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【正文】 隨趨勢買賣的電腦程式，會否因太多的人應(yīng)用，及背后的方法大同小異，而逐漸失效？答：這是自然的趨勢，除非高通脹重臨，令到價格長期上升，否則簡單的跟隨趨勢買賣的方法將會勢微，根據(jù)目前情況分析，溫和的通脹，將會令電腦買賣程式英雄無用武之地。問：單靠電腦及其他買賣系統(tǒng)，不足以在投機(jī)市場取勝，然則出色的投機(jī)者，是否要具備過人的天才？答：一將功成萬骨枯，事實擺于眼前，能夠成為出色炒家的寥寥可數(shù)。問：投機(jī)買賣成功，天才與勤懇孰重？答：如果不全力以赴，根本不可能成為出色的炒家。問：其他的條件？答：風(fēng)險管理，減低注碼，最重要的，切莫以個人的意愿做為入市的根據(jù)。第 5 章 不被情緒困擾的丹尼士(一)鶴立雞群 理察丹尼士是一個期貨市場的傳奇人物，現(xiàn)時已經(jīng)歸隱。1960年丹尼士在期貨交易所擔(dān)任跑腿，傳送買賣單據(jù)時，已經(jīng)深受投機(jī)買賣吸引。1970年夏天，丹尼士向家里借來一千六百美圓，在中美期貨交易所購入會籍，開始投機(jī)生涯。中美期貨交易所，主要迎合小額對沖及投機(jī)者的需要，合約金額剛好符合丹尼士的創(chuàng)業(yè)條件，加入中美期貨交易所，會員牌經(jīng)紀(jì)用去1200美圓，剩下可作為投機(jī)的資本只有400美圓，令人難以置信的小小資金最后變成龐大的財富。全盛時期，丹尼士的財產(chǎn)接近二億美圓。丹尼士的父親對兒子的出色表現(xiàn)，當(dāng)然老懷大慰，可以四出向親友吹噓。 丹尼士在投機(jī)市場，雖然長時間呼風(fēng)喚雨，但亦有英雄落難的時刻。在接受訪問的時候，丹尼士正好處于低潮。1978年尾到1988年，丹尼士旗下管理的基金，由于虧損過多，達(dá)到50%的界限，必須停止買賣。丹尼士過人之處便是可以不動聲色，全無情緒上的波動，坦然面對困境。在投機(jī)市場作戰(zhàn)多年，丹尼士明白到，重大的損失是無可避免的，現(xiàn)實丹尼士深信只要基本買賣策略正確，冬天過去后春天必定重臨。丹尼士對自己的信心始終不渝。訪問期間，丹尼士表露的自信心，以及穩(wěn)定的情緒，給人的感覺，完全不似剛遭遇重大挫折。 80年代丹尼士是期貨市場灼手可熱的人，買賣盤口經(jīng)常可以帶動市勢，獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。昨日銀價攀升，理由是丹尼士大手購入；大市急挫，起因在于丹尼士的五百張合約，其他市場人士跟風(fēng)沽售，債券突圍而出沖破重大阻力。市場經(jīng)紀(jì)分析上升的原因，主要是丹尼士在關(guān)口大手買入類似消息，曾經(jīng)涉足期貨市場者，相信都耳熟能詳。丹尼士在期貨市場雖然舉足輕重，私人生活欲以低調(diào)處理，節(jié)儉興家，唯一巨額支出則用于慈善捐款及政治活動方面。丹尼士前后接受史惠加兩次訪問。詳談投機(jī)心得之后，毅然宣布脫離投機(jī)市場，專心從政。 在多年的投機(jī)生涯當(dāng)中，丹尼士出盡風(fēng)頭，給人的感覺可以在最低點(diǎn)買入，然后在高峰反手沽空，實際上丹尼士認(rèn)為在市勢扭轉(zhuǎn)的價位買賣，得益不多，丹尼士積聚來的巨額利潤，并非依賴準(zhǔn)確地測中大市頂點(diǎn)或低點(diǎn)，根據(jù)丹尼士估計他本人95%的利潤，來自5%的買賣。可以說，丹尼士深信贏錢要贏到盡的道理，有風(fēng)時不曉得駛盡帆，是普通炒家犯的最大毛病。事實上，一方面一面倒的大勢，可遇不可求，捉到鹿而不懂得跺腳，注定要失敗；另一方面，要防范過于固執(zhí)，以至于市勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)時，尚一無所知。丹尼士的買賣要訣，下篇介紹。 