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期權定價理論_2(已修改)

2026-02-21 04:45 本頁面

　

【正文】期權估值理論鄧偉中南財經政法大學會計學院主要內容 ? 期權的概念 ? 期權價值構成 ? 期權交易的基本策略 ? 期權估值方法（ option Pricing）第一節期權的基本概念 ? 期權（ option），又叫選擇權，是買賣雙方達成的一種可轉讓的標準化合約，它賦予期權合約的持有人（購買者）具有在規定的期限內，按照雙方事先約定好的價格，買進或者賣出一定數量的標的資產的權利。而期權立約人（期權出售者）則負有按照約定價格賣出或者買進一定數量標的資產的義務。重要術語 ? 標的資產：期權合約持有者買入或者賣出的特定目標資產 ? 執行價格：又叫敲定價格（ strike price）或履約價格，是期權合約所規定的，期權合約持有者行權時買進或者賣出標的資產的價格 ? 到期日：期權合約持有者有權履約的最后一天 ? 期權價值：具有雙重含義，它既是期權合約的持有者為了獲得該合約支付的購買價格，也是期權合約的出售者出售期權合約并承擔履約義務而收取的費用，代表期權合約的價值，因此也叫權利金或期權費期權理論的重要地位 ? 許多投資和融資決策都隱含著期權問題 ? 所有公司的證券都可以解釋為買進或者賣出期權的投資組合（ Cox Ross） ? Scholes Merton 因期權定價理論的突破性貢獻獲 1997年諾貝爾經濟學獎期權的特點 ? 期權是一種金融產品，具有如下幾個顯著特點： 1. 期權的交易對象是一種權利，即買進或者賣出標的物的權利，持有者并不承擔必須買進或者賣出的義務 2. 期權具有很強的時間性，超過規定的時間不行權，則自動失效 3. 期權合約的買者和賣者的權利和義務是不對稱的。期權合約的持有者（賣方）擁有買入或者賣出標的資產的權利，但不是必須旅行；賣方負有賣出或者買入標的資產的義務，但無權要求持有人行權 4. 期權具有以小博大的杠桿效應期權的分類 ? 期權具有很多分類標準，最重要的有以下 2種： ? 賦予的權利： ? 買權（看漲期權， call） ? 賣權（看跌期權， put） ? 行權時間 ? 歐式期權（ European option） :僅在到期日當天才可行權 ? 美式期權（ American option）：到期日前均可行權第二節期權價值構成 ? 對于一份期權合約，標的資產、到期日、執行價格都是事先約定好的，為了的變量就是期權價值，即權利金或期權費。 ? 期權定價就是指對期權價值進行評估，對權利金或期權費進行定價 ? 期權價值是內涵價值與時間價值之和期權的內涵價值 ? 期權內涵價值是指期權本身所具有的價值，是持有人履行合約時給其帶來的收益，反映了執行價格 K與標的資產市場價格 S間的差異 ? 買權內涵價值 =max（ SK， 0） ? 賣權內涵價值 =max（ KS， 0） ? 內涵價值的 3種狀態： ? 有價、平價、無價類型 SK S=K SK 買權有價平價無價賣權無價平價有價簡單的例子 ? 假設貴州茅臺當前的股價為 105元每股 ? ? 期權合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權的內涵價值 =105100=5元有價 ? 期權費 =？期權的時間價值 ? 已知貴州茅臺當前的股價為 105元每股 ? ? 期權合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權的內涵價值 =105100=5元有價 ? 假設期權費 =10 ? 期權費 =內涵價值 +時間價值期權的時間價值 ? 期權的時間價值是期權費與內涵價值的差額，反映了期權合約有效期內，潛在風險與收益的關系。潛在風險越大，期權時間價值越大 ? 期權的到期日越長，期權的時間價值就越大 ? 通常，在平價狀態下，期權的時間價值達到最大 ? 假設貴州茅臺當前的股價為 105元每股 ? 期權合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內，以每股 100的

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