關(guān)于我國管理層收購(mbo)問題的探討-資料下載頁

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【正文】 科學(xué)衡量管理層的貢獻(xiàn) 從 MBO 引入中國以來，關(guān)于管理層的貢獻(xiàn)至今是一個(gè)較敏感但又必須面對的問題。并沒有哪一個(gè)文件明確規(guī)定關(guān)于國有員工持股的優(yōu)惠價(jià)格，所以會(huì)使收購價(jià)格產(chǎn)生很多不確定因素。在對國有企業(yè)的管理層收購中，我們應(yīng)該承認(rèn)管理層過去的貢獻(xiàn)，但不能以此作為調(diào)低收購價(jià)格以達(dá)到 自身的利益需求。國有資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)針對 管理層 在工作能力、工作表現(xiàn)以及 對企業(yè)和社會(huì)的貢獻(xiàn)通過綜合的考 量評估， 合理的制定一些優(yōu)惠收購價(jià)格的比例，并予以公布。 運(yùn)用相似公司法定價(jià)模型 相似公司法 定價(jià)模型 關(guān)鍵是對一組相似公司價(jià)值進(jìn)行計(jì)算，并以此作為進(jìn)行的公司的估價(jià)基礎(chǔ)，這種方法主張相似的公司應(yīng)該以相似的價(jià)格出售。在評估目標(biāo)企業(yè)前首先尋找?guī)讉€(gè)相似的公司，相似性則可以從公司規(guī)模、產(chǎn)品相似性以及其他變量等方面進(jìn)行分析。其次分別計(jì)算各個(gè)公司股東持有股票的市場價(jià)值與銷售額、股票賬面價(jià)值和凈收入之比，并且計(jì)算出各個(gè)比率的平均值。當(dāng)然，有時(shí)候根據(jù)需要也可以參考人均收入和銷售額等額外信息來解釋計(jì)算出來的比率。該方法所 確定的公司價(jià)值僅僅是一個(gè)參考值，在之后的談判和競價(jià)過程中，還可能在相似公司的市場價(jià)格之上支付部分溢價(jià)。 假設(shè)目標(biāo)企業(yè)為 A 公司，在相關(guān)的最近時(shí)期內(nèi)，銷售 額為 15000 萬元，資產(chǎn)賬面價(jià)值 8000 萬元，凈收入 1000 萬元，甲乙丙丁四家公司符合相似性要求，比率數(shù)據(jù)如表 1 表 1相似公司比率 （ A公司與甲、乙、丙、丁四公司比較） 甲 乙 丙 丁 平均值 股票市場價(jià)值/銷售額 倍 倍 倍 倍 倍 股票市場價(jià)值/賬面價(jià)值 倍 倍 倍 倍 倍 14 股票市場價(jià)值/凈收入 20 倍 25 倍 15 倍 20 倍 20 倍 表 2將價(jià)值比率應(yīng)用到 A公司 單位：百萬元 A 公司最近賬面數(shù)據(jù) 市場平均比率 股票指示價(jià)值 銷售額： 150 倍 150 股票賬面價(jià)值： 80 倍 112 凈收入： 10 20 倍 200 平均值 154 使用這種方法，每個(gè)公司的比率在數(shù)值上必須接近才能保證計(jì)算出來的平均值有意義。它即可以用來預(yù)測上市公司的價(jià)值，也可以用來確定非上市公司的價(jià)值。還可以驗(yàn)證 MBO 交易 價(jià)格的正確性，由于這種方法簡單直觀，在歐美市場交易應(yīng)用十分廣泛。隨著我國企 業(yè) MBO 數(shù)量的逐年增加，這種定價(jià)模型 已具備了 實(shí)踐基礎(chǔ)。 加強(qiáng)對 MBO 后 企業(yè)的監(jiān)管 現(xiàn)代企業(yè)制度下的公司治理結(jié)構(gòu)是一種基于效率原則 ,有關(guān)企業(yè)組織內(nèi) 部 各要素之間的責(zé)任權(quán)利 、 風(fēng)險(xiǎn) 和 利益相匹配的制度安排 ,是一種在所有者和經(jīng)營者制衡關(guān)系下驅(qū)動(dòng)效率改進(jìn)的契約約束。因此為防范 MBO 在公司治理結(jié)構(gòu)上的風(fēng)險(xiǎn) , 必須加強(qiáng)監(jiān)管。一方面加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制 , 完善法人治理結(jié)構(gòu)中的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)、財(cái)務(wù)“三位一體”的監(jiān)控制約體系 ， 加強(qiáng) MBO 后企業(yè)運(yùn)作的監(jiān)督 , 包括完善 MBO目標(biāo)公司的治理機(jī)制 , 完善獨(dú)立董事制度 , 制約大股東利用其控股 地位做出不利于公司和外部股東的行為 , 減輕內(nèi)部人控股帶來的弊端 。因?yàn)?MBO 后有些管理層往往急于完成資本套現(xiàn)，一是通過調(diào)賬等方式使隱藏的利潤合法地出現(xiàn)。