證券知識的投機智慧(存儲版)

　　

【正文】 )擺設止損盤的技巧問：假設市勢在整固階段之后，向上突破，你順勢買入，其后市勢逆轉，跌回徘徊區(qū)域之內。 (六)順勢者生問：請問閣下現(xiàn)在時下管理資金若干？答：超過六億五千萬美元。第一，我已將大部分私人資金投入自己管理的基金之內；第二，其他投資者的資金對我來說，相當于好倉期權，獲利時我可以得到分紅利的好處， 贏面無限，假如投資失利，輸?shù)闹皇歉冻龉芾沓杀尽Ｊ聦嵣鲜袌隽Υ鬅o窮，順勢者生。大豆的戰(zhàn)役，從跨期買賣，一變而成單頭好倉，是畢生難忘的教訓，令我深深領悟到風險管理的重要性。問：閣下主要炒賣外匯，請問是否利用銀行與銀行之間的現(xiàn)貨市場或期貨市場？答：是。當然，大部分幻想出來的影象都不會成為事實。(九)寓工作于娛樂問：你在美國市場買賣時間之外，亦經(jīng)常在外地加入戰(zhàn)斗？答：時間就是金錢，我不會浪費任何可以賺錢的機會。另一方面分析國際間的政治及經(jīng)濟形勢，亦系一件特別令人興奮的工作，配合日夜不停的買賣，根本上可以令你樂此不疲。答：信心實足。以前曾經(jīng)因持有合約性質相同而遭遇沉痛教訓，不得不特別小心處理。96－3。答：對。(十一)一將功成萬骨枯問：閣下買賣的方針，基本上系圖表分析與基本分析并重，假如只能選擇其中之一，請問如何取舍？答：同樣一句話，魚與熊掌要兼收并蓄。1960年丹尼士在期貨交易所擔任跑腿，傳送買賣單據(jù)時，已經(jīng)深受投機買賣吸引。丹尼士過人之處便是可以不動聲色，全無情緒上的波動，坦然面對困境。丹尼士前后接受史惠加兩次訪問。丹尼士是曾經(jīng)風雨屹立不倒的斗士，丹尼士對一般炒家的忠告最重要的一些是：當你們意志消沉，頭頭碰黑，不想提及市場買賣的時候，正是你應該專心致志，小心分析買賣機會的時刻。問：入行初期，經(jīng)常輸錢，此段經(jīng)歷是否值得珍貴？答：千金難得的經(jīng)驗。答：是。問：心情自然欠佳，但可有得到寶貴的教訓？答：輸錢金額太多，令你心情不穩(wěn)定的時候，決不應該輕率入市買賣。否則無緣無故的一再輸錢，獲利機會來臨的時候，剩下的小量資本難有大作為。問：不要放棄賺大錢的機會？答：對！ 理查丹尼士以四百美元的投資，赤手空拳創(chuàng)出一番事業(yè)，累計利潤在龐大的慈善及政治捐款之后，仍然踏上二億美元大關。（四）開班授徒問：聽說閣下在1978年曾經(jīng)開辦投機訓練班的課程，是否屬實？答：對，當年招聘第一批的學生，1985年初再訓練另一批有志加入投機行的學徒。問：將正確及錯誤的買賣記錄下來，有助于增加功力？答：理所當然。因此在多年的投機買賣當中，該系統(tǒng)亦占有重要地位。 丹尼士在七四年拋空期糖，入市價位六十美仙，最高升至六十六美仙，七個月后下跌到十二美仙以下，以美金一千一百二十元計算，丹尼士買賣張數(shù)以千張為單位衡量，自然極為驚人，實際上，此類逆市買賣經(jīng)驗并不愉快。問：因此，閣下亦不得不放棄投降？答：要在投機市場爭一日長短，仍以順勢買賣為上。問：逆市買賣的經(jīng)驗，可否簡略談一二？答：基本上，是投機買賣的大忌，希望各位切莫以身試法。答：比喻極為貼切，事實上，我不會遇到類似困境，可以說，對于投機買賣，本人已經(jīng)達到非常入迷的程度。問：開班授徒，閣下是否擔心買賣秘密外瀉？答：投機買賣成功，關鍵之處在于持之以恒及遵守紀律，根本上并無秘密可言，只要買賣策略正確，小心執(zhí)行，可以說無往不利。買賣策略逐漸以中長線為主。問：獲利機會較高？