稻谷期貨投資指導書-資料下載頁

　　

【正文】 缺價格上漲，供應充裕價格下跌。（2）當期生產量。當期生產量主要受種植面積、單產的影響。影響種植面積的主要是農民與其他農產品的比較收益、國家的農業政策等因素，影響單產的主要是天氣、科技水平等。我們必須研究稻谷的播種面積，氣候情況和作物生產條件，生產成本以及政府的農業政策等因素的變動情況。（3）商品的進口量。商品的實際進口量往往會因政治或經濟的原因而發生變化。因此，應盡可能及時了解和掌握國際形勢，價格水平、進口政，和進口量的變化。需求方面：通常有國內消費量、出口量和期末商品結存量三部分組成。(1) 國內消費量。它并不是一個固定不變的常數，而是受多種因素的影響而變化。主要有：消費者購買力的變化，人口增長及結構的變化，政府收入與就業政策。(2) 出口量。在產量一定的情況下，出口量增加會減少國內市場的供應；反之，出口量減少會增加國內的供應量。(3) 期末商品結存量。這是分析期貨商品價格變化趨勢最重要的數據之一。如果當年年底存貨增加，則表示商品供應量大于需求量，期貨價格有可能會下跌；反之，則上升。 經濟波動周期和宏觀調控政策世界經濟是在繁榮與衰退周期性交替中不斷發展的，經濟周期是現代經濟社會中不可避免的經濟波動，是現代經濟的基本特征之一。在經濟周期中，經濟活動的波動發生在幾17 / 20乎所有的經濟部門。因此，經濟周期是總體經濟而非局部經濟的波動。衡量總體經濟狀況的基本指標是國民收入，經濟周期也就表現為國民收入的波動,并由此而發生產量、就業、物價水平、利率等的波動。經濟周期在經濟的運行中周而復始地反復出現，一般由復蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段構成。受此影響，稻谷的價格也會出現相應的波動，從宏觀面進行分析，經濟周期是非常重要的影響因素之一。經濟周期發生轉變是，國家會依據經濟發展的趨勢采取適當的宏觀調控政策。當經濟蕭條，發展緩慢時，政府會執行寬松的宏觀調控政策時，金融市場上的流動性充裕，增加了投資需求；同時提高了消費，拉動了對商品的需求，從基本面上對商品價格給予了支撐，反之亦然?？偟膩碚f，寬松的宏觀調控政策在商品牛市促進商品價格上漲，在商品熊市中抑制商品價格下跌；反之，緊縮的宏觀調控政策對商品價格而言是利空消息。對于稻谷的價格，除了受國家貨幣政策和財政政策影響外，國家對農產品的價格管制與進出口及稅收政策也會影響稻谷的價格。稻谷價格問題關系到國計民生，政府會根據稻谷市場的供求形式，采取適當的價格管制政策，以穩定糧食價格，確保糧食生產，保障糧食供給，防止通貨膨脹，國家實施的最低收購價收購和拍賣政策對穩定稻谷生產起了很大的作用。 生產成本由于稻谷是需要種植后獲得的，所以生產稻谷的種子價格、化肥、農藥等成本變化直接導致了稻谷價格的變化。其成本主要包括：種子費、化肥費、農藥費、雇工收割費、農膜費、租賃作業費、機械作業費、燃料動力費、技術服務費、工具材料費、修理維護費等。稻谷的成本收益情況是影響農民種植積極性的主要因素之一，稻谷成本對市場價格有一定的影響力，市場糧價過低，農民會惜售；收益情況會影響農民對下一年度稻谷種植安排，收益增加，農民可能會增加種植面積，反之可能會減少種植面積。 國際市場聯動性一般情況下中國的稻谷基本供求平衡，其價格由國內因素決定。隨著國際一體化進程的發展，世界上主要稻谷期貨市場價格的相互影響日益增加。世界稻谷的產量和庫存對中國稻谷的價格的影響不可忽視。 生產周期和季節性 農業生產具有周期，稻谷從播種到收獲有 35 個月的周期，一般早稻的生長期為90～120 天，中稻為 120～150 天，晚稻為 150～170 天。這種相對固定的周期，制約了生產規模的伸縮性。從長期看，糧食生產具有小周期和大周期的變化規律。以往糧食生產小周期為 45 年，大體表現為兩欠一平二豐收。在 1995 年后，經過連續幾年的糧食豐收，供給相對過剩，庫存增加，但這只是把周期拉長，另外，我國糧食生產還存在大周期，建國以來糧食生產經歷了短缺、緊張、平衡、平衡有余幾個階段。投資者可以根據市場信號即周期規律分析判斷價格走勢。稻谷的價格走勢有很強的規律性，一般來說，稻谷的長期走勢由宏觀經濟形勢和糧食總供求關系決定；中期走勢主要受年度產量預測、庫存量變化、以及相關農業政策的影響，18 / 20短期走勢受季節性周期的波動的影響比較大。稻谷的價格表現出明顯的的季節性波動規律。一般來說，每年早稻上市的 7 月份、晚稻上市的 10 月為稻谷的供應旺季，價格最低，進入11 月份，稻谷進入消費旺季，現貨價格穩步上升，春節左右，稻谷消費進入高峰期，價格也達到年內高點。春節過后價格逐步回落，在四五月份略有反彈，隨后一直回落到10 月份的低價區，如此循環往復。當然，受其他因素的影響，這一規律也會有所變化。 相關農產品價格 玉米、小麥等都是重要的糧食作物，它們需求的旺盛與否最能反映農業經濟的好壞，從長期看，玉米、小麥等價格高低與農業經濟發展的快慢有較強的相關性。稻谷與其他大宗農產品的比價關系會對稻谷的供需產生影響，進而影響稻谷的產銷情況，導致稻谷未來價格的走勢發生變化，因此，研究這種比價關系非常重要，其中，玉米與稻谷的種植比價關系、與小麥的消費比價關系最為重要。