財務報表分析與長期財務規(guī)劃-資料下載頁

　　

【正文】 0留存收益334,961所有者權益小計355,961資產(chǎn)合計609,600負債與所有者權益合計650，461因此，外部融資需求量為：EFN=總資產(chǎn)總負債與所有者權益= $609,600 – 650,461=–$40,861銷售額增長30%，假設股息率是固定的，應付股息為：股息= ($42,458/$106,145)($141,830)= $56,732留存收益的增加額將為：留存收益增加額=$141,830 – 56,732 = $85,098資產(chǎn)負債表上新的總權益為：總權益=$21,000 + 257,000 + 85,098 = $363,098新的總負債為：總負債=.82734($363,098) = $300,405因此，長期負債將會等于新的總負債減去新的短期負債，即：長期負債=$300,405 – 93,500 = $206,905銷售增長率=30% 同時，負債權益比=.82734MOOSE TOURS INC公司的預測資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債與所有者權益金額金額流動資產(chǎn)流動負債現(xiàn)金32，500應付賬款84,500應收賬款55，900應付票據(jù)9,000存貨98，800流動負債小計93，500流動資產(chǎn)小計187,200長期負債206,905所有者權益固定資產(chǎn)普通股與股本溢價21,000廠房和設備凈額473,200留存收益342,098所有者權益小計363,098資產(chǎn)合計660,400負債與所有者權益合計663,503因此，外部融資需求量是：EFN=資產(chǎn)總計—與權益合計EFN=$660，400—3，503EFN=—$3，103在百分之三十的增長率，并假設派息比率是不變的，支付的股息是： 股息=($42,458/$106,145)($141,830) 股息= $56,732而留存收益的增加額將是：留存收益的增加額= $141,830 – 56,732留存收益的增加額= $85,098預計資產(chǎn)負債表的總股本將是： 新的總股本=$21,000 + 257,000 + 85,098 新的總股本= $363,098 新的債務總額將是： 新的總債務=82734($363,098) 新的總債務= $300,405因此，新的長期債務=新的債務總額—新的短期債務 新的長期債務=$300,405 – 93,500 新的長期債務= $206,905銷售增長率=35%， 債務/股本比例=.82734: MOOSE TOURS INC 公司的預測資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債與所有者權益金額（美元）金額（美元）流動資產(chǎn)流動負債現(xiàn)金33,750應付賬款87，750應收賬款58,050應付票據(jù)9,000存貨102，600流動負債小計96，750流動資產(chǎn)小計194，400長期負債206，607所有者權益固定資產(chǎn)普通股與股本溢價21,000廠房和設備凈額491，400留存收益345，667所有者權益小計366，667資產(chǎn)合計685，800負債與所有者權益合計670，024因此，外部融資需求量為： EFN=資產(chǎn)合計—負債與所有者權益合計 EFN= $685,800 – 670,024 EFN = $15,776 26.,我們一定要凈資產(chǎn)收益率來計算可持續(xù)增長率。在凈資產(chǎn)收益率是 ROE = (PM)(TAT)(EM) ROE = (.062)(1 / )(1 + ) ROE = .0520 or %現(xiàn)在，我們可以使用的可持續(xù)增長速度方程找到自留額比率為： 可持續(xù)增長率= (ROE b) / [1 – (ROE b)] 可持續(xù)增長率= .14 = [.0520(b)] / [1 – .0520(b)] b = 這意味著股率發(fā)放率為： 股率發(fā)放率= 1 – b 股率發(fā)放率= 1 – 股率發(fā)放率=–這是一種消極的股息百分之136，這是不可能的派息率。這一增長率是不符合的其他限制。盡可能低的派息率為0，相當于1留成比例，或保留總收入在這家公司的最高可持續(xù)增長率是： 最高可持續(xù)增長率= (ROE b) / [1 – (ROE b)] 最高可持續(xù)增長率= [.0520(1)] / [1 – .0520(1)] 最高可持續(xù)增長率= .0549 or % 27，我們知道，外部融資需求量是EFN=新增資產(chǎn)—留存收益增加額增加的資產(chǎn)，是時代的開始資產(chǎn)增長速度，因此：新增資產(chǎn)=Ag明年留存收益的增加是當前時代的純收入留成比例，加上1倍的增長速度，因此：留存收益的增加= (NI 180。 