答：當年大豆連續(xù)十幾個漲停板是常見的市勢，但當時大部分炒家認為漲停板四至五日已經(jīng)不可思議。答：絕對正確。問：渣沽都輸？答：惡夢尚未過去。問：即是說，經(jīng)驗不足，會受到影響而傾向于大豆的好友？答：對，當你不能冷靜分析市勢，而存有偏見的時候自然不能出人頭地。問：成績如何？答：經(jīng)常輸?shù)靡粩⊥康亍? 丹尼士在投機市場的驚人成就，得到行內人士推許，史惠加曾經(jīng)訪問過的多位杰出炒家，都表示：拍馬都追不上丹尼士的班次。市場經(jīng)紀分析上升的原因，主要是丹尼士在關口大手買入類似消息，曾經(jīng)涉足期貨市場者，相信都耳熟能詳。在接受訪問的時候，丹尼士正好處于低潮。問：其他的條件？答：風險管理，減低注碼，最重要的，切莫以個人的意愿做為入市的根據(jù)。02始能夠買入，但兩個小時后，英鎊兌馬克已經(jīng)升至3。035。問：交叉盤現(xiàn)是外匯市場重要的一份子，可否繼續(xù)解釋？交叉盤亦可以暴升暴跌，風險比買賣單一種外幣有過之無不及，請舉實例。問：請問每次買賣閣下愿意承擔的風險若干？答：第一，每次買賣的損失不可以超過全部資金的1%；第二，我會小心研究個別買賣之間的相關程度，事實上每日電腦都會自動分析手上持有的盤口，就相關程度做出報告。問：然則，訂閱多類的通訊作用何在？答：如果大部分專家意見相同而市勢并不配合，便會構成值得注意的訊號，在這情況下，我知道大部分專家看好，將會做出錯誤的決策。問：可以看到市勢的波浪形式，由一個國家滾到另一個國家？答：比喻極為貼切。 問：上述思路十分清晰，可否總結你的構思？答：我想，歸根結底美元只有下跌一途才可消除世界性災難，其他中央銀行亦會協(xié)力齊心，支持美國財長貝加任由美元下跌的決定。(八)大膽假設問：既然閣下對基本因素的分析極為重視，可否略微透露分析的方法？你如何決定市場的正確價位？答：在任何時間，市場做出的價位，我都作為正確的價位看待，然后，我會找出可能令價位上落的因素，例如世界正在發(fā)生變化。問：1981年你曾經(jīng)輸去16%，該年的失利可曾打擊你的信心，或令你重新檢討作戰(zhàn)的策略？答：徹底檢討風險管理制度。問：換言之，金錢上的損失，不再令你感到困惑？答：唯一可以令我感到不安的是低劣的資金管理手法。歸根結底，要升的始終要升，要跌的始終要跌，大戶造市只會帶來嚴重的損失。在這里投機暢旺，可以隨心所欲。無論如何，我會盡量將止損盤擺在表面上明顯的地方，但實際上甚為安全。問：從另一方面來說，假如突破當日，華爾街日報已有專文解釋可能出現(xiàn)突破的理由，值博率如何？答：越多人留意或期待出現(xiàn)的突破，突破的升跌市勢多數(shù)不會持久，舉例說，秫米在某一區(qū)域徘徊上落之后，出現(xiàn)突破，而當日華爾街日報載有秫米可能缺貨，市價將會上升的報道，可以預言，秫米突破徘徊區(qū)域之后的升勢難以持久。問：圖表分析的地方如何？答：中間可大發(fā)神威，但亦可能一無是處。問：實際上市勢與貿(mào)易協(xié)議互相配合？答：在協(xié)商過程當中，加拿大元已經(jīng)價位向上突破，當時我已經(jīng)意會到影響加拿大元價值的基本因素可能有變，市場已經(jīng)投下信任一票，因此我順勢加入戰(zhàn)斗，買入加拿大元做好倉的考慮要點，包括了基本因素的轉變，及與市場配合的技術性走勢。問：可有活生生的例子？答：有。馬加斯經(jīng)常提醒我：判斷錯誤并非羞恥的事情，根據(jù)過往經(jīng)驗，我經(jīng)常在自以為最佳投資機會的買賣失手，然后選擇次選決定出擊，亦無功而退，最后，以信心較遜的第三抉擇應戰(zhàn)，結果大獲全勝。