又稱為代理招股，推銷者只負責按照發行者的條件推銷股票，代理招股業務，而不承擔任何發行風險，在約定期限內能銷多少算多少，期滿仍銷不出去的股票退還給發行者。 二是承銷，又稱余股承購。這種發行方法的特點是能夠保證完成股票發行額度，一般較受發行者的歡迎，而中介機構因需承擔一定的發行風險，故承銷費高于代銷的手續費。三是包銷，又稱包買招股，當發行新股票時，證券發行中介機構先用自己的資金一次性地把將要公開發行的股票全部買下，然后再根據市場行情逐漸賣出，中介機構從中賺取買賣差價。 3）股票融資優點（1）籌資風險小。 （2）股票融資可以提高企業知名度，為企業帶來良好的聲譽。 （3）股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還。 （4）沒有固定的利息負擔。 （5）股票融資有利于幫助企業建立規范的現代企業制度。 股票融資缺點　（1）資本成本較高。 　（2）股票融資上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業緊迫的融資需求。 　（3）容易分散控制權。當企業發行新股時，出售新股票，引進新股東，會導致公司控制權的分散。 負債融資是指通過負債方式籌集各種債務資金的融資形式。負債融資的具體方式主要有借款、商業信用、租賃和發行債券等。特點有：(1)籌集的資金在使用上具有時間限制，必須按期償還；(2)無論項目法人今后經營效果好壞，均需要固定支付債務利息，從而形成項目法人今后固定的財務負擔；(3)資金成本一般比權益融資低，且不會分散對項目未來權益的控制權。 1)發行債券概述債券發行是發行人以借貸資金為目的,依照法律規定的程序向投資人要約發行代表一定債權和兌付條件的債券的法律行為,債券發行是證券發行的重要形式之一。是以債券形式籌措資金的行為過程，通過這一過程,發行者以最終債務人的身份將債券轉移到它的最初投資者手中。2)發行條件債券發行的條件指債券發行者發行債券籌集資金時所必須考慮的有關因素，具體包括發行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發行價格、發行費用、有無擔保等，由于公司債券通常是以發行條件進行分類的，所以，確定發行條件的同時也就確定了所發行債券的種類。3)發行價格按照債券的實際發行價格和票面價格的異同，債券的發行可分平價發行、溢價發行和折價發行。①平價發行，指債券的發行價格和票面額相等，因而發行收入的數額和將來還本數額也相等。前提是債券發行利率和市場利率相同，這在西方國家比較少見。②溢價發行，指債券的發行價格高于票面額，以后償還本金時仍按票面額償還。只有在債券票面利率高于市場利率的條件下才能采用這種方式發行。③折價發行，指債券發行價格低于債券票面額，而償還時卻要按票面額償還本金。折價發行是因為規定的票面利率低于市場利率。銀行貸款，是指銀行根據國家政策以一定的利率將資金貸放給資金需要者，并約定期限歸還的一種經濟行為。1)銀行貸款中國銀行貸款種類(1)自營貸款、委托貸款和特定貸款自營貸款，是指貸款人以合法方式籌集的資金自主發放的貸款，其風險由貸款人承擔，并由貸款人收回本金和利息。委托貸款，是指由政府部門、企事業單位及個人等委托人提供資金，由貸款人(即受托人)根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用并協助收回的貸款。貸款人(受托人)只收取手續費，不承擔貸款風險。特定貸款，是指經國務院批準并對貸款可能造成的損失采取相應補救措施后責成國有獨資商業銀行發放的貸款。 (2)短期貸款、中期貸款和長期貸款短期貸款，系指貸款期限在一年以內(含一年)的貸款。中期貸款，系指貸款期限在一年以上(不含一年)五年以下(含五年)的貸款。長期貸款，系指貸款期限在五年(不含五年)以上的貸款。 (3)信用貸款、擔保貸款和票據貼現信用貸款，系指以借款人的信譽發放的貸款。擔保貸款，是指保證貸款、抵押借款、質押貸款。票據貼現，是指貸款人以購買借款人未到期商業票據的方式發放的貸款。2）銀行融資貸款需具備哪些條件第一，在貸款品種方面，一般宜從小到大逐步升級，可先通過有效的質押、抵押或第三方保證擔保等手續向銀行申請流動資金貸款，等有了一定實力再申請項目貸款。 　第二，在貸款金額方面，由于個私經營者一般經濟不太富裕，貸款時應量力而行，盡量避免搞大投入。 第三，在貸款利率方面，根據人民銀行有關規定，各商業銀行和城鄉信用社對個私經營者的貸款利率可實行上浮，上浮幅度為30%以內。但各家銀行、信用社的上浮幅度并不一致，所以在申請貸款時， 盡量選擇利率上浮幅度小的金融機構去貸款。 融資租賃，又稱金融租賃或財務租賃，是指出租人根據承租人對供貨人和租賃標的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標的物，然后租給承租人使用。 