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證券市場(chǎng)分析金融學(xué)本科畢業(yè)論文正稿-資料下載頁(yè)

2026-06-19 06:30本頁(yè)面

　　

【正文】過(guò)度反應(yīng) 市場(chǎng)反轉(zhuǎn) 壓力釋放過(guò)度反應(yīng) 市場(chǎng)反轉(zhuǎn)壓力釋放 t0ΔP圖2在羊群行為的影響下，單一市場(chǎng)因素對(duì)證券價(jià)格的影響的全過(guò)程可以用圖1的過(guò)程描述。同時(shí)需要說(shuō)明，市場(chǎng)價(jià)格每一次的受到某些因素影響的調(diào)整的開(kāi)始連接著上一個(gè)調(diào)整過(guò)程，上一個(gè)過(guò)程調(diào)整的程度與市場(chǎng)的有效性和兩次影響之間的時(shí)間有關(guān)。市場(chǎng)越是有效調(diào)整時(shí)間越長(zhǎng)，上一個(gè)價(jià)格反應(yīng)調(diào)過(guò)程越有效，價(jià)格越接近證券真實(shí)價(jià)值，反之亦然。如圖2，還可以把價(jià)格的反應(yīng)進(jìn)一步劃分成壓力釋放、過(guò)度反應(yīng)、市場(chǎng)反轉(zhuǎn)三個(gè)階段。證券市場(chǎng)價(jià)格的反應(yīng)過(guò)程也可以分廠三個(gè)階段來(lái)描述。壓力釋放：當(dāng)證券放市場(chǎng)受到某因素的影響，市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重偏離其真實(shí)價(jià)值，其價(jià)值嚴(yán)重被貶低，進(jìn)一步降價(jià)的壓力越來(lái)越大，市場(chǎng)積累了很大的升值壓力。理性投資者基于對(duì)市場(chǎng)的觀察和信息分析，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的預(yù)期發(fā)生改變，認(rèn)識(shí)到了投資實(shí)際的到來(lái)，從而改變其投資策略，進(jìn)而影響到了市場(chǎng)的價(jià)格P，使其向合理的的市場(chǎng)價(jià)格靠近，升值的壓力得到釋放。過(guò)度反應(yīng)：而由于噪音交易者的存在和市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的慣性，市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)超出其合理的程度，這又進(jìn)一步影響到人們的預(yù)期，從而加強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格的變化趨勢(shì)，在價(jià)格過(guò)度反應(yīng)的同時(shí)，使市場(chǎng)上價(jià)格進(jìn)一步上漲的壓力會(huì)越來(lái)越多大。市場(chǎng)反轉(zhuǎn)：市場(chǎng)價(jià)格明顯超出真實(shí)價(jià)值，漲價(jià)的壓力越來(lái)越大，價(jià)格上升的幅度小于預(yù)期，證券價(jià)格達(dá)到自高點(diǎn)，信息交易者退出市場(chǎng)，向下回落，市場(chǎng)壓力開(kāi)始釋放。市場(chǎng)開(kāi)始反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)由多頭市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榭疹^市場(chǎng)。市場(chǎng)反轉(zhuǎn)后，羊群效應(yīng)的影響下，噪音交易者加入打壓價(jià)格的行列，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格這種變化趨勢(shì)，直到投資者意識(shí)到這種明顯的低估，價(jià)格進(jìn)一步下降的壓力越來(lái)越大，投資機(jī)會(huì)來(lái)臨，信息交易者開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，從新拉動(dòng)價(jià)格的上升。三個(gè)過(guò)程首尾相繼，證券價(jià)格就是這樣周而復(fù)始的來(lái)回波動(dòng)。在沒(méi)有新的因素影響的條件下，人們的預(yù)期會(huì)逐漸趨向合理，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)會(huì)越來(lái)越小，趨向于其內(nèi)在價(jià)值。參考文獻(xiàn)：[1]Markowiz H M．Portfolio Selection［J］．Journal of Finance，1952，7：7791． [2]Sharpe W．Capital Asset Prise：a Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk［J］．Journal of Finance，1964，19：425442．[3]Fama E F．Efficient Markets Ⅱ［J］．Journal of Finance，1991，46：15751671．[4]De Long，J．Bradford，Andrei Shleifer，Lawrence H．Summers，Robert Waldmann，Noise Trader Risk in Financial Markets［J］．Journal of Political Economy，1990，98：703738．[5]Ｚvi Ｂodie ，Ｒobert c．Ｍerton；歐陽(yáng)穎…[等]譯．金融學(xué)[M]．北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000．[6]張亦春，鄭振龍，林海．金融市場(chǎng)學(xué)[M]北京：高等教育出版，2008（3）．[7]劉少波主編．證券投資學(xué)［M］．廣東：暨南大學(xué)出版社，2002，(9)．[8]李臘生，翟淑萍．混合預(yù)期噪聲交易模型及我國(guó)證券市場(chǎng)非理性交易的實(shí)證分析［J］統(tǒng)計(jì)研究，2009年，第l0期：96102．[9]邵希娟，曾海花．噪聲交易者及其對(duì)投資者期望報(bào)酬率的影響［J］．華南理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2009年，第6期：59．[10]史金艷，劉芳芳．投資者情緒與股價(jià)波動(dòng)溢出效應(yīng)研究基于中國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］．工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2010年，第2期：154158．[11]陳子冰．評(píng)索羅斯的反身性理論［J］．前沿，2006年，第8期：2831．[12]金雪軍，陶海青，周建松．證券市場(chǎng)的信息與效率［J］．金融研究，2000年，第8期： 4247．[13]曾康霖．解讀行為金融學(xué)［J］．財(cái)經(jīng)科學(xué)，2003年，第2期：2932．[14]劉丹，申相德．我國(guó)證券市場(chǎng)羊群效應(yīng)的博弈分析［J］．商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009年，第12期：9193．[15]王明濤．基于真實(shí)信息的股票市場(chǎng)操縱與市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)［J］．經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2007年，第1期： 144147．寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來(lái)越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來(lái)越難。能干的人，不在情緒上計(jì)較，只在做事上認(rèn)真；無(wú)能的人！不在做事上認(rèn)真，只在情緒上計(jì)較。拼一個(gè)春夏秋冬！贏一個(gè)無(wú)悔人生！早安！—————獻(xiàn)給所有努力的人.

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