問：開始時管理的資金若干？答：三萬五千美元。問：上述戰(zhàn)役是否是你一生之中最痛苦的買賣？答：絕對是！ 問：但實際上你在該次戰(zhàn)役仍然贏大錢。一句話，一時沖動作出的鹵莽決定，足以誤事。當時大豆市場發(fā)生嚴重缺貨的現(xiàn)象，郭富拿認為七月大豆合約，相對于十一月份的合約，兩者的差距只會越來越大。以郭富拿處理投機外幣額而言，超過六億五千萬美元，再加上主要投機外幣市場，每個買賣互相關聯(lián)，因此不得不特別小心處理。接受今次訪問，最低限度，可以留下一個正確的記錄。問：換句話說你希望馬兒好亦要馬兒不吃草？答：最好的組合當然是每股贏利額高而市盈率低，我相信利用一套好的電腦軟件可以提高工作效率。問：戶口的凈值你可每日畫圖表，觀察凈值的走勢？答：經(jīng)常觀察自己的進退，這是一條可行的辦法。問：假設三番四次入市失利你會如何處理？答：初期我曾試圖加重注碼，希望扭轉劣勢結果愈弄愈僵。問：郭富拿成材的理由究竟得力于你的訓導，抑或歸功于他本身的天才？兩者比較孰重？答：郭富拿本身是一位教授及出色的專欄作家，學習勤敏，天才橫溢，充分具備了成功的條件。答：分析正確。當時馬加斯擁有大量的好倉和約，一日，經(jīng)紀來電馬加斯：米高，先告訟你一件好消息，出口數(shù)字再創(chuàng)高峰，大豆報升，但同時要通知你一個壞消息，你持有的好倉并沒有暴倉，即沒有增加新的持倉數(shù)量。根據(jù)以往的經(jīng)驗，小休之后，頭腦清醒，戰(zhàn)績多數(shù)有優(yōu)良的進展。問：你曾經(jīng)走過失敗及成功的不同路途，對于經(jīng)常輸錢的炒家，或出入行的學徒，可有什么值得珍貴的忠告？答：第一次買賣的構思，只可以輸去本錢的5%，這樣你可以容易出錯二十次，始會全軍盡墨，我強調以買賣構思作為衡量的基礎。問：但是大部分人都不能保留既有利潤？答：不錯，但我比較幸運，當勢市轉的比較飄忽的時候，我的投機技巧亦日漸進步，稱得上一個成熟的投機能手。問：你一直持有好倉？答：出出入入，但都賺取到大部分的升幅，最多一次利潤超過一百美元，當時市勢牛氣沖天，只要看的準，不愁沒有機會賺錢，舉例說我在澳洲市開始買入黃金，到香港市可能已經(jīng)推高十美元，在倫敦市再推高十美元，紐約市開市的時候已經(jīng)可以獲利平倉，將三十美元的利潤落袋平安。但我太喜歡入市帶來的刺激及趣味，經(jīng)常情不自禁的出出入入，娛樂自己。在棉花期貨出市買賣的經(jīng)驗，令馬加斯認識到即市圖的重要性，可以在低風險的情形下謀取利潤。在配合前所未有的一面倒時勢，如魚得水，在全面上升的市勢中成為常勝將軍。馬加斯在一百三十美元的水平購入木材合約，但美國政府開始發(fā)現(xiàn)夾板市場的越軌表現(xiàn)，決定不讓夾板升越凍結價格的歷史重演，在馬加斯購入木材合約的第二天，政府官員宣布將會嚴厲懲罰炒高木材的投機商，木材期貨價格應聲下跌至117。問：你只持有一張和約？答：順水推舟，一路加碼，大獲全勝。問：尼克松的物價凍結計劃？答：對。問：錫高達先生有什么長處？答：基本上，錫高達順勢買賣。但我死心不改，在向家母兄弟及女友借貸并在其他期貨公司開戶買賣，為了避免東窗事發(fā)，當時落盤或問價都要以密碼方式與經(jīng)紀通話，勝負喜怒不行于色。問：成績如何？答：初時上落不大，直至有一日，華爾街日報登出頭條：“在芝加哥期貨市場，可以發(fā)現(xiàn)更多的植物枯萎病”，結果當日秫米價格開市后直線下跌，迅速跌停板。