中國(guó)企業(yè)海外融資策略匯集269-資料下載頁

　　

【正文】 因在于如果這個(gè)行業(yè)真的達(dá)到了24％以上，那可真屬于暴利行業(yè)了。為了高額利潤(rùn)，撲進(jìn)來的資本集團(tuán)會(huì)更多，會(huì)打得頭破血流，沒有人再會(huì)去為了幾個(gè)百分點(diǎn)的利潤(rùn)投幾個(gè)十幾個(gè)億到家電、制造、通信等行業(yè)。可能嗎？ 熱鬧的場(chǎng)面是怎么形成的？ ％的信息已經(jīng)傳出去，不了解這個(gè)行業(yè)的投資集團(tuán)開始往里投錢。有人會(huì)問，任何一個(gè)大的或小的投資集團(tuán)的任何一項(xiàng)投資決定不做可行性研究分析嗎？ 筆者認(rèn)為做肯定都是要做的，關(guān)鍵是做的可行性分析研究是怎樣引導(dǎo)決策層來決定投資的。可行性分析要是告訴領(lǐng)導(dǎo)們投資水的行業(yè)可以獲得24％以上的內(nèi)部收益率的話，決策層一定不會(huì)相信。可行性分析只能這樣說：供排水市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，現(xiàn)在水價(jià)偏低，具有廣闊的調(diào)價(jià)空間，水價(jià)漲至每立方米6元才合理的消息人所共知。水務(wù)市場(chǎng)蛋糕的香氣是這樣吸引人的：到2005年我國(guó)水務(wù)市場(chǎng)將需要1萬億元的資金，供水行業(yè)的年產(chǎn)值要從現(xiàn)在的600億～700億元提高至1500億～2000億元，水務(wù)市場(chǎng)年增長(zhǎng)率將保持在15％左右。同樣誘人的還有污水市場(chǎng)：到2005年，我國(guó)城市污水處理率將達(dá)到45％，其中50萬人口以上城市要達(dá)到60％，需新建城市污水處理廠1000余座，總投資近4000億～5000億元人民幣，到2010年，所有城市污水集中處理率將不低于60％，其中重點(diǎn)城市的污水處理率達(dá)70％，可行性研究描繪了一幅美麗的圖景，所以投資集團(tuán)義無反顧地大踏步闖進(jìn)來。 現(xiàn)在外資集團(tuán)開始部分退出國(guó)內(nèi)水務(wù)市場(chǎng)了，國(guó)內(nèi)的各個(gè)資本集團(tuán)進(jìn)入水務(wù)市場(chǎng)。拼殺還沒完全開始，有的投資集團(tuán)已經(jīng)開始尋找退出的方式了。筆者同意這樣的看法：水務(wù)市場(chǎng)是個(gè)投資額巨大，投資周期長(zhǎng)，回報(bào)穩(wěn)定，適合大資金運(yùn)作的市場(chǎng)。小的投資集團(tuán)一不小心，就會(huì)被套在這個(gè)市場(chǎng)里。在未來的三五年里，水務(wù)市場(chǎng)處在動(dòng)蕩、整合的時(shí)代，隨著時(shí)間的推移，會(huì)有一批以地域?yàn)橹行牡拇蟮乃畡?wù)集團(tuán)在這個(gè)市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位。那種以為水務(wù)是暴利，一夜就可以資本翻番的想法是不切實(shí)際的，也會(huì)使一批公司倒閉。 BOT方式24％的利潤(rùn)從何而來？ 水務(wù)市場(chǎng)不會(huì)是暴利，但最高利潤(rùn)能達(dá)到多少呢？以近幾年水務(wù)市場(chǎng)經(jīng)常采用的BOT投資方式為例。 由于牽扯到商務(wù)秘密和很多做BOT公司的利益，這里只討論共同性的問題。BOT投資項(xiàng)目由于是投資人進(jìn)行建設(shè)，對(duì)投資人的實(shí)力水平就是一個(gè)檢驗(yàn)。按道理說，應(yīng)該是綜合實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)容易接手項(xiàng)目，實(shí)力弱的企業(yè)在招投標(biāo)中落馬。但由于市場(chǎng)的不規(guī)范，各地BOT項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)的費(fèi)用也參差不齊。舉例來說，1萬噸的污水處理廠建設(shè)費(fèi)用全國(guó)平均來說一般是900萬元人民幣左右，但實(shí)際一般需要1400萬或1600萬才能建設(shè)下來。對(duì)于投資人說是增加了投資額。假如是購買現(xiàn)成的水廠，進(jìn)行TOT形式的投資，那多出的500萬～700萬只會(huì)增加成本，降低投資回報(bào)率，投資人無論如何都不會(huì)投進(jìn)去的。但在BOT形式的投資當(dāng)中，投資人是會(huì)接受高出的這部分資金。投資人糊涂了？不，他們精明得很。在合同談判期，他們根據(jù)相應(yīng)的投資額與地方政府談判，要求取得按投資額經(jīng)營(yíng)所得到的合法利潤(rùn)，來相應(yīng)的提高污水價(jià)格。