中國非銀行金融機構的發展及金融改革-資料下載頁

　　

【正文】 大證券公司，更不能適應資本市場開放和國際競爭。由此，在未來幾年鼓勵證券公司兼并，形成幾家資本實力雄厚、具有全國性網絡的大證券公司是一項緊迫任務。 第二、證券營業部體制問題。中國目前的證券營業部體制是十分奇特的，2600萬投資者必須在2400個證券營業部（全部在縣以上城市）開設股票帳戶和資金帳戶，才能進行股票買賣，而且投資者買賣股票時必須在證券營業部大廳里把買賣命令交給營業部工作人員。每一個證券營業部在上海、深圳的證券交易所都有各自的交易席位。證券營業部實際是中國股票市場的經紀人。1996年股票市場火爆時，除上海、深圳以外城市的證券營業部的開戶資金高達30萬元人民幣，基本不接收新投資者，各地都紛紛要求設立新的證券營業部。由于中國沒有實行個體經紀人制度，要滿足投資者需求就必須在所有城市和縣城設立許多證券營業部，全國要設1萬個（現在上海400個，深圳200個）。這樣，中國就可能有兩套金融網點，一套是3萬多個銀行的儲蓄所，另一套是1萬個證券營業部（還有一套是3萬多個郵電所）。每一個證券營業部一年的費用要200萬元，都要算入投資者的交易成本，其代價太高。所以現在的證券營業部體制必須改革。 第三、股票交易保證金制度的改革?，F行保證金制度的弊端是證券公司可以隨時挪用投資者的股票交易保證金，可能使證券公司出現支付風險。改革的方向是投資者在商業銀行開設股票交易保證金存款帳戶，在投資者在證券營業部下達股票買賣命令時，營業部工作人員可用電腦先查詢投資者銀行帳戶的資金余額，并通知銀行凍結購買股票所需要的資金，然后才將投資者的股票買賣命令通知在證券交易所席位上的交易員。股票成交后，銀行要根據證券營業部的支付命令把資金匯入上海（深圳）證券交易所指定的帳戶。改革交易保證金指定的難度是所有證券公司反對，因為現在證券公司利潤的30％來自交易保證金轉存款商業銀行的利差收入（）。這項改革是必須的，這項改革也可以促進經紀人制度的改革。五、企業集團財務公司 從總體上看，財務公司經營比較穩健，資產負債的各種比例較為合適。到1996年底，64家已經開業的財務公司的合并總資產為1173億元，在下表5－1中就可以看到財務公司的主要業務和1996年的經營情況。這64家財務公司平均資本充足率為16％、平均自營存貸款比例為80％。從14家在北京的財務公司1996年經營情況看，平均資本利潤率為27％，%。　表5－1：1996年財務公司資產負債表（年底余額，人民幣億元）　負債 余額 資產 余額 各項存款 各項貸款 企業存款 工業貸款 委托存款 商業貸款 信托存款 中長期貸款 其它存款 委托貸款 金融債券 信托貸款 證券業務款項 其它貸款 向人行借款 投資 金融機構拆入 證券業務占款 呆帳準備金 在人行存款 資本金 人行特種存款 結益 存款準備金 其它 同業拆出 現金 其它 合計 合計 材料來源：中國人民銀行：《1996年第四季度金融統計資料》，《金融時報》1997年1月21日 業集團財務公司經營中存在的主要問題和風險表現 （1）發展極不平衡，各公司經營狀況很大程度受所屬企業集團的影響。目前規模最大的中國石油化工財務公司總資產200億元，該公司1995年底才開業，1996年它的資產增加額占全國財務公司資產增加額的26％，最小的財務公司設立已經4年，1996年底資產總量僅1億元。利潤最高的中國石油化工財務公司達3億元，最小的公司只有300萬元。 （2）缺乏長期穩定的資金來源。財務公司不能吸收本企業集團外的機構存款，也不能吸收個人存款。許多財務公司是靠從商業銀行拆借資金來維持經營。在中國目前的有關財務公司的監管框架下，財務公司的業務開展取決于該企業集團。一些企業集團規模大，產品很暢銷，長期資金較多，如寶山鋼鐵公司集團、中國石油化工總公司、中國有色金屬總公司等，其財務公司的資金就充裕。所以，盡管財務公司是吸收存款機構，但由于受集團內外的限制，其資金規模區別很大。