但在再次買賣之前我的確下了不少功夫，包括閱讀圖表分析參考書，以及訂閱投資通訊。 最后一點，馬加斯認為買賣不宜過于頻密，最適宜看準機會出擊，否則變成愉悅自己，出出入入，等如自毀長城。在馬加斯步向成功路途中曾遭遇滑鐵盧，由小小戶口做起，凈值在千辛萬苦經(jīng)營下，已經(jīng)積聚至三萬美元。三番四次，馬加斯私人戶口都以清倉的結局離場。 由于時代進步，現(xiàn)實美國市場60%的成交量均集中于金融市場的期貨和約，透過套期活動，期貨市場與其他重要市場，包括股票交易所，債券市場及銀行與銀行之間的外幣交易均有密切聯(lián)系，因此成為舉足輕重的買賣媒介，本書第一位介紹的投機奇才米高目睹其他成功的例子，盈利以倍數(shù)計，究竟成功的因素何在？史惠加下定決心，四處訪問，誓將制勝密訣公之于眾。 修正買賣的態(tài)度之后，史惠加開始嘗到成功的滋味。 本書介紹的成功例子，是百中無一的超人表現(xiàn)。《證券投資學》參考資料投機智慧許沂光第 1 章 序 一位職業(yè)炒家，入行初期屢戰(zhàn)屢敗，輸?shù)靡桓啥舻呢瑝簦辉僦匮荩詈蟪晒Φ貙⒁粋€三萬美元的戶口，變成八千萬美元；基金經(jīng)理能人所不能，五年之內，年年豐收，每年收益均以三位數(shù)字增長；美國小市鎮(zhèn)的炒家，從小做起，成為世界上最大的債券買賣專家；以證券分析開始，從事炒賣，七年之內每月均賺取25%，亦即是每年盈利1千4百巴仙；在工具股票指數(shù)市場，麻省理工學院的工程師，以電腦程序入市買賣，十六年后賺取二十五萬巴仙。一將功成萬骨朽是投機市場的真實寫照。從今以后決不可再犯孤注一擲的錯誤。事實上以史惠加的學識和經(jīng)驗理應得到更好的成績。P500； 三、貨幣類期貨，例如日元；四、貴重金屬， 例如黃金；五、能源期貨，例如原油；六、農(nóng)產(chǎn)品，例如大豆。入行初期，馬加斯一而再，再而三地輸?shù)靡粩⊥康亍＿^度投機的教訓，馬加斯印象極為深刻。 炒家最重要的是要有自己的主見，征詢其他專家的意見，只會愈弄愈僵，每人都會有本身的長處及缺點，馬加斯認為采納太多人的意見，結果將會聚集個人的短處及缺點于一身，后果如何可想而知。只好成為我的第二筆本錢，可以東山再起。當時我買入伍萬美元可以容許持有合約的最高張數(shù)，等候秫米及小麥上升。 問：只負責資料研究及分析工作？答：根據(jù)公司規(guī)定，資料研究員不準參與投機買賣。其后我加入錫先生的公司工作，深受其益。問：合資戶口？誰人負責落盤買賣？答：我的朋友對于期貨買賣全無經(jīng)驗，因此由我全權負責買賣，當時是1972年7月美國實施價格管制，以壓制通貨膨脹，理論上期貨市場亦受監(jiān)管。問：最終夾板升到什么價位？答：200美元。在勝利沖昏頭腦的情況下，馬加斯忘記了投機秫米的教訓，再次孤注一擲，連本帶利買入木材合約。 1973年美國宣布放棄價格管制計劃，美元匯率如水就下，世界進入瘋狂的通貨膨脹年代，馬加斯投機工夫進入化境。足夠保證馬加斯成為棉花市場出市買賣的基本條件。問：你是否堅持限制入市買賣的次數(shù)？答：知易行難，理論上我應該只選擇三個條件都具備的市場入手。問：戰(zhàn)績最好是那一年？答：毫無疑問是1979年，當年黃金一直沖上八百美元大關，我把握了機會，賺取了驚人的利潤。(七)暢談心得問：閣下由一個失敗的投機者搖身一變成為常勝將軍，時間剛與1970年代中期商品期貨的大牛市吻合，請恕我提一個不客氣的問題，究竟你的成功，市勢的上升所占的百分比有多少比重？答：老師講當時在通貨膨脹的背景之下，大部分商品期貨都直線上升，只要你肯買入