風險分析、實物期權和資本預算-資料下載頁

　　

【正文】 期初投資數額相同，用符號 EAC表示 , 其現值 ? 之和為 25000元，即： ? EAC =25000元 ? EAC= 元 ? （ 2）每年所獲得的折舊稅盾為： ? 33％＝ 1650（元） ? （ 3）稅后付現固定成本為： ? 5000 （ 1－ 33％）＝ 3350（元） ? 由于折舊稅盾可以沖抵每年的稅后固定成本 , 因此 ,每年稅后總固定成本為： 6935－ 1650＋ 3350＝ 8635元 02500 05??A525000? 計算每臺收割機對稅后收入的邊際貢獻，為： ? （ 450－ 360） （ 1－ 33％）＝ 60（元） ? 計算盈虧平衡點的產量，數值上等于每年稅后總固定成本除以每 ? 臺收割機對稅后收入的邊際貢獻，即 ? ＝ 144臺 ? 因此，三星公司每年至少要生產 144臺割草機才不會虧本。 ? 如果不考慮資金的時間價值，根據式（ 711），會計利潤盈虧平衡點的產量水平為： ? Q＝ （臺） ? ? 可見，考慮資金的時間價值將提高盈虧平衡點的產量水平。 608635111360450 50005000( ????? ?單位變動成本）單價 折舊）（固定成本? 五、蒙特卡洛模擬（ Smonte carlo simulation） ? 蒙特卡洛模擬法是以概率統計為理論基礎以隨機抽樣 ? 為主要實現手段的數值計算方法。 ? 蒙特卡洛模擬法部分屬于參數估計法，因為它首先要 ? 假設或根據歷史數據估計變量的均值、方差及相關系數等 ? 統計特征，根據這些特征運用隨機數發生器產生符合這些 ? 特征的隨機項數據，構成所假設的情形，計算出在各種情 ? 形下的基本變量的概率分布，最后得出該變量的預測值。 ? 蒙特卡洛模擬方法的 5個步驟： ? 構建關于投資項目價值的基本模型 ? 現金流包括三個部分： ? 年均收入（ Fi） == 行業銷售額 企業市場份額 銷售單價 ? 年均成本（ Ci） == 固定成本 + 變動成本 + 銷售成本 ? 初始投資 (C0)== 申報專利技術 + 試銷成本 + 生產設備成本 ? 確定模型中每個變量的分布 ? 以下一年行業銷售額和企業市場份額為例： ? （ 1）下一年行業銷售額的分布預測（單位：萬美元）： ? 概率 20% 60% 20% ? 下一年行業銷售額 1000 1050 1100 ? 概率 ? 60% ? 40% ? 20% ? 下一年行業銷售額 ? 10 11 12 ? （ 2）下一年企業市場份額的分布預測 ? 概率 10% 20% 30% 25% 10% 5% ? 下一年企業 ? 市場份額 1% 2% 3% 4% 5% 8% ? 概率 ? 40% ? 30% ? 30% 25% ? 20% ? 20% ? 10% 10% ? 10% 5% ? 企業市場份額 ? 1% 2% 3% 4% 5% 8% ? 通過計算機隨機抽取樣本 ? 把計算機隨機生成的均勻分布的隨機數，轉化為與模擬變量 ? 具有相同分布的隨機變量。用計算機隨機抽取 01之間均勻分布的隨機數，獲得變量的一個值，用于計算現金流。 ? 下一年行業銷售額 企業市場份額 ? 累積概率分布圖 累積概率分布圖 100% 20% 90% 100% 80% 60% 70% 80% 60% 50% 60% 40% 40% 20% 30% 20% 20% ? 10% ? 10 11 行業銷售額 1 2 3 4 5 8 企業市場 ? 份額（ %） ? 用計算機重復隨機抽取 ? 計算機可以生成出成千上萬個結果，得到未來每一年度的現金流 ? 的分布。 ? 結果數量 ? 0 現金流 ? 計算項目 NPV ? 我們可以用這種方法得到每一年的的現金流，然后根據合適的貼 ? 現率對該項目模擬得到的現金流進行貼現，得到項目的 NPV。 ? 蒙特卡洛模擬方法的不足之處在于： ? ? 需要大量的計算，模擬成千上萬個情景； ? 輸出的結果沒有經濟意義；