公司金融第4講風險、資本成本和資本預算-資料下載頁

2025-12-22 15:01本頁面

　　

【正文】本成本可由下式計算得到： ? 由于利息是可以抵稅的，因此要乘上最后那一項 (1 – TC).。 RWACC = 權益 +負債權益 R權益 + 權益 +負債負債 R負債 (1 – TC) RWACC = S + B S RS + S + B B RB (1 – TC) 1329 例：國際紙業公司 ? 首先，先估算權益的資本成本和負債的資本成本。 ? 為得到權益的資本成本，先要估算權益貝塔值。 ? 我們總是可以通過觀察公司負債的 YTM來估算負債的資本成本。 ? 其次，我們通過適當的加權來計算WACC。 1330 例：國際紙業公司 ? 行業平均貝塔值為，無風險利率為 3%，市場風險溢酬為 %。 ? 由此，權益的資本成本為： RS = RF + bi ( RM – RF) = 3% + % = % 1331 例：國際紙業公司 ? 公司發行在外債務的收益率為 8%，邊際稅率為 37%。 ? 資產負債率為 32% %即為國際紙業公司的資本成本。如果某項目的風險與公司整體風險水平一致，且項目資金結構與公司整體杠桿水平也保持一致，則可使用該比率作為項目評價的貼現率。 = % + 8% (1 – ) = % RWACC = S + B S RS + S + B B RB (1 – TC) 1332 發行費用 ? 發行費用是指在發行新債務或股票時發生的各種費用。 ? 這些費用是新項目的增量現金流量，由于會增大項目初始投資成本 (即 CF0). ，因此通常會降低項目的 NPV。實際籌得資金 = 籌資總額 / (1發行費用 %) ? 發行費用 %是以每種來源資金的平均成本和公司目標資本結構所計算出來的加權平均值： fA = (E/V)* fE + (D/V)* fD 1333 快速測試 ? 怎樣計算權益資本成本？ ? 怎樣才能估算一家公司或某個項目的貝塔值？ ? 杠桿水平是怎樣影響貝塔值的？ ? 怎樣可以得到加權平均資本成本？ ? 發行費用是如何影響資本預算過程的？ 1334 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH

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