而在實(shí)際的操作中，投資集團(tuán)假如有很好的職業(yè)經(jīng)理人，或者有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的操作者的話，投資人的實(shí)際投入是不會(huì)有900萬或更高。根據(jù)工藝流程的不同，采用分包形式，設(shè)備進(jìn)行招投標(biāo)等，也許不到900萬就下來了，所以說BOT項(xiàng)目的投資前期收益是很高的。在水廠的建設(shè)期間，％或者更高。 我們可以簡(jiǎn)單算一筆賬（前提是假設(shè)）：一個(gè)設(shè)計(jì)2萬噸／日的污水處理廠BOT項(xiàng)目成功后的標(biāo)的是2200萬人民幣，假如管理得好，決算的時(shí)候是1600萬，％的收益（當(dāng)然這只是賬面利潤(rùn)）。問題的要害不在這里，因?yàn)橥顿Y人的資金也不一定是自己的，也可能是貸款，也可能是資本市場(chǎng)上圈來的，即使節(jié)省了，也只是賺了一把，還要在經(jīng)營(yíng)中繼續(xù)賺錢。在與地方政府談判的合同中要體現(xiàn)出來我投入了2200萬來建設(shè)污水廠了，你的污水價(jià)格要按照建設(shè)部規(guī)定的合理利潤(rùn)給我。一般來說，通常制定水價(jià)格是由成本、費(fèi)用、稅金和利潤(rùn)構(gòu)成。成本中包含了這個(gè)2萬噸污水處理廠建設(shè)費(fèi)用，即2200萬元人民幣所形成的固定資產(chǎn)折舊，而且每回計(jì)算水價(jià)都要按這個(gè)固定資產(chǎn)數(shù)額的折舊計(jì)算，直至25年或30年的合同到期，這樣隱含的利潤(rùn)要一直拿下去。可以預(yù)見，這樣的利潤(rùn)是很高的。 有人會(huì)說地方政府不會(huì)允許這種情況出現(xiàn)。確實(shí)許多地方政府官員是不愿意使國(guó)有資產(chǎn)明里暗里地流失，但是限于專業(yè)水平，也未實(shí)行專業(yè)代理，面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)、花樣百出的市場(chǎng)，政府還是防不勝防。有的地方會(huì)把價(jià)格壓下來，但隨之而來的是水廠建成后的遺留問題、運(yùn)轉(zhuǎn)問題。建污水廠的目的是進(jìn)行污染治理，假如投入巨資沒有達(dá)到治理污染的目的，那等于是把錢真的扔到水里去了。 由此，筆者認(rèn)為，水務(wù)市場(chǎng)中BOT運(yùn)作也許可以獲得24％以上的利潤(rùn)，但水務(wù)市場(chǎng)整體綜合平均不會(huì)有那么高中國(guó)城市水務(wù)市場(chǎng)化發(fā)展?fàn)顩r及改革模式簡(jiǎn)介(2004年文獻(xiàn))(4110字) 【副 標(biāo) 題】吳季松/石玉波/田琦/李晨光 【正 文】 近年來，我國(guó)以區(qū)域涉水事務(wù)統(tǒng)一管理為標(biāo)志的水務(wù)管理體制改革取得重要進(jìn)展，全國(guó)成立水務(wù)局和實(shí)施水務(wù)統(tǒng)一管理的單位1239家，占全國(guó)縣級(jí)以上行政區(qū)總數(shù)的52％，北京、上海、深圳、大連、武漢、西安、哈爾濱等一大批城市都成立了水務(wù)局。進(jìn)入2004年，以海南全省實(shí)現(xiàn)水務(wù)統(tǒng)一管理和北京市組建水務(wù)局為標(biāo)志，水務(wù)管理體制改革進(jìn)入了一個(gè)新的階段。在新的發(fā)展階段，水務(wù)工作的重點(diǎn)要從推進(jìn)水務(wù)管理體制建立向深化水務(wù)管理體制改革轉(zhuǎn)變，從建立水務(wù)管理體制向創(chuàng)新水務(wù)運(yùn)行機(jī)制和健全水務(wù)法規(guī)體系深入，同時(shí)加大對(duì)水務(wù)市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)力度，致力于建立政府主導(dǎo)、社會(huì)籌資、市場(chǎng)運(yùn)作、企業(yè)管理的水務(wù)良性運(yùn)行機(jī)制。為此，水利部水資源司近日對(duì)我國(guó)水務(wù)市場(chǎng)化改革進(jìn)展較快的上海、深圳、蘇州、宿遷、武漢、珠海、北海、海口、三亞、呼和浩特、包頭、銀川等城市的水務(wù)局、供排水企業(yè)、水務(wù)投資公司等單位進(jìn)行了專題調(diào)研，并形成了我國(guó)城市水務(wù)市場(chǎng)化的調(diào)研報(bào)告。本版將分兩部分介紹報(bào)告的有關(guān)內(nèi)容。 本文標(biāo)題為編者所加。我國(guó)城市水務(wù)市場(chǎng)化發(fā)展?fàn)顩r 我國(guó)城市水務(wù)主要包括城市防洪、水系治理、水源保護(hù)，以及取水、供水、排水、污水處理及回用等領(lǐng)域。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，城市水務(wù)的取水、供水、排水及污水處理等業(yè)務(wù)已經(jīng)被充分整合，現(xiàn)代水務(wù)企業(yè)已經(jīng)滲透到水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。