某公司財務報表分析-資料下載頁

　　

【正文】 400%%取得投資收益所收到的現金9200%%處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額556800%%收到的其他與投資活動有關的現金44200%% 投資活動現金流入小計618600%%購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金3357300%%投資所支付的現金41300%%支付的其他與投資活動有關的現金0%% 投資活動現金流出小計3398600%%投資活動產生的現金流量凈額2780000三、籌資活動產生的現金流量吸收投資收到的現金285500%%取得借款收到的現金7298800%%發行債券收到的現金0%%收到其他與籌資活動有關的現金0%%項目2015年流入結構流出結構內部結構 籌資活動現金流入小計7584300%%償還債務支付的現金5530700%%分配股利、利潤或償付利息所支付的現金310300%%其中：子公司支付給少數股東的股利、利潤3800%%支付其他與籌資活動有關的現金635000%% 籌資活動現金流出小計6476000%%籌資活動產生的現金流量凈額1108300現金流入總額19268800%現金流出總額18508000%此外，匯率變動對現金及現金等價物的影響由1500萬元增加到11700萬元，這說明匯率變動對航空業帶來了巨大的影響。 現金流入結構：%，%， %。其中，銷售商品、%，處置固定資產、%，%。 這說明東方航空的現金流入主要來源于銷售商品、提供勞務、處置非流動資產、借款，其中借款占據很大的比重。現金流出結構：%，%，%。其中，購買商品、接受勞務支付的現金、%、%，購建固定資產、%，%。這說明現金流出主要用于購買商品和服務、支付職工工資、購建資產、償還債務，其中償還債務的比重還是偏大。第5章 杜邦綜合能力分析 2015年12月31日東方航空杜邦分析圖 注：為便于分析，各項指標中的營業收入為主營業務收入。同時使用平均資產總額計算總資產周轉率，資產部分的項目分解見資產負債表分析。（下同） 2014年12月31日東方航空杜邦分析圖 短期角度從短期變化角度進行杜邦分析，以2014年度數據為基期，對2015年度影響凈資產收益率變動的各因素進行分析：%=% %= % （1）替換銷售凈利率：%=% （2） 替換總資產周轉率：%=% （3） 替換權益乘數：%=% （4）（2）（1）銷售凈利率變化的影響： %%=%（3）（2）總資產周轉率變化的影響：%%=%（4）（3）權益乘數變化的影響： %%=%可以發現：%，2015年凈資產收益率的提高完全由此產生；%，產生較大的不利影響；%，產生一定不利影響。從具體項目進行深入分析發現：%%，而凈利潤的變化主要是由于隨著營業收入的增加，；，這是由于2015年人民幣貶值帶來的匯兌損失；三是2015年總資產周轉率的下降，則是由于主營業務收入的增加速度比不上總資產的增加速度；四是2015年權益乘數的下降，是因為資產負債率略微下降所致。 長期角度 20112015東方航空杜邦分析綜合表項目20112012201320142015凈資產收益率 %%%%%銷售凈利率 %%%%%總資產周轉率 權益乘數 從上表數據可以看出，20112013年，東方航空的凈資產收益率大幅下滑，20142015年有一定的回升；20112015年，東方航空的銷售凈利率的變動趨勢與凈資產收益率頗為相似；20112015年，東方航空的總資產周轉率一直呈小幅下降趨勢；20112015年，東方航空的權益乘數基本在5附近小幅波動。分析近5年長期趨勢可以得出，提高東方航空凈資產收益率的關鍵在于銷售凈利率，這就需要合理降低收入成本率；東方航空資產周轉情況存在惡化趨勢，需查明原因并加以改善；東方航空的資產負債率長期維持在80%左右，存在較高的財務風險。 行業角度 20112015航空業凈資產收益率 20112015航空業銷售凈利率 20112015航空業總資產周轉率 20112015航空業權益乘數對比三大航空有關凈資產收益率的張圖可知，東方航空的凈資產收益率一直處于領先水平，中國國航次之，南方航空最后。東方航空的凈資產收益率處于最高水平，主要是由于東方航空的權益乘數在航空業大幅領先，總資產周轉率僅在2015年度有較大落后；中國國航在航空業中的銷售凈利率處于領先位置。從行業角度來看，東方航空的銷售凈利率與行業領先水平存在一定差距；東方航空的總資產周轉率正在逐漸降低；東方航空的資產負債率遠高于同行水平。東方航空應該努力提高銷售凈利率，盡快改善總資產周轉率，合理控制財務杠桿和財務風險。第6章 風險與建議 需要關注的風險航空運輸業是與宏觀經濟發展狀況密切相關的行業。民航運輸業受宏觀經濟景氣度的影響較大，宏觀經濟景氣度直接影響經濟活動的開展、居民可支配收入和進出口貿易額的增減，進而影響航空客、貨運需求。如果未來宏觀經濟景氣度下降，可能會對東方航空公司的經營業績和財務狀況造成不利影響。 