二是變賣資產(chǎn)，將私人不良資產(chǎn)高價(jià)出售給上市公司，利用上市公司的信用為自己的其他公司擔(dān)保，或無成本挪用上市公司的資金等等。所以要重視對 MBO 前后經(jīng)營情況以及比較財(cái)務(wù)報(bào)表 的審核。另一方面，對 MBO 后公司治理情況進(jìn)行監(jiān)管。為防范在公司治理結(jié)構(gòu)上的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司應(yīng)當(dāng) 嚴(yán)格按照《上市公司收購管理辦法》 15 第五十一條“ 公司董事會(huì)成員中獨(dú)立董事的比例應(yīng)當(dāng)達(dá)到或者超過 二分之一”的內(nèi) 容執(zhí)行 ，制約管理層股東利用其特殊地位，做不利于公司和外部股東的行為，減輕內(nèi)部人控制帶來的問題。同時(shí)應(yīng)建立中小股東和債權(quán)人利益保護(hù)機(jī)制，包括法律訴訟制度。 管理層收購在我國的未來展望 2021 年，我國已超越日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。隨著 市場經(jīng)濟(jì)的不斷 地發(fā)展 深入 ， 進(jìn)一步解放生產(chǎn)關(guān)系束縛的呼聲也越來越大。 MBO 作為經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)有效結(jié)合的企業(yè) 產(chǎn)權(quán) 改革方式 ，將隨著我國法律法規(guī)的不斷完善、中介機(jī)構(gòu)和資本市場的進(jìn)一步壯大，向市場化、透明化、規(guī)范化和合理化的方向蓬勃發(fā)展。但在實(shí)際操作過程中一定要注意根據(jù)我國的現(xiàn)實(shí)情況 和企業(yè)的具體 實(shí)際 引入。 論文內(nèi)在邏輯性要加強(qiáng)，前后語言不一致，要用學(xué)術(shù)語言表達(dá)前面文中敘述性的事件 總感到中心不集中，不知道你論文的重點(diǎn) 企業(yè)選擇中應(yīng)該突出一種類型的企業(yè)重點(diǎn)談 前后要有一個(gè)典型案例進(jìn)行分析 16 參 考 文 獻(xiàn) [1]王 筱 萍，薛耀文 .高級財(cái)務(wù)管理 .清華大學(xué)出版社 . [M].2021. [2]高偉凱 .MBO理論分析及其規(guī)制研究 .中國社會(huì)科學(xué)出版社 [M].2021. [3]劉巖 .管理層收購的困境與對策 .人民出版社 [M]. 2021. [4]譚曄茗，劉建江 .我國 管理層收購存在的問題及對策 .生產(chǎn)力研究 [J]， 2021（ 2） . [5]方明 .基于財(cái)富變化的管理層收購決策研究 .武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào) [J]. 2021(9) . [6]楊明華 .中國管理層收購（ MBO）的困境與對策研究 .青海社會(huì)科學(xué) [J].2021（ 6） . [7]陳新生 .王勝浩 .淺談目前管理層收購存在的若干問題及對策 [J].商業(yè)研究 .2021(6). [8]李張珍 .我國管理層收購存在的問題及對策 [J].北方經(jīng)貿(mào) .2021.（ 5） . [9]邊小東 .伊利股份 MBO案例研究 [J].財(cái)會(huì)研究 .2021（ 21） . [10]王 永剛 .談我國上市公司曲線 MBO的監(jiān)管問題 .安陽工學(xué)院學(xué)報(bào) [J].2021（ 10） [11]吳超 .簡述管理層收購的一些問題 .中國市場 [J].2021（ 14） [12]何光輝，楊咸月 .國外管理層收購的八大理論及其經(jīng)驗(yàn)證據(jù) .福建論壇（人文社會(huì)科學(xué)版）[J].2021（ 6） [13]高愛霞，張明，宋媛麗 .管理層收購（ MBO）在美國的經(jīng)驗(yàn)及在中國的實(shí)踐 .華中農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版） [J].2021（ 4） [14]鄒艷欣 .管理者收購有效運(yùn)行的思考 .經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 [J].2021（ 8） [15]劉燕 .管理層收購中外比較 .黑龍江對外貿(mào)易 [J].2021（ 6） [16]宋泓明 .MBO與中國國有企業(yè)改革 .中國金融出版社 [M].2021. 17 致 謝 感謝指導(dǎo) 老師在本文的寫作過程中的指導(dǎo)和監(jiān)督，在論文的寫作過程給予了莫大支持和專業(yè)的指導(dǎo)，使得論文可以順利完成！