丹尼士在投機(jī)市場的驚人成就，得到行內(nèi)人士推許，史惠加曾經(jīng)訪問過的多位杰出炒家，都表示：拍馬都追不上丹尼士的班次。丹尼士在其他出色炒家中的地位可想而知。丹尼士是曾經(jīng)風(fēng)雨屹立不倒的斗士，丹尼士對一般炒家的忠告最重要的一些是：當(dāng)你們意志消沉，頭頭碰黑，不想提及市場買賣的時候，正是你應(yīng)該專心致志，小心分析買賣機(jī)會的時刻。充滿了古龍小說的味道，實際上反映了出色炒家必須具備的條件：不屈不撓，同時要小心分析，捕捉千載難逢的獲利機(jī)會。(二)失敗乃成功之母下面簡略介紹丹尼士入行歷史。問：請問你如何投入投機(jī)買賣行業(yè)？答：中學(xué)畢業(yè)，我找到一份暑期工作，在期貨交易所擔(dān)任跑腿，傳遞買賣單據(jù)，經(jīng)驗非常慘痛，每周工資40美金，但我會在一小時內(nèi)輸?shù)靡桓啥簦瑹o論如何，我得到第一次參加炒賣學(xué)習(xí)的機(jī)會。問：聽說你21歲之前，已經(jīng)委托令尊帶你即市買賣。答：對，當(dāng)時是1968年至1969年，我尚未達(dá)到成年歲數(shù)，而家父擁有交易所會藉，正好擔(dān)任我的買賣手。問：成績?nèi)绾危看穑航?jīng)常輸?shù)靡粩⊥康亍? 丹尼士由四百美金起家，炒賣成功，個人資產(chǎn)最高峰時達(dá)到二億美元，但丹尼士出入行時也難免受到失敗的挫折，對于初嘗敗績的遭遇，且聽聽他的心聲。問：入行初期，經(jīng)常輸錢，此段經(jīng)歷是否值得珍貴？答：千金難得的經(jīng)驗。第一，初入行時注碼很少，基本上無傷大雅；第二，失敗的經(jīng)歷，可以作為以后買賣的警惕，可以說，起初開始炒賣的時候，成績越差，對你今后影響越好。問：換言之，出入行時成績太過出色，反而不妙？答：少時了了，大時未必同樣出色。問：為什么？答：根據(jù)本人多年經(jīng)驗，未經(jīng)過考驗的炒家，難以長時期在投機(jī)市場立足。舉例說，某人在黃金暴漲時堅持有好倉獲暴利，以后會成為一面倒的黃金大好友，傾向于固執(zhí)地持有好倉，自然會影響炒賣成績。問：是否有其他實例？答：有 ，以1973年大豆一面倒的大升市為例，即使未曾在大豆市場得到好處的炒家，對于該役的經(jīng)驗亦非常深刻，輕易不會成為大豆淡友。問：即是說，經(jīng)驗不足，會受到影響而傾向于大豆的好友？答：對，當(dāng)你不能冷靜分析市勢，而存有偏見的時候自然不能出人頭地。問：總而言之，初入行的時候的失敗經(jīng)驗，是成功的中途站。答：是。(三)投機(jī)生涯不順暢 丹尼士在1970年的夏天，以借來的一千六百美元創(chuàng)業(yè)，其中一千二百美元用于購買交易所會藉，四百美元則作為買賣資本。由于準(zhǔn)確地在粟米枯萎癥出現(xiàn)前買入粟米合約，資金迅速上升至三千二百美元，促使丹尼士放棄升學(xué)的機(jī)會，全身心投入炒賣行業(yè)。 問：多年炒賣生涯中，可有戲劇性和令到感情重創(chuàng)的經(jīng)驗？答：當(dāng)然有，發(fā)生在我全身投入炒賣行業(yè)第一年。問：輸去若干本錢？答：我剛放棄學(xué)業(yè)，全力以赴炒賣。資金只有三千美元，很不幸偶一不慎，輸去三百美元，心神恍惚，反手買賣又一次大敗仗。問：渣沽都輸？答：惡夢尚未過去。當(dāng)日之內(nèi)，我再以初入市的方向買賣，連續(xù)第三次輸錢，整日計算總共輸去一千美元，即是總資金的三分之一。問：心情自然欠佳，但可有得到寶貴的教訓(xùn)？答：輸錢金額太多，令你心情不穩(wěn)定的時候，決不應(yīng)該輕率入市買賣。正確的處理態(tài)度是離場，回家睡覺，對于市況仍要繼續(xù)觀察，小心分析，但不宜急于再入市買賣。問：該役失利是否有其他意義？答：事后檢討，假如我有一套完善的資金管理制度，一日之內(nèi)輸去三分之一資金的可怕經(jīng)驗，應(yīng)該可以避免。問：換句話說，當(dāng)日失敗，實際上是最有價值的出色買賣，令你不再陷入類似困境。答：分析正確。