競爭風險與航油價格波動風險隨著國內航空市場開放、低成本航空發展以及國際航空企業對中國市場加大運力投入，未來國內外航空運輸業的競爭可能更趨激烈，對公司的航權時刻資源、票價水平、市場份額等帶來不確定性，進而對公司經營業績造成影響。鐵路、公路及郵輪運輸與航空運輸在部分市場存在一定的替代性。隨著鐵路、公路及郵輪運輸對國內民航市場的沖擊呈現常態化、網絡化態勢，東方航空公司未來在部分航線上可能面臨較大的競爭壓力。航油成本是航空公司最主要的成本支出。國際油價水平大幅波動將對航油價格水平和公司燃油附加費收入產生較大影響，進而影響公司經營業績。 匯率波動風險、利率風險東方航空公司外幣負債主要以美元負債為主，在美元兌人民幣匯率大幅波動情況下，美元負債將因此產生較大金額的匯兌損益，直接影響公司當期利潤，對公司經營業績造成較大影響。東方航空公司主要負債是由于引進飛機、發動機及航材等所產生的美元負債和人民幣負債。美元利率以及人民幣利率變化可能造成公司現有浮動利率貸款成本和未來融資成本變動，從而影響公司財務費用。 信息安全風險及轉型風險公司運營過程中各項業務的開展與信息網絡系統密切相關，對公司傳統的理方式和工作流程提出了新的要求。如公司網絡信息系統存在設計缺陷、運行故障或者中斷，以及遭遇外部網絡攻擊等情況，都可能會影響公司的生產運營或造成客戶數據泄露，對公司品牌形象產生不利影響。在轉型過程中開拓電子商務市場，探索低成本航空經營，創新資產管理模式，對公司經營管理整體能力提出了新的要求，公司未來可能存在部分轉型項目未能達到預期目標的風險。 建議 第一，密切關注國際和國內宏觀經濟形勢的變化，主動把握經濟結構調整、居民消費升級、旅游經濟發展和國際油價低位運行帶來的機遇，優化運力投放、生產組織和市場銷售，實現良好的經營業績。第二，合理均衡的樞紐與網絡布局。積極應對行業競爭，主動爭取樞紐市場和核心市場新增航權和時刻資源，穩步提升飛機利用率，鞏固擴大三大樞紐及核心市場份額以經濟高度發達、出行需求旺盛的上海為核心樞紐，以地處東南亞門戶的昆明、國家戰略“絲綢之路經濟帶”西北門戶的西安為區域樞紐。通過與天合聯盟成員合作，公司構建并完善了覆蓋全國、通達全球的航空運輸網絡。面對其他運輸方式沖擊，公司圍繞三大樞紐及核心、重點市場，優化航線網絡，加強全網全通及國際中轉聯程產品營銷，同時努力提升航班準點率，發揮航空運輸速度優勢。第三，提升收入規模、增加收入來源。從發展規模上看，國際大型航空公司的優勢地位不斷加強，聯盟合作和聯合經營不斷擴大，打造了更多的全球化產品。從產業分布上看，傳統貨運航空的發展受到較大沖擊，存在被物流、快遞企業整合的可能，跨境電子商務的興起為傳統航空貨運轉型提供了難得的機遇。從盈利模式上看，非航收入正成為航空公司利潤的重要來源。行李托運、機上食品銷售、升艙等增值服務拓寬了航空公司的收入來源。第四，提升成本控制能力。圍繞四大系列主力機型，持續引進新飛機，淘汰老舊機型不斷提高機型與航線、運力與市場的匹配程度。未來公司將進一步致力于機隊結構的精簡優化，實現機隊結構進一步年輕化、運行效率進一步提升和維護成本進一步降低。順應市場需求，推動中聯航轉型低成本航空，開啟“全服務—低成本”雙模式運行的創新之路；推廣移動應用，提高直銷比重，重新獲得渠道控制權；成立東航電商，主動擁抱“互聯網+”，籌劃資源整合，延伸服務范圍；成立東航技術和地面服務外航服務中心，逐步探索將保障性資產轉變為經營性資產。通過嚴控新進員工人數，完善人員退出機制，嚴格控制人工成本。積極研判油價走勢，謹慎開展航油套期保值業務。第五，降低財務費用。通過強化資金管控、拓寬融資渠道及優化債務結構，降低財務成本；通過以外匯套期合約來降低因機票銷售外匯收入及需以外匯支付的費用而導致的匯率風險；進一步拓寬人民幣融資渠道，借助金融機構人民幣貸款、公司債券、中期票據、超短期融資券等多種融資工具調整公司債務幣種結構，降低匯率波動對公司經營的影響。第六，信息化引領不斷提升經營管理及改革創新能力。推進信息化、數字化和互聯網化，通過推進營銷、服務、運行等九大業務領域信息化建設，實現業務自動化；借助大數據、云計算等技術手段，提高市場分析和決策能力；依托全面預算管理系統，及時回收預算費用，有效降低財務成本；完善線上服務集成，推進空地互聯建設，不斷提升服務品質，優化客戶乘機體驗。第七，打造具有濃郁東方特色的品牌及優質服務。秉持“以客為尊、傾心服務”的服務理念，不斷提升服務品質，優化客戶體驗，打造專屬服務品牌。推進線上服務集成建設，推廣自助值機、行李查詢平臺和非正常航班信息發布平臺；不斷完善硬件服務設施，圍繞機隊結構優化，打造精簡高效的現代化機隊，推進國內外重點機場貴賓室建設；持續優化乘機體驗，打造新服務標準，推廣餐食及機供品新品，開展 21 架中遠程寬體機空中互聯平臺運營。第八，拓展高品質的客戶群體和引進卓越的合作伙伴。悉心經營高品質客戶群體，拓展集團客戶和常旅客資源，吸引直銷渠道旅客，優化客戶結構。加強與天合聯盟內外各航空公司合作，拓展合作領域，深化合作水平。引進戰略投資者，締結戰略合作伙伴關系，進一步深化代碼共享、艙位共享、聯合銷售等多領域合作；與國外航空實施聯營合作，開展代碼共享、客戶開發等合作項目。