融資租賃是指經中國銀行業監管管理委員會（中國銀監會）批準經營融資租賃業務的單位和經對外貿易經濟合作主管部門批準經營融資租賃業務的外商投資企業、外國企業開展的融資租賃業務。 1）融資租賃特征融資租賃的特征一般歸納為五個方面。 一，租賃物由承租人決定，出租人出資購買并租賃給承租人使用，并且在租賃期間內只能租給一個企業使用。 　二，承租人負責檢查驗收制造商所提供的租賃物，對該租賃物的質量與技術條件出租人不向承租人做出擔保。 三，出租人保留租賃物的所有權，承租人在租賃期間支付租金而享有使用權，并負責租賃期間租賃物的管理、維修和保養。 四，租賃合同一經簽訂，在租賃期間任何一方均無權單方面撤銷合同。只有租賃物毀壞或被證明為已喪失使用價值的情況下方能中止執行合同，無故毀約則要支付相當重的罰金。 五，租期結束后，承租人一般對租賃物有留購和退租兩種選擇，若要留購，購買價格可由租賃雙方協商確定。2）融資租賃的分類（1）簡單融資租賃簡單融資租賃是指:由承租人選擇需要購買的租賃物件，出租人通過對租賃項目風險評估后出租租賃物件給承租人使用。 （2）杠桿租賃杠桿租賃的做法類似銀團貸款，是一種專門做大型租賃項目的有稅收好處的融資租賃，主要是由一家租賃公司牽頭作為主干公司，為一個超大型的租賃項目融資。（3）委托融資租賃 一種方式是擁有資金或設備的人委托非銀行金融機構從事融資租賃，這種委托租賃的一大特點就是讓沒有租賃經營權的企業，可以“借權”經營。電子商務租賃即依靠委托租賃作為商務租賃平臺。 第二種方式是出租人委托承租人或第三人購買租賃物，出租人根據合同支付貨款，又稱委托購買融資租賃。 （4）項目融資租賃承租人以項目自身的財產和效益為保證，與出租人簽訂項目融資租賃合同，出租人對承租人項目以外的財產和收益無追索權，租金的收取也只能以項目的現金流量和效益來確定。 （5）經營性融資在融資租賃的基礎上計算租金時留有超過10%以上的余值，租期結束時，承租人對租賃物件可以選擇續租、退租、留購。出租人對租賃物件可以提供維修保養，也可以不提供，會計上由出租人對租賃物件提取折舊。（6）國際融資轉租賃租賃公司若從其他租賃公司融資租入的租賃物件，再轉租給下一個承租人，這種業務方式叫融資轉租賃，一般在國際間進行。 混合性融資在并購中的運用分為混合性融資安排和混合性融資工具的運用。前者指在一項并購交易中,既有銀行貸款資金、發行股票、債券籌集的資金,也包括并購公司與目標公司之間的股票互換,發行可轉換債券、優先股、認股權證等多種融資工具的綜合運用,其中主要以杠桿收購為代表；后者是指兼具債務和權益兩者特征的融資工具,包括可轉換債券、認股權證等。 (1)杠桿收購。杠桿收購融資主要表現為：杠桿收購的資金來源主要是不代表企業控制權的債務性融資；杠桿收購的負債是以目標企業資產為抵押或以其經營收入來償還的,具有相當大的風險性；杠桿收購融資中投資銀行等市場中介組織的作用十分重要；杠桿收購融資依賴于發達資本市場的支持。 (2)可轉換債券。可轉換債券可以看作是普通債券附加一個相關的選擇權。在企業并購中,利用可轉換債券籌集資金具有明顯的優勢：①可以降低債券融資的資本成本；②由于可轉換債券規定的轉換價格要高于發行時的企業普通股市價,它實際上相當于為企業提供了一種以高于當期股價的價格發行普通股的融資；③當可轉換債券轉化為普通股后,債券本金就不需償還,免除了還本的負擔。優先股對于市場來說不會構成沖擊。發行優先股可以滿足上市公司融資的需求，同時因為優先股與普通股的風險和交易方式不同，現在的股票市場投資者一般都屬于風險追隨者，不會投資風險低尤其是不上市的優先股。 對于高成長企業來說，承諾給優先股的股息與其成長性相比而言是比較低的。同時，由于優先股相當于發行無限期的債券，可以獲得長期的低成本資金，但又不是負債而是資本，能夠提高公司的資產質量，有利于公司的長久發展。優先股基本不稀釋原普通股股東的權益，就保障了原來公司普通股股東的利益，新股發行就從利空變成了利好。 1）主要分類（1）累積和非累積優先股累積優先股是指在某個營業年度內，如果公司所獲的盈利不足以分派規定的股利，日后優先股的股東對往年來付給的股息，有權要求如數補給。對于非累積的優先股，雖然對于公司當年所獲得的利潤有優先于普通股獲得分派股息的權利，但如該年公司所獲得的盈利不足以按規定的股利分配時，非累積優先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補發。一般來講，對投資者來說，累積優先股比非累積優先股具有更大的優越性。 （2）參與優先股與非參與優先股當企業利潤增大，除享受既定比率的利息外，還可以跟普通股共同參與利潤分配的優先股，稱為“參與優先股”。除了既定股息外，不再參與利潤分配的優先股，稱為“非參與優先股”。一般來講，參與優先股較非參與優先股對投資者更為有利。 （3）可轉換優先股與不可轉換優先股　　可轉換的優先股是指允許優先股持有人在特定條件下把優先股轉換成為一定數額的普通股。否則，就是不可轉換優先股。可轉換優先股是近年來日益流行的一種優先股。 （4）可收回優先股與