我國(guó)城市水務(wù)市場(chǎng)化改革是在借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家水務(wù)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在各地水務(wù)系統(tǒng)試點(diǎn)探索和政府積極推動(dòng)下進(jìn)行的。各地在推進(jìn)水務(wù)市場(chǎng)化改革中經(jīng)歷了以下幾個(gè)主要階段： ，20世紀(jì)80年代末期開始了城市第一階段水務(wù)投資改革。城市政府通過直接或間接擔(dān)保，獲得政府間貸款或國(guó)際金融組織貸款。在這一輪引資中涉及了主要大城市的100多個(gè)項(xiàng)目，但引資未涉及產(chǎn)權(quán)關(guān)系。 ，90年代中期開始了第二階段投資探索。外資開始以合作經(jīng)營(yíng)并且保證固定回報(bào)的形式投資城市水廠項(xiàng)目（基本不包括城市管網(wǎng)），同樣回避了產(chǎn)權(quán)關(guān)系的明晰問題，只是明確了投資回報(bào)。 ，BOT針對(duì)單個(gè)新建項(xiàng)目（主要是水廠項(xiàng)目），放開了一定期限的有限產(chǎn)權(quán)，實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目的有效融資，但回避了城市水業(yè)原有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)處置。 ，政府公共管理職能與資產(chǎn)出資人職能的分離，水務(wù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革真正拉開了帷幕。上海、深圳、三亞等城市水務(wù)企業(yè)的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，標(biāo)志著水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)入了產(chǎn)權(quán)制度改革階段。我國(guó)城市水務(wù)市場(chǎng)化改革模式 通過改制組建供排水集團(tuán)公司，以資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)城市水務(wù)企業(yè)外向型規(guī)模拓展和管理、經(jīng)營(yíng)、技術(shù)、綜合服務(wù)水平的提高。這種模式成為當(dāng)前我國(guó)水務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式改革的主流方向。深圳市水務(wù)集團(tuán)有限公司是城市水行業(yè)中最早實(shí)施“產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度改革的國(guó)有供排水企業(yè)。深圳市水務(wù)局于2001年12月將污水處理廠及排水管網(wǎng)30多億元資產(chǎn)整體并入自來水集團(tuán)公司，組建了我國(guó)首家資產(chǎn)達(dá)60億元的大型城市水務(wù)集團(tuán)。 2000年12月，上海市水務(wù)局進(jìn)行水務(wù)運(yùn)營(yíng)體制改革，在原上海市排水公司的基礎(chǔ)上，實(shí)行投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)三分離，成立上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展公司，上海城市排水公司，上海環(huán)境建設(shè)公司，上海城市排水市北、市中、市南運(yùn)營(yíng)公司等單位。上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展公司負(fù)責(zé)供水和排水國(guó)有資產(chǎn)的管理，為水務(wù)建設(shè)項(xiàng)目融資。以資產(chǎn)為紐帶，水務(wù)資產(chǎn)公司擁有下屬排水公司、3個(gè)排水運(yùn)營(yíng)公司、3個(gè)供水公司等全資子公司，以及環(huán)境建設(shè)公司、原水股份等控股子公司，并且擁有浦東威望迪供水公司50％的股份。上海排水公司是水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司的子公司，主要負(fù)責(zé)排水設(shè)施有償使用費(fèi)的收繳，并受水務(wù)資產(chǎn)公司的委托對(duì)3個(gè)排水運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行監(jiān)督管理。3個(gè)排水運(yùn)營(yíng)公司，主要負(fù)責(zé)污水處理廠和管網(wǎng)的運(yùn)行和維護(hù)。