因此相關農產品價格的波動、對稻谷價格也會產生影響。 其他因素（1）市場投機因素和心理因素在一定期間也會對期貨價格產生較大的影響。期貨市場是一個資本市場，隨著市場的發展，表現出越來越強的金融屬性。進入 2022 年以來，資本流動性及市場投機因素對稻谷價格的影響愈來愈不可忽視。如美國的次貸危機不僅影響股票市場，而且對商品期貨市場也有很大的影響。（2）貯存、運輸成本。影響運輸成本的原油、海洋運輸費率、運輸緊張等其他因素變化。（3）消費者的購買力、消費者偏好、人口變動會影響稻谷的需求；種植習慣、生產投入、技術推廣等也會影響稻谷的供給。（4）金融貨幣因素。利率變化以及匯率波動已成為各國經濟生活中的普遍現象，而這些因素的變化常會引起商品期貨行情波動?？偟膩碚f，當貨幣貶值時,稻谷期貨價格會上漲；當貨幣升值時，期貨價格會下跌。六、稻谷期貨套期保值策略1 、套期保值的原理套期保值就是在現貨企業在期貨市場上買進或賣出與其現貨數量相等但方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約而補償因現貨市場價格不利變動所帶來的實際損失。也就是說，套期保值是以規避現貨價格風險為目的的期貨交易行為。期貨交易是由現貨交易發展而來的，現貨交易在不斷的發展中形成遠期合約交易，由遠期合約交易再發展成期貨交易。期貨市場是建立在現貨市場基礎上的，因而期貨市場和現貨市場雖是兩個獨立的市場，但他們會受到相同的經濟因素的影響和制約。套期保值就是利用這兩個市場的價格關系，分別在兩個市場作方向相反的交易，以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，達到保值之目的。套期保值策略能夠實施是基于期貨市場上存在兩個基本經濟原理的基礎上的，其一是同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致，即19 / 20期現市場走勢的趨同性；其二，現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致，即期現市場走勢的趨合性。在這兩個基本經濟原理的作用下，套期保值的企業可以根據自己在現貨市場賣出或買進商品的價位，在期貨市場上反向操作買進或賣出該種商品的期貨合約，并在該合約到期前對沖平倉。由于現貨價格和期貨價格的趨同和趨合性，無論市場怎么變化，套期保值者總能達到保值的目的，這便是套期保值功能的體現。套期保值又分為買入套期保值和賣出套期保值。規避風險者可以根據自身的需要在期貨市場上選擇進行賣出或者買入套期保值。買入套期保值規避稻谷價格上漲風險對于利用稻谷作為原料的加工企業來說，稻谷價格上漲會增加其原料成本，為了確保其加工利潤，可以在稻谷期貨市場做買入套期保值，鎖定原料成本。對于稻谷貿易企業來說，主要通過以較低價格收購稻谷再以較高價格轉手賣出稻谷獲取價差利潤，因此市場價格風險在于收購價格的上漲與銷售價格的下跌。稻谷貿易企業可以通過稻谷期貨市場進行買入套期保值來鎖定稻谷的收購成本。下面舉例說明：某貿易商在 2022 年 6 月底接受 1 張 1000 噸的稻谷訂單，9 月前交貨。為了避免收購價格上漲所帶來風險和確保該訂單的貿易利潤不被稻谷價格波動損耗，可以進行了買入套期保值，該買入套期保值操作可以下表 8 表示。表 8 買入套期保值操作實例 稻谷現貨 稻谷期貨6 月 22 日 2600 元/噸 買入 1000 噸稻谷期貨（2620 元/噸）8 月 22 日 買入 500 噸稻谷現貨（2680 元/噸） 賣出 1000 噸稻谷期貨（2720 元/噸）盈虧 現貨市場多支付 80 元/噸 期貨市場平倉盈利 100 元/噸 從上面的實例操作中可以看出，稻谷貿易商通過期貨市場有效地回避市場風險，鎖定貿易利潤。 賣出套期保值規避稻谷價格下跌風險對于種植稻谷的農場或企業，稻谷豐收是一個喜訊，但產量的增加往往會打壓稻谷的價格。為了確保種植的稻谷在市場上能賣一個理想的價格，農場和企業可以通過期貨市場做賣出套期保值，即在稻谷收割之前在期貨市場以合理的價位賣出相當于產量的稻谷期貨合約，防止稻谷現貨價格的下跌。對于稻谷收購企業或現貨企業，稻谷價格的下跌會減少其銷售利潤，他們可以利用期貨市場做賣出套期保值?，F貨價格的下跌風險則可以通過期貨市場來對沖。下面舉例說明：20 / 20某農場預計年產稻谷 1000 噸的稻谷，7 月份現貨價格為 2600 元/噸，農場主擔心稻谷豐收價格會下跌，可以在期貨市場進行賣出套期保值操作，即在期市上拋空 1000 噸稻谷期貨，則該賣出套期保值操作可以用下表表示。表 8 賣出套期保值操作實例 現貨 期貨6 月 1 日 庫存稻谷價格 2600 元/噸 賣出 1000 噸稻谷期貨 2660 元/噸10 月 1 日 稻谷現貨價格 2520 元/噸 買入平倉 1000 噸稻谷期貨 2560 元/噸盈虧 現貨虧損 80 元/噸 期貨盈利 100 元/噸到了 10 月份，稻谷市場價格價格果真下跌，稻谷現貨的價格跌倒到 2520 元/噸，那么到 10 月份現貨市場每噸虧損 80 元，但通過期貨套期保值每噸盈利 100 元，從而達到規避價格下跌帶來的利潤風險