問：上述故事，教訓(xùn)我們一旦買賣不順手的時候，可以休息，否則無緣無故的一而再輸錢，獲利機(jī)會來臨時候，剩下的小量資本難有大作為。答：絕對正確。總而言之，你必須減低損失，保存資本，等候可以一展所長的良機(jī)。否則無緣無故的一再輸錢，獲利機(jī)會來臨的時候，剩下的小量資本難有大作為。 問：一九七三年大豆牛市是你第一次賺大錢的市場嗎？答：對，我賺了足夠多的金錢，可以在第二年加入芝加哥期貨市場，除了順勢之外，我亦是一個活躍的即市炒家。問：其他人表現(xiàn)如何？答：大部分人不懂得有風(fēng)駛盡帆的策略，他們急于將利潤套現(xiàn)。舉例說，大豆收盤前已經(jīng)漲停板，其他人雖然相信次日可能大升，但仍然不能抵抗將利潤套現(xiàn)的誘惑，而我則愿意在漲停板價位繼續(xù)買入。問：聽起來似乎輕而易舉的事情。答：當(dāng)然亦有風(fēng)險，但順勢買賣令你稍微占優(yōu)。問：獲利機(jī)會較高？答：當(dāng)年大豆連續(xù)十幾個漲停板是常見的市勢，但當(dāng)時大部分炒家認(rèn)為漲停板四至五日已經(jīng)不可思議。問：大豆固然可以連續(xù)即日漲停板，當(dāng)然也可以無聲無息的在第二日跌停板，請問你如何決定在什么時候停止買入？答：這是有關(guān)或然率的問題，在漲停板價位買入輸銀碼自然較大，但最低限度順勢買入，可以確保得到獲勝的機(jī)會較高。問：不要放棄賺大錢的機(jī)會？答：對！ 理查丹尼士以四百美元的投資，赤手空拳創(chuàng)出一番事業(yè)，累計利潤在龐大的慈善及政治捐款之后，仍然踏上二億美元大關(guān)。實際上從一九七零年開始全身心投入炒賣生涯以來，丹尼士并非一帆風(fēng)順，下面是處理逆境的經(jīng)驗。問：多年投機(jī)生涯中買賣成績最差勁的是那一年？答：一九七八年。問：是否由于其中一兩個市場判斷錯誤引起？答：當(dāng)年大部分市場處于橫向狀態(tài)，假突破的市勢多不勝數(shù)，假如其中一個市場出現(xiàn)可靠的趨勢也可以令到當(dāng)年成績改觀。問：一九七八年成績欠佳，可有其他重要因素？答：問得好！77年我主要以出市身份直接在市場買賣，但78年開始我在寫字樓遙控指揮，脫離出市代表身份。問：買賣方式是否因而改變？答：出市買賣可以得到不少即市消息，及其他第一手資料，舉例某黑幫出市代表，以摸頂或摸底逆市買賣而聞名，足以作為相反指標(biāo)，離開即市買賣場地，自然不再享有上述優(yōu)勢。買賣策略逐漸以中長線為主。問：離開大豆期貨的買賣場地，實際上有什么重要理由？答：1970年外匯及利率期貨尚未面世，但1978年時上述市場已經(jīng)成熟，足以提供投機(jī)的便利，因此改在寫字樓發(fā)盤買賣，可以同時買賣多種商品，長遠(yuǎn)來說 ，是明智的決定。（四）開班授徒問：聽說閣下在1978年曾經(jīng)開辦投機(jī)訓(xùn)練班的課程，是否屬實？答：對，當(dāng)年招聘第一批的學(xué)生，1985年初再訓(xùn)練另一批有志加入投機(jī)行的學(xué)徒。問：訓(xùn)練課程內(nèi)容，可否透露一二？答：好，例如或然率，資金管理的原則以及買賣技巧等，實際上，我將自己所知全部傾囊相授。問：成績?nèi)绾危看穑鹤詈笞C明我的構(gòu)想正確，參加訓(xùn)練課程的學(xué)員成績都甚為理想。問：換一句話說，任何一位智力中上的人，都可以訓(xùn)練成功的投機(jī)家？答：并非如此簡單，當(dāng)年我收到的申請書大約一千份，從中挑選四十人面試，最后只有十人參加我的訓(xùn)練課程。問：挑選的過程當(dāng)中，以什么作為考察的要點(diǎn)？答：對不起，我不打算在這里討論當(dāng)年挑選學(xué)員的原則，理由甚為簡單，假如我告訴你當(dāng)年挑選學(xué)員以棋手為主，下次招聘學(xué)徒，將會有大批象棋手擁來。問：智力是否重要一環(huán)？答：當(dāng)然是考慮的因素之一，但并非必須的條件。問：開班授徒，閣下是否擔(dān)心買賣秘密外瀉？