排水運(yùn)營(yíng)公司作為上海水務(wù)資產(chǎn)公司的全資子公司，沒有對(duì)外投資權(quán)，主要領(lǐng)導(dǎo)由水務(wù)資產(chǎn)公司委派。這種模式的特點(diǎn)是在供水和排水服務(wù)方面，打破了壟斷，形成區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)。但只適用于特大型城市。 BOT即建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、移交。TOT即轉(zhuǎn)讓、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓，政府投資建設(shè)的項(xiàng)目，在一定時(shí)期內(nèi)有償轉(zhuǎn)讓與非政府投資主體經(jīng)營(yíng)，政府回收資金用于新項(xiàng)目建設(shè)，并最終擁有項(xiàng)目所有權(quán)。北京桑德集團(tuán)將BOT模式運(yùn)用到城市給水及污水處理等工程項(xiàng)目中，每年承建20個(gè)城市污水處理廠或給水廠。2000年3月桑德承接的北京肖家河污水處理廠就是按BOT模式操作的。 蘇州市水務(wù)局自2001年成立以來，／噸，使得污水處理由政府投入的公益事業(yè)變成為微利的市場(chǎng)，吸引了各方面資金投入污水處理廠及管網(wǎng)建設(shè)。一是外資多次洽談以BOT方式建設(shè)污水處理廠；二是私人投資整體收購已建污水處理廠；三是水務(wù)局以污水處理費(fèi)為抵押，向銀行貸款。通過以上措施，蘇州市水務(wù)局籌集了26億元資金。利用這些資金，蘇州市水務(wù)局實(shí)施了市區(qū)北部供水工程，日供水能力達(dá)到5萬噸，全面開工建設(shè)污水管道入戶工程，已完成排污支管建設(shè)150公里，完成了市區(qū)淮陽河整治工程，新建22萬噸日處理能力的污水處理廠；啟動(dòng)了市區(qū)水環(huán)境綜合治理工程，解決了水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投資不足的問題。 目前，通過上市融集資金進(jìn)行股份制產(chǎn)權(quán)制度改革的水務(wù)企業(yè)有原水股份、凌橋股份、南海發(fā)展、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、三峽水利、武漢控股等，然而水務(wù)市場(chǎng)巨大的潛力、穩(wěn)定的投資回報(bào)正吸引多家上市公司涉足水務(wù)領(lǐng)域，甚至將主業(yè)向水務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。浙江省上市公司錢江水利，在取得杭州市赤山水廠30年經(jīng)營(yíng)權(quán)基礎(chǔ)上，提高供水市場(chǎng)占有率，逐步向原水、供水、污水處理的水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈拓展。 這種改革模式的代表是北京市水務(wù)局。北京市自來水集團(tuán)公司實(shí)施低成本擴(kuò)張，先后購并了延慶、密云、懷柔、房山自來水公司，拓展了供水領(lǐng)域，總資產(chǎn)增加了3億元，供水管線增加504公里，銷售收入增長(zhǎng)5500萬元。集團(tuán)經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。 它的特點(diǎn)是通過部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓來引進(jìn)利用外資。2002年5月23日，上海水務(wù)資產(chǎn)公司與法國(guó)通用水務(wù)公司正式簽訂了自來水浦東公司50％股權(quán)的轉(zhuǎn)讓合同，法國(guó)威望迪通用水務(wù)公司以23億元成為合作伙伴，組建了全國(guó)供水行業(yè)第一家中外雙方共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享經(jīng)營(yíng)成本，不設(shè)固定回報(bào)的水務(wù)合資公司。 天涯水業(yè)集團(tuán)公司是三亞市以提供自來水為主業(yè)的老國(guó)有企業(yè)，經(jīng)過與法國(guó)蘇伊士集團(tuán)下屬的中法水務(wù)投資有限公司幾年談判，于2002年底簽署了30年合作合同。根據(jù)合同，組建新的三亞中法供水有限公司，雙方各占50％股份。三亞市政府將供水特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予新公司，獨(dú)家經(jīng)營(yíng)三亞市內(nèi)的所有供水業(yè)務(wù)，包括建設(shè)水廠、管網(wǎng)改造、銷售飲用水等。這是全國(guó)第一個(gè)整座城市的供水行業(yè)整體對(duì)外合作。 ，引入戰(zhàn)略投資者模式 2003年11月，深圳市政府與法國(guó)威立雅環(huán)境集團(tuán)、首創(chuàng)威水投資公司正式簽約，轉(zhuǎn)讓深圳水務(wù)集團(tuán)45％的股權(quán)，引進(jìn)資金4億美元，這個(gè)合同在世界水行業(yè)并購中排名第二，在中國(guó)所有企業(yè)并購中排名第一。轉(zhuǎn)讓后深圳市政府占深圳水務(wù)集團(tuán)55％的股份，威立雅環(huán)境集團(tuán)持有5％，威立雅環(huán)境與首創(chuàng)股份合資的首創(chuàng)威水投資公司持有40％的股份。深圳市與重組后的深圳水務(wù)集團(tuán)簽署特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議。 浙江上市公司錢江水利整體收購舟山自來水公司。通過清產(chǎn)核資，原舟山自來水公司全部資產(chǎn)21100萬元由錢江水利一次性交付，舟山市政府又以國(guó)資管理部門的名義，把其中的3400萬元投資參股。新的合資企業(yè)注冊(cè)資本24500萬元，％，％，由錢江水利控股。 宿遷市水務(wù)局對(duì)該市自來水公司實(shí)施產(chǎn)權(quán)制度改革，對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，依照國(guó)家和省市有關(guān)產(chǎn)權(quán)制度改革的法律法規(guī)和改制程序，依法對(duì)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)置換，對(duì)外轉(zhuǎn)讓自來水公司全部國(guó)有凈資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、50年土地使用權(quán)和50年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，成交價(jià)3800萬元。市政府將中運(yùn)河和古黃河沿岸的28890畝國(guó)有土地確權(quán)給水務(wù)投資公司后，經(jīng)評(píng)估作為資本金注入宿遷市水務(wù)建設(shè)投資有限責(zé)任公司，用作貸款抵押，靠拍賣土地和土地經(jīng)營(yíng)升值。目前已售出地塊到賬資金4100萬元，形成“綜合整治—?jiǎng)?chuàng)優(yōu)環(huán)境—提升地價(jià)—開發(fā)經(jīng)營(yíng)—回籠資金”的良性循環(huán)機(jī)制。 鏈接 2001年12月11日，國(guó)家計(jì)委發(fā)出了《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)和引導(dǎo)民間投資的若干意見的通知》，指出要“逐步放寬投資領(lǐng)域”，“除國(guó)家有特殊規(guī)定的以外，凡是鼓勵(lì)和允許外商投資進(jìn)入的領(lǐng)域，均鼓勵(lì)和允許民間投資進(jìn)入，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資以獨(dú)資、合作、聯(lián)營(yíng)、參股、特許經(jīng)營(yíng)等方式，參與經(jīng)營(yíng)性的基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)項(xiàng)目建設(shè)”。 2002年1月，國(guó)家計(jì)委發(fā)出《“十五”期間加快發(fā)展服務(wù)業(yè)若干政策措施的意見》，指出要積極鼓勵(lì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)在更廣泛的領(lǐng)域參與服務(wù)業(yè)發(fā)展，放寬外貿(mào)、教育、文化、公用事業(yè)、旅游、電信、金融、保險(xiǎn)、中介服務(wù)等行業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入。 2002年3月，國(guó)家計(jì)委公布新的《外商投資產(chǎn)業(yè)名錄》，原禁止外商投資的供排水等城市管網(wǎng)首次被列為對(duì)外開放領(lǐng)域，國(guó)家在城市公用事業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)擴(kuò)大開放政策的逐步到位。 2002年12月，建設(shè)部出臺(tái)《關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的意見》，要求以體制創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新為動(dòng)力，以確保社會(huì)公眾利益，促進(jìn)市政公用行業(yè)發(fā)展為目的，加快推進(jìn)市政公用行業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程。鼓勵(lì)社會(huì)資金、外國(guó)資本采取獨(dú)資、合資、合作等多種形式，參與市政公用設(shè)施的建設(shè)，形成多元化的投資結(jié)構(gòu)。