（龐則義、張建華，1997） （3）企業集團領導的財務公司的行政干預比較嚴重。部分財務公司的董事長是企業集團董事長兼任，控制著財務公司的業務決策權，往往要求財務公司向集團內困難企業貸款，造成貸款逾期或呆帳。一些企業集團利用財務公司的融資許可向其它金融機構拆入大量資金，然后貸款給集團內企業。隨著中央銀行的貨幣市場監管的加強，少數財務公司的拆借款已經開始出現拖欠。 （4）貸款集中度高，單一企業風險大。由于財務公司的貸款大量投在集團內企業，結果是財務公司單一客戶貸款比例過高，使企業或集團的風險轉移到財務公司，造成財務公司風險集中。 財務公司的發展方向 1996年10月，中國人民銀行修訂了《企業集團財務公司管理辦法》，該辦法總結了中國財務公司發展的經驗，根據經濟發展和金融監管的要求對財務公司的功能和業務作了一些修改。該辦法在討論過程中和實施以后都引起了不少爭論，主要涉及以下五個方面： 第一、結算業務問題。新的辦法保留了財務公司的結算業務，但反對的意見也很多。反對者認為，財務公司有結算業務，可以吸收集團內企業的活期存款，那財務公司就是商業銀行了。贊成者認為，企業根本沒有很多定期存款，如果財務公司不辦理結算業務，不吸收活期存款，也就無法調劑集團內企業之間的資金余缺，那還要財務公司干什么。 第二、長短期貸款比例問題。一種意見認為，財務公司長期貸款（三年以上）要占貸款總量的50％以上，以支持企業技術改造為主要功能。另一種意見認為，在沒有長期資金來源的情況下要求長期貸款比例過高是不現實的，而且財務公司作為集團不同企業之間的資金管理中心，其主要功能是保證整個集團各企業的資金流動性處于最優狀態，以最低成本保證流動性，所以短期融資是主要的，特別是要發展有利于產品銷售的短期買方信貸。 第三、財務公司發行債券問題。這是指財務公司向集團外客戶發行債券或商業票據，從集團外融資。一種意見認為，這樣做沒有必要，因為集團或集團內某企業都可以發行公司債券或商業票據。另一種觀點認為，財務公司可以發行自己的債券，直接從集團外部融資，因為財務公司作為金融機構的信譽高于企業，發行債券成本低。 第四、財務公司異地設立分支機構問題。目前有許多財務公司提出申請設立異地營業性分支機構，批準者極少。這里的爭論是，財務公司的發展方向究竟是單一制還是總分行制。反對者認為，企業集團肯定在異地有企業，是不是有集團內企業的地方就可以設立分支機構。如果允許財務公司在異地設立分支機構，就更象商業銀行了。贊成者認為，財務公司可以在異地設立分支機構，這樣有利于財務公司的業務開展。 第五、財務公司的股票股票業務。中國人民銀行于1996年停止了財務公司的股票承銷和股票經紀業務，財務公司所屬的證券營業部也全部轉讓出去。許多財務公司對此有意見。它們認為，財務公司只要有能力，就可以作股票承銷和股票經紀業務，因為信托投資公司也可以作，外國的財務公司也可以作，最起碼應該讓財務公司保留申請股票承銷和經紀的權力。但中國人民銀行認為，這不符合分業經營和分業管理的原則。參考資料Kummar,Anjali and others。1997, The Regulation of NonBank Financial Institutions, World Bank Discussion Paper 。金建棟、馬鳴家：1992年，《中國信托投資機構》，中國金融出版社；《金融時報》，1997年1月21日，1997年7月22日；龐則義、張建華：《財務公司的風險表現及防范》，載《金融時報》1997年8月7日；周小明：《中國信托業：何去何從──分業政策下信托業的定位和未來發展》，《經濟導刊》1997年第2期；中國金融學會：《1993中國金融年鑒》，《1996中國金融年鑒》；中國人民銀行調查統計司：《中國人民銀行統計季報》1996年第1期，1997年第2期；　本文完成于1997年8月20日，1997年10月送稿給香港城市大學和北京大學經濟管理學院發表。