答：投機(jī)買賣成功，關(guān)鍵之處在于持之以恒及遵守紀(jì)律，根本上并無秘密可言，只要買賣策略正確，小心執(zhí)行，可以說無往不利。問：對于投機(jī)的決策，正確與否，事后加以小心分析，記錄在案，是否值得效仿？答：多年以來，我都習(xí)慣將觀察所得，記錄下來慢慢回味，對于所做的任何決策，我喜歡仔細(xì)思考。問：將正確及錯誤的買賣記錄下來，有助于增加功力？答：理所當(dāng)然。表面看來，投機(jī)買賣是緊張而又刺激的行業(yè)，收市后身心俱疲，大部分人傾向于暫停思考，假如買賣順手我亦會跟隨大隊休息。但身處逆境的時候，自然得加倍努力，檢討失敗的理由，以求改進(jìn)。問：買賣不如理想，決不應(yīng)埋首于沙堆，以鴕鳥的方法在做白日夢，希望明天更好。答：對，勤有功，戲無益。問：當(dāng)你失意的時候，不想再提及有投機(jī)買賣，而反是應(yīng)該投入工作，思考應(yīng)變計劃。答：比喻極為貼切，事實上，我不會遇到類似困境，可以說，對于投機(jī)買賣，本人已經(jīng)達(dá)到非常入迷的程度。問：概括來說，對于投機(jī)買賣興趣濃厚，也是成功的必要條件？答：對！（五）不可逆市買賣 丹尼士除了依賴自己的判斷入市買賣之外，亦設(shè)計了一套電腦程式買賣系統(tǒng)，由于投機(jī)買賣經(jīng)驗豐富，丹尼士的買賣系統(tǒng)根據(jù)實際需要厘定，再擺設(shè)止損盤方面，加入了眾地莫企的原則。因此在多年的投機(jī)買賣當(dāng)中，該系統(tǒng)亦占有重要地位。問：假如閣下的入市靈感，與自動買賣系統(tǒng)的意見背道而馳，請問如何取舍？答：按兵不動，直到兩者互相協(xié)調(diào)，方考慮入市買賣。問：自動買賣系統(tǒng)主要是跟隨大市趨勢運(yùn)作？答：是。問：換一句話說，當(dāng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)角市的時候，永遠(yuǎn)不會站到正確的一方買賣，但以閣下身經(jīng)百戰(zhàn)的經(jīng)驗，極有可能已經(jīng)感覺到了市勢快要逆轉(zhuǎn)。在這種情況下，假設(shè)自動系統(tǒng)建議組織沽空，閣下是否愿意改為買入？答：我不會，我會選擇暫時離場，不買不賣。問：閣下寧愿等待市勢證實已經(jīng)轉(zhuǎn)變，才入市買賣？答：通常情況下是，我會跟隨市勢的主流趨勢買賣，但在自動買賣系統(tǒng)未曾發(fā)出平倉信號之前，我已經(jīng)根據(jù)自己的直覺先行平倉。問：逆市買賣的經(jīng)驗，可否簡略談一二？答：基本上，是投機(jī)買賣的大忌，希望各位切莫以身試法。問：閣下曾經(jīng)嘗試過？成績?nèi)绾危看穑寒?dāng)然有，但效果往往不大理想，其中最值得記載的戰(zhàn)役是在1974年，于六十美仙的價位拋空期糖。 丹尼士在七四年拋空期糖，入市價位六十美仙，最高升至六十六美仙，七個月后下跌到十二美仙以下，以美金一千一百二十元計算，丹尼士買賣張數(shù)以千張為單位衡量，自然極為驚人，實際上，此類逆市買賣經(jīng)驗并不愉快。問：類似逆市拋空期糖的戰(zhàn)役，可曾帶來巨大的利潤？答：我可以舉出十個類似的故事，但總計來說，可能虧損。問：七四年拋空期糖是罕有的例子，期糖爆炸性的上升在六十美仙沽空，我相信擁有無比的勇氣。答：誰說不然。問：期糖的另一個突出的市況是，跌至成本價以下，閣下可曾再次逆市買賣？答：有，在期糖的熊市期間，我曾經(jīng)在六美仙的價位上嘗試買入，該次經(jīng)驗，慘不堪言，在六十美仙拋空期糖的利潤，遠(yuǎn)低于在六美仙買入期糖帶來得損失，兩者綜合計算，出現(xiàn)大赤字。問：在該價位買入，下跌幅度是否已經(jīng)受到限制，為何不抗戰(zhàn)到底？答：在期貨行業(yè)之內(nèi)，可以沒有底線，真正最低的價位為零，因此期糖可以跌到兩個仙，或者一個仙，沒有人可以長期與市勢對抗。問：因此，閣下亦不得不放棄投降？答：要在投機(jī)市場爭一日長短，仍以順勢買賣為上。