b)(1 + g)重新安排，以解決利潤率為凈收入，我們得到 NI = PM(S)代入方程，我們的外部融資需求量和重新開始的最后三個方程，我們得到： EFN = A(g) – PM(S)b(1 + g) EFN = A(g) – PM(S)b – [PM(S)b]g EFN = – PM(S)b + [A – PM(S)b]g28，我們從我們的外部融資需求量公式推導問題27和設EFN等于零： EFN = 0 = – PM(S)b + [A – PM(S)b]g代入的內(nèi)部增長速度方程的重新安排，利潤率方程，我們有： 內(nèi)部增長率= [PM(S)b ] / [A – PM(S)b]因此， ROA = NI / A ROA = PM(S) / A 我們可以替換到內(nèi)部增長速度方程和分化的分子和分母的A，得到： 內(nèi)部增長率= {[PM(S)b] / A} / {[A – PM(S)b] / A} 內(nèi)部增長率= b(ROA) / [1 – b(ROA)]要得到可持續(xù)的增長速度，我們必須認識到，保持常數(shù)d / E在沒有外部股權融資的比例，外部融資需求量必須等于留存收益增加額的D / E比率增加 EFN = (D/E)[PM(S)b(1 + g)] EFN = A(g) – PM(S)b(1 + g)求解g，然后除以甲分子和分母： 可持續(xù)增長率= PM(S)b(1 + D/E) / [A – PM(S)b(1 + D/E )] 可持續(xù)增長率= [ROA(1 + D/E )b] / [1 – ROA(1 + D/E )b] 可持續(xù)增長率= b(ROE) / [1 – b(ROE)]29, 在下面的推導，下標的“E”是指期末數(shù)，以及標有“B”是指期末數(shù)的開始。 TE是總股本和TA的總資產(chǎn)。 對于可持續(xù)增長率 可持續(xù)增長率= (ROEE b) / (1 – ROEE b) 可持續(xù)增長率 = (NI/TEE b) / (1 – NI/TEE b)我們乘以這個等式：(TEE / TEE)可持續(xù)增長率 = (NI / TEE b) / (1 – NI / TEE b) (TEE / TEE)可持續(xù)增長率 = (NI b) / (TEE – NI b) 看得出分母等于期初股權。也就是： (TEE – NI b) = TEB把這個代入原方程，我們得到：可持續(xù)增長率 = (NI b) / TEB也相當于：可持續(xù)增長=(NI / TEB) b因為ROEB = NI / TEB可持續(xù)增長率為：可持續(xù)增長率= ROEB b又因為內(nèi)部增長率：內(nèi)部增長率 = (ROAE b) / (1 – ROAE b)內(nèi)部增長率= (NI / TAE b) / (1 – NI / TAE b)我們乘以這個等式： (TAE / TAE) 內(nèi)部增長率= (NI / TAE b) / [(1 – NI / TAE b) (TAE / TAE)] 內(nèi)部增長率= (NI b) / (TAE – NI b) 看得出分母等于期初資產(chǎn)，也就是： (TAE – NI b) = TAB把這個代入原方程，我們得到： 內(nèi)部增長率= (NI b) / TAB也相當于： 內(nèi)部增長率=(NI / TAB) b因為ROAB = NI / TAB 內(nèi)部增長率為： 內(nèi)部增長率= ROAB b30. 由于該公司沒有發(fā)行新股票，股東權益增加了留存收益。年度的留存收益為： 留存收益 = NI – 股息 留存收益 = $80,000 – 49,000 留存收益 = $31,000 因此，今年的年底資產(chǎn)為： 期末資產(chǎn) = $165,000 + 31,000 期末資產(chǎn) = $196,000基于期末資產(chǎn)的ROE為： ROE = $80,000 / $196,000 ROE = %利潤再投資比率為： 利潤再投資比率 = 除了留存收益/NI 利潤再投資比率= $31,000 / $80,000 利潤再投資比率= .3875 or = % 使用文中給出的方程計算可持續(xù)增長率，我們得到： 可持續(xù)增長率 = (ROE b) / [1 – (ROE b)] 可持續(xù)增長率= [.4082(.3875)] / [1 – .4082(.3875)] 可持續(xù)增長率= .1879 or %在期初資產(chǎn)上的RQE為： ROE = $80,000 / $165,000 ROE = .4848 or % 使用簡化的方程計算可持續(xù)增長率與期初凈資產(chǎn)收益率，我們得到： 可持續(xù)增長率= ROE b 可持續(xù)增長率= .4848 .3875 可持續(xù)增長率= .1879 or % 使用簡化的方程計算可持續(xù)增長率與期末資產(chǎn)收益率，我們得到：可持續(xù)增長率= ROE b 可持續(xù)增長率= .4082 .3875 可持續(xù)增長率= .1582 or %在縮短的可持續(xù)增長率中使用期末凈資產(chǎn)收益率來導出的增長率太低。這將會出現(xiàn)無論在何時權益都將增加。如果權益增加，基于期末資產(chǎn)的ROE會比基于期初資產(chǎn)的ROE要低。在縮寫方程中的ROE（可持續(xù)增長率）是以取得凈收入時沒有資產(chǎn)為根據(jù)的。53 /